Ниже приводится один из вариантов рейтинговой оценки. В рассматриваемом варианте цель рейтинговой оценки - дать представление об относительной будущей эффективности возможных инвестиционных вложений (например, по заказу крупной финансовой корпорации).
В приводимом примере при составлении рейтинговой котировки используется десятифакторная модель, структурированная по двум основным аспектам, определяющим успешность функционирования предприятия -(1) эффективности хозяйственной деятельности(пять факторов) и (2) финансовой стабильности (пять факторов). При составлении этой модели учитывается специфика нынешнего положения большинства российских предприятий. Так, модель учитывает перманентный кризис неплатежей в экономике и, как следствие:
- ”вес” показателей ликвидности и, особенно, абсолютной ликвидности, является большим, нежели этого можно было бы ожидать при применении аналогичной рейтинговой котировки предприятий в странах Запада. Это обуславливается той приоритетностью, которую имеет платежеспособность предприятий в сегодняшних условиях нашей страны по сравнению с показателями прибыльности.
- абсолютные стандарты/нормы требований к показателям ликвидности и чистого оборотного капитала понижены по сравнению с нормами, принятыми на Западе. Так, текущая ликвидность, равная 1,3 , оценивается по нашей шкале на ”хорошо”. Вместе с тем повышены требования к общей платежеспособности предприятия. Это обуславливается неразвитостью ипотечного финансирования в нашей стране и,как следствие, препятствий для использования недвижимости и основного капитала, приобретенного за счет собственных средств, в качестве залогового обеспечения кредита.
Также при составлении итоговой таблицы нами учитывается фактор тренда отдельных показателей эффективности деятельности и финансовой стабильности.
Ниже приводится алгоритм рейтинговой оценки предприятий региона Х на предмет прогнозной окупаемости инвестиций в развитие бизнеса. Объектом рейтинговой оценки являются компании двух отраслей:
1) Угледобыча ( 8 шахт)
шахта “А”
шахта “Б”
шахта “В”
шахта “Г”
шахта “Д”
шахта “Е”
шахта “Ж”
шахта “З”
2) Лесная промышленность (6 лесоперерабатывающих комбинатов - ЛПК)
ЛПК 1
ЛПК 2
ЛПК 3
ЛПК 4
ЛПК 5
ЛПК 6
Ранг (рейтинг) предприятий определяется на основе расчета их итогового балла в результате оценки. Итоговый балл отдельного предприятия выводится по формуле:
ИБ = Е (БiВi), где
ИБ - итоговый балл предприятия по результатам рейтинговой оценки
Бi - балл (количественная оценка) предприятия по i-ому показателю хозяйственной деятельности, включаемому в модель составления рейтинга
Вi - “вес” i-го показателя, присвоенный ему при включении в модель проведения рейтинговой оценки
Е (БiВi) - сумма произведений баллов отдельных показателей рейтинговой оценки и их весов, в результате определяющих величину итогового балла
Методологически проведение рейтинговой оценки начинается с выбора показателей, включаемых в модель и присвоения им “весов”, учитывающих относительную существенность того или иного показателя как фактора состояния бизнеса компании.
Таблица 2 “Показатели, включаемые в модель рейтинговой оценки”.
| Показатели | “Веса” показателей |
| 1) Эффективность хозяйственной деятельности: * Рентабельность продукции (балансовая прибыль/объем реализации) *Балансовая прибыль на 1 руб. совокупных активов * Балансовая прибыль к собственным средствам * Доля износа основных средств в первоначальной стоимости * Балансовая прибыль к величине оборотных средств Итого (сумма весов) 2. Финансовое состояние: *Коэффициент текущей ликвидности (оборотные активы/краткосрочные обязательства) * Коэффициент срочной ликвидности ( (денежные средства + краткосрочные финансовые вложения + дебиторская задолженность)/краткосрочные обязательства) * Коэффициент абсолютной ликвидности ((денежные средства + краткосрочные финансовые вложения)/краткосрочные обязательства) * Отношение чистого оборотного капитала (разницы оборотных средств и краткосрочных обязательств) к объему реализации за отчетный период * Доля собственных средств в совокупных пассивах (валюте баланса) Итого: (сумма весов) | 1,5 1 0,7 0,5 0,3 4 0,8 0,8 1,5 0,5 0,4 4 |
После этого составляется балльная шкала абсолютных значений отдельных показателей. Допустим, значения показателей могут оцениваться по пятибалльной шкале:
- ”хорошо” (хор.) - 2 балла
- ” удовлетворительно”(уд.) - 1 балл
- ” в районе предельно допустимого значения”(пред.) - 0
- ”неудовлетворительно” (неуд.)- (-1) балл
-”крайне неудовлетворительно”(кр.неуд.) -(- 2) балла
В соответствии с этим возможные абсолютные значения отдельных показателей “разбиваются” на пять интервалов.
Таблица 3 "Балльная шкала параметров рейтинговой оценки"
| Показатели/ оценка | хорошо (2) | удовлетворительно (1) | в районе предельно допустимого значения (0) | неудовлетворительно (-1) | крайне неудовлетворительно (-2) |
| Рентабельность продукции | >0,2 | 0,05-0,2 | 0-0,05 | -0,2—0 | <-0,2 |
| Балансовая прибыль к валюте баланса | >0,15 | 0,05-0,15 | 0-0,05 | -0,1-0 | <-0,1 |
| Балансовая прибыль к собственным средствам | >0,45 | 0,15-0,45 | 0-0,15 | -0,3-0 | <-0,3 |
| Доля износа основных средств | <0,2 | 0,2-0,3 | 0,3-0,45 | 0,45-0,6 | >0,6 |
| Балансовая прибыль к оборотным средствам | >0,3 | 0,1-0,3 | 0-0,1 | -0,2-0 | <-0,2 |
| Текущая ликвидность | >1,3 | 1,15-1,3 | 1-1,15 | 0,9-1 | <0,9 |
| Срочная ликвидность | >1 | 0,8-1 | 0,7-0,8 | 0,5-0,7 | <0,5 |
| Абсолютная ликвидность | >0,3 | 0,2-0,3 | 0,15-0,2 | 0,1-0,15 | <0,1 |
| Отношение чистого оборотного капитала к объему реализации за отчетный период | >0,22 | 0,12-0,22 | 0-0,12 | -0,11-0 | <-0,11 |
| Доля собственных средств в совокупных пассивах (валюте баланса) | >0,5 | 0,2-0,5 | 0,1-0,2 | 0,03-0,1 | <0,03 |
После этого целесообразно ввести в модель рейтинговой оценки корректировку балльных значений с учетом динамики абсолютных показателей, включаемых в рейтинговую оценку. Как правило, характеристики динамики показателей, в силу их разнообразия, являются качественными, а не количественными, например:
Таблица 4 “ Коэффициенты корректировки баллов с учетом динамики абсолютных значений показателей”
| Динамика абсолютных значений показателей | Коэффициенты поправки на динамику |
| Крайне положительная Положительная Стабильная Отрицательная Крайне отрицательная | +20% +10% 0 -10% -20% |
Корректировка баллов с учетом тренда (динамики) абсолютных значений показателей производится следующим образом. Предположим, предприятие на последнюю отчетную дату имеет коэффициент текущей ликвидности, равный 1,2. По балльной шкале (Таблица 3) это соответствует оценке “удовлетворительно” (балл равен + 1). При этом на протяжении последних четырех кварталов коэффициент текущей ликвидности предприятия неуклонно снижался с 1,5 до итоговой величины 1,2. Динамика данного показателя может быть оценена как “отрицательная” (-10%). Соответственно, без поправки на динамику, “взвешенное” значение показателя, включаемое в расчет итогового балла, составляет 1* 0,8 = 0,8, а с учетом корректировки на динамику 1 * (1-0,1) * 0,8 = 0,72
Таблицы 2,3,4 составляют методологическую основу модели рейтинговой оценки. После того, как модель построена, можно проводить собственно расчеты по данным конкретных предприятий.
Вначале специфицируются абсолютные значения показателей предприятий, включаемые в рейтинговую оценку и, в соответствии с балльной шкалой (Таблица 3) значениям показателей “присваиваются” баллы.
Таблица 5 “ Баллы абсолютных значений показателей рейтинговой оценки по отдельным предприятиям”
Параметры эффективности хозяйственной деятельности.
| Предприятие | Рентабельность продукции | Балансовая прибыль к валюте баланса | Балансовая прибыль к собственным средствам | Доля износа основных средств | Балансовая прибыль к оборотным средствам |
| Угледобыча: 1. шахта “А” 2. шахта “Б” 3. шахта “В” 4. шахта “Г” 5. шахта “Д” 6. шахта “Е” 7. шахта “Ж” 8. шахта “З” Лесная промыш-ленность: 9. ЛПК 1 10. ЛПК 2 11. ЛПК 3 12. ЛПК 4 13. ЛПК 5 14. ЛПК 6 | 0,17 (1) 0,12 (1) 0,02 (0) -0,1 (-1) 0,39 (2) 0,04 (0) 0,25 (2) 0,15 (1) 0,1 (1) 0,4 (2) -0,3 (-2) 0,02 (0) 0,16 (1) 0,09 (1) | 0,06(1) 0,04 (0) 0,008 (0) -0,03 (-1) 0,2 (2) 0,01 (0) 0,08 (1) 0,06 (1) 0,07 (1) 0,3 (2) -0,2 (-2) 0,015 (0) 0,09 (1) 0,06 (1) | 0,22 (1) 0,19 (1) 0,05 (0) -0,1 (-1) 0,55 (2) 0,035 (0) 0,2 (1) 0,16 (1) 0,53 (2) 0,7 (2) -0,88 (-2) 0,05 (0) 0,5 (2) 0,61 (2) | 0,4 (0) 0,55 (-1) 0,32 (0) 0,64 (-2) 0,25 (1) 0,38 (0) 0,23 (1) 0,42 (0) 0,44 (0) 0,15 (2) 0,57 (-1) 0,25 (1) 0,38 (0) 0,52 (-1) | 0,08 (0) 0,05 (0) 0,01 (0) -0,05 (-1) 0,35 (2) 0,015 (0) 0,09 (0) 0,075 (0) 0,08 (0) 0,36 (2) -0,3 (-2) 0,02 (0) 0,12 (1) 0,07 (0) |
Параметры финансового состояния (финансовой устойчивости)
| Предприятие | Текущая ликвидность | Срочная ликвидность | Абсолютная ликвидность | Отношение ЧОК к объему реали-зации за отчетный период | Доля собствен-ных средств в валюте баланса |
| Угледобыча: 1. шахта “А” 2. шахта “Б” 3. шахта “В” 4. шахта “Г” 5. шахта “Д” 6. шахта “Е” 7. шахта “Ж” 8. шахта “З” Лесная промыш-ленность: 9. ЛПК 1 10. ЛПК 2 11. ЛПК 3 12. ЛПК 4 13. ЛПК 5 14. ЛПК 6 | 1,07 (0) 1,06 (0) 1 (0) 0,86 (-2) 0,95 (-1) 0,96 (-1) 1,48 (2) 1,33 (2) 1,1 (0) 1,51 (2) 0,89 (-2) 1,07 (0) 0,94 (-1) 0,96 (-1) | 0,81 (1) 0,75 (0) 0,73 (0) 0,64 (-1) 0,71 (0) 0,68 (-1) 1,06 (2) 0,95 (1) 0,78 (0) 1,12 (2) 0,55 (-1) 0,85 (1) 0,6 (-1) 0,71 (0) | 0,22 (1) 0,14 (-1) 0,16 (0) 0,04 (-2) 0,07 (-2) 0,06 (-2) 0,32 (2) 0,21 (1) 0,11 (-1) 0,35 (2) 0,03 (-2) 0,17 (0) 0,105 (-1) 0,05 (-2) | 0,139 (1) 0,136 (1) 0 (0) -0,326 (-2) -0,059 (-1) -0,112 (-2) 0,9 (2) 0,496 (2) 0,114 (0) 0,376 (2) -0,124 (-2) 0,065 (0) -0,085 (-1) -0,054 (-1) | 0,27 (1) 0,21 (1) 0,16 (0) 0,3 (1) 0,36 (1) 0,29 (1) 0,4 (1) 0,38 (1) 0,13 (0) 0,43 (1) 0,23 (1) 0,3 (1) 0,18 (0) 0,098 (-1) |
После этого производится корректировка балльных оценок с учетом тренда (динамики) абсолютных показателей за несколько последних отчетных периодов (как правило, кварталов)