Формирование команды профессионалов (стр. 8 из 11)

Стоимость долга фирмы (Сд) - 8% годовых, стоимость собственного капитала (Сс) - 16%, при этом соотношение собственных и заемных средств определено поровну.

Указания к решению задачи

Средневзвешенные затраты на капитал предприятия (Со) составляют:

Со = Сд • Уд + Св • Ув + Сс • Ус

Решение

1) Сд = 8% = 0,08;

Св = 21% = 0,21;

Сс = 16% = 0,16;

Ув = 0,42;

Уд = Ус =

= = 0, 29.

2) Со = Сд • Уд + Св • Ув + Сс • Ус = 0,08 • 0,29 + 0,21 • 0,42 + 0,16 • 0,29 = = 0, 0232 + 0,1218 + 0,0464 = 0, 1914 = 19,14 %

Задача № 2.

Руководство 000 принимает решение об инвестировании при следующих исходных данных: 1 год - 131 тыс. долл.; 2 год - 141 тыс. долл.; 3 год - 151 тыс. долл.; 4 год - 171 тыс. долл. Рассчитать чистую приведенную стоимость данного проекта (NPV) при ставке дисконтирования 12% годовых.

Указания к решению задачи

Коэффициент дисконтирования равен:

,

где t - период приведения денежного потока;

r - ставка дисконтирования.

NPV - чистый дисконтированный доход определяется по формуле:

NPV =

,

где (CF)t - финансовый итог в году t;

t - год;

r - ставка дисконтирования.

Решение

NPV =

= + + + =

= 117,0 + 112,4 + 107,5 + 108,7 = 445,6 тыс. руб.

Задача № 3.

У 000 временно свободные средства составляют 501 тыс. руб. Определить доходность бессрочной привилегированной акции с неизменным дивидендом с целью принятия решения о ее покупке.

Текущая рыночная цена акции - 451 тыс. руб. Ожидаемый дивиденд - 45%.

Инвестор (000) намерен продать акцию через 0,5 года.

Ожидаемая цена акции на момент предполагаемой ее продажи - 501 тыс. руб.

Указания к решению задачи

Доходность бессрочной привилегированной акции находят по формуле:

Kt =

,

где D - ожидаемый дивиденд;

Pm - текущая рыночная цена акции.

Если инвестор намерен продать ее через 0,5 года, тогда он может получить некоторые оценки ожидаемых значений общей (Kt), дивидендной (Кd) и капитализированной (Кс) доходности:

Kt = Kd + Kc =

+ ,

где Po - рыночная цена акции на момент принятия решения о покупке;

Р1 - ожидаемая цена акции на момент предполагаемой ее продажи;

n - ожидаемое число лет владения акцией.

Решение

Kt = Kd + Kc =

+ = + = 0,22

Задача № 4.

Выполнить прогнозирование денежного потока фирмы при следующих исходных данных:

1. В среднем 80% продукции фирма реализует в кредит, а 20% - за наличный расчет. Как правило, фирма предоставляет своим контрагентам 30-дневный кредит на льготных условиях (для простоты вычислений размером льготы в данной задаче пренебрегаем). Согласно статистическим данным 70% платежей оплачиваются контрагентами вовремя, т.е. в течение предоставленного для оплаты месяца, остальные 30% оплачиваются в течение следующего месяца.

2. Затраты на сырье и материалы должны составлять около 65%, а прочие расходы - около 15% в отпускной цене продукции, т.е. суммарная доля расходов не должны превышать 80% отпускной цены.

3. Сырье и материалы закупаются в размере потребности следующего месяца; сырье оплачивается с лагом в 30 дней.

4. Компания намерена наращивать объемы производства с темпом прироста 1,5% в месяц. Прогнозируемое изменение цен на сырье и материалы составит в планируемом полугодии 7,5% в месяц. Прогнозируемый уровень инфляции - 3,5% в месяц.

5. Остаток средств на счете на 1 января составляет 10 млн. руб. Поскольку этой суммы недостаточно для ритмичной работы, решено ее увеличить и иметь целевой остаток денежных средств на расчетном счете в январе планируемого года в размере 18 млн. руб.; его величина в последующие месяцы изменяется пропорционально темпу инфляции.

6. Доля налогов и прочих отчислений в бюджет составляет приблизительно 35% валовой прибыли компании.

7. В марте планируемого года компания намерена приобрести новое оборудование на сумму 25 млн. руб.

8. Необходимые для расчета фактические данные за ноябрь и декабрь предыдущего года приведены в таблице.

Составить помесячный график движения денежных средств на первое полугодие планируемого года.

Указания к решению задачи

1. Затраты на сырье и материалы (Зсм) рассчитываются по фактической их величине в декабре (Цд), а также с кумулятивными темпами расширения производства и изменения цен на сырье:

Зсм = Цд • 1,015 • 1,015 • 1,075 • 1,075

2. Величину прочих расходов (Зпр) рассчитывают по фактическим данным декабря (Зпр д), а также в соответствии с кумулятивными темпами расширения производства и инфляции:

Зпр = Зпр д • 1,015 • 1,015 • 1,05 • 1,05

3. Выручка от реализации (ВР) планируется исходя из общей суммы затрат и условия (2), в соответствии с которым их доля должна составить 80%:

ВР = (Зсм + Зпр): 0,8

4. Величина налогов и прочих отчислений от прибыли (НП) составляет 35% планируемой валовой прибыли:

НП = (ВР – Зсм – Зпр) • 0,35

5. Раздел 2 таблицы заполняется согласно условию (3). В феврале закуплено сырье в размере мартовской потребности, в то же время произойдет оплата сырья, закупленного в январе, но потребленного и оплаченного в феврале.

6. Поступление денежных средств рассчитывается исходя из условия (1). Таким образом, для февраля соответствующие составляющие дохода исчисляются следующим образом:

20% реализации текущего месяца за наличные = ВР • 0,2

70% реализации в кредит прошлого месяца = ВР пм • 0,8 • 0,7

39% реализации в кредит позапрошлого месяца = ВР ппм • 0,8 • 0,3

7. Отток денежных средств рассчитывается в соответствии с указаниями (3) и (7).

8. Сальдо денежного потока (Сдп) рассчитывается как разность между поступлением (П) и оттоком (О) денежных средств:

Сдп = П – О

9. Остаток денежных средств на конец месяца (Одк) рассчитывается суммированием остатка денежных средств на начало месяца (Одн) и сальдо денежного потока за истекший месяц (Сди):

Одк = Одн + Сди

1. Целевое сальдо денежных средств (ЦС) рассчитывается согласно условию (5):

ЦС = 18 • 1,05

11. Излишек (недостаток) денежных средств (ИН) рассчитывается вычитанием величины целевого сальдо из остатка денежных средств на конец месяца:

ИН = Одк – ЦС

Решение

Показатель	Фактические данные		Прогноз
	ноябрь	декабрь	январь	февраль	март	апрель	май	июнь
1.Прогнозирование объема реализации
Выручка от реализации	111,0	121,0	125,1	136,1	148,1	161,2	175,4	190,9
Затраты на сырье и материалы	81,0	88,4	96,4	105,2	114,8	125,2	136,6
Прочие расходы	11,0	11,7	12,5	13,3	14,2	15,1	16,1
Валовая прибыль	21,0	25,0	27,2	29,6	32,3	35,1	38,3
Налоги и прочие отчисления от прибыли (35%)	8,1	8,7	9,5	10,3	11,3	12,3	13,4
Чистая прибыль	12,9	16,3	17,7	19,3	21,0	22,8	24,9
2. Приобретение и оплата сырья и материалов
Приобретение сырья (в размере потребности следующего месяца)	88,4	96,4	105,2	114,8	125,2	136,6
Оплата сырья (временной лаг – 30 дней)	88,4	96,4	105,2	114,8	125,2	136,6
3. Расчет сальдо денежного потока
3.1. Поступление денежных средств
20% реализации текущего месяца за наличные	25, 0	27,2	29,6	32,2	35, 0	38,2
70% реализации в кредит прошлого месяца	67, 8	70,0	76,2	82,9	90,2	98,2
30% реализации в кредит позапрошлого месяца	26, 6	29,0	30,0	32,7	35,5	38,7
И т о г о	119,4	126,2	135,8	147,8	160,7	175,1
3.2.Отток денежных средств:
Оплата сырья и материалов	88,4	96,4	105,2	114,8	125,2	136,6
Прочие расходы	11,7	12,5	13,3	14,2	15,1	16,1
Налоги и прочие платежи в бюджет	8,7	9,5	10,3	11,3	12,3	13,4
Приобретение оборудования	25,0
И т о г о	108,8	118,4	153,8	140,3	152,6	166,1
Сальдо денежного потока	10,6	7,8	-18,0	7,5	8,1	9,0
4. Расчет излишка (недостатка) денежных средств на счете
Остаток денежных средств на начало месяца	10, 0	20,6	28,4	10,4	17,9	26,0
Остаток денежных средств на конец месяца	20,6	28,4	10,4	17,9	26,0	35,0
Целевое сальдо денежных средств	18, 0	18,9	19,8	20,8	21,9	23,0
Излишек (недостаток) денежных средств	2,6	9,5	- 9,4	2,6	- 2,9	12,0

1. Рассчитаем затраты на сырье и материалы (Зсм):