Оценка финансовой политики предприятия (стр. 10 из 14)
Задачи финансовой стратегии:
1) определение способов успешного использования финансовых возможностей;
2) определение перспективных финансовых взаимоотношений предприятия с третьими лицами;
3) финансовое обеспечение операционной и инвестиционной деятельности;
4) изучение экономических и финансовых возможностей вероятных конкурентов, разработка и осуществление мероприятий по обеспечению финансовой стойкости.
Рис.3.1.1 Основные принципы, обеспечивающие подготовку и принятие стратегических финансовых решений в процессе разработки финансовой стратегии предприятия
Формирование и реализация финансовой стратегии как основы финансового планирования предприятия базируются на использовании инструментов: а) финансового управления - финансовый анализ, бюджетирование, финансовый контроль; б) рынка финансовых услуг - факторинг, страхование, лизинг.
В целях выработки кредитной политики предприятия рекомендуется провести анализ структуры пассива баланса и уровень соотношения собственных и заемных средств. На основании этих данных предприятие решает вопрос о достаточности собственных оборотных средств либо об их недостатке. В последнем случае принимается решение о привлечении заемных средств, просчитывается эффективность различных вариантов. В отдельных случаях предприятию целесообразно брать кредиты и при достаточности собственных средств, так как рентабельность собственного капитала повышается в результате того, что эффект от вложения средств может быть значительно выше, чем процентная ставка.
Принимая решение о привлечении заемных средств, предприятию целесообразно составить план их возврата, рассчитать за период кредита процентную ставку и определить суммы процентов по данному кредитному договору, а также источники их выплаты с учетом порядка и условий налогообложения прибыли. Следует также учитывать порядок налогообложения курсовых разниц в том случае, если кредит взят в валюте.
Финансовой службе предприятия рекомендуется:
рассчитать потребность в заемных средствах (при ее отсутствии - возможную выгоду от их привлечения);
правильно выбрать кредитную организацию (учитывая наличие лицензии, размер процентной ставки, способы ее расчета - сложным процентом или простым процентом, сроки погашения, формы выдачи, репутацию на рынке ценных бумаг, условия пролонгации кредитов и т.д.);
составить план погашения заемных средств и расчет процентной суммы с учетом особенностей налогообложения прибыли.
Рассмотрим порядок выбора предприятием кредитной организации. В 2008 году ОАО "Хлебозавод №2" планирует привлечь в 2008 году долгосрочный кредит 2400 тыс. руб. на капитальные вложения (модернизацию производства).
Банк "Девон - кредит" кредитует юридические лица на следующих условиях:
1) сумма кредита - 2400 тыс. руб.;
2) процентная ставка - 18% годовых;
3) срок кредита - 24 мес.
Комиссии:
а) за выдачу кредита - 3% от суммы кредита, уплачивается равными частями при погашении задолженности согласно графику;
б) за ведение банковского счета - 1,5% от суммы кредита, уплачивается равными частями при погашении задолженности согласно графику;
в) за ведение депозитного счета - 100 руб. в месяц.
Составим план погашения кредита банка "Девон - кредит", расчеты по кредитованию (простые проценты) представим в таблице 3.1.1
Таблица 3.1.1
План погашения кредита банка "Девон - кредит"
| Показатели | Значение показателя, тыс. руб. |
| Сумма кредита | 2400 |
| Процентная ставка,% | 18,0 |
| Срок кредита, мес. | 24 |
| Сумма процентов за пользование кредитом | 2400 × 0,18 × 2 = 864 |
| Комиссия за выдачу кредита | 2400 × 0,03 = 72 |
| Комиссия за ведение банковского счета | 2400 × 0,015 = 36 |
| Комиссия за ведение депозитного счета | 0,1 × 24 = 2,4 |
| Стоимость кредита | 2400 + 864 + 72 + 36 + 2,4 = 3374,4 |
| Плата за кредит в среднем: | |
| - в месяц | 3374,4: 24 = 140,6 |
| - год | 3374,4: 2 = 1687,2 |
| Эффективная ставка,% | 20,3 |
Банк "Стратегия" предлагает кредит юридическим лицам на следующих условиях:
1) сумма кредита - 2400 тыс. руб.;
2) процентная ставка - 3,5% в месяц от суммы остатка кредита (проценты сложные);
3) срок кредита - 24 мес.
Таблица 3.1.2
План погашения кредита банка "Стратегия"
| Месяц | Сумма основного платежа, тыс. руб. | Сумма остатка,тыс. руб. | Процентнаяставка,% | Сумма процентов, тыс. руб. | Сумма к уплате,тыс. руб. |
| 1 | 100 | 2400 | 3,5 | 84 | 184 |
| 2 | 100 | 2300 | 3,5 | 80,5 | 180,5 |
| 3 | 100 | 2200 | 3,5 | 77 | 177 |
| 4 | 100 | 2100 | 3,5 | 73,5 | 173,5 |
| 5 | 100 | 2000 | 3,5 | 70 | 170 |
| 6 | 100 | 1900 | 3,5 | 66,5 | 166,5 |
| 7 | 100 | 1800 | 3,5 | 63 | 163 |
| 8 | 100 | 1700 | 3,5 | 59,5 | 159,5 |
| 9 | 100 | 1600 | 3,5 | 56 | 156 |
| 10 | 100 | 1500 | 3,5 | 52,5 | 152,5 |
| 11 | 100 | 1400 | 3,5 | 49 | 149 |
| 12 | 100 | 1300 | 3,5 | 45,5 | 145,5 |
| 13 | 100 | 1200 | 3,5 | 42 | 142 |
| 14 | 100 | 1100 | 3,5 | 38,5 | 138,5 |
| 15 | 100 | 1000 | 3,5 | 35 | 135 |
| 16 | 100 | 900 | 3,5 | 31,5 | 131,5 |
| 17 | 100 | 800 | 3,5 | 28 | 128 |
| 18 | 100 | 700 | 3,5 | 24,5 | 124,5 |
| 19 | 100 | 600 | 3,5 | 21 | 121 |
| 20 | 100 | 500 | 3,5 | 17,5 | 117,5 |
| 21 | 100 | 400 | 3,5 | 14 | 114 |
| 22 | 100 | 300 | 3,5 | 10,5 | 110,5 |
| 23 | 100 | 200 | 3,5 | 7 | 107 |
| 24 | 100 | 100 | 3,5 | 3,5 | 103,5 |
| Итого | 2400 | 1050 | 3450 |
Таблица 3.1.3
Сравнительная характеристика источников кредитования
| Показатели | Банк "Девон - кредит" | Банк "Стратегия" |
| Сумма кредита, тыс. руб. | 2400 | 2400 |
| Процентная ставка,% | 18,0 годовых(простые проценты) | 3,5 от остатка займа (сложные проценты) |
| Сумма кредита, тыс. руб. | 3374,4 | 3450 |
| Эффективная ставка,% | 20,3 | 21,875 |
Расчеты показали, что при осуществлении кредитной политики целесообразнее брать кредит в банке "Девон - кредит".
Проблемами, решение которых обуславливает необходимость выработки дивидендной политики, являются следующие:
с одной стороны, выплата дивидендов должна обеспечить защиту интересов собственника и создать предпосылки для роста курсовой цены акций, и в этом смысле их максимизация является положительной тенденцией;
с другой стороны, максимизация выплаты дивидендов сокращает долю прибыли, реинвестируемой в развитие производства.
В таблице 3.1.4 даны характеристики существующих методик дивидендных выплат.
Таблица 3.1.4
Характеристики методик дивидендных выплат
| Название методики | Основной принцип | Преимущества методики | Недостатки методики |
| 1 | 2 | 3 | 4 |
| 1. Методика постоянного процентного распределения прибыли | Соблюдение постоянства показателя "дивидендного выхода" | Простота | Снижение диви-денда на акцию (при уменьшении чистой при-были) |
| 2. Методика фиксированных дивидендных выплат | Соблюдение постоянства суммы дивиденда на акцию в течение длительного периода вне зависимости от динамики курса акций. Регулярность дивидендных выплат | 1. Простота2. Сглаживание колебаний курсовой стоимости акций | Если прибыль сильно снижает-ся, выплата фик-сированных ди-видендов подры-вает ликвидность предприятия |
| 3. Методика выплаты гарантиро-ванного минимума и "Экстра" - дивидендов | 1. Соблюдение посто-янства регулярных выплат фиксированных сумм дивиденда.2. В зависимости от успешности работы предприятия - выплата чрезвычайного дивиденда ("Экстра") как премии в дополнение к фиксированной сумме дивиденда | Сглаживание колебаний курсовой стоимости акций | "Экстра" - диви-денд при слишком частой выплате становится ожидаемым и перестает играть должную роль в поддержании курса акций |
| 4. Методика выплаты дивидендов акциями | Вместо денежного ди-виденда акционеры по-лучают дополнительные акции | 1. Облегчается решение лик-видных проблем при неустой-чивом финансовом положении.2. Вся нераспределенная прибыль поступает на развитие.3. Появляется большая свобода маневра структурой источников средств.4. Появляется возможность дополнительного стимулирования высших управленцев, наделяемых акциями | Ряд инвесторов может предпочесть деньги и начнет продавать акции |
Уставный капитал ОАО "Хлебозавод №2" составляет 8000 тыс. руб. и состоит из 8000 штук обыкновенных акций, номинальной стоимостью 1000 рублей. Решение о выплате дивидендов принимается общим собранием акционеров. Дивидендная политика ОАО "Хлебозавод №2" характеризуется следующими показателями (табл.3.1 5).
Таблица 3.1.5
Показатели дивидендной политики ОАО "Хлебозавод № 2"
за 2005 - 2007 гг.
| Показатели | Годы | Отклонение | Динамика,% | ||||
| 2005 | 2006 | 2007 | 2006/2005 | 2007/2006 | 2006/2005 | 2007/2006 | |
| 1. Уставный капитал, тыс. руб. | 8000 | 8000 | 8000 | - | - | 100,0 | 100,0 |
| 2. Количество акций, шт. | 8000 | 8000 | 8000 | - | - | 100,0 | 100,0 |
| 3. Номинальная стоимость акции, руб. | 1000 | 1000 | 1000 | - | - | 100,0 | 100,0 |
| 4. Чистая прибыль, тыс. руб. | 3350 | 10543 | 10293 | +7193 | -250 | 3,1 р. | 97,6 |
| 5. Отчисления от чистой прибыли на выплату дивидендов,% | - | 4,1 | 5,05 | +4,1 | +0,95 | - | - |
| 6. Сумма дивиден-дов, тыс. руб. | - | 432 | 520 | +432 | +88 | - | 120,3 |
| 7. Дивиденды на одну акцию, руб. | - | 54 | 65 | +54 | +11 | - | 120,3 |
В 2005 году дивиденды не выплачивались. Решением годового собрания акционеров ОАО "Хлебозавод №2" отчисления из чистой прибыли на выплату дивидендов составили: в 2006 году - 4,0% (432 тыс. руб), в 2006 году - 5,05% (520 тыс. руб). В среднем на одну акцию в 2006 году было выплачено 54 руб. дивидендов, в 2007 году в связи с ростом чистой прибыли выплаты дивидендов на акцию увеличились до 65 руб., т.е. на 11 руб. или 20,3% по сравнению с 2006 годом.