Обращает на себя внимание тот факт, что к настоящему времени государственные и относящиеся к ним организации, контролирующие значительную часть предприятий, уравнены в правах с частными в обслуживании импортных поступлений как товаров, так и капиталов. Внутри страны были легализованы валютные операции, что облегчило получение иностранных инвестиций большему количеству предприятий. Легализация поступавшей через Судан незарегистрированной валюты, направлявшейся в страну в обход действовавшего законодательства, свидетельствовала о трезвом подходе к проблеме со стороны государственных органов, которые, осознав неэффективность действовавшего порядка валютного контроля, перешли от запретительных мер по отношению к данному явлению к контрольным, обеспечив государству еще и налоговые поступления. Был значительно упрощен порядок циркулирования некоторых видов иностранных и египетских ценных бумаг. Значительно упрощено перемещение прибылей, полученных от хозяйственной деятельности на территории страны, что добавило инвестиционной привлекательности Египту.
Одновременно с послаблениями сохранились барьеры на пути иностранного присутствия в финансовой сфере. Иностранные фирмы могут осуществлять свои операции, только пройдя определенную процедуру, которая фактически уравнивает их с египетскими агентами, что важно для становления полноценной египетской финансовой системы. Помимо этих ограничений, принят и действует закон, согласно которому 25% выручки отелей в обязательном порядке пересылается на специальные счета. Счета взаимных фондов денежного рынка и депозитных счетов денежного рынка должны сохранять 10% своей выручки.
Главный канал поступления иностранных инвестиций в страну – вторичные финансовые рынки. В настоящее время в структуре международных финансовых потоков превалируют частные инвестиции, что обусловлено кризисом платежеспособности ряда развивающихся стран, который позволил исследователям уже в конце 80-х годов утверждать, что масштабного притока ссудного капитала в эти страны в рамках межгосударственного кредита в ближайшем будущем не будет28. Количество же частных инвестиций не только не уменьшилось, но и увеличилось.
В вывозе капитала среди развитых стран лидируют США, которые, согласно табл. 3, постоянно опережали Францию, Германию, Японию и Великобританию на протяжении 1987-1992 годов по этому показателю, достигшему в 1992 г. 474 млрд. долл. Самые быстрые темпы роста были у Франции и Японии, которые увеличили вывоз капитала за рассматриваемый период примерно в 4 и 3 раза соответственно. Эти страны вывезли в 1992 г. 151 млрд. долл. (Франция) и 251 млрд. долл. (Япония).
В последние годы физические и юридические лица России также получили возможность инвестировать свои средства в экономики развивающихся стран вообще и арабских стран, в частности. Так на российском рынке финансовых услуг действует группа консалтинговых компаний «И Эн Си», предоставляющая возможность инвестировать средства в зону Персидского залива и, непосредственно, в экономику Бахрейна, на территории которого создана, помимо прочего, оффшорная зона. Банк «СБС Агро» предоставляет услуги по перечислению денежных средств на счета крупнейших египетских банков, имеющих взаимные фонды денежного рынка и финансирующих те или иные проекты В число таких банков входят банк «Мыср», Египетско-Американский банк, Национальный банк Египта и др.
Потоки иностранных инвестиций в арабские страны несущественны в стоимостном отношении. Так, в 1992 г. сумма инвестиций Франции, Германии, Японии, Великобритании, США составила 1321 млрд. долл. (см. табл. 3), а совокупные иностранные инвестиции в экономику Алжира, Египта, Марокко, Судана, Туниса составили 1192 млн. долл. Таким образом, иностранные инвестиции в арабские страны Африки составили 0,06% от суммы, вывезенной развитыми странами за тот же период.
Объем иностранных инвестиций в арабские страны Африки и соотношение их к ВВП представлены в табл. 4. Из нее следует, что поступления из-за рубежа незначительны по отношению к ВВП во всех представленных странах. Самые большие успехи по привлечению иностранного капитала у Египта. Явный аутсайдер – Судан, из экономики которого за 1986-1990 и 1991-1993 гг. иностранные инвесторы выводили свои средства.
Египет выгодно выделяется и среди остальных неарабских стран Африки: только Нигерия привлекает больше инвестиций, обгоняя по этому показателю Египет. Арабские же страны Северной Африки вообще, в совокупности с Нигерией, получают около двух третей инвестиций, направляемых в Африку29. Лидирующее место Египта в ряду арабских стран-получателей иностранных инвестиций обусловлено, прежде всего, политикой либерализации экономики, проводимой правительством.
Обычно выделяют несколько факторов, оказывающих прямое воздействие на экономику страны, активно использующей иностранные инвестиции. Инвестиции, поступающие в добывающую промышленность страны-реципиента, с одной стороны, увеличивают сырьевую направленность ее импорта, с другой – способствуют увеличению рабочих мест на создаваемых предприятиях и служат генератором деловой активности30.
Развитие процесса инвестирования во многом обусловлено желанием ТНК снизить свои издержки производства из-за высокой стоимости рабочей силы в развитых странах. Таким образом, инвестирование для создания современных производств в развивающихся странах с последующим набором персонала из числа местных жителей – это инвестирование в человеческий капитал. Именно инвестиции такого рода дают наибольший эффект, выраженный в увеличении экспорта из страны, принимающей инвестиции, приводят к диверсификации экспорта, увеличению импорта сырья, если не хватает добываемого внутри страны.
В экономике страны-реципиента может использоваться стратегический тип инвестирования, когда иностранные инвестиции направляются в области, прогресс в которых позволит получать выгоду в кратко- или долгосрочной перспективе. В качестве примера таких инвестиций можно привести инвестиции Японии и Южной Кореи в микроэлектронику США31. Таким образом, можно утверждать, что иностранные инвестиции – это ускоритель экономического и социального прогресса в стране-реципиенте. С финансовой точки зрения поступивший в страну капитал выправляет платежный баланс, влияет на количество валюты в стране, на торговые потоки и, конечно, на валютный курс32.
Инвестирование аккумулированных средств на иностранных финансовых рынках является институциональным процессом при крайне незначительном присутствии отдельных, не входящих в накопительные фонды инвесторов, осуществляемым корпоративными операторами, как правило ТНК и ТНБ. Если в стране существует развитая система абсорбирования иностранных инвестиций, отображаемая биржевой, международнопризнанной системой индикаторов (из всех арабских стран ее имеют только Египет – CairoSEGen, Марокко – CASA, Иордания – AmmanSE), то инвестирование заключается, в основном, в приобретении ценных бумаг акционерных компаний, которые таким образом привлекают необходимые им средства, если же система недостаточно развита, то используют практику прямых инвестиций, иногда с хеджированием.
Отношение прямых инвестиций к валовым, а также отношение количества хеджированных к стоимости валовых можно использовать как своеобразный индикатор при анализе уровня развития систем финансовых рынков развивающихся стран и для характеристики инвестиционного климата страны. Так, Египет получил прямых инвестиций за 1981 г. 948 млн. долл., за 1988 г. – 1190 млн., за 1989 г. – 1250 млн., за 1990 г. – 734 млн., за 1991 г. – 235 млн. долл.33
За эти же годы иностранными и местными инвесторами было куплено акций в 1981 г. на сумму 1901 млн. долл., в 1985 г. – 5345 млн., в 1990 г. – 4467 млн. долл.34 Как видно из представленного выше, вложение в ценные египетские бумаги инвесторы находят достаточно выгодным. Они доверяют складывающейся системе фондоразмещения денежных средств, а некоторое уменьшение объема купленных бумаг в 1990 г. свидетельствует о некотором спаде деловой активности, наступившем в египетской экономике в начале 90-х годов.
Примечателен тот факт, что египетские инвесторы в это время также вывозили капиталы для вложения их за пределами Египта, причем изменения в объемах вывезенных капиталов синхронны с изменениями объемов капиталов, ввезенных и размещенных в египетских ценных бумагах. Так, в 1980 г. было вывезено 27 млн. долл., в 1985 г. – 79 млн., в 1990 г. – 65 млн. долл. для размещения на иностранных финансовых рынках35. Что касается синхронности изменений ввоза и вывоза капитала, то в данном случае она объясняется изменениями конъюнктуры в рамках делового цикла.
Транснациональные корпорации и банки используют определенные механизмы работы в развивающихся странах, базирующиеся на следующих принципах: головная фирма создает филиал, с которым взаимодействует предприятие, созданное на египетской территории на правах субконтрактора или поставщика. При такой схеме продукция реализуется либо на территории Египта, либо на территории той страны, которая экспортирует капитал (исходя из характера продукции). Другая схема подразумевает иное использование капитала на территории Египта: головная фирма, предприятие созданное в Египте, его филиалы (как на территории Египта, так и за его пределами) представляют из себя единую производственную структуру, продукция которой может быть реализована в Египте, стране-экспортере капитала, в третьей стране36.