При оценке финансовой гибкости компании следует учитывать дополнительные факторы:
рейтинг ее коммерческих бумаг, облигаций, привилегированных акций;
возможные ограничения в продаже имущества;
величину дискреционных расходов;
способность быстро реагировать на изменяющиеся условия (перерывы в снабжении, изменения спроса, забастовки и др.).
Контрольные вопросы
1. Какие методики применяются при анализе оборотного капитала?
2. Что представляет собой вертикальный анализ оборотного капитала?
3. Что представляет собой горизонтальный анализ оборотного капитала?
4. Что представляет собой коэффициентный анализ оборотного капитала?
5. Прокомментируйте рисунки 2.1; 2.2; 2.3; 2.4; 2.5; 2.6; 2.7 и 2.8.
6. Охарактеризуйте понятие работающего капитала как показателя ликвидности.
7. Как рассчитывается и интерпретируется коэффициент текущей ликвидности?
8. Каковы ограничения коэффициента текущей ликвидности?
9. Как рассчитывается и интерпретируется коэффициент абсолютной ликвидности?
10. Как рассчитывается и интерпретируется коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности?
11. Раскройте понятие периода инкассации: расчет и интерпретация.
12. Как рассчитываются и интерпретируются показатели оборачиваемости запасов?
13. Что такое ликвидность краткосрочных обязательств?
14. Как рассчитывается и интерпретируется коэффициент срочной ликвидности.
15. Что представляет собой показатель ликвидности, основанный на величине денежного потока?
16. Что такое финансовая гибкость компании?
Задачи
Задача 1. Компания за отчетный год имеет выручку в 3 040 тыс. руб., в том числе 75 % продаж - это продажи в кредит. Баланс на конец года (в тыс. руб.):
| Активы | Пассивы | ||
| Фиксированные активы | 380 | Долгосрочные займы | 118 |
| Запасы | 240 | Собственный капитал | 532 |
| Дебиторская задолженность | 280 | Кредиторская задолженность | 220 |
| Деньги | 50 | Задолженность по налогам | 80 |
| Всего | 950 | Всего | 950 |
Рассчитайте:
а) период инкассации;
б) коэффициент текущей ликвидности;
в) коэффициент срочной ликвидности;
г) коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности;
д) величину работающего капитала.
Задача 2. Годовые продажи фирмы составляют 1,2 млн руб., из них 10 % - на условиях предоплаты и оплаты в момент отгрузки. На конец года дебиторская задолженность составила 180 тыс. руб. Каков средний период инкассации?
Задача 3. Оборачиваемость дебиторской задолженности равна 12. Если дебиторская задолженность равна 90 тыс. руб., то какова величина ежедневных продаж в кредит?
Задача 4. Продажи фирмы составили 4 млн. руб. По четвертой части этих продаж предоставлена отсрочка платежа. Дебиторская задолженность равна 100 тыс. руб. Чему равен период инкассации?
Задача 5. Рассчитайте величину дебиторской задолженности и инвестиции в ценные бумаги на основании следующей информации:
| Деньги, тыс. руб. | 150 000 |
| Запасы, тыс. руб. | 850 000 |
| Текущие пассивы, тыс. руб. | 700 000 |
| Коэффициент текущей ликвидности | 2,5 |
| Период оборачиваемости дебиторской задолженности, дни | 6 |
| Продажи (в кредит), тыс. руб. | 300 000 |
Задача 6. Текущие активы компании составляют 50 000 тыс. руб. Общая сумма активов 200 000 тыс. руб.
Величина собственного капитала и долгосрочных займов равна 180 000 тыс. руб. Каковы величина работающего капитала и коэффициент текущей ликвидности?
Задача 7. Если половину текущих активов (задача 6) составляют запасы, чему равен коэффициент быстрой ликвидности?
Задача 8. Рассчитайте коэффициенты ликвидности и оборачиваемости, используя следующую информацию (в тыс. руб.):
| продажи (все в кредит) | 1 980 000 |
| дебиторская задолженность | 160 000 |
| запасы | 200 000 |
| ценные бумаги | 20 000 |
| деньги | 50 000 |
| текущие пассивы | 170 000 |
Контрольные тесты
1. Не могут быть отнесены к текущим активам:
а) запасы готовой продукции;
б) дебиторская задолженность;
в) незавершенное производство;
г) незавершенное строительство.
2. Имущество, которое может быть конвертировано в деньги в течение операционного цикла или одного года, классифицируется как:
а) фиксированные активы;
б) фиксированные пассивы;
в) текущие активы;
г) краткосрочные обязательства.
3. Текущие активы фирмы равны 100 млн руб., фиксированные активы - 200 млн руб., собственный капитал и долгосрочные обязательства - 150 млн руб. Определить, чему равна величина работающего капитала:
а) 50;
б) - 50;
в) 150.
4. Каким образом инфляция влияет на оборачиваемость запасов?
а) повышает;
б) понижает;
в) не влияет.
5. Если оборачиваемость дебиторской задолженности снижается, как это отразится на периоде инкассации?
а) увеличится;
б) уменьшится;
в) не изменится.
6. Какой показатель наиболее адекватно позволяет измерять ликвидность?
а) поток денежных средств;
б) коэффициенты ликвидности;
в) коэффициенты оборачиваемости.
7. Причиной того, что коэффициент срочной ликвидности намного ниже коэффициента текущей ликвидности, является:
а) большой удельный вес запасов в текущих активах;
б) большая величина текущих активов;
в) отсутствие запасов.
8. Не учитывается при расчете коэффициента срочной ликвидности статья текущих активов:
а) дебиторская задолженность;
б) кредиторская задолженность;
в) запасы.
9. Анализ коэффициентов ликвидности в первую очередь акцентирует внимание на способность компании:
а) эффективно использовать имеющиеся ресурсы;
б) вовремя рассчитываться по краткосрочным обязательствам;
в) привлекать источники финансирования.
Что следует делать с большой суммой свободных денежных средств и что предпринять, если возникает их дефицит? Эти вопросы входят в сферу управления денежными активами, которое основано на управлении денежными потоками, а также временными инвестициями свободных денежных средств.
Таким образом, в процессе управления денежными активами решаются две задачи:
поиск оптимальной величины денежных активов, достаточной для осуществления текущих платежей;
выбор варианта внешнего и (или) внутреннего инвестирования временно свободных денежных ресурсов с тем, чтобы они приносили доход, оставаясь достаточно ликвидными для удовлетворения будущих потребностей. Ведь чем больше фирма будет нести издержек по поддержанию остатка свободных денежных средств, тем больше потребность в его сокращении.
На величину денежных активов влияют текущая потребность, предпочтения менеджмента, сроки погашения долгов, способность фирмы занимать (кредитоспособность), прогнозные краткосрочные и долгосрочные потоки денежных средств и вероятность различных потоков под влиянием изменения обстоятельств.
Чтобы установить, как много фирме требуется денежных активов, финансовые менеджеры должны знать:
а) величину остатка, достаточную для того, чтобы осуществлять необходимые платежи (минимальный остаток);
б) сверх какой необходимой суммы (максимальный остаток) возникают свободные денежные средства, которые можно инвестировать и таким образом получать дополнительный доход.
Рассмотрим факторы, оказывающие влияние на максимальный и минимальный остатки денежных средств.
Величина минимального остатка денежных средств зависит влияют от следующих факторов:
от способности руководства быстро и на приемлемых условиях привлечь денежные средства, когда в них возникнет необходимость;
умения предвидеть потребность в наличных средствах, т.е. точность прогнозирования сроков расчетов по обязательствам;
способности противостоять неблагоприятным обстоятельствам.
Рассмотрим эти факторы подробнее.
Привлечение денег в необходимые сроки и в требуемых размерах. Если бы менеджеры фирмы могли привлекать деньги немедленно, когда в них нуждаются, и без процентов, им бы не требовалось иметь остатки денежных средств на банковских счетах. Сразу же после получения денег от клиентов фирма вкладывала бы их в краткосрочные доходные бумаги. Однако в реальности ни фирма, ни кто-либо еще не может взять заем или продать имущество, чтобы получить все деньги сразу и бесплатно. На практике привлечение денежных средств требует временных и стоимостных затрат, в связи с чем фирмы и поддерживают хотя бы некоторую сумму на своих счетах.
Вопрос лишь в том, какой должна быть эта сумма, оставаясь минимальной, но достаточной. Только опыт дает ответ на этот вопрос. Чем больше требуется времени на получение денежных средств и чем дороже они обходятся, тем больше потребность в поддержании остатков на счетах. Более того, если трудности возникают также и с источниками финансирования (например, из-за того, что у фирмы не было ликвидных активов или краткосрочные процентные ставки были очень высоки), то фирма будет вынуждена поддерживать достаточный уровень денежных средств, чтобы покрыть все прогнозные потребности до следующего срока, когда вновь ожидается поступление денег.
Прогноз денежных потребностей. Потоки денежных средств могут колебаться под влиянием внешнего окружения или делового риска. Например, в условиях слабой экономики и люди, и фирмы оплачивают счета с задержками. Даже при устойчивых продажах фирма может испытывать дефицит денежных средств. Кроме того, если экономическая среда характеризуется изменчивыми процентными ставками или изменчивым уровнем инфляции, то потребность в потоках денежных средств может существенно изменяться под влиянием экономических факторов. Чтобы защититься от неопределенности деловой среды, фирмы поддерживают большие, чем требуются, суммы денежных активов.