Финансовый менеджмент (стр. 7 из 7)
Пример: рассчитать WACC предприятия до и после предоставления ему госкредита под 20% годовых на 1,5 года для трех вариантов дивидендной политики:
1) После предоставления госкредита выплаты дивидендов по обыкновенным и по привилегированным акциям продолжаются;
2) Дивиденды выплачиваются только по привилегированным акциям;
3) Дивиденды не выплачиваются вовсе.
1. До предоставления кредита.
Структура пассива.
| Структура пассива | Стоимость, тысячи рублей | Доля,  , % | Цена,  , % |
| Собственный капитал (СК), в том числе | 1000 | 0,666 (1000/1500) | |
| Привилегированные акции (ПА) | 100 | 0,1 (100/1000) | 30% |
| Обыкновенные акции и нераспределенная прибыль (ОА + Н/ПР) | 900 | 0,9 (900/1000) | 20% |
| Заемный капитал (ЗК), в том числе | 500 | 0,334 (500/1500) | |
| Долгосрочный кредит | 100 | 0,2 (100/500) | 50% |
| Краткосрочный кредит | 300 | 0,6 (300/500) | 45% ®38,5% |
| Кредиторская задолженность | 100 | 0,2 (100/500) | 10% |
Ставка рефинансирования 24%.
Норматив отнесения процентов по краткосрочному кредиту на себестоимость равен ставка рефинансирования + 3% = 27%.
Таким образом, краткосрочный кредит под договорную ставку 45% с учетом налоговой экономии обходится в
.Рассчитаем WACC для предприятия до предоставления кредита.
2. Предположим, что наряду с госкредитом в размере 200 единиц предприятию удалось привлечь краткосрочные кредиты в размере 200 единиц под 48%, а так же нарастить кредиторскую задолженность в размере 100 единиц.
Структура пассива.
| Структура пассива | Стоимость, тысячи рублей | Доля,  , % | Цена, , % |
| Собственный капитал (СК), в том числе | 1000 | 0,5 | |
| Привилегированные акции (ПА) | 100 | 0,1 | 30% |
| Обыкновенные акции и нераспределенная прибыль (ОА + Н/ПР) | 900 | 0,9 | 20% |
| Заемный капитал (ЗК), в том числе | 1000 | 0,5 | |
| Долгосрочный кредит | 100 | 0,1 | 50% |
| Госкредит | +200 | 0,2 | 20% |
| Краткосрочный кредит | 300 | 0,3 | 45% ®38,5% |
| Дополнительный краткосрочный кредит | +200 | 0,2 | 48% ®41,5% |
| Кредиторская задолженность | 100 | 0,1 | 10% |
| Дополнительная кредиторская задолженность | +100 | 0,1 | 0% |
Дополнительный краткосрочный кредит под договорную ставку 48% с учетом налоговой экономии обходится в
. 