В 1980 году Дорр принял предложение 4 предпринимателей — Кляйнера, Перкинса, Кауфилда и Байерса — и присоединился к их инвестиционной компании Kleiner, Perkins, Caufield & Byers (KPCB). Первыми фирмами, которые он запустил на новой работе, стали софтверная компания Silicon Compilers и один из первых провайдеров широкополосного доступа в интернет @Home. Затем были другие успешные стартапы, превратившиеся в огромные компании — Sun, Amazon.com, Intuit. По мере того как набирала обороты компьютерная индустрия, разрастался и бизнес KPCB. По некоторым оценкам, в 1990 году треть капитализации всех американских хай-тек фирм приходилась на Microsoft, а еще одна треть — на питомцев KPCB.
Однако не все, к чему прикасался Дорр, превратилось в золото — прозорливый финансист не избежал ошибок, самая известная из которых — раскрутка GO Corporation. Фирма, созданная в 1987 году Джерри Капланом, Робертом Карром и Кевином Дореном, занималась разработкой ПО для мобильных устройств — ноутбуков и PDA, и получила очень щедрые для тех времен инвестиции. Однако предпринимателям не удалось убедить пользователей в перспективности софта, позволяющего осуществлять рукописный ввод. Кроме того, производители «железа» предпочли проверенные решения от уже устоявшихся компаний, в том числе от Microsoft. В итоге, проглотив 75 млн долл. инвестиций, в 1994 году GO Corporation закрылась. Сегодня Джон Дорр остается партнером могущественной KPCB, однако большую часть своего времени посвящает общественным делам. Дорр активно поддерживает разработки в области «зеленых» технологий, исследования возможностей применения стволовых клеток, участвует в кампании за реформу образовательной системы.
В тени секвойи
KPCB не единственная оспаривает звание самого влиятельного инвестиционного института Кремниевой долины. Не менее известным и почитаемым является фонд Sequoia Capital, созданный в 1972 году Доном Валлентайном. Основателя Sequoia американский музей истории компьютера, расположенный в Кремниевой долине, признал человеком, «сыгравшим ключевую роль в создании целого ряда новых индустрий, таких, как полупроводники, персональные компьютеры, ПО для ПК, цифровые развлечения и сетевые технологии». Другой неофициальный титул, которым может похвастаться Валлентайн, — «дедушка Кремниевой долины».
Среди самых известных питомцев Sequoia — некогда абсолютный лидер рынка игр для ПК Atari, производитель компьютерного оборудования LSI Logic, одна из самых крупных софтверных компаний Oracle Corporation, самый большой производитель оборудования для интернет-коммуникаций Cisco Systems, студия компьютерных игр Electronic Arts. Также Sequoia принимала участие в финансировании интернет-компаний Yahoo!, Google и YouTube. Sequoia была в числе инвесторов и Apple Computers, хотя поначалу Дон Валлентайн, как и Артур Рок, отказывался иметь какие-либо дела со Стивом Джобсом. Первой реакцией финансиста, увидевшего эксцентричного создателя Apple, была фраза: «Уберите от меня этого выкидыша человеческой расы!» Зато спустя много лет Валлентайн назвал Джобса в числе самых уважаемых генеральных директоров — настолько его впечатлили способности Стива управлять самыми разноплановыми делами. На тот момент Джобс создал анимационную студию Pixar и возродил к жизни пошатнувшуюся было Apple.
Хотя журнал Forbes назвал Валлентайна «человеком с золотым чутьем», последнее иногда подводило основателя Sequoia. Его фонд не смог избежать соблазна интернет-бума 1990-х и вложил немало средств в дот-комы Webvan и eToys, которые с треском провалились. Эстафету самого успешного финансиста Sequoia у Валлентайна принял Майкл Мориц. Выпускник Оксфорда и Уортоновской школы бизнеса при университете Пенсильвании пришел в инвестиционный бизнес, как ни странно, из журналистики. Имея степень МВА, Мориц получил предложение от влиятельного журнала Time, которое охотно принял. Свое уникальное чутье он продемонстрировал уже тогда: работая в Детройте, Мориц точно предсказал будущие проблемы и перспективу банкротства автоконцерна Chrysler. Кроме автомобилей Мориц интересовался компьютерами, и именно он предложил в 1982 году присудить традиционное звание «Человек года» не личности, а персональному компьютеру. Некоторое время Мориц издавал специальный бюллетень для венчурных капиталистов, а в 1986 году набрался наглости и пришел устраиваться на работу в Sequoia.
Упорствовавшего поначалу Валлентайна он сразил тем доводом, что является представителем новой волны и не имеет никакой связи с Fairchild Semiconductor, Intel или Массачусетским технологическим институтом. В 1995 году Мориц принял судьбоносное решение: вложить 1 млн долл. в начинание студентов Стэнфорда Дэвида Фило и Джерри Янга — сайт-поисковик Yahoo!. Многие недоуменно спрашивали Морица, как можно инвестировать деньги в то, чем люди пользуются бесплатно. Финансист парировал выпады: «Радио и телевидение тоже бесплатны для пользователя, но прибыль приносят исправно». В отличие от других финансистов Мориц сам принимал активное участие в управлении Yahoo!. В результате юная компания долгое время была абсолютным лидером среди поисковых систем, а сегодня ее капитализация превышает 36 млрд долл. Впоследствии Мориц раскрутил немало интернет-компаний, включая систему платежей PayPal, проданную eBay за 1,5 млрд долл. В 1999 году Мориц, казалось, наступил на горло собственной песне — вложил 12,5 млн долл. в потенциального конкурента Yahoo! — компанию Google (другие 12,5 млн долл. предоставила KPCB). Результаты превзошли даже самые смелые прогнозы — сегодня капитализация Google приближается к 180 млрд долл., то есть за 9 лет инвестиции двух самых могущественных фондов Кремниевой долины выросли в 7 тыс. раз.
Средние века
Прообраз современного венчурного инвестирования — мусульманская «мудараба».
1946
Джордж Дорио создал первую венчурную инвестиционную компанию — AR&DC.
1957
На венчурные деньги создана DEC,принесшая своим инвесторам рекордный среднегодовой возврат на инвестиции (ROI) — 101%.
1957
Основана Fairchild Semiconductor — компания, из которой вышли не только знаменитые предприниматели, но и знаменитые финансисты.
1958
США вышел закон «Об инвестициях в малый бизнес», создавший предпосылки для развития рискового кредитования.
1972
Основаны две самые влиятельные инвестиционные компании Кремниевой долины — Kleiner, Perkins, Caufield & Byers и Sequoia Capital.
1978
Министерство труда США выпустило закон, разрешивший пенсионным фондам инвестиции в альтернативные инструменты, в том числе и венчурные фонды.
1983
Рекордный подъем на фондовых рынках и, как следствие, лучший год для венчурного финансирования.
2000
Крах «интернет-пузыря». Черные дни для венчурных капиталистов.
2000-2008
Серия удачных проектов во главе с Google, привлекшей в 2004 году в ходе IPO 1,67 млрд долл., вернула доверие к вложениям в интернет.
Российский венчур «вылеживается»
Деньги созданной государством Российской венчурной компании (РВК) уже начинают поступать в стартапы, но процесс их освоения пока оставляет желать лучшего.
27 и 28 мая 2008 года состоялось заседание совета директоров РВК, на котором были рассмотрены заявки 18 управляющих компаний, допущенных к участию в конкурсном отборе на получение доступа к госинвестициям. Результаты конкурса будут объявлены в ходе XII Петербургского международного экономического форума, который пройдет с 6 по 8 июня 2008 года. Сумма, которая будет распределена между управляющими компаниями, составляет 10 млрд руб. По мнению управляющего директора «ВТБ Фонд Венчурный» Андрея Морозова, создание новых фондов окажет значительное влияние на отечественный технологический сектор. «Каждый из этих фондов профинансирует порядка 15-20 проектов за период 2-4 лет. Таким образом, к концу года в нашей стране уже должна появиться венчурная мини-индустрия», — считает г-н Морозов. Средний период роста инновационной компании до момента выхода ее продукции на рынок составляет от 1,5 до 3,5 лет, предполагает генеральный директор РВК Алексей Коробов. Таким образом, с учетом количества уже созданных и запланированных к созданию в ближайший год венчурных фондов (по оценкам РВК, это 10-12 фондов), через 5 лет, по мнению Алексея Коробова, появятся 20-25 компаний-звезд, которые смогут достойно позиционировать себя на международном рынке, заявляя о конкурентных преимуществах своей продукции.
Прошедший в конце мая конкурс — уже второй по счету. Согласно концепции развития РВК, еще в 2007 году с участием компании должно было быть создано 8-12 венчурных фондов с совокупным капиталом около 30 млрд руб. На деле в прошедшем году сформировали фонды лишь две управляющие компании — «Биопроцесс Кэпитал Партнерс» и «ВТБ Фонд Венчурный». Первая создала инвестиционный фонд в декабре 2007 года, а к осуществлению самих инвестиций так и не приступила. Единственная компания, которая дошла до практических шагов, — «ВТБ Фонд Венчурный», она уже определилась с первыми проектами для вложения средств, полученных от РВК. В настоящее время заключены соглашения с шестью командами и ведутся переговоры еще с девятью. По информации Андрея Морозова, в сентябре 15 проектов получат в среднем от 100 до 150 млн руб. Среди 15 стартапов пять проектов — из сферы информационных технологий. Остальные компании работают в сферах нанотехнологий, химии, медицины и пищевой промышленности.
Формально РВК распределяет деньги на достаточно прозрачной конкурсной основе, считают эксперты. Но процесс идет не так быстро, как обещали создатели фондов, и в основном это связано с тем, что РВК фактически работает в рамках существующей в России административной системы. «В ней многие решения „вылеживаются", длительно согласовываются „со всеми заинтересованными лицами", подчас надолго откладываются в связи с административными перестановками и пр.», — считает эксперт CNews Analytics Сергей Шалманов. Основные проблемы сферы рисковых инвестиций в отечественные технологические компании, по мнению г-на Шалманова, в том, что достойных для инвестирования проектов весьма немного — по причине малого количества стоящих бизнес-идей. В условиях, когда есть другие, более высокодоходные сферы для инвестирования с меньшими рисками, отбор управляющих компаний для создаваемых венчурных фондов также представляет собой непростую задачу, так как количество таких компаний ограничено, а способных менеджеров явно не хватает.
Список литературы
Для подготовки данной работы были использованы материалы журнала Cnews № 6 2008