Рынок ценных бумаг (стр. 2 из 4)

Традиционно торговля финансовыми фьючерсами контрактами производятся с помощью устной информации участников торгов, путем публичного соглашения предложения на покупку или продажу.

Изучая сделки с фьючерсными контрактами, необходимо сравнить их с форвардными контрактами и форвардными операциями.

Форвардные операции в отличие от фьючерсных совершается на внебиржевом рынке, это срочные валютные операции, проводимые банками по телефону или телексу на договорной основе, платежи по ним проводятся в установленный срок по курсу, который зафиксирован в момент сделки.

Основные отличия между ними сведены в табл. 1.1.

Таблица 1.1. Отличия форвардных и фьючерсных операции

Характеристика	Фьючерс	Форвард
Стороны договора	Расчетная палата - общий покупатель и продавец; конкретные партнеры обезличены	Два конкретных хозяйственных контрагента
Вид прав-обязательств	Свободно заменяемые, переуступаемые	Не переуступаемые
Эмитенты и гарант	Расчетная палата	Отсутствуют
Качество количество базового актива временя поставки	стандартизированы	Устанавливаются сторонами сделки в договоре
База контракта	Стандартная потребительская стоимость, единая для всех контр агентов	Расчетная индивидуальная стоимость
Ликвидность контрактов	Ликвидация контракта в двух формах – физическая поставка или обратная сделка	Наличный платеж против поставки
Частота поставки базового актива	2–5%	100%
Величина залога	Определяется правилами торгов	Определяется в зависимости от степени доверия сторон друг другу
Способ торгов	Открытие соглашение на двойном аукционе	Договорная процедура

Изучая обращения финансовых фьючерсных контрактов, следует заметить, что значительно большее их число (свыше 80%) являются краткосрочными финансовыми инструментами.

Участники фьючерсных торгов, чьи интересы побуждают к формированию этих фьючерсных инструментов и организации товаров, являются владельцы государственных долговых обязательств, владельцы срочных депозитов, собственники валютных ресурсов.

Решающая роль на фьючерском рынке принадлежит биржевым спекулянтам, составляющим особую социально-профессиональную группу, чьи интересы сводятся к достижению прибыли в ходе биржевой игры.

Держатели реальных ценностей могут рассматривать фьючерсную сделку как альтернативу рынка реальных финансовых активов, а контракт – как временную замену договора на поставку действительных ценностей. Тактика биржевых операций вырабатывается ими сообразно с соотношениями различных процентных ставок, валютных курсов, биржевых индексов с учетом прогноза их изменения. Тактика действий биржевых спекулянтов основана на игре дающее шансы на получение прибыли.

1.3 Характеристика опционов

Опцион представляет собой двухсторонний договор (контракт) о передачи права (для покупателя) и обязательства (для продавца) купить или продать определенный актив по фиксированной цене в заранее согласованную дату или в течение согласованного периода.

На рынке ценных бумаг опционы связаны с торговлей разными видами фондовых ценностей. Опцион может быть двух типов: опцион покупателя и опцион продавца. Опцион покупателя представляет собой контракт, дающий его владельцу возможность купить определенный инвестиционный документ в течение некоторого периода времени по цене, зафиксированной в момент его заключения. Опцион продавца дает право продажи ценой бумаги по фиксированной цене в течение некоторого срока.

Лицо, приобретающее вытекающие из опциона права, называется покупателем контракта (держателем опциона), а лицо, принимающее на себя соответствующие обязательства, – надписателем опциона.

Надписатель опциона выполняет условия контракта только в том случае, если держатель опциона пожелает их реализовать. Для того чтобы надписатель взял на себя некоторые обязанности, держатель опциона выплачивает ему денежную премию. Премия выплачивается сразу по заключению контракта и не может быть возвращена покупателю назад независимо от того решит он исполнить контракт или нет.

Поскольку имеется два вида опционов (один продавца а другой покупателя) и два вида связанных с ним действий (покупка и написание), то всего существует четыре основных позиции, которые тот или иной субъект может занять в системе опционной торговли.

Участник рынка опционов в праве: купить опцион покупателя, надписать опцион покупателя, купить опцион продавца, надписать опцион продавца.

При сделке с опционами на бирже может фигурировать несколько финансовых активов (акции, валюта и т.д.), это позволяет осуществлять кроссовые арбитражные комбинации, т.е. играть на разнице между прямыми и опосредованными (кроссовыми) курсами: акции – рубли, приватизационные чеки – рубли.

Кросс – курс представляет собой курс одной ценной бумаги или валюты.

Рассмотрим на условных примерах, которые могут принимать участники опционных рынков.

Лицо, приобретающее один опцион покупателя по акциям фирмы «А» при цене 50 долларов за штуку. За это право держатель опциона покупателя уплачивает надписателю премию, общая величина которой составляет 200 долларов (100*2), ибо возможность покупки каждой из 100 акций оплачивается по премиальной ставке 2 доллара. Держатель опциона может быть уверен, что если при наступлении даты Х он пожелает исполнить контракт, ему будет предоставлена твердая возможность купить 100 акций этой фирмы по цене 5200 долларов (5000 долларов в виде платы за акции плюс 200 долларов – премия). Если держатель опциона по наступлению этой даты не пожелает использовать купленные им права, то он теряет премию, равную 200 долларов.

Субъект, надписывающий один опцион покупателя по акциям фирмы «А» при цене 50 долларов за акцию и ставке премиального вознаграждения 2 доллара за акцию на дату Х, берет на себя обязанность при желании на то держателя опциона по наступлении этой даты продать ему 100 акции по установленной цене за готовность выполнить обязательства, общая величина которой 200 долларов. Если по наступлении даты Х держатель опциона не пожелает использовать купленные им права, то надписатель опциона не выполняет никаких обязанностей, оставляет в своих руках премию, равную 200 долларов.

Опцион, предполагающий такие действия сторон его заключающих, представляет собой опцион «coll».

Рассмотрим второй вариант контрактов, позиций, которые могут принимать участники опциона, – «put». Лицо приобретает опцион продавца по акциям фирмы А по цене 50 долларов за акцию по ставке премиального вознаграждения в размере 2 долларов за акцию на дату Х, получает право по наступлению этой даты совершить сделку по продаже 100 акций по цене 50 долларов за одну. За это право держатель опциона продавца уплачивает надписателю премию, общая величина которой составит 200 долларов, ибо возможность продажи каждой из 100 акции оплачивается по премиальной ставке 2 доллара. Держатель опциона может быть уверен, что при наступлении даты Х он пожелает исполнить контракт, ему будет предоставлена твердая возможность продать 100 акции за 5000 долларов. Общая сумма средств вырученных держателем опциона, составит 4800.

Опционные стратегии очень многообразны. Все их можно разделить на несколько групп. Все они представлены на рис. 1.1.

Простые стратегии означают открытие какой-либо одной опционной позиции.

Спрэд – одновременное открытие двух противоположных позиций на один и тот же вид опциона с одним активом.

Синтетические - одновременно открытие позиции на физическом рынке самого актива и на опционном рынке на данный актив. Или одновременное открытие противоположных позиции на разные виды опционов с одним активом.

Комбинационные это сочетание опционов «колл» и «пут» с любимыми ценами и сроками исполнения.