1. Риск, связанный с нестабильностью экономического законодательства и текущей экономической ситуации, условий инвестирования и использования прибыли
2. Внешнеэкономический риск (возможность введения ограничений на торговлю и поставки, закрытия границ и т. п.)
3. Неопределенность политической ситуации, риск неблагоприятных социально-политических изменений в стране или регионе
4. Неполнота или неточность информации о динамике технико-экономических показателей, параметрах новой техники и технологии
5. Колебания рыночной конъюнктуры, цен, валютных курсов и т.п.,
6. Неопределенность природно-климатических условий, возможность стихийных бедствий
7. Производственно-технологический риск (аварии и отказы оборудования, производственный брак и т. п.)
8. Неопределенность целей, интересов и поведения участников
9. Неполнота или неточность информации о финансовом положении и деловой ситуации предприятий-участников (возможность неплатежей, банкротств, срывов договорных обязательств).
Наиболее точным является метод формализованного описания неопределенности. Применительно к видам неопределенности, наиболее часто встречающимся при оценке инвестиционных проектов, этот метод включает следующие этапы:
1. описание всего множества возможных условий реализации проекта (либо в форме соответствующих сценариев, либо в виде системы ограничений на значения основных технических, экономических и т.п. параметров проекта) и отвечающих этим условиям затрат (включая возможные санкции и затраты, связанные со страхованием и резервированием), результатов и показателей эффективности
2. преобразование исходной информации о факторах неопределенности в информацию о вероятностях отдельных условий реализации и соответствующих показателях эффективности или об интервалах их изменения
3. определение показателей эффективности проекта в целом с учетом неопределенности условий его реализации - показателей ожидаемой эффективности.
Сравнительная характеристика некоторых методов оценки инвестиционных проектов дана в таблице 2.
Таблица 2.
| Название метода и его краткое описание1 | Преимущества метода2 | Недостатки метода3 | Сфера применения метода4 |
| Метод простой (бухгалтерской) нормы прибыли.Средняя за периоджизни проекта чистая бухгалтерская прибыль сопоставляется со средними инвестициями (затратами основныхи оборотных средств) в проектах.Выбирается проектс наибольшей средней бухгалтерской нормой прибыли. | Метод прост для понимания и включает несложные расчеты | Не учитывается: неденежный характер некоторых видов затрат (амортизация) и связанная с этим налоговая экономика; доходы от ликвидации старых активов, заменяемых новыми; возможность реинвестирования получаемых доходов и временная стоимость денег.Метод не дает возможности судить о предпочтительности одного из проектов, имеющих одинаковую простую бухгалтерскую норму прибыли, но разные величины средних инвестиций. | Используется для быстрой обработки проектов |
| Простой (бездисконтный) метод окупаемости инвестиций.Вычисляется кол-во лет, необходимых для полного возмещения первоначальных затрат, то есть определяется момент, когда денежный поток доходов сравняется с суммой денежных потоков затрат.Отбираются проектыс наименьшими сроками окупаемости. | Метод позволяет судить о ликвидности и рискованности проекта, т.к. длительная окупаемость означает: а) длительную иммобилизацию средств;б) повышенную рискованностьпроекта.Метод прост. | Метод игнорирует денежные поступления после истечения срока окупаемости проекта. А так же игнорирует возможности реинвестирования доходов и временную стоимость денег. Поэтому проекты с равными сроками окупаемости, но различной временной структурой доходов признаются равноценными. | Метод применяются для быстрой отбраковки проектов, а также в условиях сильной инфляции политической нестабильности или при дефиците ликвидных средств: эти обстоятельства ориентируют предприятие на получение максимальныхдоходов вкратчайшиесроки. Такимобразом,длительностьсрока окупаемости позволяет больше судить оликвидности,чем о рентабельностипроекта. |
| Дисконтный метод окупаемости проекта.Определяется моменткогда дисконтированные денежные потокидоходов сравняютсяс дисконтированными денежными потоками затрат. | Используется концепцияденежных потоков.Учитывается возможность реинвестирования доходов и временная стоимостьденег. | См. предыдущий метод. | См. предыдущий метод. |
| Метод чистой текущей стоимости.Она определяетсякак разность между суммой настоящих стоимостей всех денежных потоков доходов и суммой затрат, то есть как чистый денежный поток от проекта, приведенный к настоящей стоимости. Проект одобряется, если этот показательбольше нуля.Если чистая настоящая стоимость проекта равна нулю, предприятие индифферентно к данному проекту. | Метод ориентирован на достижение главной целифинансовогоменеджмента -увеличениедостоянияакционеров. | Величина чистой текущей стоимости не является верным критерием при:а) выборе между проектом с большими первоначальными издержками и проектом с меньшимипервоначальнымииздержками.б) выборе между проектом с большей текущей стоимостью и длительным периодом окупаемости и проектом с меньшей текущей стоимостью и коротким периодом окупаемости.Таким образом, этотметод позволяет судить о пороге рентабельности и запасе финансовой прочности проекта.Метод не объективно отражает влияние изменения стоимости недвижимости и сырья наЧистую текущую стоимость проекта.Использование метода осложняется трудностью прогнозирования ставки дисконтирования. | При одобрении или отказе от единственного проекта, а также при выборе между несколькими проектамиприменяетсяметод, равно-ценный методу внутренней ставки рентабельности.Кроме того этот метод применяется при анализе проектов с неравномерными денежными потоками. |
| Метод внутренней ставки рентабельности.Все поступления,все затраты приводятся к настоящей стоимости на основе внутренней ставкирентабельностисамого проекта,которая определяется как ставка доходности, при которой стоимость поступлений равна стоимости затрат. | Метод в целом не оченьсложен дляпонимания ихорошо согласуется сприумножением достоянияакционеров. | Метод предполагает сложные вычисления.Не всегда выделяется самый прибыльный проект.Метод не решаетпроблему множетвенности внутренней ставкирентабельности. | Сферы приме-нения аналогичны предыдущим методам |
| Модифицированныйметод внутреннейставки рентабельности.Представляет собой модификацию предыдущего метода. Все денежные потоки приводятся к будущей стоимости капитала. | Метод дает более правильную оценку ставки реинвестирования и снижает проблему множественности ставки рентабельности | См. предыдущий метод. | См. предыдущий метод. |
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
В мировой и отечественной практике существует несколько стандартизованных принципов оценки инвестиционных проектов.
Прежде всего, проводится предварительное обследование проекта, в ходе которого определяется цель проекта и ее соответствие текущей и прогнозируемой деятельности предприятия. В ходе предварительного обследования также определяются риски, связанные с проектом, наличие у предприятия необходимого опыта для реализации возможностей, создаваемых проектом. На этой же стадии определяются критерии, которые будут использованы для оценки инвестиционного проекта.
Затем осуществляется оценка целесообразности реализации инвестиционного проекта. Обычно оценка выполняется в три этапа:
1. расчет исходных показателей по годам (объем реализации, текущие расходы, износ, величина чистой прибыли и чистых денежных поступлений от предполагаемых инвестиций)
2. расчет аналитических коэффициентов (расчет чистой текущей стоимости инвестиций, рентабельности инвестиций, срока окупаемости и коэффициента эффективности инвестиционного проекта)
3. анализ коэффициентов (в зависимости от выбранных за основу на данном предприятии критериев проект либо принимается, либо отклоняется, предприниматель может ориентироваться на один или несколько наиболее важных, по его мнению, критериев либо принимать во внимание дополнительные факторы). В случае принятия инвестиционного проекта разрабатываются конкретные мероприятия по его реализации.
Основными показателями, используемыми для сравнения различных инвестиционных проектов (вариантов проекта) и выбора лучшего из них, являются показатели ожидаемого интегрального эффекта (экономического на уровне народного хозяйства, коммерческого на уровне отдельной организации). Эти же показатели используются для обоснования рациональных размеров и форм резервирования и страхования.
Следует помнить и учитывать несколько общих правил и принципов инвестиционной политики:
1. "Золотое банковское правило": использование и получение средств должно происходить в установленные сроки, а посему долгосрочные инвестиции должны финансироваться за счет долгосрочных средств.
2. Принцип платежеспособности: планирование инвестиций должно обеспечивать платежеспособность предприятия в любое время. Принцип рентабельности инвестиций: для всех инвестиций необходимо выбирать самые дешевые способы финансирования.
3. Принцип сбалансированности рисков: самые рискованные инвестиции должны финансироваться за счет собственных средств.
4. Принцип приспособления к потребностям рынка: необходимо учитывать конъюнктуру рынка и свою зависимость от предоставления заемных средств.
5. Принцип предельной рентабельности: следует выбирать те инвестиции, которые максимально рентабельны.