Основы финансового менеджмента на предприятии ЗАО "Хабаровскстрой" (стр. 5 из 6)
| Показатели | Проект «A» | Проект «B» |
| Отп. Цена 1 шт | $2 | $2 |
| W [кол] | 110 000 | 110 000 |
| VC на 1 шт | $1.5 | $1 |
| FC | $20 000 | $60 000 |
| nP | 0.4 | 0.4 |
| Активыср | $175 000 | $175 000 |
| Капиталср | $175 000 | $175 000 |
W [$] + НР (НР = FC = фиксированные издержки) от объема проданной продукции в количественном измерении W [кол] от планируемого уровня W [кол] = 110 000 до 0. Эти зависимости характерны для классического «CVP-анализа».
В табл. 9 приведены исходные данные проектов «А» и «В» в чисто финансовых параметрах. Данные приведены к условным единицам, 1 y.е. = $1 000.
Таблица 9
ИСХОДНЫЕ ДАННЫЕ ПРОЕКТОВ «А» и «В» В ФИНАНСОВЫХ ПАРАМЕТРАХ. 1 у.е. = $1 000
| Проект «A» | Проект «B» | |
| Выручка | 220 | 220 |
| W | 165 | 110 |
| НР | 20 | 60 |
| n P | 0.4 | 0.4 |
| Активыср | 175 | 175 |
| Капиталср | 175 | 175 |
В табл. 10 представлена
Прибыль (1) = EBIT и Чистая Прибыль (Прибыль (3) = NI).
Отметим, что при отсутствии налогов в Выручке
Прибыль (2) = Прибыль (1).
Таблица 10
МАССА ПРИБЫЛИ В ПРОЕКТАХ «А» и «В»
| Проект «A» | Проект «B» | |
| P (1) = EBIT | 35 | 50 |
| P (3) = NI | 21 | 30 |
В табл. 11 приведены базовые финансовые показатели планируемых режимов функционирования проектов.
Таблица 11
БАЗОВЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ ПРОЕКТОВ «А» и «В»
| Проект «A» | Проект «B» | |
| W | 165 | 110 |
| R | 0.33(3) | 1 |
| RНР | 0.12(12) | 0.54(54) |
| k P | 0.4 | 0.4 |
| V Акт W | 0.943 | 0.629 |
| К ИК | 1 | 1 |
Как отчетливо видно, в более высокотехнологичном проекте не только постоянные издержки повысились в три раза, но и рентабельность продукции возросла также в три раза.
В табл. 12 представлены показатели финансовой эффективности проектов «А» и «В». По рентабельности капитала проект «В» на 42% превосходит проект «А».
Таблица 12
ПОКАЗАТЕЛИ ФИНАНСОВОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ПРОЕКТОВ «А» и «В»
| Проект «A» | Проект «B» | |
| R | 0.33 | 1 |
| R P(1) | 0.21 | 0.45 |
| R P(3) | 0.127 | 0.27 |
| RVАктP(3) = ROA | 0.12 | 0.17 |
| RVКапP(3) = ROE | 0.12 | 0.17 |
На рис.7 представлены профили финансовой эффективности проектов «А» (нижняя ломаная) и «В» (верхняя ломаная).
R;
R P(1);
R P(3);
RV Акт P (3);
RV Кап P (3).
Рис. 7. Профили финансовой эффективности проектов «А» и «В»
Преимущество проекта «В» по рентабельности продукции очевидно.
В табл. 13 представлены критические объемы проданной продукции без учета стоимости кредитных ресурсов W0(1)(n=0) и с учетом W0(1), запасы операционной устойчивости КОУ(1) и показатели операционного левериджа ЕОР(1), показатели финансового рычага КФР(1) и финансового левериджа
Е ФР (1) плановых режимов функционирования в проектах «А» и «В».
Таблица 13
КРИТИЧЕСКИЕ ЗНАЧЕНИЯ W И ПОКАЗАТЕЛИ РЫЧАГОВ ПРОЕКТОВ «А» и «В»
| Проект «A» | Проект «B» | |
| W 0 (1) (n = 0) | 60 | 60 |
| W 0 (1) | 60 | 60 |
| К ОУ (1) | 2.75 | 1.83 |
| Е ОР (1) | 1.57 | 2.2 |
| К ФР (1) | 1 | 1 |
| Е ФР (1) | 1 | 1 |
В табл. 14 представлены важнейшие финансовые показатели проектов «А» и «В».
Таблица 14
ВАЖНЕЙШИЕ ИТОГОВЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ ПРОЕКТОВ «А» и «В»
| Проект «A» | Проект «В» | |
| P (3) = NI | 21 | 30 |
| R P (3) | 0.13 | 0.27 |
| RV Кап P (3) = ROE | 0.12 | 0.17 |
| К ОУ (1) | 2.75 | 1.83 |
| Е ОР (1) | 1.57 | 2.2 |
Как видно, проект «В» выигрывает по массе прибыли и эффективности, но проигрывает по устойчивости планового режима функционирования.
2.3 Управление денежными потоками на ЗАО «Хабаровскстрой»
С целью управления денежными потоками возникает необходимость контроля за движением реальных денежных средств. Сбалансированность денежных потоков обеспечивает ликвидность и платежеспособность. С этой целью составляется отчет о движении денежных средств в организации, который представлен в приложении 5.
2.4 Стратегия развития предприятия ЗАО «Хабаровскстрой»
При исследовании финансовой стратегии предприятия рассмотрим модель матрицы финансовой стратегии.
| РХД\ РФД | Меньше 0 | Равна 0 | Больше 0 |
| Больше 0 | РФХД = 0 | РФХД больше 0 | РФХД намного больше 0 |
| Равна 0 | РФХД меньше 0 | РФХД равна 0 | РФХД больше 0 |
| Меньше 0 | РФХД существенно меньше 0 | РФХД меньше 0 | РФХД равна 0 |
Рис.8. Матрица финансовой стратегии
РХД – результат хозяйственной деятельности (валовая прибыль)
РФД – результат финансовой деятельности (чистая прибыль)
Для ЗАО «Хабаровскстрой» (согласно отчету о прибылях и убытках):
РХД = 27773,6 руб.
РФД = 2719,4 руб.
Так как РХД и РФД для ЗАО «Хабаровскстрой» больше 0, то в матрице финансовой стратегии получаем, что результат финансово- хозяйственной деятельности предприятия в целом намного больше 0.
В связи с чем для предприятия выбираются позиции успеха. Организации относительна успешна, однако есть опасность игнорирования возможных неблагоприятных изменений.
2.5 Управление инвестициями
При рассмотрении вопросов управления инвестициями кратко рассмотрим оценку целесообразности инвестирования средств в расширение предприятия при использовании основных показателей.
На завершающем этапе проектирования проводится оценка эффективности внедрения проекта при использовании методик, рассматриваемых в экономической литературе.
В общем виде экономическая эффективность капитальных вложений в проект определяется по формуле (11):
Э = Р: К, (11)
где Э – экономическая эффективность капитальных вложений;
Р – полученный доход от вложенных средств, тыс. руб.;
К – объем инвестиций, обусловивших получение дохода, тыс. руб..
Если в проект вложить денежные средства в виде прямых инвестиций в размере 1,25 млн. рублей, а предполагаемый доход от этих вложений составит 340 тысяч рублей, то экономическая эффективность вложений составит:
Э = 340:1250= 0,272.
Следующий показатель финансово – экономической оценки предложенного мероприятия- расчетный уровень дохода, который определяется по формуле (12):
ARR= CIPY – Depreciation ∙ 100%/II, (12)
где ARR – расчетный уровень дохода, %;
CIPY – ежегодные денежные поступления, тыс. руб.
Depreciation – норма амортизации инвестиций, тыс. руб.;
II – инвестиционные затраты, тыс. руб..
Норма амортизации инвестиций определяется по формуле (13):
Depreciation =Cost – SV / Life, (13)
где Cost – первоначальная стоимость инвестиций, тыс. руб.;
SV – остаточная стоимость инвестиций, тыс. руб.;
Life – срок внедрения проекта, годы.
Определим расчетный уровень дохода для рассматриваемого проекта. Срок жизни такого проекта, исходя из полного срока эксплуатации строительной техники, составит 8 лет. Предполагаемые ежегодные поступления – 340 тысяч рублей. Тогда норма амортизации инвестиций составит:
Depreciation= 1250000:8= 156250 (рублей).
Расчетный уровень дохода равен:
ARR = (340000-156250)∙100%/1250000= 14,7 %
Однако при расчете данного показателя не учитывается сумма будущих денежных поступлений по отношению к текущему периоду времени.
Следующий показатель – период окупаемости вложений в проект. Это время, за которое сумма поступлений от реализации мероприятия покроет сумму затрат. Срок окупаемости рассчитывается по формуле (14):
PBD = II/ACI, (14)
где PBD – срок окупаемости вложений в мероприятия, годы;
ACI – ежегодные денежные поступления, тыс. руб..
Для исследуемого проекта срок окупаемости составит:
PBD = 1250000: 340000= 3,68 (года).
Таким образом, через 4 года сумма поступлений от реализации данного проекта покроет сумму затрат.
Этот показатель достаточно прост. Он не учитывает ценность поступлений будущих периодов. С этой целью рассчитывают дисконтированный период окупаемости.
Предположим, что ежегодные денежные поступления от проекта в ЗАО «Хабаровскстрой» составят соответственно по годам 340, 297, 308, 305, 318, 333, 360 тысяч рублей. Пусть уровень дисконтирования составляет 10 %, а ежегодная инфляция -12 %. Определим экономический эффект, экономическую эффективность и срок окупаемости инвестиций в реализуемый проект.
Расчет экономического эффекта с учетом ценности будущих поступлений проводим по формуле (15):
, (16)где lt – индекс роста цен за t лет, то есть отношение среднего уровня цен в году к уровню цен в начале периода инвестирования;
Кt – объем инвестиций в t- м году, тыс. руб.;
r - ставка дисконтирования, %;
Pt – ежегодные денежные поступления, тыс. руб..
Для начала вычислим значения lt для первых 7 лет:
l1 = 1,12;
l2 =1,12*1,12=1,25;
l3 = 1,25 * 1,12 = 1.4;
l4 = 1,4 * 1,12 = 1,57;
l5 = 1,57 * 1,12 = 1,76;
l6 = 1,76 * 1,12 = 1,97;
l7 = 1,97 * 1,12 = 2,21.
Так как ставка дисконтирования равна 10 %, или 0,1, то 1+r = 1,1.
С учетом вычисленных выше значений определяем значение экономического эффекта:
Р= 340: 1,12: 1,1 + 297: 1,25: 1,12 + 308: 1,4: 1,13 + 305: 1.57: 1,14 +318: 1,76: 1,15 + 333: 1,97: 1,16 + 360: 2,21: 1,17 =1314,396 (тыс. руб.).
Экономический эффект инвестиций в проект будет равен:
Э = 1314,396 -1250 = 64,396 (тыс. руб.).
Экономическая эффективность проекта определится по формуле (17):
ЭЭ = (Р – К): К, (17)
где ЭЭ – экономическая эффективность инвестиций.
Для ЗАО «Хабаровскстрой» по исследуемому проекту экономическая эффективность будет равна:
ЭЭ = 1314,396 – 1250: 1250 = 0,052.