Адаптация отчетности предприятия ОАО Пивоваренная компания "Балтика" к зарубежным стандартам учета и анализа (стр. 2 из 4)
.ЭРбаз = 16,85 * 1,28 = 21,62 %
ЭРотч = 6,6776 * 0,9564 = 29,72%.
Таким образом, за отчетный период рентабельность продаж увеличилась почти на 1,7 п.п. (10,10 %), а показатель оборачиваемости активов увеличился на 0,32 оборота. Данные изменения свидетельствуют о росте эффективности работы предприятия в целом. Данный рост произошел за счет, как увеличения объема продаж, так и повышения эффективности использования активов предприятия.
2.2. Влияние коммерческой маржи и коэффициента трансформации на изменение экономической рентабельности работы предприятия
Для определения степени влияния коммерческой маржи и коэффициента трансформации на изменение экономической рентабельности работы предприятия рассчитаем изменения экономической рентабельности соответственно за счет коммерческой маржи и коэффициента трансформации:
- изменение ЭР за счет Кт, 
- изменение ЭР за счет Км. 
(1,6 – 1,28) * 18,55 = 5,91 % 
1,6 * (18,55 – 16,85) = 2,18 %.Далее рассчитаем доли этих изменений в изменении экономической рентабельности:
- доля изменения ЭР за счет Кт, 
- доля изменения ЭР за счет Км. 
(5,91 / 8,09) * 100 = 73,01 % 
(2,18 / 8,09) * 100 = 26,99 %. 
Рисунок 2.2.1 – Структура изменения экономической рентабельности за счет изменений оборачиваемости активов и рентабельности продаж
Согласно приведенным расчетам, экономическая рентабельность активов за 2005 г. возросла, при этом наибольший вклад в изменение данного показателя внес коэффициент оборачиваемости активов. В связи с этим производственный отдел ОАО «Пивоваренная компания «Балтика» в 2005 г. эффективно использовал и распределял активы предприятия. В целях дальнейшего роста экономической рентабельности активов желательно направить усилия на работу маркетингового отдела для повышения рентабельности продаж. Данное направление деятельности особенно эффективно в условиях приближения пивоваренного рынка к насыщению.
3.1. Эффект финансового рычага. Рациональная политика управления заемными средствами
3.1.1. Расчет эффекта финансового рычага
Действие финансового рычага заключается в том, что предприятие, использующее заемные средства, изменяет чистую рентабельность собственных средств и свои дивидендные возможности.
Эффект финансового рычага (ЭФР) - это приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего:
где ЭФРi - уровень эффекта финансового рычага i-го года;
СНПi - ставка налога на прибыль i-го года ( берется фактическое значение с учетом льгот - Ф.№2 строки 150 «Налог на прибыль и иные аналогичные обязательные платежи»/140 «Прибыль (убыток) до налогообложения);
СНПбаз = 933789 / 5491005 = 0,17
СНПотч = 1027550 / 7558457 = 0,14
ССбаз = 20345986 +76348 + 279107 = 20701441 (тыс. руб.)
ССотч = 24072765 + 108574 + 330463 = 24511803 (тыс. руб.)
ЗСбаз = 2583369 + 9876 = 2593245 (тыс. руб.)
ЗСотч = 3255904 + 9136 = 3265040 (тыс. руб.)
СРСПi - средняя расчетная ставка процента i-го года
*100%,где ФИi - все фактические финансовые издержки по всем кредитам за анализируемый i-й период - строка 070 Ф.№2 «Проценты к уплате».
ЗСi - среднегодовая величина заемных средств, используемых в анализируемом i-м периоде - Ф.№1. строки (590 «Итого по разделу IV»+ 610 «Краткосрочные займы и кредиты»)
ССi - среднегодовая величина собственных средств, используемых в анализируемом i-м периоде - Ф.№1. строки (490 «Итого по разделу III» + 630 «Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов» + 640 «Доходы будущих периодов» + 650 «Резервы предстоящих расходов» + 660 «Прочие краткосрочные оязательства»).
СРСПбаз = (30802 /2593245)*100 = 1,19%
СРСПотч = (29523 /3265040)*100 = 0,9 %.
Расчет эффекта финансового рычага приведен в таблице 3.
Таблица 3.1.1.1 – Расчет эффекта финансового рычага
| Показатель | Базовый период | Отчетный период |
| Ставка налога на прибыль | 0,17 | 0,14 |
| Экономическая рентабельность, % | 21,62 | 29,72 |
| Фактические финансовые издержки, тыс. руб. | 30802 | 29524 |
| Среднегодовая величина заемных средств, тыс. руб. | 2593245 | 3265040 |
| Среднегодовая величина собственных средств, тыс. руб. | 20701441 | 24511803 |
| Средняя расчетная ставка процента | 1,19 | 0,90 |
| Дифференциал, % | 20,44 | 28,81 |
| Плечо финансового рычага | 0,13 | 0,13 |
| Эффект финансового рычага | 2,12 | 3,32 |
Положительные значения эффекта финансового рычага как в базовом (2,12%), так и в отчетном (3,32%) периодах свидетельствует о том, что использование кредита, несмотря на его платность, приводит к приращению рентабельности собственных средств. Рост показателя ЭФР в 2005 г. свидетельствует об увеличении рентабельности собственных средств за счет привлечения кредитов.
3.1.2. Расчет рентабельности собственных средств
Рентабельность собственных средств:
РССбаз = (1 – 0,17)*21,62 + 2,12 = 20,07%
РССотч = (1 –0,14)*29,72 + 3,32 = 28,99%.
Оптимально ЭФР должен быть в пределах
уровня экономической рентабельности активов.По расчетам видно, что ОАО «Пивоваренная компания «Балтика», используя в анализируемом 2005 г. кредиты, повысила рентабельность собственных средств.
3.1.3. Дифференциал и плечо финансового рычага
Дифференциал - это разница между экономической рентабельностью активов и средней расчетной ставкой процентов по заемным средствам:
Плечо финансового рычага характеризует силу воздействия финансового рычага и определяется как соотношение между заемными и собственными средствами:
Дифференциалбаз = 21,62– 1,19 = 20,44 %
Дифференциалотч = 29,72 – 0,9 = 28,81 %
ПФРбаз = 2593245/ 20701441 = 0,13
ПФРотч = 3265040/ 24511803 = 0,13.
Увеличение дифференциала на 8,37 п.п. говорит о росте возможностей привлечения кредитов для рассматриваемого предприятия. Величина плеча финансового рычага за 2005 г. не изменилась, при приросте величины собственных средств, что свидетельствует о пропорциональном росте заемных и собственных средств.
3.1.4. Варианты и условия привлечения заемных средств
ОАО «Пивоваренная компания «Балтика» в 2005 г. привлекало кредиты и эффективно их использовало, о чем свидетельствуют положительная величина эффекта финансового рычага и рост рентабельности собственных средств.
Определим оптимальную величину заемных средств, соблюдая следующую методику:
1. Найдем отношение ЭФР/РСС: ЭФР/РССотч = 0,13
2. Рассчитаем соотношение ЭР и СП: ЭР/СПотч = 32,86
3. По номограмме (Приложение 3) найдем рекомендуемое плечо рукава для достижения 33 - процентного соотношения между эффектом рычага и рентабельностью собственных средств:
ЗС/ССотч,баз = 0,15
4. Найдем при каком значении ЗС рекомендуемое плечо рукава будет достигнуто:
ЗС = 3676770 тыс. руб.
Согласно расчетам, для достижения оптимальной величины заемных средств следует увеличить их на 411730 тыс. руб. Дополнительное привлечение заемных средств позволит повысить эффективность использования собственных средств.
3.2. Порог рентабельности и запас финансовой прочности предприятия. Эффект производственного (операционного) рычага. Регулирование массы и динамики прибыли
3.2.1. Валовая маржа
В первую очередь следует рассчитать общую сумму издержек предприятия за год. Она определяется по Ф. №2. как сумма всех расходных строк. Затем данную сумму нужно разделить на условно постоянные и условно переменные издержки. Расчет общей суммы издержек предприятия приведен в таблице 4.
Таблица 3.2.1.1 - Расчет общей суммы издержек предприятия
| Издержки | Базовый период | Отчетный период |
| Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг, тыс. руб. | 13851259 | 18171760 |
| Коммерческие расходы, тыс. руб. | 3638651 | 4618904 |
| Управленческие расходы, тыс. руб. | 4475786 | 5806242 |
| Прочие операционные расходы, тыс. руб. | 4651387 | 4046809 |
| Внереализационные расходы, тыс. руб. | 628243 | 665412 |
| ИТОГО расходы | 27245326 | 33309127 |
| Доля переменных издержек, % | 85 | 85 |
| Переменные затраты, тыс. руб. | 23158527 | 28312758 |
| Постоянные затраты, тыс. руб. | 4086799 | 4996369 |
Рассчитаем валовую маржу: ВМi = Oi – Ипер.i,
где ВМi – валовая маржа за i-й год;
Ипер.i – переменные издержки i-го года.