При выпуске облигаций преобладающая рыночная ставка процента для аналогичных долговых обязательств без опциона на конвертацию равнялась 9%. На момент выпуска рыночная стоимость обыкновенной акции равнялась 3. Предполагаемые дивиденды за три года действия облигаций составят 0.14 на акцию в конце каждого года. Годовая безрисковая процентная ставка на срок в три года равняется 5%.
Оценка долевого элемента по остаточному принципу
В соответствии с данным подходом сначала оценивается элемент обязательства, а разница между выручкой от выпуска облигаций и справедливой стоимостью обязательства присваивается долевому элементу. Дисконтированная стоимость элемента обязательства рассчитывается с помощью коэффициента дисконтирования, равного 9%, т.е. рыночной ставке процента для аналогичных облигаций без прав на конвертацию, как показано ниже.
Дисконтированная стоимость основной суммы - 2.000.000,
выплачиваемая в конце трехлетнего периода 1,544,367
Дисконтированная стоимость процентов -120.000,
выплачиваемых в конце каждого года в течении трех лет 303,755
Стоимость элемента обязательства 1,848,122
Стоимость долевого элемента (определяемая вычитанием) 151,878
Выручка от выпуска облигаций 2,000,000
Оценка долевого элемента с помощью модели определения цены опциона
Модели определения цены опциона могут использоваться для определения справедливой стоимости опциона на конвертацию вместо метода вычитания, представленного выше. Модели определения цены опциона часто используются финансовыми организациями для определения цен ежедневных сделок. Существует несколько моделей, из которых модель Блэк-Шольц является одной из самых известных, при этом каждая модель имеет несколько вариантов. Следующий пример иллюстрирует применение варианта модели Блэк-Щольц с использованием таблиц, которые можно получить из учебников по финансам и иных источников. Последовательность действий при применении этого варианта модели представлены ниже.
Сначала необходимо определить две величины, которые используются в таблицах оценки опциона:
(i) Среднее квадратичное отклонение пропорциональных изменений в справедливой стоимости базисного актива, умноженное на корень квадратный из числа периодов, оставшихся до истечения срока исполнения опциона.
Это значение связано с потенциальной возможностью благоприятных (и неблагоприятных) изменений в цене базисного актива опциона, в данном случае обыкновенных акций компании, выпускающей конвертируемые облигации. Изменчивость доходов на базисный актив оценивается с помощью среднего квадратичного отклонения дохода. Чем больше это отклонение, тем больше справедливая стоимость опциона. В данном примере среднее квадратичное отклонение годового дохода на акции принимается равным 30 %. Время до истечения срока действия права конвертации составляет три года. Таким образом, среднее квадратичное отклонение пропорциональных изменений справедливой стоимости акций, умноженное на корень квадратный из числа периодов, оставшихся до истечения срока исполнения опциона, равняется:
0.3 x Ц 3 = 0.5196
(ii) Отношение справедливой стоимости базисного актива опциона к настоящей дисконтированной стоимости цены исполнения опциона.
Это значение соотносит дисконтированную стоимость базисного актива опциона с ценой, которую владелец опциона должен заплатить для получения актива, и связано с внутренней стоимостью опциона. Чем эта сумма больше, тем больше справедливая стоимость опциона на покупку. В данном примере рыночная стоимость каждой акции при выпуске облигации равняется 3 единицам. Дисконтированная стоимость предполагаемых дивидендов за период действия опциона вычитается из рыночной цены, поскольку выплата дивидендов уменьшает справедливую стоимость акций, и, таким образом, справедливую стоимость опциона. Стоимость дивиденда 0.14 за акцию в конце каждого года, дисконтированная по безрисковой процентной ставке 5 %, равняется 0.3813. Таким образом, дисконтированная стоимость базисного актива опциона равняется:
3 - 0.3813 = 2.6187 за акцию
Дисконтированная стоимость цены исполнения опциона равняется 4 за акцию, дисконтированная по безрисковой процентной ставке 5% за три года, с учетом допущения, что облигации конвертируются при наступлении срока погашения, или 3.4554. Таким образом, отношение определяется как:
2.6187 ё 3.4554 = 0.7579
Опцион на конвертацию облигации является одной из форм опциона на покупку. Таблица определения цены опциона на покупку показывает, что для двух значений, рассчитанных выше (т.е. 0.5196 и 0.7579), справедливая стоимость опциона приблизительно равняется 11.05% справедливой стоимости базисного актива.
Таким образом, оценочная стоимость опционов на конвертацию может быть рассчитана следующим образом:
0.1105 х 2.6187 за акцию х 250 акций
за облигацию х 2,000 облигаций =144,683
Величина справедливой стоимости долгового элемента в составе сложного инструмента, рассчитанная выше с помощью метода дисконтированной стоимости, и справедливой стоимости опциона, рассчитанной с помощью модели определения цены опциона Блэк-Шольц, не равна 2,000,000, полученных в качестве выручки от выпуска конвертируемых облигаций (т.е. 1,848,122 + 144,683 = 1,992,805). Небольшая разница может быть пропорционально распределена между справедливой стоимостью двух элементов, в результате чего справедливая стоимость обязательства равняется 1,854,794 и справедливая стоимость опциона - 145,206.
Зачет финансовых активов и финансовых обязательств
А25. Настоящий Стандарт не предусматривает специального метода для так называемых "синтетических инструментов", которые являются группами отдельных финансовых инструментов, приобретенных для воспроизведения характеристик одного синтетического инструмента. Например, долгосрочное долговое обязательство с плавающей ставкой процента, объединенное с процентным свопом, который предполагает получение платежей, рассчитанных по плавающей ставке процента, и исполнение платежей, рассчитанных по фиксированной ставке процента, синтезирует долгосрочное долговое обязательство с фиксированной ставкой. Каждый из отдельных элементов "синтетического инструмента" представляет собой договорное право или обязательство со своими собственными условиями, при этом каждый может быть передан или погашен отдельно. Каждый элемент подвержен риску, который может отличаться от рисков, свойственных другим элементам. Соответственно, когда один элемент "синтетического инструмента" является активом, а другой - обязательством, они не зачитываются и не представляются в балансе компании на основе сальдированной суммы, если только не соответствуют критериям для зачета, приведенными в параграфе 33 настоящего Стандарта. Но это часто не так. Раскрытию подлежат существенные условия каждого финансового инструмента. составляющего элемент "синтетического инструмента", независимо от существования данного "синтетического инструмента", хотя компания может указывать дополнительно характер связи между элементами (смотри параграф 51 Стандарта).
Раскрытие информации
А26. В параграфе 53 настоящего Стандарта дан примерный перечень групп вопросов, которые, в случае их значимости, компания рассматривает при раскрытии своей учетной политики. В каждом случае компания имеет право выбора порядка учета из двух или более вариантов. Ниже более подробно рассматриваются примеры, приведенные в параграфе 53, а также предлагаются другие возможные варианты обстоятельств, при которых компания раскрывает методы своей учетной политики.
(a) Компания может приобрести или выпустить финансовый инструмент, обязательства по которому частично или полностью не исполнены каждой из сторон (иногда это называется неисполненным или незавершенным контрактом). Такого рода финансовый инструмент может предполагать совершение в будущем обмена, а его исполнение может зависеть от будущих событий. Например, ни право, ни обязательство осуществить обмен в соответствии с форвардным контрактом не имеют своим следствием какие-либо сделки с базисным финансовым инструментом до наступления срока исполнения договора, тем не менее, указанные право и обязательство составляют финансовые актив и финансовое обязательство, соответственно. Аналогично, финансовая гарантия не требует от гаранта принятия на себя обязательства перед кредитором до тех пор, пока не произошло нарушения условий погашения долга. Однако гарантия является финансовым обязательством гаранта, потому что она представляет собой договорное обязательство обменять один финансовый инструмент (обычно денежные средства) на другой (дебиторскую задолженность покупателя, нарушившего обязательства) на потенциально невыгодных условиях.
(b) Компания может осуществить сделку, которая по форме представляет собой непосредственное приобретение или продажу финансового инструмента, но не предполагает передачу экономического интереса в данном инструменте. Этот происходит в случае с некоторыми типами договоров РЕПО и обратного РЕПО. Наоборот, компания может приобретать или передавать другой стороне экономический интерес в финансовом инструменте с помощью сделки, которая по форме не предполагает приобретение или передачу юридического права собственности. Например, в необратимых на должника займах компания может предоставлять дебиторскую задолженность в залог с использованием поступлений от исключительно для обслуживания займа.
(c) Компания может осуществлять частичную или неполную передачу финансового актива. Например, при секьюритизации компания приобретает или передает другой стороне некоторые, но не все, будущие экономические выгоды, связанные с финансовым инструментом.
(d) Компания может вынужденно или намеренно связать два или больше отдельных финансовых инструментов в целях создания специальных активов, необходимых для удовлетворения специальных обязательств. Такие соглашения включают, например, доверительные фонды зачета обязательств, в которых аккумулируются финансовые активы, отчужденные должником с целью исполнения обязательств без принятия этих активов кредитором в счет погашения данных обязательств, соглашения о финансировании без права регресса обязательств и фонде погашения.