Исследования систематического (рыночного) и собственного риска российских финансовых активов (стр. 4 из 8)
= -23,509 – 0,262 = -23,771% на 12.11.2008 = 0,344 – 0,262 = 0,082% на 13.11.2008 = 0,015 – 0,262 = -0,246% на 14.11.2008 = -1,076 – 0,262 = -1,338% на 17.11.2008Далее возведем случайную ошибку в квадрат
,это необходимо для расчета дисперсии доходности актива. 
, на 01.11.2008 
%, на 05.11.2008 
, на 06.11.2008 
, на 07.11.2008 
, на 10.11.2008 
, на 11.11.2008 
, на 12.11.2008 
, на 13.11.2008 
, на 14.11.2008 
, на 17.11.2008Остальные расчеты по обыкновенной акции ОАО «Татнефть им. В.Д.Шашина» представлены в Приложении 1.
Теперь можно рассчитать общий риск финансового актива, по формуле 1.4., в данном случае общий риск обыкновенной акции ОАО «Татнефть им. В.Д.Шашина». Для этого необходимо сумму случайных ошибок, возведенных в квадрат за каждый день рассматриваемого периода, умножить на вероятность
, где N=247. 
= 
×(236,049+153,765+3,372+0,198+87,597+1,637+565,068+0,006+0,060+1,790+39,040+31,377+…+1,413+3,389+0,062+0,544+1,304+8,498+5,770+16,380+0,769)=15,257 
Для удобства переведем в годовой показатель:
15,257
×250=3814,44 Данные дисперсии доходностей по остальным финансовым активам приведены в таблице 2.2.
Таблица 2.2. Дисперсия доходностей активов.
| Актив | Дисперсия доходности  | |
| дневная | Годовая | |
| ОАО «ВолгаТелеком» | 23,904 | 5976,081 |
| ОАО «Газпром» | 15,075 | 3768,988 |
| ОАО «Уралсвязьинформ» | 9,432 | 2358,168 |
| ОАО «Мосэнерго» | 27,151 | 6787,859 |
| ОАО «Татнефть им. В.Д.Шашина» | 15,257 | 3814,443 |
| ОАО «Лукойл» | 13,604 | 3401,105 |
| ОАО «Холдинг МРСК» | 10,762 | 2690,711 |
Основным показателем, характеризующим степень риска является дисперсия. Из представленных результатов таблицы 2.2. наибольшим риском обладает акция ОАО «Мосэнерго», а наименьшим – актив ОАО «Уралсвязьинформ». Данная ценная бумага для инвестора будет привлекательна, так как степень ее общего риска небольшая, а доходность высокая.
Инвестирование в финансовые активы можно представить как игру, положительным результатом которой является получение желаемого (или ожидаемого) эффекта. В качестве соответствующих индикаторов могут выступать доходность, а также риск. Их зависимость является прямо пропорциональной, причем чем выше обещаемая ценной бумагой доходность, тем выше риск ее неполучения, по результатам проведенных расчетов таким активом является акция ОАО «Мосэнерго». Инвестор, вступая в игру, платит за возможность участия в ней определенную цену, равную величине возможных потерь в случае, если ожидания не сбудутся.
2.2 Оценка рыночного и собственного риска финансовых активов.
Рыночный риск финансового актива представляет собой произведение дисперсии доходности фондового индекса на коэффициент бета. (формула 1.5а)
Нахождение дисперсии доходности фондового индекса аналогично определению дисперсии доходности актива. Данные по фондовому индексу взяты с фондовой биржи РТС за исследуемый период с 01.11.2008 по 30.10.2009 (см. Приложение 8).
Для начала рассчитаем доходность индекса за каждый день рассматриваемого периода, в качестве примера, ниже приведены расчеты на 01.11.2008 – 10.11.2008, остальные результаты представлены в Приложении 8
, на 01.11.2008 
, на 05.11.2008 
, на 06.11.2008 
, на 07.11.2008 
, на 10.11.2008Сумму всех ежедневных доходностей индекса за рассматриваемый период разделим на их общее количество, которое составляет 247 и получим ожидаемую доходность рынка.
=(3,359–6,507–2,197+6,608–11,281+…+0,611–2,100=0,210%Годовой показатель ожидаемой доходности рынка составляет
=0,210%×250=52,548%.Для определения дисперсии доходности рынка, рассчитаем случайную ошибку и возведем ее в квадрат, для примера ниже приведены расчеты на 01.11.2008 – 10.11.2008.
= 3,358 – 0,210= 3,148% на 01.11.2008 = -6,507 – 0,210= -6,717%на 05.11.2008 = -2,197– 0,210= -2,407% на 06.11.2008 = 6,608– 0,210= 6,397% на 07.11.2008 = -11,281 – 0,210= -11,491%на 10.11.2008Полученные данные возводим в квадрат:
, на 01.11.2008 
%, на 05.11.2008 
, на 06.11.2008 
, на 07.11.2008 
, на 10.11.2008Теперь находим дисперсию доходности рынка, как сумму всех полученных случайных доходностей, возведенных в квадрат умноженную на вероятность
, где N=247. 
= ×(9,914+45,127+5,797+40,932+132,061+…+15,930+15,804+0,160+5,337)=11,746 – дневной показатель дисперсию доходности рынка. 
11,746×250=2936,638 – годовой показатель дисперсию доходности рынка.Для того, чтобы найти рыночный риск актива, осталось рассчитать бета-коэффициент по формуле 1.6а. Используя ранее найденные расчеты, такие как случайная ошибка доходности актива, случайная ошибка доходности индекса, а также случайная ошибка доходности индекса, возведенная в квадрат, за каждый день (см. Приложения 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8)
Бета-коэффициент определяется как сумма произведений ежедневных случайных ошибок доходностей актива на ежедневные случайные ошибки доходностей индекса, деленная на сумму случайных ошибок доходностей индекса в квадрате за каждый день.
= 
= =0,694Значения бета-коэффициентов по выбранным активам представлены в таблице 2.3
Таблица 2.3. Значения бета-коэффициентов активов.
| Актив | Значение бета-коэффициента |
| ОАО «ВолгаТелеком | 0,793 |
| ОАО «Газпром» | 0,891 |
| ОАО «Уралсвязьинформ» | 0,312 |
| ОАО «Мосэнерго» | 0,282 |
| ОАО «Татнефть им.В.Д.Шашина | 0,694 |
| ОАО «Лукойл» | 0,764 |
| ОАО «Холдинг МРСК» | 0,504 |
Коэффициент бета рынка принимается за 1, поскольку он используется как базовый показатель. Наименьшим значением бета-коэффициента обладает обыкновенная акция ОАО «Мосэнерго», а наибольшим – акция ОАО «Газпром». В данном случае значения бета-коэффициентов выбранных финансовых активов находятся в диапазоне от 0 до 1, это говорит о том, что цена на такую акцию поднимется (или упадет) меньше, чем на 10% при 10% изменении индекса. То есть такие акции обладают меньшей изменчивостью, чем доходность фондового индекса.