Заключая контракт, предусматривающий получение инвалюты, следует остановить свой выбор на той валюте, которая поможет банку закрыть полностью или частично уже имеющиеся открытые валютные позиции.
Изменение срока платежа (leads - опережение, lags - отставание) - манипулирование сроками осуществления расчетов при ожидании резких изменений курсов валюты, цены валюты платежа. Следует проводить досрочную оплату товаров и услуг при ожидаемом подъеме курса валюты платежа или задерживать платеж при ожидаемом падении курса. Применение этой тактики позволяет закрыть короткие позиции.
Форвардные сделки - используются наиболее часто. Хеджирование при этих сделках осуществляется с целью уклонения от рисков по операциям купли-продажи, предусматривающим ее поставки в срок больший, чем два дня (наиболее распространенные сроки составляют 1-3 месяца).
Суть метода составляют следующие соображения: импортер опасается подъема курса валюты платежа, обращается заранее в банк и покупает эту валюту со сроком поставки, приближенным к сроку платежа. Курс форвард будет выше курса spot, что можно интерпретировать как плату за подобную страховку.
Если такая операция производится с неконвертируемой валютой, покупатель должен предоставить банку гарантии оплаты сделки другой конвертируемой валютой. Такой гарантией может быть второй контракт, предусматривающий получение клиентом валюты за ранее проданные товары.
SWAP - покупка инвалюты на условиях spot с последующей обработкой операции на условиях forward. В результате банки приобретают валюту, необходимую для международных расчетов и диверсифицируют свои валютные резервы, сохраняя свои валютные позиции закрытыми.
Возможны и другие комбинации: двойной форвард, в соответствии с которым клиент, заранее заключивший сделку forward со своим банком, еще до наступления срока поставки валюты понявший, что ожидавшиеся изменения на валютном рынке не произойдут в срок, который ранее им ожидался, заключает сделку на условиях пролонгирующих ранее заключенную сделку.
Если клиент продал банку на форварде, но хотел бы перенести фактический срок поставки на более позднюю дату, он может купить ту же сумму с поставкой на первоначально обусловленную дату (таким образом, закрывает валютную позицию) и продать ее уже на новый срок. Естественно, что [условия по полной форвардной сделке могут быть менее выгодны для клиента. Однако в случае наступления ожидавшихся изменений, они могут быть перекрыты за счет увеличившейся курсовой разницы.
Опцион - вид контракта, по которому покупатель имеет право в течение определенного срока либо купить по фиксированной цене (типа call) оговоренную сумму, либо продать ее (put).
Владелец опциона принимает решение: воспользоваться или нет предоставленным ему правом в зависимости от динамики. Если в период действия опциона call - курс выше заранее установленной цены сделки, то владелец может купить валюту и получить прибыль, обусловленную курсовой разницей. Если курс не превышает зафиксированной величины, опцион не будет реализован и по истечении установленного срока утратит силу.
Владелец опциона put может продать по заранее оговоренной цене, если рыночный курс опустится ниже ее уровня. Во всех случаях риск, которому подвержен владелец опциона, заранее ограничен его ценой, выигрыш неограничен.
Финансовые фьючерсы - это контракты, по которым одна из сторон обязуется купить (продать) валюту по заранее обусловленной цене. Отличаются от опциона тем, что:
1) заключение фьючерсного контракта не является актом купли-продажи;
2) расчет по истечении срока контракта обязателен.
В отличие от форвардных - фьючерсные сделки совершаются только на валютной бирже между дилерами. При этом суммы сделок должны быть кратны определенным стандартным величинам (на Лондонской бирже - 1 миллион долларов США, 250 тысяч долларов США и т.д.). Важно, что фьючерсные сделки регистрируются в клиринговой палате биржи, и она берет на себя гарантии по исполнению сделки. От дилера требуется депонирование залога - обычно, его величина составляет 20 процентов от суммы сделки.
Кредитование и инвестирование в валюте - могут быть использованы для долгосрочного страхования от валютных рисков. Например, если какая-либо компания согласно контракту должна получить через один год определенную сумму в валюте, курс которой может упасть, ей следует обратиться за ссудой в этой валюте и начать использование этих средств в качестве производственного капитала. Естественно, что величина уплаченного процента не должна превышать ожидаемого уровня падения курса.
Наоборот, если компания должна оплатить сделку в валюте, курс которой может вырасти, то можно осуществить следующую цепочку контрактов:
- получить ссуду в национальной валюте под процент;
- приобрести на нее необходимую валюту платежа и поместить ее на банковский депозит;
- продать на условиях форвард сумму, причитающуюся в качестве банковского процента по первоначально взятой ссуде;
- снятую с депозита основную сумму ранее приобретенной валюты платежа перевести в счет оплаты долга по контракту;
- основную величину задолженности по ссуде и оставшуюся часть процентных платежей покрыть за счет ранее запланированных доходов.
Этот метод применяется в случае, если ставки на рынке форвард слишком высоки по сравнению с величиной ссудного процента.
Реструктуризация валютной задолженности предпринимается в том случае, когда имеется определенная задолженность в возрастающей валюте (например, в фунтах стерлингов), погашение которой предполагалось за счет предстоящего поступления валюты, курс которой выказывает тенденцию к понижению (доллар США). В таком случае следует занять overdraft соответствующую сумму в долларах США и немедленно обменять ее на рынке spot на фунты стерлингов, которыми и погасить существующую в этой валюте задолженность. Сумма долга не изменится, но поменяется его структура.
Параллельные ссуды - взаимное кредитование в национальной валюте предприятиями или банками расположенных в разных странах филиалов друг друга. Обе ссуды предоставляются на один и тот же срок. В принципе это swap с покупкой валюты на условиях spot и одновременной продажей forward.
Дисконтирование платежных требований в инвалюте можно рассматривать как дисконт векселя - переуступка банку права востребования задолженности в инвалюте взамен за немедленную выплату банком соответствующей суммы в национальной валюте (возможно, и в иностранной). Подобные операции называются а-фор-фе от французского форфом (на всю сумму). Отличается от форфетирования тем, что на всю сумму банк берет на себя все риски без права регресса. Отличается от векселей в том, что форфетирование применяется в основном при оплате поставок оборудования на крупные суммы, длительный срок (5-7 лет) и предполагает гарантию банк.
Валютная корзина - набор валют, взятых в определенных пропорциях. В такую корзину для хеджирования подбираются валюты, курсы которых обычно плавают в противоположных направлениях. Это делает совокупную стоимость всей корзины более стабильной.
Стабильность евро обеспечивается обязательствами этих стран поддерживать предельные колебания курсов своих валют. Хеджирование осуществляется включением в торговый или кредитный договор мультивалютной оговорки, в соответствии с которой сумма основных обязательств пересчитывается в зависимости от соотношения между валютой платежа и соответствующей корзиной. Это позволяет понизить вероятность резкого изменения суммы платежа. При этом, с точки зрения валютного риска, оба контракта оказываются в равных условиях.
Страхование, применяемое предприятиями и банками независимо от других методов хеджирования. Суть в том, что величина возможного убытка от изменения валютного курса заранее включается в цену (если позволяет конъюнктура рынка) и используется для образования страхового фонда. Рассмотрим подробнее некоторые из этих операций.
3. Операции «своп»
Сделка «своп» - это покупка или продажа валюты на условиях фиксированного курса, но с одновременным заключением обратной форвардной Сделки, причем сроки расчетов, как правило, не совпадают. Свопинг означает проведение операций «своп».
Для межбанковских отношений своп - сделки - это обмен обязательствами или требованиями, форма страхования от рисков, диверсификации и пополнения валютных резервов. Риск же связан с появлением, обычно краткосрочным, открытой позиции по некоторым иностранным валютам. Своп - сделки широко применяются в валютно - кредитных операциях для извлечения прибыли из разницы в процентных ставках. В этом случае происходит обмен между двумя банками на определенное время двумя валютами с возвратом друг другу в конце сделки первоначальных валют. Обмен ведется в форме двух противоположных валютных сделок, заключающихся одновременно, но с разными сроками поставки валют: спот - по одной сделке и форвард - по другой. В результате оба банка получают в свое распоряжение купленную на спот валюту на период до ее продажи по срочной сделке.
Сделка «спот» - это контракт на покупку или продажу определенной суммы валюты в настоящее время по текущему курсу продавца на бирже. Данный курс именуется «спот» курсом, а сделки «спот» - сделками «с немедленным валютированием».
Валютные сделки с немедленным валютированием традиционно требуют уведомления за два банковских дня до совершения сделки. Продажа валюты по сделке «спот» происходит через два рабочих дня. Дату расчетов по договору называют «датой валютирования», потому что это день, когда валюты в надлежащих суммах доставляются на банковские счета партнера по сделке. Этот промежуток времени требуется для необходимых работ с бумагами и подготовки перевода денег.