1) 400/ 0,5432 = 749;
2) 400/ 0,313 = 1278;
3) 549/ 0,313 = 1755.
За счет уменьшения доли оборотного капитала в совокупном капитале продолжительность оборота совокупного капитала увеличилась на (1278 – 749) 529 дней. А замедление скорости оборачиваемости оборотного капитала привело к замедлению общей оборачиваемости капитала на (1755 – 12780 477 дней.
Ускорить оборачиваемость капитала можно путем интенсификации производства, более полного использования трудовых и материальных ресурсов, недопущения сверхнормативных запасов товарно-материальных ценностей, отвлечения средств в дебиторскую задолженность и т.д. Экономический эффект в результате ускорения оборачиваемости капитала выражается в относительном высвобождении средств из оборота, а также в увеличении суммы выручки и суммы прибыли. Сумма высвобожденных средств из оборота в связи с ускорением оборачиваемости капитала (— Э) или дополнительно привлеченных средств в оборот (+Э,) при замедлении оборачиваемости капитала определяется так:
1) 2006 к 2004: 12750*(549 – 585)/360 = - 1275;
2) 2006 к 2005: 12750*(549 – 400)/360 = 5277.
В данном случае в связи с небольшим ускорением оборачиваемости капитала в 2006 году по сравнению с 2004 годом из оборота было высвобождено 1275 тыс. руб. Так как капитал в 2006 году оборачивался на 27 дней меньше по продолжительности, то для обеспечения выручки в размере 12750 тыс. руб. потребовалось 19466 тыс. руб. оборотных средств, а не (19466 + 1275) 20741 тыс. руб.
По сравнению с 2005 годом в 2006 году произошло замедление оборачиваемости оборотного капитала на 159 дня, что привело к дополнительному привлечению в оборот капитала на сумму 5277 тыс. руб. Если бы капитал оборачивался в 2006 году не за 549 дней, а за 400 дней, то для обеспечения фактической выручки в размере 12750 тыс. руб. потребовалось бы иметь в обороте не 19466 тыс. руб. оборотного капитала, а 14189 тыс. руб., то есть на 5277 тыс. руб. меньше.
Далее определим изменение суммы прибыли в связи с замедлением или ускорением оборачиваемости капитала. Увеличение суммы прибыли за счет изменения коэффициента оборачиваемости капитала определяют умножением прироста последнего на базовый уровень коэффициента убыточности продаж и на фактическую среднегодовую сумму оборотных активов:
1) 2006 к 2004: (0,21 – 0,25)*(-0,264)*62175,5 = 656,57;
2) 2006 к 2005: (0,21 – 0,48)*(-0,544)*62175,5 = 9132,34.
В ООО "Правда" можно отметить противоречивую ситуацию, притом что продолжительность оборота совокупного увеличилась и коэффициент оборачиваемости снизился, организация, тем не менее, получила сверх прибыли по сравнению и с 2004 годом и также с 2005 годом. Данное обстоятельство обусловлено тем, что значительно снизилась убыточность продаж к 2006 году. Это можно отметить как положительную тенденцию, но в дальнейшем организации необходимо разрабатывать меры по сокращению периодов оборачиваемости средств и пути улучшения использования имеющихся средств.
3. Возможные пути улучшения использования совокупного капитала и снижения убыточности ООО "Правда"
3.1 Оптимизация структуры капитала
Целевой структурой капитала является соотношение собственного и заемного капитала, которое фиксируется при принятии инвестиционных и финансовых решений. Эта структура не является застывшей, она может меняться с течением времени в ответ на изменение условий производства и реализации, но в каждый конкретный момент руководство имеет четкое представление о целевой структуре и все финансовые решения подчиняются задаче достижения этой структуры капитала. Если фактическая доля заемного капитала ниже, чем в целевой структуре, то приращение капитала осуществляется через привлечение долгосрочных банковских ссуд. В случае если доля заемного капитала превышает ее значение в целевой структуре, решения принимаются по выбору источников собственного капитала (нераспределенная прибыль). Финансовые решения по структуре капитала — это выбор компромисса между риском и доходностью.
Под оптимальной структурой капитала будет пониматься такое соотношение между собственным и заемным капиталом, которое обеспечивает оптимальное сочетание риска и доходности. Цель управления структурой капитала — минимизировать затраты по привлечению долгосрочных источников финансирования и максимизация рыночной оценки вложенных владельцами денежных средств.
Теория структуры капитала базируется на сравнении затрат на привлечение собственного и заемного капитала и анализе влияния различных комбинированных вариантов финансирования на рыночную оценку. Теория структуры капитала решает вопрос: влияет ли на текущую оценку, какие элементы капитала задействованы и в какой пропорции. Если пропорции между элементами капитала важны (прежде всего, соотношение собственного и заемного капитала), то какая пропорция обеспечит максимум текущей оценки вложенного капитала в отдельный актив, проект или организацию в целом.
Одной из наиболее сложных задач финансового анализа является оптимизация структуры капитала с целью обеспечения наиболее эффективной пропорциональности между его стоимостью, доходностью и финансовой устойчивостью организации.
Рассмотрим процесс оптимизации структуры капитала по методике, описанной И.А. Бланком. Согласно данной методике, привлечение дополнительного капитала, как за счет собственных источников организации, так и за счет заемных, имеет свои пределы и обычно связано с возрастанием его средневзвешенной стоимости. В условиях насыщения рынка необходимо выплачивать более высокие дивиденды, чтобы привлечь инвесторов. Привлечение дополнительных кредитов при высоком уровне финансового рычага, а, следовательно, и финансового риска, возможно только на условиях повышенной процентной ставки за кредит с учетом риск – премии для банка.
Приведем в таблице реальное соотношение структуры капитала в ООО "Правда" за 2003, 2004, 2006 года, а далее расположим иные возможные варианты структуры совокупного капитала, а затем рассчитаем средневзвешенную стоимость капитала, в зависимости от различного соотношения пропорций капитала в структуре. Сведем данные расчеты в таблицу.
Таблица 3.1 - Расчет средневзвешенной стоимости капитала
| Показатель | Вариант расчетов | ||||||
| 1 (2003) | 2 (2004) | 3 (2006) | 4 | 5 | 6 | 7 | |
| Общая потребность в капитале | 43372 | 40430 | 98773 | 98773 | 98773 | 98773 | 98773 |
| Варианты структуры капитала: | |||||||
| А) собственный капитал, % | 46 | 34 | 21 | 45 | 65 | 85 | 100 |
| Б) заемный капитал, % | 54 | 66 | 79 | 55 | 35 | 15 | - |
| Уровень дивидендных выплат, % | 10 | 9,5 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 |
| Уровень ставки за кредит, % | 14 | 16 | 18 | 14 | 12 | 10 | - |
| Ставка налога на прибыль, % | 20 | 20 | 20 | 20 | 20 | 20 | 20 |
| Ставка процента за кредит с учетом налогового корректора, % | 11,2 | 12,8 | 14,4 | 11,2 | 9,6 | 8 | - |
| Средневзвешенная стоимость капитала | 10,6 | 11,7 | 13,3 | 10,7 | 10,5 | 11,4 | 13 |
В 2003 году структура капитала была практически оптимальной, если брать в расчет только показатель средневзвешенной стоимости капитала. Однако, на практике следует учитывать, что само по себе преобладание в структуре капитала заемных источников финансирования не является положительным, отрицательно сказывается на финансовую устойчивость и независимость организации. Организация должна стремится к увеличению, наращиванию собственного капитала. Но к 2006 году организация, тем не менее, по-прежнему увеличивает долю заемных средств (долгосрочные обязательства), что приводит к еще большему увеличению средневзвешенной стоимости капитала. Но данная ситуация связана в первую очередь с тем, что в организации проводилась реорганизация, для восстановления и наращивания производства после которой необходимо было привлечение дополнительных источников финансирования.
Варианты структуры капитала с 4 по 7 приведены исходя из реальной (за 2006 год) общей потребности капитала в размере 98773 тыс. руб. для осуществления деятельности.
Расчеты показывают, что минимальная средневзвешенная стоимость капитала в данной организации достигается при соотношении собственного и заемного капитала в пропорции 65 %: 35 %. При такой структуре капитала реальная рыночная цена организации будет максимальной. А при дальнейшем наращивании собственного капитала, эффективность его использования снижается, а также увеличивается средневзвешенная стоимость капитала. Следовательно, слишком большой разрыв между стоимостью привлеченных средств и собственных нежелателен.
3.2 Подсчет резерва снижения убытка в ООО "Правда"
Основным результатом от осуществления хозяйственной деятельности организации является получение прибыли от реализации произведенной продукции. В течение рассматриваемого периода ООО "Правда", реализуя продукцию животноводства, получала убыток от продаж. Так как основным направлением деятельности организации являются производство и реализация молока, то для улучшения общего финансового состояния организации необходимо выявить резерв увеличения прибыли (снижения убытка) от реализации молока путем выявления резерва дополнительного производства продукции. Для этого необходимо сначала рассчитать резерв увеличения производства продукции за счет повышения уровня кормления животных. Произведем расчет и оформим результаты в таблицу.
Таблица 3. 2 - Резерв увеличения производства продукции за счет повышения уровня кормления животных
| Показатель | молоко |
| 1) Фактический выход продукции, ц | 17409 |
| 2) Среднегодовое поголовье, голов | 419 |
| 3) Расход кормов, всего ц к. ед. | 23138 |
| 4) Расход кормов на 1 среднегодовую голову, ц к. ед. | 55,2 |
| 5) Плановый расход кормов на 1 среднегодовую голову, ц к.ед. | 59,04 |
| 6) Окупаемость 1 ц к. ед., ц | 0,75 |
| 7) Резерв роста продуктивности, ц | 2,88 |
| 8) Планируемое поголовье животных, голов | 500 |
| 9) Резерв роста производства продукции, ц | 1440 |
По результатам таблицы видно, что плановый расход кормов на одну среднегодовую корову меньше, чем фактический и соответственно в организации имеет место экономия корма. Если бы организация осуществляла кормление коров молочного направления в соответствии с нормой, то возможно было бы увеличение производства продукции на 1440 центнера. Данный прирост производства приведет к увеличению выручки, однако, в то же время необходимо будет осуществить дополнительные затраты на приобретение корма. Чтобы определить как изменить себестоимость единицы продукции, при проведении данного мероприятия, рассчитаем резерв снижения (увеличения) себестоимости продукции.