Финансовый менеджмент (стр. 1 из 7)

Цели и задачи финансового менеджмента:

1. Обеспечение долговременной финансовой устойчивости фирмы. Для этого требуется:

1) Чтобы фирма могла оплатить все текущие обязательства.

2) Погашать будущие обязательства за счет будущих доходов.

3) Обеспечить вложение средств в развитие фирмы (реинвестирование).

4) Погасить незапланированные затраты (ликвидные средства).

2. Оптимизация денежных потоков фирмы по объемам, срокам, стоимости.

3. Обеспечение максимальной прибыли.

4. Обеспечение минимальных финансовых рисков.

Место финансового менеджера в структуре управления компанией.

Роль финансового менеджмента определяется функциями:

1. Финансовый анализ данных бухучета для внутреннего управления финансами и для внешних пользователей.

2. Внутреннее планирование и прогнозирование перспектив фирмы (общие вопросы).

3. Формирование структуры капитала и минимизация его цены:

1) Принятие долгосрочных инвестиционных решений.

2) Разработка политики привлечения капитала (источники финансирования инвестиционной деятельности).

4. Управление оборотными активами и краткосрочными обязательствами.

5. Разработка инвестиционной политики:

1) Анализ инвестиционных проектов хозяйственного и финансового характера.

2) Анализ финансового инструментария фондового рынка.

3) Формирование и управление портфелем ценных бумаг.

6. Анализ финансовых рисков.

Базовые концепции финансового менеджмента.

1. Концепция денежного потока.

Для выбора наилучшего варианта вложения средств проводится анализ инвестиционного проекта. В основе анализа лежит количественная оценка денежного потока. Концепция предполагает:

1. Идентификацию денежного потока, его продолжительность и вид;

2. Оценку факторов, определяющих величину элементов потока;

3. Выбор ставки дисконтирования, позволяющей сопоставлять элементы потока, генерируемые в различные моменты времени;

4. Оценка риска, связанного с данным потоком и способ его учета.

2. Концепция временной ценности денежных ресурсов.

Причины неравноценности денежных единиц, получаемых в разные моменты времени:

1. Инфляция;

2. Риск неполучения ожидаемой суммы;

3. Оборачиваемость, под которой понимается, что денежные средства с течением времени должны генерировать доход по ставке, приемлемой для инвестора.

3. Концепция компромисса между риском и доходностью.

Чем выше риск, тем на больший доход вправе рассчитывать инвестор.

4. Концепция стоимости капитала.

Смысл состоит в том, что каждый источник финансирования имеет свою стоимость.

Источник финансирования	Его стоимость, %
1. Банковский кредит.	Ссудный процент Н – ставка налогообложения
2. Обыкновенные акции.	, Р_рын – рыночная стоимость
3. Привилегированные акции.
4. Облигационный заем (купонные облигации). По форме выплаты дохода облигации бывают купонные и дисконтные (ниже номинала, а погашение по номиналу). Дисконтные облигации – краткосрочные. Предприятия могут выпускать облигации со сроком погашения более 1 года.	С – размер купона, Р₀ – рыночная цена покупки; N – номинал.
5. Нераспределенная прибыль.	r_НП=r_альт – доход, вложенный в альтернативный сектор экономики.

Стоимость капитала показывает минимальный уровень дохода, необходимый для покрытия затрат по поддержанию используемых источников, и позволяющая не оказаться в убытке.

Средняя взвешенная стоимость капитала (Weighted Average Cost of Capital) – WACC

, где

r_i – доходность (цена) i–го источника;

d_i – доля (удельный вес) i–го источника в стоимости капитала фирмы;

CT – стоимость.

Пример: для финансирования инвестиционного проекта фирма привлекла:

Источник	Цена, r %	Стоимость, условные денежные единицы	Доля, d_i в долях единицы
Обыкновенные акции	30	100	100/240
Привилегированные акции (не более 25% от уставного капитала)	25	20	20/240
Нераспределенная прибыль	30	50	50/240
Банковский кредит	25	30	30/240
Облигационный заем	18	40	40/240
S 240

Вывод: если проект обеспечивает норму прибыли не менее чем 27%, то все собственники капитала (участники проекта) получат свою цену. Если рентабельность проекта ниже чем WACC, то можно попытаться изменить структуру и состав источников.

5. Концепция эффективности рынка.

При теоретических построениях используются представления, характеризующие информационную эффективность рынка, а именно:

1. Рынку свойственна множественность покупателей и продавцов капитала;

2. Информация становится доступной всем субъектам рынка капитала одновременно, и является бесплатной;

3. Отсутствуют транзакционные затраты, налоги и другие факторы препятствующие совершению сделок;

4. Сделки, совершаемые отдельными лицами, не могут повлиять на общий уровень цен на рынке;

5. Все субъекты рынка действуют рационально, стремясь максимизировать ожидаемую прибыль.

Не смотря на отклонения реального рынка капиталов от эффективного, модели финансового менеджмента хорошо себя зарекомендовали в практическом применении.

6. Концепция асимметричной информации.

Состоит в том, что отдельные категории лиц могут владеть информацией недоступной в равной мере другим участникам рынка.

7. Концепция агентских отношений.

Интересы владельцев компании и ее управленцев могут не совпадать, особенно это связано с анализом и принятием альтернативных решений. Чтобы ограничить возможность нежелательных действий менеджеров, владельцы несут агентские издержки.

Внешние и внутренние пользователи финансовой отчетности.

Внешние пользователи:

I. Те, кто заинтересованы в деятельности компании:

- Собственники;

- Кредиторы;

- Поставщики;

- Покупатели;

- Налоговые органы;

- Служащие.

II. Те, кто защищает интересы первой группы:

- Аудиторы;

- Консультанты по финансовым вопросам;

- Фондовая биржа, принимающая решение о листинге и делистинге;

- Юристы;

- Пресса и информационные агентства;

- Профсоюзы.

Листинг – проверка финансового состояния с целью допуска ценных бумаг компании к котировке на бирже.

Делистинг – исключение из котировочного списка (временно или навсегда).

Внутренние пользователи:

- Руководство;

- Менеджеры компании.

Время, как фактор в финансовых расчетах.

Простые и сложные проценты.

Сумму (S) кладем в банк на депозит под процентную ставку (i).

Если процент начисляется на исходную сумму, то ставка процента называется простая. Тогда к концу срока будущая стоимость вклада будет определяться по формуле: