Билеты по маркетингу (стр. 23 из 29)

Категория переменного оборотного капитала (или варьирующей части текущих активов) отражает дополнительные текущие активы, необходимые в пиковые периоды или в качестве страхового запаса. Например, потребность в дополнительных производственно-материальных запасах может быть связана с поддержкой высокого уровня продаж во время сезонной реализации. В то же время по мере реализации возрастает дебиторская задолженность. Добавочные денежные средства необходимы для оплаты поставок сырья и материалов, а также трудовой деятельности, предшествующей периоду высокой деловой активности.

В западной теории финансового менеджмента принято выделять различные стратегии финансирования текущих активов в зависимости от отношения менеджера к выбору источников покрытия варьирующей их части, т.е. к выбору относительной величины чистого оборотного капитала. Известны 3 модели поведения: агрессивная; консервативная; умеренная. Выбор той или иной модели стратегии финансирования сводится к установлению величины долгосрочных пассивов и расчету на ее основе величины чистого оборотного капитала как разницы между долгосрочными пассивами и внеоборотными активами (ОК = ДП - ВА). Следовательно, каждой стратегии поведения соответствует свое базовое балансовое уравнение.

Для удобства введем следующие обозначения:

ВА - внеоборотные активы;

ТА - текущие активы (ТА = СЧ + ВЧ);

СЧ - cистемная часть текущих активов;

ВЧ - варьирующаяся часть текущих активов;

КЗ - краткосрочная кредиторская задолженность;

ДЗ - долгосрочный заемный капитал;

СК - собственный капитал;

ДП - долгосрочные пассивы (ДП = СК + ДЗ);

ОК - чистый оборотный капитал (ОК = ТА - КЗ).

В основу всех моделей положена посылка, что для обеспечения ликвидности как минимум внеоборотные активы и cистемная часть текущих активов должны покрываться долгосрочными пассивами. Таким образом, различие между моделями определяется тем, какие источники финансирования выбираются для покрытия варьирующей части текущих активов.

Умеренная (компромиссная) модель финансирования текущих активов наиболее реальна. В этом случае внеоборотные активы, cистемная часть текущих активов и приблизительно половина варьирующей части текущих активов покрывается долгосрочными пассивами. Чистый оборотный капитал равен по величине сумме системной части текущих активов и половины их варьирующей части (ОК = СЧ + 0.5*ВЧ). Безусловно, в отдельные моменты времени предприятие может иметь излишние текущие активы, что отрицательно сказывается на прибыли, однако это рассматривается как плата за поддержание риска потери ликвидности на должном уровне. Эта стратегия предполагает установление долгосрочных пассивов на уровне, задаваемом следующим базовым балансовым уравнением (моделью):

ДП = ВА + СЧ + 0,5*ВЧ

Статическое представление умеренного варианта на основе баланса предприятия выглядит след. образом:

Актив	Пассив
СЧ	КЗ
~50%	ДЗ
ВЧ
	СК
ВА

Если представить компромиссную модель финансирования текущих активов в динамике на графике, то она будет иметь след. вид:

Билет 23

Финансовая устойчивость и способы ее оценки

Анализ финансовой устойчивости предприятия позволяет ответить на вопросы: насколько организация независима с финансовой точки зрения, растет или снижается уровень этой независимости и отвечает ли состояние ее активов и пассивов задачам ее финансово-хозяйственной деятельности.

На практике следует соблюдать следующее соотношение:

Оборотные активы < собственный капитал Х 2 - Внеоборотные активы.

Если по данным баланса предприятия данное условие на начало и конец отчетного периода соблюдается, организация является финансово независимой.

Это самый простой и приближенный способ оценки финансовой устойчивости.

Наиболее обобщающим показателем финансовой устойчивости является излишек или недостаток источников средств для формирования запасов и затрат (ЗЗ), получаемый в виде разницы величины источников средств и величины запасов и затрат.

Для характеристики источников формирования запасов и затрат используется несколько показателей, которые отражают различные виды источников.

1. Наличие собственных оборотных средств, равное разнице величины источников собственных средств и величины основных средств и вложений:

СОС = капитал и резервы - внеоборотные активы - [убытки, если есть].

2. Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат, получаемое из предыдущего показателя увеличением на сумму долгосрочных кредитов и заемных средств, или функционирующий капитал (КФ):

КФ = капитал и резервы + долгосрочные пассивы - внеоборотные активы - [убытки].

3. Общая величина основных источников формирования запасов и затрат:

ВИ = Собственные и долгосрочные заемные источники + краткосрочные кредиты и займы - Внеоборотные активы - [убытки].

Трем показателям наличия источников формирования запасов и затрат соответствуют три показателя обеспеченности запасов и затрат источниками формирования:

1. Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств:

± Фс = СОС - 33;

2. Излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат:

± Фт = КФ - ЗЗ;

3. Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников для формирования запасов и затрат:

± Фо = ВИ - 33.

С помощью этих показателей можно определить трехкомпонентный показатель типа финансовой ситуации:

1, если Ф > 0

S (Ф) =

0, если Ф < 0

Возможно выделение 4-х типов финансовых ситуаций:

1. Абсолютная устойчивость финансового состояния. Этот тип ситуации встречается крайне редко, представляет собой крайний тип финансовой устойчивости, т.е. трехкомпонентный показатель типа финансовой ситуации: S ={1, 1, 1};

2. Нормальная устойчивость финансового состояния, которая гарантирует платежеспособность, т.е. S = {0, 1, 1};

3. Неустойчивое финансовое состояние, сопряженное с нарушением платежеспособности, но при котором все же сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств, за счет сокращения дебиторской задолженности, ускорения оборачиваемости запасов, т.е. S={0, 0, 1};

4. Кризисное финансовое состояние, при котором предприятие на грани банкротства, поскольку денежные средства, краткосрочные ценные бумаги и дебиторская задолженность не покрывают даже его кредиторской задолженности, т.е. S = {0, 0, 0}. В этой ситуации необходима комплексная оптимизация структуры пассивов и активов предприятия.

Более углубленное исследование финансовой устойчивости предприятия производится на основе построения баланса неплатежеспособности, включающего следующие взаимосвязанные группы показателей:

1. Общая величина неплатежей:

просроченная задолженность по ссудам банка;

просроченная задолженность по расчетным документам

поставщиков;

недоимки в бюджеты;

прочие неплатежи, в том числе по оплате труда;

2. Причины неплатежей:

недостаток собственных оборотных средств;

сверхплановые запасы товарно-материальных ценностей;

товары отгруженные, не оплаченные в срок покупателями;

товары на ответственном хранении у покупателей ввиду отказа от акцепта;

иммобилизация оборотных средств в капитальное строительство, в задолженность работников по полученным ими ссудам, а также в расходы, не перекрытые средствами специальных фондов и целевого финансирования.

3. Источники, ослабляющие финансовую напряженность:

временно свободные собственные средства (фонды экономического стимулирования, финансовые резервы и др.);

привлеченные средства (превышение нормальной кредиторской задолженности над дебиторской);

кредиты банка на временное пополнение оборотных средств и прочие заемные средства.

Кроме абсолютных показателей финансовую устойчивость характеризуют и относительные коэффициенты:

Коэффициенты, характеризующие структуру капитала

1. Коэффициент финансовой независимости (к-т автономии)

Собственный капитал

U1= Общая сумма капитала

U1 ³ 0,5

Показывает удельный вес собственных средств в общей сумме источников финансирования.

2. Коэффициент капитализации

Заемный капитал

U2= Собственный капитал

U2 £ 1

Указывает, сколько заемных средств организация привлекла на 1 руб. вложенных в активы собственных средств.

3. Коэффициент финансирования

Собственный капитал 1 .

U3= Заемный капитал = U2

U3 ³ 1

Показывает соотношение собственных и заемных средств.

4. Коэффициент покрытия инвестиций

Собств. К + долгоср. обяз-ва

U4= Общая сумма капитала

U4 ³ 0,9; критич. - U4 £ 0,75

Показывает, какая часть актива финансируется за счет устойчивых источников (собственный капитал + долгосрочные кредиты и займы).

Коэффициенты, характеризующие рациональность размещения финансовых ресурсов

5. Коэффициент обеспеченности собственными источниками финансирования (у нас - СОС)

СОС

U5= Оборотные средства

U5 ³ 0,5 (мир. практика), U5 ³ 0,1 (ФСДН)

Показывает, какая часть оборотных активов финансируется за счет собственных источников.

6. Коэффициент обеспеченности материальных запасов

СОС

U6= ЗЗ