1 КАПИТАЛ ПРЕДПРИЯТИЯ,ЕГО СТРУКТУРА,

ПОРЯДОКУЧЕТА И АНАЛИЗА

1.1Понятие капиталапредприятияи его структуры

Базовыекатегориифинансовогоанализа представляютсобой наиболееобщие ключевыепонятия даннойнауки. К их числуотносятся:финансовоесостояниепредприятия,финансоваяустойчивостьпредприятия,капитал, финансовыйриск, левередж,ликвидность,несостоятельность,банкротство,платежеспособностьи др.

Большевсего разночтенийимеется в толкованиипонятия "капитал"и его разновидностей.Одни авторыпод капиталомпредприятияподразумеваютвсю собственность,находящуюсяв его распоряжении,сформированнуюкак за счетсобственных,так и за счетзаемных средств.Некоторыеавторы приопределениивеличины капиталапредприятияисключаюткраткосрочныеобязательства,оставляя в егосоставе толькоактивы, сформированныеза счет собственного(акционерного)капитала идолгосрочныхфинансовыхобязательств.Третий подходк определениюсуммы капиталаоснован наисключениииз общей валютыбаланса толькократкосрочнойкредиторскойзадолженностинефинансовогохарактера(товарногокредита, предоставляемогопоставщиками).

Капиталвсякого предприятияможет бытьпредставлендвумя составляющими:собственнымиизаемнымисредствами.

В составесобственногокапитала могутбыть выделеныдве основныесоставляющие:инвестированныйкапитал, т.е.капитал, вложенныйсобственникамив предприятие,и накопленныйкапитал, т.е.созданный напредприятиисверх того, чтобыло первоначальноавансированособственниками.

Инвестированныйкапиталв акционерныхобществахвключает номинальнуюстоимостьпростых ипривилегированныхакций, а такжедополнительнооплаченный(сверх номинальнойстоимостиакций) капитал.Первая составляющаяинвестированногокапитала представленав балансе акционерныхпредприятийуставным капиталом,вторая – добавочнымкапиталом (вчасти эмиссионногодохода). В унитарныхпредприятияхинвестированныйкапитал отраженв балансе лишьуставным капиталом(фондом).

Накопленныйкапиталнаходит своеотражение ввиде статей,возникающихв результатераспределениячистой прибыли(резервныйфонд, фонднакопления,нераспределеннаяприбыль, иныеаналогичныестатьи)[4].

Теоретическивеличина собственногокапиталахарактеризуетсяпоказателемчистых активов.Следует предостеречьот буквальногопониманиясказанногов том смысле,что величиначистых активови есть та величинасредств, которуюмогли бы получитьсобственникив случае действительнойликвидациипредприятия.Дело в том, чторасчет чистыхактивов осуществляетсяпо балансу наоснованиибалансовойстоимостиактивов и пассивов,которая можетне совпадатьс их рыночнойстоимостью.Так, оценказапасов пометоду ЛИФОприводит кзанижениювеличины стоимостичистых активов,метод ФИФО,напротив,обеспечиваетмаксимальноприближеннуюк текущим рыночнымценам величину;оценка готовойпродукции инезавершенногопроизводствав объеме сокращеннойсебестоимости(за вычетомобщехозяйственныхрасходов) такжесвязана, какправило, с занижениемвеличины чистыхактивов и т.д.Поэтому величинасобственногокапитала (чистыхактивов) рассматриваетсяв достаточношироком смыслекак некий запаспрочности вслучае неэффективнойдеятельностипредприятияв будущем иопределеннаягарантия защитыинтересовкредиторов.

Размерсобственногокапитала, иличистого имущества(чистых активов),предприятия,по существу,представляетсобой счетнуювеличину, получаемуюв результатеисключенияиз суммы активоввеличины обязательствпредприятия(заемных средств)^¹.

В соответствиис постановлениемСовмина РеспубликиБеларусь от22.11.99г. № 1825 "О нормативномрегулированиипонятия "чистыеактивы" подчистыми активамипонимаетсяразность суммыактивов организации,принимаемыхк расчету, исуммы обязательств,принимаемыхк расчету[6].

К активам,участвующимв расчетах,относятсястатьи разделовI и II баланса (заисключениемстатей "Задолженностьучастников(учредителей)по взносам вуставный капитал"и "Собственныеакции, выкупленныеу акционеров").Если на предприятииформируютсяоценочныерезервы (посомнительнымдолгам и подобесценениеценных бумаг),показателистатей, в связис которыми онибыли созданы,например дебиторскаязадолженность,участвуют врасчете величинычистых активов,за исключениемсоответствующихим сумм резервов.

Довольночасто при определениистоимостичистого имуществавстает вопросо включениив состав активов,принимаемыхк расчету,нематериальныхактивов. Известнапрактика финансовогоанализа зарубежныхстран, предполагающаяисключениеданной статьииз расчетавеличины чистогоимущества.

Учитывая,что нематериальныеактивы относятсяк числу техстатей баланса,искажениереальной величиныкоторых являетсянаиболеераспространенным,данный подходк определениювеличины чистыхактивов являетсянаиболее осторожным.

Действительно,объективнаясложностьоценки даннойстатьи, незнаниевопросов правовогорегулированиянематериальныхактивов привелик тому, чтостремлениенекоторыхпредприятийк "раздуванию"собственногокапитала проявилосьв первую очередьза счет необоснованнойвеличинынематериальныхактивов. В частности,достаточнораспространеннымявляется случай,когда вкладомв уставныйкапитал одногоиз участниковявляется правопользованиязданием, оборудованием,оргтехникой.С точки зренияправовогорегулированиявопроса использованиеимуществапредполагаетили наличиеу пользователяправа собственности,или пользованиеим на условияхаренды, илибезвозмездноеиспользованиеимущества.Исключениесоставляютнекоторыеспецифическиевиды имущества(например, правопользованиянедрами). Такимобразом, сюридическойточки зренияправо пользованияимуществомне может оформлятьсякак нематериальныйактив. Приопределениивеличины чистыхактивов важнознать, что врасчетах участвуютте нематериальныеактивы, которыенепосредственноиспользуютсяи приносятдоход. Такжедолжно бытьдокументальноеподтверждениезатрат, связанныхс их приобретениемили созданием.

К пассивам,участвующимв расчете, т.е.обязательствампредприятия,относят: арендныеобязательства(учитываемыена счете 97); целевыефинансированиеи поступления;долгосрочныеи краткосрочныеобязательстваперед банкамии иными юридическимии физическимилицами; расчетыи прочие пассивы,кроме сумм,отраженныхпо статьям"Фонды потребления"и "Доходы будущихпериодов".

Дискуссионнымявляется вопросо принадлежностик собственномуили заемномукапиталу фондапотребления[4].С одной стороны,целевое резервированиесредств чистойприбыли длянужд потребленияпредполагает,что рано илипоздно данныесредства будутиспользованыпо их назначениюи соответственносуммы, указанныепо строке "Фондыпотребления",уйдут из балансав отличие откапитализируемойчасти чистойприбыли.

С другойстороны, посколькудо момента ихнепосредственногоиспользованиясуммы, отражаемыепо этой статьебаланса, характеризуютобъем финансированияактивов за счетприбыли собственников(прибыли, остающейсяв распоряжениипредприятия),фонды потребленияследует причислитьк собственномукапиталу.

Вопросотнесенияфондов потребленияк собственномуили заемномукапиталу ненов.Он рассматривалсяеще классикамибалансоведенияН. Вейцманом,И. Шерром, П.Герстнероми др. Так, И. Шеррназывал статьитакого рода,например фондвспомоществования, фонд улучшениябыта работников,долговымирезервами,подчеркиваятем самым ихдвойственныйхарактер. Однакоосновным аргументомв пользу причисленияфонда потребления(или близкихк нему по экономическомусодержаниюфондов) к собственномукапиталу былото, что источниких возникновения– прибыль, остающаясяв распоряжениипредприятия.Другим основаниемдля отнесенияданного фондак собственномукапиталу являлосьто, что выплатыиз него обусловленырешениемсобственникови закрепленыв учредительныхдокументах.По сути, такойфонд представляетсобой резервдобровольныхрасходов, образованиекоторого можетбыть отмененопо постановлениюобщего собранияакционеров.

Т. о. можносказать, чтовеличина чистыхактивов показываетсумму средств,реально находящихсяв собственностиу предприятия.

Определениевеличины чистыхактивов (собственногокапитала) имеетне толькотеоретическое,но и большоепрактическоезначение.

На основаниипоказателястоимостичистых активовоцениваетсяструктуракапитала (соотношениесобственныхи заемных средств).Снижение долисобственногокапитала влечетза собой ухудшениекредитоспособностипредприятий.Кроме того,учитывая, чтопоказателисобственногои заемногокапитала используютсядля расчетарентабельностивложений впредприятиеразличныхвкладчиков(собственников,акционеров),можно предполагать,что завышениеобъема обязательствв совокупныхпассивах отрицательноскажется наобъективностипоказателей,характеризующих"цену" капитала.

В составесобственногокапитала необходимовыделить долюего отдельныхсоставляющих,а также отразитьдинамику егосостава и структурыза последниегоды.

Необходимостьраздельногорассмотрениястатей собственногокапитала связанас тем, что каждаяиз них являетсяхарактеристикойправовых и иныхограниченийспособностипредприятияраспоряжатьсясвоими активами.

Уставныйкапитал– стоимостноеотражениесовокупноговклада учредителей(собственников)в имуществопредприятияпри его создании.

Добавочныйкапитал– составляющаясобственногокапитала в егонастоящейтрактовке –объединяетгруппу достаточноразнородныхэлементов:суммы от дооценкивнеоборотныхактивов предприятия;безвозмезднополученныеценности; эмиссионныйдоход акционерногообщества и др.

Резервыформируютсяв соответствиис законодательством,учредительнымидокументамии принятой напредприятииучетной политикой.Основным источникомформированиярезервов (фондов)является чистаяприбыль.

Резервныйкапиталформируетсяв соответствиис установленнымзаконом порядкоми имеет строгоцелевое назначение.В условияхрыночной экономикирезервныйкапитал выступаетв качествестраховогофонда, создаваемогодля целей возмещенияубытков иобеспеченностизащиты интересовтретьих лицв случае недостаточностиприбыли предприятия.

Фондынакопленияхарактеризуютсумму чистойприбыли, направленнуюна производственноеразвитие ирасширениепредприятия.Суммы по даннойстатье балансапоказываютприращениечистых активовпредприятияза весь периодего функционирования.

Нераспределеннаяприбыльпредставляетсобой прибыль,остающуюсяпосле выплатыналогов и другихплатежей иформированиярезервов (фондов).По экономическомусодержаниюнераспределеннаяприбыль настолькоблизка к резервам,что ее рассматриваютв качествесвободногорезерва.

Средстварезервов (фондов)и нераспределеннойприбыли помещеныв конкретноеимущество илинаходятся вобороте. Ихвеличинахарактеризуетрезультатдеятельностипредприятияи свидетельствуето том, насколькоувеличилисьактивы предприятияза счет собственныхисточников.

Делениесобственногокапитала накапитал и резервыносит не столькотеоретическое,сколько практическоезначение: посоотношениюи динамике этихгрупп оцениваютделовую активностьи эффективностьдеятельностипредприятия.Тенденция кувеличениюудельного весавторой группы(резервы) характеризуетспособностьнаращениясредств, вложенныхв активы предприятия.

Теперьобратимся кхарактеристикезаемного капитала.

Заемныесредства представляютсобой правовыеи хозяйственныеобязательствапредприятияперед третьимилицами.

Величиназаемных средствхарактеризуетвозможныебудущие изъятиясредств предприятия,связанные сранее принятымиобязательствами.К основнымвидам обязательствпредприятияотносятся:

долгосрочныеи краткосрочныекредиты банков;
долгосрочныеи краткосрочныезаймы;
кредиторскаязадолженностьпредприятияпоставщиками подрядчикам,образовавшаясяв результатеразрыва междувременем получениятоварно-материальныхценностей илипотребленияуслуг и датойих фактическойоплаты;
задолженностьпо расчетамс бюджетом,возникшаявследствиеразрыва междувременем начисленияи датой платежа;
долговыеобязательствапредприятияперед своимиработникамипо оплате ихтруда;
задолженностьорганам социальногострахованияи обеспечения;
задолженностьпредприятияпрочим хозяйственнымконтрагентам.

Заемныесредства обычноклассифицируютв зависимостиот степенисрочности ихпогашения испособа обеспеченности.

По степенисрочностипогашенияобязательстваподразделяютна долгосрочныеи текущие. Средства,привлекаемыена долгосрочнойоснове, обычнонаправляютна приобретениеактивов длительногоиспользования,тогда как текущиепассивы, какправило, являютсяисточникомформированияоборотныхсредств.

Для оценкиструктурыобязательстввесьма существенноих деление нанеобеспеченныеи обеспеченные.Важность такойгруппировкисвязана с тем,что обеспеченныеобязательствав случае ликвидациипредприятияи объявленияконкурсногопроизводствапогашаютсяиз конкурсноймассы. Чем большепокрытых(обеспеченных)долгов в противоположностьнеобеспеченным,тем лучше кредиторам,имеющим обеспеченныетребования,но хуже остальнымкредиторам,которые в случаеобъявленияконкурса должныудовлетворитьсяостающейсяимущественноймассой.

1.2 Учетсобственногокапитала предприятия

Собственныйкапитал предприятиясостоит изследующихсоставляющих:уставный капитал,добавочныйкапитал, резервныйкапитал, фондыспециальногоназначения,целевые финансированиеи поступленияи нераспределеннаяприбыль. Рассмотримподробно учеткаждой составляющей.

1.2.1 Учет уставногокапитала

Уставныйкапитал предприятий,создаваемыхна территорииРеспубликиБеларусь, формируетсяза счет взносових собственников(участников,учредителей).Размер уставногокапитала ипорядок егоформированияопределяютсяуставом предприятияи учредительнымдоговором.

Всеюридическиелица, кромепредприятийс иностраннымиинвестициями,страховыхорганизацийи банков, обязанысформироватьуставный капиталк моментугосударственнойрегистрацииучредительныхдокументовили дополненийи изменений,касающихсяразмеров уставногокапитала.

Положениемо государственнойрегистрациии ликвидации(прекращениидеятельности)субъектовхозяйствования,утвержденнымДекретом ПрезидентаРеспубликиБеларусь от16 марта 1999 г. №11 (вредакции от17.12.2002 г. №29), установленыминимальныеразмеры уставногокапитала[7]:

150 евро- для крестьянских(фермерских)хозяйств;

400 евро- для обществс дополнительнойответственностью,хозяйственныхтовариществ,производственныхкооперативов,в том числесельскохозяйственныхпроизводственныхкооперативов,и казенныхпредприятий;

800 евро- для унитарныхпредприятий,основанныхна праве хозяйственноговедения;

1600 евро- для обществс ограниченнойответственностью;

3000 евро- для закрытыхакционерныхобществ;

12500 евро- для открытыхакционерныхобществ.

По окончаниивторого и каждогопоследующегофинансовогогода с моментарегистрации(перерегистрации)коммерческойорганизациистоимость еечистых активовдолжна бытьне менее размеравнесенногоуставного. Еслистоимостьчистых активовокажется менееустановленногоминимальногоразмера уставногокапитала, токоммерческаяорганизацияподлежит ликвидации.

ПостановлениемСовета МинистровРеспубликиБеларусь "Онормативномрегулированиипонятия "чистыеактивы" от 22ноября 1999 г. № 1825определено,что величиначистых активовопределяетсяпутем вычитанияиз суммы активовюридическоголица, принимаемыхк расчету, суммыпассивов, принимаемыхк расчету[6].

Активы,принимаемыек расчету,представляютсобой неденежноеи денежноеимущество, всостав котороговключаются(по балансовойстоимости):

основныесредства;
нематериальныеактивы;
незавершенноестроительство;
долгосрочныеи краткосрочныефинансовыевложения заисключениембалансовойстоимостисобственныхакций, выкупленныху акционеров;
запасыи затраты;
дебиторскаязадолженность,за исключениемзадолженностиучастников(учредителей)по их взносамв уставныйфонд (капитал);
прочиеактивы.

Пассивы,принимаемыек расчету, - этообязательстваюридическоголица, в составкоторых включаются:

целевыефинансированиеи поступления;
заемныесредства;
кредиторскаязадолженность;
расчетыпо дивидендам;
доходыбудущих периодов;
резервыпредстоящихплатежей;
прочиепассивы.

Всоответствиисо статьей 25Закона РеспубликиБеларусь "Обухгалтерскомучете и отчетности",утвержденногов 1994 г. (в редакцииот 08.06.2001 г.)[8],величина уставногокапитала предприятияв учете отражаетсяв фактическомего размере,т. е. по всейсовокупностивзносов в уставныйкапитал. Однакосогласно Инструкциипо применениюПлана счетовбухгалтерскогоучета финансово-хозяйственнойдеятельностипредприятий,многочисленнымписьмам Министерствафинансов иГосударственногоналоговогокомитета РеспубликиБеларусь вбухгалтерскомучете первоначальноотражаетсяобъявленныйв учредительныхдокументахуставный капитал,а не фактическисформированный.В связи с подписаниемПрезидентомРеспубликиБеларусь Декрета"Об упорядочениигосударственнойрегистрациии ликвидации(прекращениидеятельности)субъектовхозяйствования"от 16 марта 1999 г. №11 (в редакцииот 17.12.2002 г. № 29) уставныйкапитал предприятиядолжен бытьсформированза счет взносовучредителейк моменту егогосударственнойрегистрации(перерегистрации),т. е. моментыобъявленияи фактическогоего формированияуставногокапитала совпадают.Исключениесоставляютпредприятия,созданные сучастием иностранногокапитала, покоторым фактическиевзносы в уставныйкапитал должныбыть сделаныв течение двухлет с датырегистрации.

Согласностатьи 63 Гражданскогокодекса РеспубликиБеларусь взносыучредителеймогут бытьденежными инеденежными.Неденежныйвзнос в уставныйкапитал можетбыть внесеносновнымисредствами,оборудованием,малоценныминвентарем,инструментами,другими материальнымиценностями,ценными бумагами,нематериальнымиактивами в видеправ пользованияимуществом.В целях упорядоченияимущественныхотношений всоответствиис Положениемо проведенииэкспертизыдостоверностиоценки имущества,вносимого ввиде неденежноговклада в уставныйкапитал юридическоголица (утвержденоПостановлениемКабинета МинистровРеспубликиБеларусь 12 февраля1996 г. № 92[9]), производитсяэкспертизадостоверностиоценки имущества,вносимого вуставный капиталпредприятия.

Экспертизудостоверностиоценки неденежноговклада в уставныйфонд предприятияпроводят вобязательномпорядке, еслив уставномфонде долягосударственногоимуществасоставляетне менее 25 %; потребованиюоргана, регистрирующегоюридическоелицо; по решениюучредителей(участников)предприятия.

Экспертизудостоверностиоценки имущества,находящегосяв государственнойсобственностии вносимогов виде неденежноговклада в уставныйкапитал юридическоголица, осуществляюттерриториальныеорганы по управлениюгосударственнымимуществоми приватизации.

Экспертизудостоверностиоценки неденежныхвкладов в уставныйкапитал предприятиянегосударственнойформы собственностипо требованиюорганов, регистрирующихюридическоелицо, или порешению учредителейпроводят организациии эксперты,имеющие лицензиюМинистерстваэкономикиРеспубликиБеларусь наосуществлениеданного видаработ. Стоимостьуслуг по проведениюэкспертизыдостоверностиоценки неденежныхвкладов включаютв организационныерасходы.

Объявленныйуставный капиталпредприятияраспределяетсяпо долям междуучредителямиили участниками.В учете объявленныйв учредительныхдокументахкапитал отражаютпо дебету счета75 "Расчеты сучредителями",субсчета 1 "Расчетыпо вкладам вуставный капитал"и кредиту счета85 "Уставныйкапитал".

Формируетсяуставный капиталза счет денежныхи неденежныхвзносов учредителей.При этом в учетена поступившиеот учредителейвзносы дебетуютсчета 50 "Касса",51 "Расчетныйсчет", 10 "Материалы",01 "Основныесредства", 12"Малоценныеи быстроизнашивающиесяпредметы", 04"Нематериальныеактивы" и др.,а кредитуютсчет 75 "Расчетыс учредителями",субсчета 1 "Расчетыпо вкладам вуставный капитал".Дебетовоесальдо по счету75 "Расчеты сучредителями"отражаетзадолженностьучредителей(участников)по взносам вуставный капитал.

Пополнениеуставногокапитала действующихпредприятийвозможно засчет собственныхсредств, накопленныхв процессехозяйственнойдеятельности,или новых взносовучредителей.На увеличениеуставногокапитала могутбыть направленысредства фондапереоценкиосновных средств,фонда курсовыхразниц по иностраннойвалюте, фондапополнения(индексации)собственныхоборотныхсредств, фонданакопленияобразованного,а также нераспределеннаяприбыль.

Суммысобственныхсредств, направляемыхпредприятиемнегосударственнойформы собственностина увеличениеуставногокапитала, отражаютпо дебету счетов81 "Использованиеприбыли", 87"Нераспределеннаяприбыль", 88 "Фондыспециальногоназначения"в корреспонденциис кредитомсчета 75 "Расчетыс учредителями".

Взносысобственныхсредств в уставныйкапитал подлежатналогообложениюв соответствиис Законом РеспубликиБеларусь "Оналогах надоходы и прибыльпредприятий,объединенийорганизаций".На сумму удерживаемогоналога на доходыдебетуют счет75 "Расчеты сучредителями"и кредитуютсчет 68 "Расчетыс бюджетом".На пополнениеуставногокапитала взносысобственныхсредств будутзачислены завычетом налогана доходы.

В соответствиис уставом учредителямначисляютдоходы на вложенныйкапитал. Начисленныеот участия вприбылях подлежатналогообложениюв соответствиис Законом РеспубликиБеларусь "Оналогах надоходы и прибыльпредприятий,объединенийорганизаций".Размер начисляемыхучредителямдоходов зависитот финансовогоположениясубъектахозяйствованияи утверждаетсяпротоколомсобрания учредителей(собственников).Доходы начисляютсяот распределяемойприбыли послеее направленияна пополнениесобственныхоборотныхсредств и расчетовс бюджетом поналогам изприбыли[10].

1.2.2 Учет резервногофонда и текущихрезервов

Резервныефонды предприятияи организацииобразуют засчет прибылив соответствиис действующимзаконодательствомили учредительнымидокументамидля следующихцелей:

обеспечениявыплат работникампричитающейсязаработнойплаты, а такжеустановленныхзаконодательствоми коллективнымидоговорамигарантийныхи компенсационныхвыплат на случайбанкротстваи ликвидациипредприятия(организации);
покрытияубытка отхозяйственнойдеятельностив случае недостаткасредств вспециальныхфондах;
списанияущерба от порчии недостачиценностей приотсутствиивиновных лиц;
выплатыдивидендовпо привилегированнымакциям в акционерныхобществах;
накоплениясредств дляпоследующегопополненияуставногокапитала взаконодательномпорядке илипо решениюсобрания учредителей(участников).

Образуютрезервные фондыза счет отчисленийот распределяемойприбыли поустановленномунормативу,зачисленияв него эмиссионногодохода от реализацииакций, курсовыхразниц по вкладамв уставныйфонд, объявленныйв валюте, а такжесвободногоостатка средствспециальныхфондов в случаенеобходимостиего пополнения.

Учетрезервныхфондов, создаваемыхв соответствиис законодательствоми учредительнымидокументами,ведут на счете86 "Резервныйфонд". К счетумогут бытьоткрыты субсчета:1 "Резервныефонды, образованныев соответствиис законодательством",2 "Резервныефонды, образованныев соответствиис учредительнымидокументами".По дебету счета86 "Резервныйфонд" отражаютиспользованиесозданных напредприятияхрезервныхфондов, а покредиту – ихобразование.

На счете86 "Резервныйфонд", субсчете1 Резервныефонды, образованныев соответствиис законодательством"учитываетсярезервный фонддля оплатытруда. На субсчете2 "Резервныефонды, образованныев соответствиис учредительнымидокументами"учитывают фондвыплаты дивидендовпо привилегированныйакциям, фондвозмещенияущерба и недостачи потерь, эмиссионныйдоход от реализациисобственныхакций, курсовыеразницы повкладам в уставныйфонд.

Аналитическийучет резервныхфондов организуютпо их видам вразрезе источникових формированияи направленийиспользования.

Важнейшийпринцип бухгалтерскогоучета – соответствиедоходов отчетногопериода расходами убыткам, понесеннымдля их извлечения.От правильногоих разграниченияпо отчетнымпериодам зависитобъективностьрасчета финансовогорезультатаи налогов напредприятии.

Реализацияэтого принципапредполагаетправильноеразграничениепроизведенных расходов поотчетным периодами по видам затрат.Применениеучетной процедурыраспределениязатрат по времениполучениядоходов вызваноособенностямикругооборотасредств напредприятиии формированияиздержек обращенияотчетногопериода.

Неравномерностьзатрат по отчетнымпериодам происходити по причинесезонностиих возникновения.В целях исключениярезких колебанийзатрат и прибылипо отчетнымпериодам вбухгалтерскомучете начисляютрезервыпредстоящихрасходов.Резервированиерасходов заключаетсяв ежемесячномначислениии включениив издержкиобращения долирасходов, подлежащихавансированиюв последующихпериодах.

В процессехозяйственнойдеятельностиу предприятийвозникаютпрогнозируемыеубытки из-зариска непогашениядебиторскойзадолженности.Исходя из принципасоответствиядоходов и расходовотчетномупериоду ихнеобходимоучитывать приопределениифинансовогорезультататекущего года.В бухгалтерскомучете предстоящиеубытки посомнительным(безнадежнымк получению)долгам включаютв формированиефинансовогорезультатаотчетного годапутем начислениярезерва на ихпокрытие иотнесения егона внереализационныерасходы.

Учетрезервов предстоящихрасходов.Резервамипредстоящихрасходов являютсясуммы, включенныев издержкиобращениятекущего месяцаи используемыена покрытиезатрат, возникающихв последующиеотчетные периоды.Законом РеспубликиБеларусь "Обухгалтерскомучете и отчетности"допускаетсяначислениена предприятияхрезервов предстоящихрасходов. Переченьрасходов, подлежащихрезервированию,определяетсяотраслевымиминистерствамии ведомствами.Предприятиямогут самостоятельноустанавливатьперечень расходов,подлежащихрезервированию.Перечень такихрасходов иметодика ихрасчета определяютсяв приказе обучетной политикеи согласовываютсяс налоговыморганом поместу регистрациипредприятия.

Начисленныерезервы учитываютна счете 89 "Резервыпредстоящихрасходов иплатежей". Длявключениярезервов виздержки обращениябухгалтерпредприятияежемесячносоставляетрасчет сумм,подлежащихрезервированию.Начислениерезерва предстоящихрасходов вбухгалтерскомучете отражаютпо дебету счета44 "издержкиобращения"(соответствующихсубсчетов) икредиту счетасчете 89 "Резервыпредстоящихрасходов иплатежей".Использованиесозданныхрезервов происходитпо мере возникновениязатрат, подлежащихпокрытию, иотражаетсяв учете по дебетусчета 89 "Резервыпредстоящихрасходов иплатежей" икредиту соответствующихсчетов.

Учетрезервов посомнительнымдолгам.Дебиторскаязадолженность,не погашеннаяв установленныесроки (при отсутствиив договоресрока погашения– в течениенеобходимогодля этого времени)и не обеспеченнаясоответствующимигарантиями,признаетсясомнительнымили безнадежнымдолгом.

Администрацияпредприятиядолжна предпринятьнеобходимыемеры по своевременномупогашениюдебиторскойзадолженности.К ним относят:предъявлениепретензииответчику,передачу искав хозяйственныйсуд, переводдолга с согласиядебитора и др.И только в томслучае, когдавзысканиедебиторскойзадолженностистановитсяневозможнымпо причинебанкротствадолжника, отказав иске хозяйственнымсудом и т. п.,руководительпредприятияиздает распоряжение(приказ) о признаниизадолженностибезнадежнойк получениюи погашенииее в установленномпорядке за счетсредств субъектахозяйствованияили виновныхлиц.

Дляобеспеченияравномерногосписания просроченнойдебиторскойзадолженностина убытки отвнереализационныхопераций предприятиямразрешеноначислятьрезервы посомнительными безнадежнымк получениюдолгам.

Резервыпо сомнительнымдолгам могутначислятьсяв конце отчетногогода, чем обеспечиваетсясоответствиев финансовомгоду понесенныхубытков и затратполученнымдоходам. Ихначисляют подолгам, безнадежнымк получению,после проведенияинвентаризациидебиторскойзадолженностии принятия мерпо ее взысканию.Резервированиюподлежат суммысомнительныхдолгов по расчетамс юридическимии физическимилицами.

Резервыдля погашенияущерба от списаниясомнительныхдолгов могутсоздавать покаждому должникув отдельности.Размер начисляемогорезерва определяютс учетом финансовогосостояниядолжника ивероятностипогашения имзадолженности.Окончательноерешение о размерахначисляемыхрезервов покаждому изсомнительныхдолгов принимаетруководительпредприятия.

Резервыпо сомнительнымдолгам могутначислятьсяв целом попредприятиюв абсолютнойсумме или впроцентномотношении кобъему реализации,на основаниианализа расчетнойдисциплиныза последние2-3 года. Он можетсоздаватьсяи в процентномсоотношениик остаткупросроченнойзадолженностина конец года.Порядок начислениярезерва посомнительнымдолгам предусматриваютв приказе обучетной политикена предприятии.

Начисленныйрезерв посомнительнымдолгам долженбыть использовандо конца года,следующегоза годом созданиярезерва. Остатокнеиспользованногодо конца следующегогода резервапо сомнительнымдолгам присоединяютк прибыли текущегогода и отражаютв составевнереализационныхдоходов.

Учетрезервов посомнительнымдолгам ведутна счете 82 "Резервыпо сомнительнымдолгам". Этотсчет – финансово-результатный,распределительныйпо периодам,пассивный.Создание резервапо сомнительнымдолгам отражаютпо кредитусчета 82 "Резервыпо сомнительнымдолгам" вкорреспонденциис дебетом счета"Прибыли иубытки". Списаниебезнадежнойк получениюзадолженностиотражают подебету счета82 "Резервы посомнительнымдолгам" вкорреспонденциис кредитомсчетов, учитывающихдебиторскуюзадолженность.

Созданиерезерва посомнительнымдолгам дляпредприятийнеобязательно.Законом РеспубликиБеларусь "Обухгалтерскомучете и отчетности"допускаетсяпрямое списаниедебиторскойзадолженностис истекшимсроком исковойдавности наубытки отчетногогода при отсутствиивиновных лиц.

Аналитическийучет резервовпо сомнительнымдолгам ведутпо каждомудебитору. Реальностьсозданныхрезервовподтверждаетсяинвентаризациейдебиторскойзадолженности[11].

1.2.3 Учетфондов специальногоназначения

Фондыспециальногоназначениясоздаются всоответствиис учредительнымидокументамидля финансированияпроизводственногоразвития предприятияи его социальныхпрограмм. Источникомих образованияявляется прибыль,остающаясяв распоряжениипредприятия,или распределяемаяприбыль прошлыхлет. Фондамиспециальногоназначения,создаваемымив соответствиис учредительнымидокументами,являются фонднакопления,фонд потребления,фонд пополнения(индексации)оборотныхсредств.

В составефондов специальногоназначенияучитываютсяи ряд другихфондов, начисляемыхв соответствиис действующимзаконодательствомили по усмотрениюучредителей(участников,собственников)и предназначенныхдля финансированияопределенныхмероприятий.К таким фондамотносятся[12]:

фондпереоценкиосновных средств;
фонддивидендов(доходов), выплачиваемыхучредителям;
фондиндексацииамортизационныхотчислений;
фондэнерго- иресурсосбережения;
фондбезвозмезднополученныхи переданныхценностей.

Источникамиобразованиятаких фондовявляются прибыльотчетного года,подлежащаяраспределению,разницы отпереоценкиосновных средств,стоимостьбезвозмезднополученныхценностей,затраты (себестоимость)и т. п.

Учетфондов специальногоназначенияведут на счете88 "Фонды специальногоназначения".К этому счетумогут бытьоткрыты следующиесубсчета:

"Фонднакопления",в том числе:
1. "Фонднакопленияобразованный";
2. "Фонднакопленияиспользованный";
"Фондпотребления";
"Фондпереоценкистатей баланса";
"Фондпополнения(индексации)собственныхоборотныхсредств";
"Прочиеспециальныефонды".

Учет фонданакопления

Фонднакоплениясоздается напредприятиидля финансированиястроительства,реконструкциии приобретенияобъектов основныхсредств производственнойи непроизводственнойсферы. Данныйфонд являетсяисточникомфинансированиякапитальныхвложений принедостаткесредств, аккумулированныхв амортизационномфонде.

Источникомобразованияфонда накопленияслужит прибыль,остающаясяв распоряжениипредприятия,или распределяемаяприбыль прошлогогода. Фонд накопленияформируетсяпо нормативу,определенномусобственником.Норматив отчисленийот прибыли вфонд накопленияможет бытьпредусмотренв учредительныхдокументахпредприятияили устанавливаетсясобственником(собственниками)ежегодно.

Фонднакопленияобразуетсяпо нормативуот распределяемойприбыли. Прифондовомметодеприбыль распределяетсяв фонды поустановленнымнормативам,а затем используетсяв соответствиис ее целевымназначением.В данном случаена сумму образованногофонда накоплениядебетуютсясчета 81 "Использованиеприбыли", субсчет2 "Использованиеприбыли надругие цели"или 87 "Нераспределеннаяприбыль", акредитуетсясчет 88 "Фондыспециальногоназначения",субсчет 1.1 "Фонднакопленияобразованный".При использованиисредств фонданакопленияна финансированиекапитальныхи финансовыхвложений дебетуетсясчет 88 "Фондыспециальногоназначения",субсчет 1.1 "Фонднакопленияобразованный"и кредитуетсясчет 88 "Фондыспециальногоназначения",субсчет 1.2 "Фонднакопленияиспользованный".

Прибесфондовомметодеиспользования(распределения)прибыли в фонднакоплениязачисляетсясумма прибыли,направленнаяна финансированиекапитальныхи иных вложений.На сумму использованнойдля этих целейприбыли дебетуютсчет 81 "Использованиеприбыли", субсчет2 "Использованиеприбыли надругие цели"и кредитуютсчет 88 "Фондыспециальногоназначения",субсчет 1 "Фонднакопления".В данном случаенет необходимостивыделять субсчета1.1 "Фонд накопленияобразованный"и 1.2 "Фонд накопленияиспользованный",так как фонднакопленияпредставляетсобой суммуприбыли, использованнойдля финансированиякапитальныхи иных вложений.

В фонднакоплениятакже зачисляютсяцелевые средства,поступившиеиз бюджета ивнебюджетныхисточниковдля финансированиякапитальныхвложений, средства,высвободившиесяв результатепредоставленияналоговых льготи преференций,направляемыена приобретениеи модернизациюосновных средстви нематериальныхактивов, средства,поступившиеот страховыхкомпаний ввозмещениеущерба от гибелии уничтоженияосновных средств;средства резервногофонда и фондапотребления,направляемыена строительствообъектов социальнойсферы и другиепоступления.

Используютсредства фонданакопленияна:

финансированиезаконченныхстроительством,приобретенныхи введенныхв эксплуатациюобъектов основныхсредств приотсутствиисредств на этицели в амортизационномфонде;
финансированиеприобретениянематериальныхактивов и инвестицийв другие предприятия;
погашениеубытка отхозяйственно-финансовойдеятельностипо итогам года,а также долговпредприятияпри его ликвидации;
покрытиезатрат попрекращенномустроительству,по содержаниюзаконсервированныхнедостроенныхобъектов, атакже затрат,не увеличивающихстоимостиосновных средств;
пополнениеуставногокапитала предприятияпосле регистрацииизменения еговеличины;
распределениенакопленногокапитала междуучредителямипри ликвидациипредприятияили выбытииучредителя;
уплатупроцентов покредитам, взятымна строительствои приобретениеосновных средстви нематериальныхактивов;
другиецели производственногоразвитияпредприятия.

Аналитическийучет фонданакопленияорганизуютпо двум лицевымсчетам: фонднакопленияобразованныйи фонд накопленияиспользованныйв разрезе источниковобразованияи направленияиспользования.

Учет фондапотребления

Фондпотребленияпо своей сущностине относитьсяк собственномукапиталу предприятия,однако, вследствиетого, что онпо-прежнемучислиться всоставе фондовспециальногоназначения,целесообразнымбудет рассмотрениеи его методикиучета. Фондпотреблениясоздают предприятияи учрежденияза счет отчисленийот распределяемойприбыли, остающейсяпосле внесенияплатежей вбюджет, начислениясумм на пополнениесобственныхоборотныхсредств, доходовсобственниками других обязательныхотчислений.В течение отчетногогода организации(предприятия)производятавансовыеотчисленияв данный фондза счет прибыли,остающейсяв распоряжениипосле вычитанияиз нее указанныхранее обязательныхплатежей иотчислений.Начисляют фондпо нормам,определеннымуставом илисобственником,исходя из объемараспределяемойприбыли и финансовогоположенияпредприятия.

Средствафонда потреблениярасходуют наматериальноепоощрениеработникови социальноеразвитие коллектива:

приобретениеоборудования,инвентаря,транспортныхсредств дляоздоровительныхлагерей, детскихсадов, столовыхи буфетов,здравпунктов,санаториеви других объектовсоциальнойсферы;
возмещениерасходов посодержаниюпринадлежащихпредприятиюдетских садов,оздоровительныхи других учрежденийсоциальнойсферы, не покрываемыхих доходами;
оказаниеединовременнойматериальнойпомощи работниками пенсионерам,а также на выплатуединовременныхпособий уходящимна пенсиюработникам;
проведениеоздоровительныхмероприятий,приобретениепутевок в домаотдыха, пансионаты,санатории, натуристскиебазы, для экскурсийи путешествий,организуемыхпрофсоюзом;
проведениекультурно-просветительскихи оздоровительныхмероприятийдля работников,приобретениедля этих целейучебных наглядныхпособий, театральныхкостюмов,музыкальныхинструментов,спортивнойформы и инвентаря,оплату за ихпрокат, на арендупомещений испортивныхсооруженийдля проведениякультурно-массовойи физкультурно-спортивнойработы; оплатуабонементовв группы здоровья,на занятия всекциях, клубах,покупку средствдля нагляднойагитации ихудожественногооформления;
выплатуработникамсумм на удешевлениестоимостипитания;
возмещениедо 50 % стоимостивыданной форменнойодежды;
выплатупремий по системампремированиясверх размеров,предусмотренныхзаконодательством;
благотворительныецели;
покрытиерасходов поустройствудорог и водопроводов,линий электропередачии другим работам,связанных сблагоустройствомсадоводческихтовариществв размере 25 %сметных затратна проведениеэтих работ;
выплатувознагражденийпо результатамработы за год;
предоставлениебезвозмезднойматериальнойпомощи дляпервоначальноговзноса средствна кооперативноеи индивидуальноежилищноестроительство,на частичноепогашениекредита, предоставленногона эти цели,на оплатустроительныхматериалов,приобретаемыхзастройщикамидля индивидуальногостроительства,на хозяйственноеобзаведение;
оплатупроезда работниковк месту работыи обратно;
на выплатудотаций профсоюзныморганизациям.

Средствафонда потреблениярасходуютсяпо смете. В сметерасходованияфонда определяютнаправленияего использования.Утверждаетее руководительпредприятия(учреждения)по согласованиюс профсоюзнымкомитетом. Присоставлениисметы использованияфонда потребленияучитываютинтересы ивклад в общиерезультатыдеятельностивходящих в ихсостав хозрасчетныхпредприятий,не имеющихправа самостоятельногораспределенияприбыли.

Оплатурасходов засчет фондапотребленияможно производитьтолько в пределахсозданногофонда. Расходованиесредств в счетбудущих поступленийв фонд не допускается.Средства фонда,не израсходованныев отчетномгоду, используютв следующемгоду на цели,предусмотренныеположениемо фонде потребления.

Учетфонда потребленияведут на счете88 "Фонды специальногоназначения",субсчете 2 "Фондпотребления".По кредитуданного счетаи субсчетаотражают операциипо созданиюфонда, а по дебету– по его использованию.

Для контролярасходованияфонда потребленияобычно составляютдве сметы: одну– на материальноестимулированиеработников,вторую – насоциальныенужды коллектива.В коллективномдоговоре можетбыть предусмотренопроцентноесоотношениев расходованиисредств фондана материальноестимулированиеи социальноеразвитие коллектива.

Аналитическийучет фондапотребленияорганизуютпо источникамего образованияи направлениямиспользованияв соответствиис утвержденнойсметой.

Учет прочихспециальныхфондов

Кпрочим фондам,учитываемымна счете 88 "Фондыспециальногоназначения",относятся: фондпополнения(индексации)собственныхоборотныхсредств, фондпереоценкиосновных средств,фонд индексацииамортизационныхотчислений,фонд выплатыдивидендов(доходов), фондбезвозмездногополучения ипередачи ценностей,другие фондыспециальногоназначения.

Фондпополнения(индексации)собственныхоборотныхсредствобразуетсяза счет отчисленийпо нормативуот распределяемойприбыли, отчисленийна пополнениесобственныхоборотныхсредств, производимыхпредприятиямиторговли иобщественногопитания в размере6 процентов отсуммы валовогодохода по реализациитоваров, а такжеза счет зачисленияв него суммыдооценкипроизводственныхзапасов, тары,стеклопосуды,проводимойсогласнопостановлениюСовета МинистровРеспубликиБеларусь иотносимой напополнениесобственныхоборотныхсредств. Приобразованиифонда дебетуютсчета 14 "Переоценкаматериальныхценностей",42 "Торговаянаценка", 46"Реализацияпродукции(работ, услуг)",81 "Использованиеприбыли", субсчет2 "Использованиеприбыли надругие цели",87 "Нераспределеннаяприбыль" икредитуют счет88 "Фонды специальногоназначения",субсчет 4 "Фондпополнения(индексации)собственныхоборотныхсредств".

Средствафонда пополнения(индексации)собственныхоборотныхсредств могутбыть направленына погашениеубытков отхозяйственно-финансовойдеятельности,на пополнениеуставногокапитала, навыплату доходоввыбывшим учредителям.При использованиисредств данногофонда дебетуютсчет 88 "Фондыспециальногоназначения",субсчет 4 "Фондпополнения(индексации)собственныхоборотныхсредств" икредитуютсясчета 85 "Уставныйфонд", 75 "Расчетыс учредителями",87 "Непокрытыйубыток".

Насчете 88 "Фондыспециальногоназначения",субсчет 3 "Фондыпереоценкистатей баланса"учитываютсяфонд переоценкиосновных средств,фонд индексацииамортизационныхотчислений,фонд курсовыхразниц.

Фондпереоценкиосновных средствобразуетсяпутем зачисленияв него суммыдооценки основныхсредств, незавершенногостроительства,неустановленногооборудованияи жилищногофонда, проводимойпо постановлениюСовета Министровс учетом коэффициентовиндексацииих стоимости,установленныхМинистерствомстатистикии анализа РеспубликиБеларусь. Средствафонда переоценкиосновных средствне могут бытьнаправленына потребление.Используютсяони для погашенияубытков отхозяйственно-финансовойдеятельностии на пополнениеуставногокапитала.

Придооценке основныхсредств, неустановленногооборудованияи незавершенногостроительстваразность междувосстановительнойи первоначальнойстоимостьюобъектов отражаютпо кредитусчета 88 "Фондыспециальногоназначения",субсчет 3 "Фондыпереоценкистатей баланса"и дебету счетов01 "Основныесредства", 07"Оборудованиек установке",08 "Капитальныевложения".Увеличениеизноса основныхсредств приих дооценкеотражают подебету счета88 "Фонды специальногоназначения",субсчет 3 "Фондыпереоценкистатей баланса"и кредиту счета02 "Износ основныхсредств".

ФондиндексацииамортизационныхотчисленийПостановлениемКабинета МинистровРеспубликиБеларусь от7 декабря 1994 г. №235 "О переоценкеосновных фондови текущей индексацииамортизационныхотчислений"предприятиями организациямразрешеноиндексироватьамортизационныеотчисленияпри росте ценна продукциюпроизводственно-техническогоназначенияи строительно-монтажныеработы свыше2 % в месяц. Индексацияамортизационныхотчисленийпозволяетсубъектамхозяйствованиясоздать экономическиеусловия дляформированияамортизационногофонда в объемах,необходимыхдля воспроизводстваосновныхпроизводственныхфондов в действующихценах. Онаобеспечиваетполноту возмещениястоимостиобъектов основныхсредств в денежнойформе и не приводитк резким колебаниямиздержек обращенияи финансовыхрезультатовпредприятийпосле переоценкиосновных средств.

Суммуиндексацииамортизационныхотчисленийвключают виздержки обращенияили производстваи зачисляютв фонд переоценкиосновных средств.Начисленнаяиндексацияамортизационныхотчисленийне должна превышатьсуммы увеличенияизноса по объектамосновных средствпосле их переоценкипо коэффициентамроста стоимости.Сумма превышенияначисленнойза год индексацииамортизациинад размеромувеличенияизноса основныхсредств порезультатампереоценкиподлежит исключениюиз затрат ифонда переоценки.Сторнировочнойбухгалтерскойпроводкойдекабря подебету счета44 "Издержкиобращения"и кредиту счета88 "Фонды специальногоназначения",субсчет "Фондыпереоценкистатей баланса"исключают иззатрат суммупревышенияиндексацииамортизационныхотчисленийнад износом.

Еслисумма начисленнойиндексацииамортизационныхотчисленийза отчетныйгод окажетсяменьше размераувеличенияизноса по основнымсредствам послепримененияпри переоценкекоэффициентовроста их стоимости,разность визносе доначисляютза счет источниковсобственныхсредств. Приэтом дебетуютсчет 88 "Фондыспециальногоназначения",субсчет 3 "Фондыпереоценкистатей баланса"и кредитуютсчет 02 "Износосновных средств".

Фондкурсовых разницв иностраннойвалюте,предназначенныйдля учета сальдонеиспользованных(непогашенных)курсовых разницранее отражалсяна счете 88 "Фондыспециальногоназначения".Теперь же,возникающиепри переоценкеденежных средствна валютныхсчетах в банкахи в кассах,дебиторскойзадолженностив иностраннойвалюте курсовыеразницы приросте курсаотражаютсяпо кредитусчета 83 "Доходыбудущих периодов",субсчет 5 и дебетусчетов 50 "Касса",52 "Валютныйсчет", 55 "Специальныесчета в банках",61 "Расчеты поавансам выданным",62 "Расчётыс покупателямии заказчиками",71 "Расчеты сподотчетнымилицами", 76 "Расчетыс разными дебиторамии кредиторами".Ежемесячнотакие курсовыеразницы могутсписыватьсяна финансовыерезультатыпроводкой подебету счета83/5 и кредиту счета80 "Прибыли иубытки" в размерене менее 10% отфактическойсебестоимостиреализованнойпродукции, ноне более суммы,учтенной всоставе доходовбудущих периодов.

Остаткифонда курсовыхразниц такжемогут бытьиспользованына пополнениеуставногокапитала илинаправленыв фонд пополнения(индексации)собственныхоборотныхсредств.

С 1.01.2002г. вступило всилу Положение"О порядкеначисленияамортизацииосновных средстви нематериальныхактивов"[13].В 2002 году можетприменятьсякак староеПоложение, таки новый порядок.Выбор долженбыть зафиксированв учетной политике.

Амортизацияначисляетсяисходя из выбранногосрока полезногоиспользованиялинейным, нелинейными производственнымспособами.Способ организациявыбираетсамостоятельно.Способы и методыразрешаетсяпересматриватьв начале календарногогода с обязательнымотражениемв учетной политике.

Амортизацияотносится насебестоимость:

принахожденииобъектов вэксплуатацииили простое,в т.ч. в связис проведениемремонтовпродолжительностьюдо 3 месяцев;
пообъектамнематериальныхактивов, используемыхв предпринимательскойдеятельностипри условиифактическойэксплуатациив отчетноммесяце;
уарендодателяпри нахожденииобъекта арендыу него на балансе;
уарендаторапри нахожденииобъекта арендына балансе уарендодателякак часть арендногоплатежа, подлежащегоперечислениюарендодателю.

Амортизацияотносится навнереализационныерасходы:

принахожденииобъектов основныхсредств в простое,в ремонте свыше3 месяцев, в запасеили на консервациисвыше 1 года;
улизингодателяпри нахожденииобъектов лизингана его балансе.

Амортизацияотносится засчет источниковсобственныхсредств (прибыли):

пообъектам основныхсредств, неиспользуемымв предпринимательскойдеятельности;
пообъектамнематериальныхактивов, неиспользуемымв предпринимательскойдеятельности.

Дажеесли организацияс 2002 года решилане переходитьна новый порядокамортизации,формироватьи использоватьамортизационныйфонд она должнапо-новому. Учетформированияи использованияамортизационногофонда ведетсяна забалансовыхсчетах: "Амортизационныйфонд воспроизводстваосновных средств","Амортизационныйфонд воспроизводстванематериальныхактивов".

По ихдебету отражаютсясуммы, равныевеличинеамортизационныхотчисленийв составе полнойсебестоимостиреализованнойпродукции. Покредиту отражаетсяиспользованиесредств, равноесумме фактическипроизведенныхв отчетномпериоде капитальныхвложенийпроизводственногоназначенияи затрат организациипо жилищномустроительству,погашениекредитов изаймов, полученныхна эти цели ипроценты поним.

На счете88 "Фонды специальногоназначения",субсчете 6 "Прочиеспециальныефонды" учитываются:фонд выплатыдивидендов(доходов) учредителям,фонд безвозмездногополучения ипередачи ценностейи другие фонды.

Фондвыплаты дивидендов(доходов)создают акционерныеобщества дляконтроля источниковсредств дляначислениядивидендов.Образуетсяон за счет отчисленийот распределяемойприбыли отчетногоили прошлогогода. На суммуприбыли, направляемойв фонд дивидендов,дебетуетсясчет 81 "Использованиеприбыли", субсчет2 "Использованиеприбыли надругие цели"или 87 "Нераспределеннаяприбыль" икредитуют счет88 "Фонды специальногоназначения",субсчет 6 "Прочиеспециальныефонды". Начислениедивидендов(доходов) отражаютпо дебету счета88 "Фонды специальногоназначения",субсчет 6 "Прочиеспециальныефонды" и кредитусчетов 75 "Расчетыс учредителями",70 "Расчеты сперсоналомпо оплате труда".

Фондбезвозмездногополучения ипередачи ценностейпредназначендля учета суммбезвозмезднополученныхценностей впределах одногособственника,а также безвозмезднопереданныхценностей. Настоимостьактивов, полученныхбезвозмезднов пределаходного собственника,дебетуют счета01 "Основныесредства", 12"Малоценныеи быстроизнашивающиесяпредметы", 07"Оборудованиек установке",41 "Товары" икредитуют счет88 "Фонды специальногоназначения",субсчет 6 "Прочиеспециальныефонды". Износпо безвозмезднополученнымосновным средствамотражают подебету счета88 "Фонды специальногоназначения",субсчет 6 "Прочиеспециальныефонды" и кредитусчета 02 "Износосновных средств".Остаток фондабезвозмезднополученныхценностей можетбыть направленв фонд накопленияили фонд пополнения(индексации)собственныхоборотныхсредств в зависимостиот вида безвозмезднополученныхактивов.

Прибезвозмезднойпередаче активовдебетуют счет88 "Фонды специальногоназначения",субсчет 6 "Прочиеспециальныефонды" и кредитуютсчета 47 "Реализацияи прочее выбытиеосновных средств"– на остаточнуюстоимостьбезвозмезднопереданныхосновных фондов;10 "Материалы",41 "Товары" – настоимостьпереданныхтекущих материальныхактивов.

1.2.4 Учет целевыхфинансированияи поступлений

Целевымфинансированиеми целевымипоступлениямисчитаютсясредства, полученныепредприятиемиз бюджета ивнебюджетныхисточников,от юридическихи физическихлиц, а также врезультатепредоставленияналоговых льготи преференцийи предназначенныедля финансированияотдельныхмероприятий.К целевымфинансированиюи поступлениямотносятсясредства, полученные[14]:

избюджета – нафинансированиемероприятийпо социальнойзащите граждан,пострадавшихот аварии наЧернобыльскойАЭС;
учреждениямисоциальнойсферы (обособленнымиструктурнымиподразделениямисоциальнойсферы, подчиненнымиголовномупредприятию)на возмещениерасходов наих содержание,не покрытыхполученнойвыручкой;
предприятиемв результатепредоставленияему налоговыхльгот и таможенныхпреференций;
избюджета в видесубсидий идотаций навозмещениеубытков предприятиямпо установленномуперечню продукции,работ и услуг;
застройщикомот юридическихи физическихлиц в качествевзносов надолевое участиев строительствежилья;
отдругих субъектовхозяйствованияна финансированиесовместноэксплуатируемыхобъектов социальнойсферы;
изинновационногофонда местныхорганов властина строительствообъектов торговлиобластного(городского)значения;
прочиепоступленияи возмещения.

ЗакономРеспубликиБеларусь "Осоциальнойзащите граждан,пострадавшихот аварии наЧернобыльскойАЭС" предусмотреноцелевое выделениебюджетныхсредств субъектамхозяйствованиявсех формсобственностина осуществлениемероприятийпо социальнойзащите населения:доплат гражданамза работу натерриториях,подвергшихсярадиоактивномузагрязнению;выплату ежемесячныхденежных пособийсемьям, проживающимв зонах радиоактивногозагрязнения,а также доплатполучателямсоциальныхпособий; оплатудополнительныхотпусков работающимв зонах радиоактивногозагрязненияи участникамликвидациипоследствийкатастрофы;выплату единовременнойматериальнойпомощи наоздоровлениеучастниковликвидацииаварии наЧернобыльскойАЭС; выплатупособия гражданам,переселяемымиз зон радиоактивногозагрязнения;выплату другихсоциальныхльгот, предусмотренныхдействующимзаконодательством.

Выплатупособий ипредоставлениельгот гражданам,проживающимна территориирадиоактивногозагрязненияи принимавшимучастие в ликвидациипоследствийаварии наЧернобыльскойАЭС, осуществляюторганизациии предприятия,в которых работаетданная категориянаселения.Основаниемдля осуществлениявыплат и предоставленияльгот являетсясправка о составесемьи, выдаваемаяпо месту жительства,копия удостоверенияучастникаликвидацииаварии наЧернобыльскойАЭС и другиедокументы.

Ежемесячнаядоплата работающимна территориях,подвергшихсярадиоактивномузагрязнению,начисляетсяисходя изустановленногоее объема ифактическиотработанноговремени. Суммыежемесячныхдоплат работникамдифференцированыпо зонам взависимостиот уровнярадиоактивногозагрязнения.Доплата заработу назагрязненныхтерриторияхучитываетсяпри исчислениисреднего заработка,необходимогодля расчетапособий повременнойнетрудоспособностии оплаты ежегодныхотпусков.

Размерыпособий лицам,проживающимв районах,пострадавшихот аварии наЧернобыльскойАЭС, такжедифференцированыв зависимостиот степенирадиоактивногозагрязнениятерриторий.Выплачиваютпособие на всюсемью одномуиз ее членовпо месту работыили получениясоциальныхпособий. Получателямсоциальныхпособий надетей предусмотреныдоплаты избюджета.

Оплатудополнительныхотпусков участникамликвидацииаварии наЧернобыльскойАЭС и гражданам,работающимна территорияхрадиоактивногозагрязнения,осуществляютза счет целевыхбюджетныхсредств в объемах,предусмотренныхЗаконом РеспубликиБеларусь "Осоциальнойзащите граждан,пострадавшихот аварии наЧернобыльскойАЭС ".

Районныеи городскиефинансовыеотделы возмещаюттакже за счетбюджетныхсредств, направляемыхна ликвидациюпоследствийЧернобыльскойкатастрофы,отчисленияв Фонд социальнойзащиты населения,начисляемыена доплату заработу и дополнительныеотпуска, выплачиваемыеработающимв зонах радиоактивногозагрязненияи участникамликвидацииаварии. На получениеиз бюджетапособий и доплат,выплачиваемыхгражданам всоответствиис Законом РеспубликиБеларусь "Осоциальнойзащите граждан,пострадавшихот аварии наЧернобыльскойАЭС ", предприятияи организацииежемесячнопредоставляютв финансовыеорганы расчетысумм, подлежащихвозмещениюи зачислениюим на счета вбанке.

Учреждениясоциальнойсферы илиобособленныеструктурныеподразделениясоциальнойсферы получаютцелевые средстваиз фонда потребления(фонда социальногоразвития)предприятия,которому ониподчинены. Вслучае совместнойэксплуатацииобъекта социальнойсферы (детскийсад, оздоровительныйлагерь и т.п.)несколькимисубъектамихозяйствованияпоследние тожеперечисляютцелевые средствана содержаниетакого объекта.За счет целевыхпоступленийвозмещаютсярасходы насодержаниеобъектов социальнойсферы, не покрытыеих выручкой.

СогласноПорядку предоставленияюридическими физическимлицам РеспубликиБеларусь льготпо налогам итаможеннымплатежам,утвержденномуДекретом ПрезидентаРеспубликиБеларусь от10 марта 1997г. № 6 "Обупорядочениипредоставленияльгот юридическими физическимлицам РеспубликиБеларусь поналогам и таможеннымплатежам",юридическиелица должнывести учетденежных средств,высвободившихсяв результатепредоставленияльгот. Высвободившиесяденежные средстваприравниваютсяк целевомуфинансированиюиз бюджета, иих использованиеконтролируетсяинспекциямиГосударственногоналоговогокомитета. Целевыесредства, полученныев результатепредоставленияльгот, направляютсяна приобретениеи модернизациюосновных средств,на пополнениеоборотныхсредств, увеличениеобъемов конкурентоспособнойпродукции ина другие мероприятияв соответствиис установленнымпорядкомпредоставленияльгот.

Отдельныепредприятияполучают избюджета ассигнованияи дотации навозмещениеплановых убытков,на созданиефондов, на пополнениепроизводственныхзапасов, наприобретениеи модернизациюосновных средств.Целевые средствавыделяютсяпредприятиямпо установленномуперечню работи услуг, ценына которыерегулируютсягосударством.Целевымипоступлениямидля застройщиковявляются взносы,полученныеими от юридическихи физическихлиц, принимающихучастие в долевомстроительстве,а также средства,выделяемыеиз инновационногофонда на строительствои реконструкциюобъектов поутвержденнойсмете. Средствадля целевогофинансирования,поступившиеиз бюджета ивнебюджетныхисточников,обычно зачисляютсяна специальныесчета в банкахдля усиленияконтроля ихрасходования.

Учетцелевых финансированияи поступленийведут на счете96 "Целевыефинансированиеи поступления".К счету могутоткрыватьсясубсчета: 1 "Целевоефинансированиепредприятийсоциальнойсферы"; 2 "Целевыепоступленияиз бюджета";3 "Налоговыельготы и преференции";4 "Прочие целевыепоступления".Данный счетв зависимостиот вида образовавшейсязадолженностибывает активным,пассивным иактивно-пассивным.

Субсчетом1 пользуютсяучрежденияили обособленныеструктурныеподразделениясоциальнойсферы, подчиненныеорганизациями предприятиям.Расходы посодержаниюучрежденийили структурныхподразделенийсоциальнойсферы учитываютсяна счете 29 "Обслуживающиепроизводстваи хозяйства".Они покрываютсяза счет полученнойвыручки отоказания услуги целевогофинансирования.Использованиесредств целевогофинансированияна покрытиерасходов насодержаниеучрежденийсоциальнойсферы отражаютпо дебету счета96 "Целевыефинансированиеи поступления",субсчета 1 "Целевоефинансированиепредприятийсоциальнойсферы" и кредитусчета 29 "Обслуживающиепроизводстваи хозяйства".

Насубсчете 2 "Целевыепоступлениясредств избюджета" предприятияучитываютрасчеты с финансовымиорганами повозмещениюиз бюджетасредств напроведениемероприятийпо ликвидациипоследствийот Чернобыльскойкатастрофы,а также по полученнымассигнованиямна дотации. Подебету счета96 "Целевыефинансированиеи поступления",субсчета 2 "Целевыепоступлениясредств избюджета" отражаютначислениеи выплату пособий,доплат, предусмотренныхЗаконом РеспубликиБеларусь "Осоциальнойзащите граждан,пострадавшихот катастрофына ЧернобыльскойАЭС" в корреспонденциисо счетами 70"Расчеты сперсоналомпо оплате труда",50 "Касса", 69 "Расчетыпо социальномустрахованиюи обеспечению".

Поступлениеассигнованийиз бюджетаотражаетсяв бухгалтерскомучете по дебетусчета 51 "Расчетныйсчет" или 55"Специальныесчета в банках"и кредиту счета96 "Целевыефинансированиеи поступления",субсчета 2 "Целевыепоступлениясредств избюджета".Аналитическийучет ассигнований,полученныхиз бюджета,ведут по направлениямфинансирования.При использованиицелевых средствдебетуют счет96 "Целевыефинансированиеи поступления",субсчет 2 "Целевыепоступлениясредств избюджета" вкорреспонденциис кредитомсчетов:

80"Прибыли иубытки" – напокрытие убытковот реализациитоваров (работ,услуг) по ценами тарифам нижеих фактическойсебестоимости(если такиецены и тарифыустанавливаютсярешением органагосударственнойили исполнительнойвласти), навозмещениеплановых убытков;
20"Основноепроизводство"– на пополнениеоборотныхсредств (пополнениепроизводственныхзапасов), проведениеремонта;
88"Фонды специальногоназначения",субсчет 1 "Фонднакопления"– на приобретениеи модернизациюосновных средств;
88"Фонды специальногоназначения",субсчет 1 "Фонднакопления",субсчет 2 "Фондпотребления"– на созданиефондом (в размерахсредств, выделяемыхпланово-убыточнымпредприятиям)средств.

Субсчет3 "Налоговыельготы и преференции"используютпредприятиядля учетавысвободившихсясредств в результатепредоставлениельгот по налогами таможеннымплатежам. Зачислениявысвобождающихсясредств отражаютпо дебету счета68 "Расчеты сбюджетом" икредиту счета96 "Целевыефинансированиеи поступления",субсчета 3 "Налоговыельготы и преференции"и кредиту счетов:

88"Фонды специальногоназначения",субсчет 1 "Фондынакопления"– при направлениицелевых средствна приобретениеи модернизациюосновных средстви нематериальныхактивов;
20"Основноепроизводство",23 "Вспомогательноепроизводство",25 "Общепроизводственныерасходы" – принаправлениицелевых средствна пополнениеоборотныхсредств (пополнениепроизводственныхзапасов), увеличениеобъемовконкурентоспособнойпродукции идругие аналогичныенаправления.

Насубсчете 4 "Прочиецелевые поступления"учитываютсредства, поступившиеиз инновационногофонда, а такжецелевые взносына долевоеучастие встроительстве.

Расходуютсясредства целевогофинансированиясогласно утвержденнойсмете.

1.3 Учетзаемного капиталапредприятия

Заемныесредства представляютсобой правовыеи хозяйственныеобязательствапредприятияперед третьимилицами.

долгосрочныеи краткосрочныекредиты банков;
долгосрочныеи краткосрочныезаймы;
кредиторскаязадолженностьпредприятияпоставщиками подрядчикам,образовавшаясяв результатеразрыва междувременем получениятоварно-материальныхценностей илипотребленияуслуг и датойих фактическойоплаты;
задолженностьпо расчетамс бюджетом,возникшаявследствиеразрыва междувременем начисленияи датой платежа;
долговыеобязательствапредприятияперед своимиработникамипо оплате ихтруда;
задолженностьорганам социальногострахованияи обеспечения;
задолженностьпредприятияпрочим хозяйственнымконтрагентам;

1.3.1 Учет кредитовбанка

Предприятияи хозяйственныеорганизациииспользуютв хозяйственнойи другой деятельностикраткосрочныеи долгосрочныекредиты. Краткосрочныекредиты выдаютсяна срок до одногогода, долгосрочные– на срок болееодного года(в белорусскихрублях и иностраннойвалюте). Предприятиемогут получатькредиты в банкахна территорииРеспубликиБеларусь и зарубежом. Кредитыбанков являютсявозвратнымии срочными.Каждый полученныйкредит имеетстрого целевоеназначениеи должен бытьвозвращен вустановленныйсрок. За пользованиекредитамипредприятияуплачиваютбанку определенныйпроцент. Порядоккредитования,погашения иоформлениякредитов регулируетсяправиламибанков. Взаимоотношенияпредприятияс банком осуществляютсяв соответствиис составленнымикредитнымидоговорами.В кредитномдоговоре отраженыправа и обязанностисторон (целевоеназначениекредита; порядокего полученияи погашения;обеспеченностькредита имуществомпредприятия;процентныеставки; санкциии т. п.). Банк выдаеткредит кредитоспособнымпредприятиям,имеющим устойчивоефинансовоеположение.

Краткосрочныекредиты учитываютсяна пассивномсчете 90 "Краткосрочныекредиты банков".По кредитуэтого счетаотражают получениекредитов, подебету – ихпогашение.Кредитовоесальдо по счету90 "Краткосрочныекредиты банков”означаетзадолженностьпредприятиябанку по кредитам.

Оплатасчетов поставщиковза поступившиематериалы,товары и таруотражают вучете по дебетусчетов 60 "Расчетыс поставщикамии подрядчиками"или 76 "Расчетыс разными дебиторамии кредиторами"и кредиту счета90 "Краткосрочныекредиты банков”.На возврат этихкредитов составляетсяобратнаябухгалтерскаяпроводка. Завыданные кредитыбанк взимаетв установленномразмере проценты,начислениекоторых отражаетсяв учете по дебетусчета 44 "Издержкиобращения"и кредиту счета90 "Краткосрочныекредиты банков".Повышенныепроценты, уплаченныебанку при нарушениикредитногодоговора, отражаютсяв учете по дебетусубсчета 81/2"Использованиеприбыли надругие цели"и кредиту счетов51 "Расчетныйсчет" или 90"Краткосрочныекредиты банков".

Аналитическийучет краткосрочныхкредитов ведетсяпо отдельнымбанкам, а внутриих – по видамполученныхкредитов. Отдельноучитываютсякредиты, непогашенныев срок.

Предприятияполучают долгосрочныекредиты длявнедрения новойтехники, расширенияпроизводства,реконструкциипредприятий,капитальногостроительстваи выполнениядругих целевыхпрограмм. Этикредиты окупаютсяза счет прибыли,полученнойот развитияпроизводственнойдеятельности,улучшениятехнологическихпроцессов,повышенияэффективностихозяйствования.Как и по краткосрочнымкредитам, банкизучает целесообразностьи обоснованностьвыдачи долгосрочныхкредитов,своевременностьих возвратаи уплаты процентов,эффективностьиспользования.Долгосрочныекредиты учитываютсяна пассивномсчете 92 "Долгосрочныекредиты банков"(по кредиту –получениекредитов, подебету – ихпогашение).Так, при поступлениидолгосрочныхкредитов вкассу или насчета в банкедебетуют счетаучета денежныхсредств (50 "Касса",51 "Расчетныйсчет") с кредитованиемсчета 92 "Долгосрочныекредиты банков".Оплату счетовпоставщиков,погашениедругой кредиторскойзадолженностиотражают вучете по дебетусчетов 60 "Расчетыс поставщикамии подрядчиками",76 "Расчеты сразными дебиторамии кредиторами"и кредиту счета92 "Долгосрочныекредиты банков".Погашениедолгосрочныхкредитов иуплату процентовпо ним учитываютпо дебету счета92 "Долгосрочныекредиты банков"и кредиту счетовучета денежныхсредств (51 "Расчетныйсчет", 52 "Валютныйсчет" и др.).

Аналитическийучет долгосрочныхкредитов ведетсяпо каждомуполученномукредиту. Отдельновыделяютсяв учете кредиты,не погашенныев срок[15].

1.3.2 Учет займов

К займамотносятсякредиты, полученныеот небанковскихсубъектовхозяйствованияпо договорамзайма, а такжепривлеченныесредства засчет эмиссииоблигаций.

В зависимостиот периоданахождениясредств в оборотепредприятия-заемщиказаймы бываютдолгосрочныеи краткосрочные.По долгосрочномузаймусредства привлекаютна срок свышеодного годасо дня регистрацииих в бухгалтерскомучете, а пократкосрочномузайму– на срок доодного года.

Приполучениизаймов от юридическихи физическихлиц руководствуютсянормативнымиактами, регулирующимиденежно-кредитноеобращение вРеспубликеБеларусь.Национальнымбанком установленыограниченияна проведениеопераций попривлечениюсвободныхденежных средствнаселения вформе займови на выдачукредитов. Насовершениетаких операцийсубъектыхозяйствованиядолжны иметьлицензиюНациональногобанка РеспубликиБеларусь. Финансовыеоперации спривлечениемденежных средствнаселения ииностраннойвалютой контролируютсяуполномоченнымибанками.

Займыв форме кредита,в том числе ивексельного,привлекаютпредприятияи организациииспытывающиенедостатокплатежныхсредств. Основаниемдля их полученияот небанковскихсубъектовхозяйствованияявляется заключенныйв установленномпорядке договорзайма. В договорепредусматриваютцелевое назначениепривлекаемогозайма, срок,условия егополучения ипогашения, атакже процентнуюставку. В качествеудостоверениясвоевременностипогашения займазаемщик можетвыдать займодавцувексель.

Заемв форме инвестиционногокредита предприятияи организациимогут получатьиз инновационныхфондов, а такжеот других субъектовхозяйствования.Действующимзаконодательствомтакже разрешенавыдача беспроцентныхвалютных займовсубъектамхозяйствованияРеспубликиБеларусь длярасчетов синостраннымипартнерами.Выдача займовпроизводитсятолько за счетсобственныхсредств заимодавцев.

Начисленныепроценты позаймам, полученнымна приобретениетоваров и другихтекущих активов,заемщики относятна издержкиобращения илипроизводства,кроме процентовпо просроченными отсроченнымзаймам, а такжезаймам, взятымна приобретениеосновных средстви нематериальныхактивов. Уплачиваемыепроценты попросроченными отсроченнымзаймам, а также,взятым наприобретениеосновных средстви нематериальныхактивов погашаютсяза счет прибыли,остающейсяв распоряжениипредприятия,или фондовспециальногоназначения.

ЗакономРеспубликиБеларусь "Оценных бумагахи фондовыхбиржах" предприятиямразрешенопривлекатьсредства наразвитие ирасширениепроизводствапосредствомвыпуска и размещенияценных бумаг.Эмиссия, регистрацияи обращениеценных бумагпроизводятсяпри наличииразрешенияГосударственногокомитета поценным бумагами под его контролем.

Привлечениесвободныхденежных средствинвесторовосуществляютчерез эмиссиюакций и облигаций.Облигациибывают купонныеи бескупонные.Купонные(процентные)облигациидают ее владельцуправо получитьпроцент, установленныйв номинальнойстоимостиоблигации. Припогашенииоблигации еевладелец, получитсумму, равнуюноминальнойстоимостиоблигации, ипроцент. Бескупонныеоблигациипродаются поцене ниже ихноминала, апроценты поним включеныв их номинальнуюстоимость.Разность междуноминальной,по которойоблигация будетпогашена, и еепродажной(покупной) ценойпредставляетсобой процент,включенныйв номинальнуюстоимостьоблигации.

Облигациибывают именныеи на предъявителя.По именнымоблигациямведется специальныйреестр владельцев,и они содержатдополнительныйреквизит –наименования(имя) держателя.

В РеспубликеБеларусь применяютименные облигации,в основном,купонные. Облигациимогут конвертироватьсяв обычные акциипредприятий.Такие облигацииназываютимущественнымиили конверсионными.

Эмитентомнеправительственныхоблигацийявляется юридическоелицо, котороеот своего именивыпускает ихи принимаетобязательствовыполнитьусловия займа.Облигациивыпускаютсясубъектамихозяйствованияпод залог своегоимущества.Облигации сосроком обращениядо 1 года выпускаютсяв объеме неболее 75 % стоимостисобственныхосновных иоборотныхфондов, со срокомобращения от1 года до 3-х лет– не более 50 %указаннойстоимости исо сроком обращениясвыше 3-х лет –не более 25 % стоимостисобственныхосновных иоборотныхфондов, предоставляемыхв качествезалога на моментпринятия решенияо выпуске облигаций.

Состави стоимостьимущества,предлагаемогоэмитентом вкачестве залогапо выпускаемымоблигациям,должны бытьподтвержденыаудитором. Вобъеме залогаосновные средствадолжны составлятьне менее 70 % стоимостиимущества.Договор залогаподлежит регистрациив Государственномкомитете РеспубликиБеларусь поценным бумагам.

Решениео выпуске облигаций,проспект эмиссиии информацияо проведенииоткрытой продажиоблигацийутверждаютсясобраниемучастниковобщества иподписываютсяруководителеми главнымбухгалтером.Выпуск облигацийосуществляютна условиях,изложенныхв информациио проведенииоткрытой продажиоблигаций ипроспектеэмиссии.

Выпускаемыеэмитентомценные бумагиподлежат обязательнойгосударственнойрегистрации.Регистрацияценных бумагосуществляетсяпутем внесенияих в Государственныйреестр ценныхбумаг и присвоениемномера государственнойрегистрации.

Выпущенныеоблигации могутпродаватьсяна вторичномфондовом рынкепо их биржевойстоимости,которая можетбыть выше илиниже их номинальнойстоимости. Пооблигациям,реализованнымпо цене вышеих номинальнойстоимости,разность междуноминалом иценой продажипредставляетсобой эмиссионныйдоход, зачисляемыйна увеличениеприбыли равнымидолями в течениесрока облигационногозайма. По купоннымоблигациям,проданным поцене ниже ихноминальнойстоимости,разность представляетсобой убыток,списываемыйравными долямина финансовыерезультатыв течение срокаоблигационногозайма.

Причитающиесядержателямоблигацийпроценты эмитентыотносят навнереализационныерасходы, выплачиваютза счет прибыли,остающейсяв их распоряжении,средств фондовспециальногоназначенияили включаютв стоимостьстроящихсяобъектов взависимостиот целевогоназначенияпривлеченныхсредств подолговымобязательствам.Владельцыоблигаций имеютпреимущественноеправо на получениедохода прифинансовыхзатрудненияхэмитента, атакже в случаеего банкротства.

Процентыпо облигациямисчисляют ких номинальнойстоимостинезависимоот цены их продажии выплачиваютза квартал,полугодие илипо итогам года.В случае признанияэмитентанеплатежеспособным,его имуществонаправляютна выплатупроцентов ипогашениеноминальнойстоимостиоблигаций.

Доходы,полученныеот долговыхобязательств,не предусматривающихучастие в прибыляхпредприятий,выпустившихэти обязательства(облигации,депозитныесертификаты,векселя), являютсявнереализационнымидоходами ихдержателейи облагаютсяналогами наприбыль и добавленнуюстоимость.

Поокончании срокаобращенияоблигацийэмитент обязанвозместитьзаймодавцуих номинальнуюстоимость ипричитающиесяпроценты. Послеих возмещенияэмитенты отражаютиспользованиесобственныхсредств напогашениедолговыхобязательств,если они былипривлеченыдля финансированиякапитальныхвложений. Приэтом дебетуютсчет 88 "Фондыспециальногоназначения",субсчет 1.1 "Фонднакопленияобразованный"и кредитуютсчет 88 "Фондыспециальногоназначения",субсчет 1.2 "Фонднакопленияиспользованный".

Учетрасчетов сзаймодавцамипо привлеченнымсредствам ведутна счетах: 94"Краткосрочныезаймы" – дляучета средств,привлеченныхна срок до одногогода, 95 "Долгосрочныезаймы" – дляучета средств,привлеченныхна срок болееодного года.Облигацииучитывают поих номинальнойстоимости.Получениезаймов и начислениепо ним процентовотражают покредиту указанныхвыше счетов,а их погашение– по дебету[16].

1.4 Порядок анализаструктуры,состава и

динамикикапитала предприятия

Сведения,которые приводятсяв пассиве баланса,позволяютопределить,какие измененияпроизошли вструктуресобственногои заемногокапитала, сколькопривлеченов оборот предприятиядолго срочныхи краткосрочныхзаемных средств,т.е. пассивпоказывает,откуда взялисьсредства, комуобязано за нихпредприятие.

Финансовоесостояниепредприятияво многом зависитот того, какиесредства оноимеет в своемраспоряжениии куда они вложены.По степенипринадлежностииспользуемыйкапитал подразделяетсяна собственный(раздел I пассива)и заемный (разделыII и III пассива) Попродолжительностииспользованияразличаюткапитал долгосрочныйпостоянный(перманентный)(I и II разделыпассива) икраткосрочный(III раздел пассива)(рис.1)[17].

Собственный

капитал

Источникисобственныхсредств (разделI)

Постоянный(перманентный)

капитал

Долгосрочныефинансовыеобязательства(раздел II)

Заемныйкапитал

Переменныйкапитал

Краткосрочныефинансовыеобязательства(разделIII)

Рис.1Схема структурыпассива баланса

Необходимостьв собственномкапитале обусловленатребованиямисамофинансированияпредприятий.Он являетсяосновой самостоятельностии независимостипредприятий.Однако нужноучитывать, чтофинансированиедеятельностипредприятиятолько за счетсобственныхсредств невсегда выгоднодля него, особеннов тех случаях,если производствоносит сезонныйхарактер. Тогдав отдельныепериоды будутнакапливатьсябольшие средствана счетах вбанке, а в другиепериоды ихбудет недоставать.Кроме того,следует иметьв виду, что еслицены на финансовыересурсы невысокие,а предприятиеможет обеспечитьболее высокийуровень отдачина вложенныйкапитал, чемплатит за кредитныересурсы, то,привлекаязаемные средства,оно может повыситьрентабельностьсобственного(акционерного)капитала.

В то жевремя еслисредства предприятиясозданы в основномза счет краткосрочныхобязательств,то его финансовоеположение будетнеустойчивым,так как с капиталамикраткосрочногоиспользованиянеобходимапостояннаяоперативнаяработа, направленнаяна контрольза своевременнымвозвратом ихи на привлечениев оборот нанепродолжительноевремя другихкапиталов.Следовательно,от того, насколькооптимальносоотношениесобственногои заемногокапитала, вомногом зависитфинансовоеположениепредприятия.

В связис этим важнымипоказателями,которые характеризуютрыночную устойчивостьпредприятия,являются:

коэффициентфинансовойавтономности(независимости)или удельныйвес собственногокапитала вобщей суммекапитала

Этоткоэффициентважен как дляинвесторов,так и для кредиторовпредприятия,поскольку онхарактеризуетдолю средств,вложенныхсобственникамив общую стоимостьимуществапредприятия.

коэффициентфинансовойзависимости(доля заемногокапитала)

Этоткоэффициентобратный кпредыдущемуи показываетдолю заемныхсредств в имуществепредприятия.

плечофинансовогорычага иликоэффициентфинансовогориска (отношениезаемного капиталак собственному)

Коэффициентпоказывает,какая частьдеятельностипредприятияфинансируетсяза счет собственныхсредств, а какая– за счет заемных.Ситуация, прикоторой величинаплеча финансовогорычага больше1 (большая частьимуществапредприятиясформированаза счет заемныхсредств), можетсвидетельствоватьоб опасностинеплатежеспособностии нередко затрудняетвозможностьполучениякредита.

Сразуже следуетпредостеречьот буквальногопониманиярекомендуемыхзначений длярассмотренныхпоказателей.В ряде случаевдоля собственногокапитала в ихобщем объемеможет бытьменее половины,и тем не менеетакие предприятиябудут сохранятьдостаточновысокую финансовуюустойчивость.Это в первуюочередь касаетсяпредприятий,деятельностькоторых характеризуетсявысокой оборачиваемостьюактивов, стабильнымспросом нареализуемуюпродукцию,налаженнымиканалами снабженияи сбыта, низкимуровнем постоянныхзатрат (например,торговые ипосредническиеорганизации).

У капиталоемкихпредприятийс длительнымпериодом оборотасредств, имеющихзначительныйудельный весактивов целевогоназначения(к примеру,предприятиймашиностроительногокомплекса),доля заемныхсредств в 40-50 %может бытьопасна дляфинансовойстабильности[4].

Особоевнимание приоценке структурыисточниковимуществапредприятиянужно уделитьспособу ихразмещенияв активе. В этомпроявляетсянеразрывнаясвязь анализапассивной иактивной частейбаланса. Известно,что на нашихпредприятияхскопилась массанеиспользуемых(или слабоиспользуемых)основных иоборотныхсредств. К числуотрицательныхпоследствий этого явленияотноситсяповышеннаяпотребностьв дополнительномфинансировании,покрывающемотвлечениесредств изоборота. Посколькусобственныесредства предприятияограничены,источникомдополнительногофинансированиядеятельностистановится,как правило,заемный капитал.В результатевозникаетэффект спирали,каждый витоккоторой ухудшаеттекущую платежеспособностьпредприятия,поскольку вусловияхзначительногоотвлечениясредств изоборота платежеспособностьдостигаетсяза счет оставшейсячасти работающегокапитала (средствв обороте). Тенденцияк росту иммобилизованныхсредств делаетэту задачу всеболее трудноразрешимой.

Предприятия,у которых значителенудельный веснедвижимогоимущества,должны иметьбольшую долюсобственныхисточников(чтобы объемдолгосрочногофинансированияперекрывалвеличину долгосрочныхактивов). Общееправило обеспеченияфинансовойустойчивости:долгосрочныеактивы должныбыть сформированыза счет долгосрочныхисточников,собственныхи заемных. Еслипредприятиене располагаетзаемными средствами,привлекаемымина длительнойоснове, основныесредства ипрочие внеоборотныеактивы должныформироватьсяза счет собственногокапитала.

На структурубаланса непосредственноевлияние оказываетпериод оборотасредств. Скорость(период) оборотакапитала вомногом определяетрациональностьили нерациональностьструктурыпассивов.Предприятие,скорость оборотасредств у котороговыше, можетиметь большуюдолю заемныхисточниковв совокупныхпассивах безугрозы длясобственнойплатежеспособностии без увеличенияриска для кредитора(предприятиюс высокойоборачиваемостьюкапитала легчеобеспечитьприток денежныхсредств и,следовательно,рассчитатьсяпо своим обязательствам).Поэтому такиепредприятияболее привлекательныдля кредиторови заимодавцев.

Особоезначение приоценке рациональностиструктурыисточниковсредств имеетсоотношениедлительностипроизводственно-коммерческогоцикла и срокапогашениякредиторскойзадолженности,что не всегдаучитываетсяна практике.Чем большийпериодпроизводственно-коммерческийцикл обслуживаетсякапиталомкредитора, темменьшая долясобственногокапитала можетбыть у предприятия.

Еще одинфактор, влияющийна соотношениесобственныхи заемных средств,- структуразатрат предприятия.В составе затратлюбого предприятияесть расходы,величина которыхнепосредственнозависит отмасштабовделовой активности(их принятоназыватьусловно-переменными),и затраты, величинакоторых наопределенномэтапе не зависит(слабо зависит)от объемадеятельности(условно-постоянные).К числу последнихотносятсяамортизация,арендная плата,заработнаяплата административно-управленческогоперсонала идр. Чем большевеличинаусловно-постоянныхрасходов всебестоимостипродукции, темвыше рискнеплатежеспособностипредприятия,если по каким-либопричинам егодоходы падают.Следовательно,предприятия,у которых удельныйвес постоянныхрасходов вобщей суммезатрат значителен,должны иметьбольший объемсобственногокапитала.

Коэффициенты,характеризующиеструктурукапитала,рассматриваютсяобычно в качествехарактеристикриска предприятия.Чем больше долядолга, тем вышепотребностьв денежныхсредствах,необходимыхдля обслуживаниядолга. В случаевозможногоухудшенияфинансовойситуации утакого предприятиявыше рискнеплатежеспособности.

Исходяиз этого, приведенныекоэффициентымогут рассматриватьсякак инструментыпоиска "проблемныхмоментов" напредприятии.Чем меньше долядолга, тем меньшенеобходимостьв углубленноманализе рискаструктурыкапитала. Высокаядоля долгаделает необходимымобязательноерассмотрениеосновных вопросов,связанных санализом: структурысобственногокапитала, составаи структурызаемного капитала;способностипредприятиягенерироватьденежные средства,необходимыедля покрытиясуществующихобязательств;доходностидеятельностии т.д.

Такжеособое вниманиеследует уделитьвопросу кредиторскойзадолженности.Необходимоизучить еесостав и динамику.При анализекредиторскойзадолженностинеобходимоучесть, что онаявляется одновременноисточникомпокрытия дебиторскойзадолженности,поэтому следуетпровести ихсравнение.

Рассмотрениеназванныхфакторов лишьв их совокупностипозволяетсделать обоснованныевыводы относительнорациональностиструктурыкапитала.

1.5 Методикаанализа эффективностииспользования

капиталапредприятия

Какизвестно, капиталнаходится впостоянномдвижении, переходяиз одной стадиикругооборотав другую. Напервой стадиипредприятиеприобретаетнеобходимыеему основныефонды, производственныезапасы, на второй– средства вформе запасовпоступают впроизводство,а часть используетсяна оплату трудаработников,выплату налогов,платежей посоциальномустрахованиюи другие расходы.Заканчиваетсяэта стадиявыпуском готовойпродукции. Натретьей стадииготовая продукцияреализуется,и на счет предприятияпоступаютденежные средства.Чем быстреекапитал сделаеткругооборот,тем большепродукцииполучит и реализуетпредприятиепри одной и тойже сумме капитала.Задержка движениясредств налюбой стадииведет к замедлениюоборачиваемостикапитала, требуетдополнительноговложения средстви может вызватьзначительноеухудшениефинансовогосостоянияпредприятия.

Достигнутыйв результатеускоренияоборачиваемостиэффект выражаетсяв первую очередьв увеличениивыпуска продукциибез дополнительногопривлеченияфинансовыхресурсов. Крометого, за счетускоренияоборачиваемостикапитала происходитувеличениесуммы прибыли,так как обычнок исходнойденежной формеон возвращаетсяс приращением.Если производствои реализацияпродукцииявляются убыточными,то ускорениеоборачиваемостисредств ведетк ухудшениюфинансовыхрезультатов.Из сказанногоследует, чтонужно стремитьсяне только кускорениюдвижения капиталана всех стадияхкругооборота,но и к максимальнойего отдаче,которая выражаетсяв увеличениисуммы прибылина один рублькапитала. Этодостигаетсярациональными экономнымиспользованиемвсех ресурсов,недопущениемих перерасходов,потерь на всехстадиях кругооборота.В результатекапитал вернетсяк своему исходномусостоянию вбольшей сумме,т.е. с прибылью.

Такимобразом, эффективностьиспользованиякапиталахарактеризуетсяего отдачей(рентабельностью)как отношениесуммы прибылик среднегодовойсумме основногои оборотногокапитала. Дляхарактеристикиинтенсивностииспользованиякапиталарассчитываетсякоэффициентего оборачиваемости(отношениевыручки отреализациипродукции,работ и услугк среднегодовойстоимостикапитала).

Взаимосвязьмежду показателямиотдачи капиталаи его оборачиваемостьювыражаетсяследующимобразом:

Инымисловами, доходностьинвестированногокапитала (ЭР)равна произведениюрентабельностипродаж (R)и коэффициентаоборачиваемостикапитала (К_об).

ЭР = R* К_об

Этипоказателив зарубежныхстранах применяютсяв качествеосновных приоценке финансовогосостояния иделовой активностипредприятия.Расчет влиянияфакторов наизменениеуровня рентабельностикапитала можнопроизвестиметодом абсолютныхразниц.

Посколькуоборачиваемостькапитала тесносвязана с егоотдачей и являетсяодним из важнейшихпоказателей,характеризующихинтенсивностьиспользованиясредств предприятияи его деловуюактивность,в процессеанализа необходимоболее детальноизучить показателиоборачиваемостикапитала иустановить,на каких стадияхкругооборотапроизошлозамедлениеили ускорениедвижения средств.

Скоростьоборачиваемостикапиталахарактеризуетсяследующимипоказателями:

коэффициентомоборачиваемости(Коб):

продолжительностьюодного оборота(Поб):

где Д –количествокалендарныхдней в анализируемомпериоде (год– 360 дней, квартал– 90, месяц – 30 дней).

Средниеостатки всегокапитала иотдельных видовоборотныхсредств рассчитываютсяпо среднейхронологической:Ѕ суммы на началопериода плюсостатки наначало каждогомесяца плюсЅ остатка наконец периодаи результатделим на количествомесяцев в отчетномпериоде. Необходимаяинформациядля расчетапоказателейоборачиваемостиимеется вбухгалтерскомбалансе и отчетео реализациипродукции.

Продолжительностьоборота капиталанеодинаковав различныхотраслях. Водних отрасляхкапитал оборачиваетсябыстрее, в других– медленнее.Во многом этозависит отпродолжительностипроизводственногопроцесса ипроцесса обращениятоваров. Времяпроизводстваобусловленотехнологическимпроцессом,техникой,организациейпроизводства.Для его сокращениянеобходимосовершенствоватьтехнику, технологиюи организациюпроизводства,автоматизироватьтруд, углублятькооперацию.Сокращениевремени обращениядостигаетсяза счет ускоренияотгрузки иперевозкитоваров, документооборота,расчетов и т.д.

Продолжительностьоборота капиталаво многом зависити от органическогостроения капитала(соотношенияосновного иоборотногокапитала). Чемвыше доля основногокапитала вобщей его сумме,тем медленнееон оборачивается,и наоборот, приувеличенииудельного весаоборотныхактивов ускоряетсяобщая оборачиваемостькапитала. Зависимостьобщей продолжительностиоборота капиталаможно выразитьследующимобразом:

гдеП_об– средняяпродолжительностьоборота общейсуммы капитала;П_об.к.–продолжительностьоборота оборотногокапитала; Уд_об.к.– удельныйвес оборотногокапитала вобщей сумме.

Длярасчета влиянияданных факторовобычно используетсяспособ цепныхподстановок[17].

Приформированииструктурыкапитала однойиз важнейшихпроблем являетсяпроблема оптимальногосоотношениясобственныхи заемных средств.Здесь однимиз инструментов,применяемыхфинансовымименеджерами,является такназываемыйэффект финансовогорычага. В процессеего расчетаиспользуютсяследующиеэкономическиепоказателидеятельностипредприятия:

Добавленнаястоимость (ДС)- разница междустоимостьюпродукции,произведеннойпредприятиемза тот или инойпериод, и стоимостьюпотребленныхматериальныхсредств производства(сырья, энергиии пр.).
Нетто-результатэксплуатацииинвестиций(НРЭИ),или прибыльдо уплаты процентовза кредит иналога на прибыль- разница междуДС и затратамина оплату трудаи восстановлениеосновных средств.Часто для быстротырасчетов вместоНРЭИ применяютбалансовуюприбыль (БП),восстановленнуюдо НРЭИ прибавлениемпроцентов закредиты, относимыхна себестоимостьпродукции(работ, услуг).
Экономическаярентабельностьактивов (ЭР),или эффективностьзатрат и вложений- процентноеотношениеэффекта производствак затратам ивложениям.

Эффектфинансовогорычага (ЭФР)- это приращениек рентабельностисобственныхсредств, получаемоеблагодаряиспользованиюкредита, несмотряна платностьпоследнего.

ДействиеЭФР легко проследитьна следующемпримере. Возьмемдва предприятия(А и Б) и произведемдля них расчетрентабельностисобственныхсредств (РСС)[18]:

Таблица1 Рентабельностьсобственныхсредств

Показатель		Предприятие
Показатель		А	Б
Актив,млн. руб.		1000	1000
Долясобственныхсредств в пассиве,млн. руб.		1000	500
Уровеньэкономическойрентабельности,%	ЭР	20	20
Нетто-результатэксплуатацииинвестиций,млн. руб.	НРЭИ	200	200
Финансовыеиздержки позаемным средствам,млн. руб.		—	75
Прибыльподлежащаяналогообложению,млн. руб.		200	125
Налогна прибыль,млн. руб. (ставка= 1/3)*		67	42
Чистаяприбыль, млн.руб.	ЧП	133	83
Чистаярентабельностьсобственныхсредств, %	РСС	13.3	16.6

*Далеев расчетахбудем считать,что 1/3 прибыли"съедается"налогами.

Видим,что у предприятияБ чистая рентабельностьсобственныхсредств на 3.3%выше, чем упредприятияА, только лишьза счет инойфинансовойструктурыпассива. Этаразница и естьэффект финансовогорычага.

Выводы: 1. Предприятие,использующеетолько собственныесредства,ограничиваетих рентабельностьпримерно двумятретями экономическойрентабельности:

РСС = 2/3ЭР.

2.Предприятие,использующеекредит, увеличиваетлибо уменьшаетРСС, в зависимостиот соотношениясобственныхсредств (СС) изаемных средств(ЗС) в пассивеи от величинысредней расчетнойставки процента(СРСП)^²:

РСС= 2/3ЭР+ ЭФР,
ЭФР = f(СС/ЗС,СРСП).

Нетруднозаметить, чтоЭФР возникаетиз расхождениямежду ЭР и "ценой"заемных средств- СРСП. Это и естьпервая составляющаяЭФР, называемаядифференциалом.С учетом налогообложения:

Дифференциал= 2/3 (ЭР — СРСП).

ВтораясоставляющаяЭФР - плечорычага- характеризуетсилу воздействияфинансовогорычага. Этосоотношениемежду заемными(ЗС) и собственнымисредствами(СС):

Плечофинансовогорычага = ЗС/СС.

Соединивобе составляющиеЭФР, получим:

УровеньЭФР = 2/3(ЭР– СРСП)ЗС/СС;

вболее общемвиде:

УровеньЭФР = (1– ставканалогообложенияприбыли)(ЭР– СРСП)ЗС/СС.

Даннаяформула открываетперед финансовымменеджеромширокие возможностипо определениюбезопасногообъема заемныхсредств, расчетудопустимыхусловий кредитования,облегчениюналоговогобремени дляпредприятия,определениюцелесообразностиприобретенияакций предприятияс теми или инымизначениямидифференциала,плеча рычагаи уровня ЭФРв целом.

Итак,уровень ЭФРзависит отдифференциалаи плеча финансовогорычага. Приэтом между нимисуществуетпротиворечиеи неразрывнаясвязь. Так, принаращиваниизаемных средствфинансовыеиздержки по"обслуживаниюдолга", какправило, утяжеляютСРСП и это (приданном уровнеЭР) ведет ксокращениюдифференциала.В свою очередьсокращениедифференциалакомпенсируетсяочереднымповышениемзначения финансовогорычага.

Отсюдавытекает важнейшееправило:

Еслиновое заимствованиеприносит предприятиюувеличениеуровня ЭФР, тотакое заимствованиевыгодно. Но приэтом необходимовнимательнейшимобразом следитьза состояниедифференциала:при наращиванииплеча рычагабанкир склоненкомпенсироватьвозрастаниесвоего рискаповышениемцены своего"товара" –кредита.

Другоеважное правило:

Рисккредиторавыражен величинойдифференциала:чем большедифференциал,тем меньшериск, чем меньшедифференциал,тем большериск.

Возникаетвопрос: "К какомузначению ЭФРнужно стремиться?".Многие западныеэкономистысчитают, чтозолотая серединаблизка к 30 – 50процентам, т.е.ЭФР оптимальнодолжен бытьравен однойтрети – половинеуровня ЭР активов.Тогда ЭФР способенкак бы компенсироватьналоговыеизъятия и обеспечитьсобственнымсредствамдостойнуюотдачу. Болеетого, при такомсоотношениимежду ЭФР и ЭРзначительноснижаетсяакционерныйриск.

Послевсего вышесказанноговозникает однасущественнаяпроблема: чтоотносить ксобственным,а что к заемнымсредствам? Врасчетах, приведенныхвыше, мы не включаликредиторскуюзадолженностьв состав заемныхсредств, хотяпо сути она кним относится.Кредиторскаязадолженность- это беспроцентныйкредит. Предприятиепользуетсяданными средствамии не платит заих использование.Давайте посмотримкак отразитсяна уровне эффектафинансовогорычага включениекредиторскойзадолженностив заемные средства.Рассмотримэто на примереуже известногонам предприятияБ:

ЭР= НРЭИ/АКТИВ100=

= 200 млн.руб./1200 млн. руб.100= 16,7%

СРСП= (фактическиеиздержки позадолженности/заемныесредства) = 75 млн.руб./700 млн. руб.= 10,7%
Плечорычага = ЗС/СС= 700 млн. руб./500 млн.руб. = 1,4
ЭФР= 2/3(16,7%-10,7%)1,4= 5,6%

Такимобразом, эффектфинансовогорычага увеличилсяпочти в 2 разатолько за счетвключениякредиторскойзадолженностив состав заемныхсредств.

Ноздесь возникаетдругая проблема.Казалось бы,чем большекредиторскойзадолженностиу предприятия,тем лучше дляего финансовогосостояния. Новедь предприятиене может добесконечностинаращиватьсвою кредиторскуюзадолженность.Это может привестик тому, что вконечном счетеоно станетнеплатежеспособными будет объявленобанкротом.Поэтому следуеточень внимательноотноситьсяк уровню кредиторскойзадолженности.Необходимонайти "золотуюсередину" вэтом вопросе,ведь предприятиюневыгодно иеё отсутствие,и чрезмерноеприсутствие.

Такжепри расчетахследует учестьтот момент, чтоиногда приходится"платить" иза кредиторскуюзадолженность.В этом случаеиздержкамипо задолженностибудут штрафы,пени, неустойкипо просроченнойзадолженности.Здесь они вкакой то мереаналогичныпроцентам покредиту, но неимеют четкоустановленнойсуммы. Поэтому,расплатившисьвовремя, предприятиеможет избежатьтаких издержек.

Из вышесказанногоследует, чтопри анализеэффективностииспользованиясобственногои заемногокапитала необходимоогромной вниманиеуделить кредиторскойзадолженности:ее составу,структуре идинамике, атакже ее оборачиваемости.

1Это, в частности,предусмотреноМеждународнымстандартомфинансовойотчетности№ 13.

2СРСП обычноне совпадаетс процентнойставкой, механическивзятой из кредитногодоговора, т.к.к нему прибавляютсярасходы настрахование,налоговая"накрутка"и т.п.

2 УЧЕТ И АНАЛИЗСОБСТВЕННОГОИ ЗАЕМНОГО

КАПИТАЛАРУП "ГОМЕЛЬСКИЙ

ХИМИЧЕСКИЙЗАВОД"

2.1 Технико-экономическаяхарактеристикапредприятия

Гомельскийсуперфосфатныйзавод созданна основанииПостановления Совета МинистровБелорусскойССР от 14 июня1960 года №330. Приказомпо Управлениюхимическойпромышленностипри СоветеМинистров БССРот 19 декабря1968 года №166 Гомельскийсуперфосфатныйзавод былпереименованв Гомельский химическийзавод. В соответствиис ПостановлениемСовета МинистровРеспубликиБеларусь от14 октября 1991 года№ 385 Гомельскийхимическийзавод принятв собственностьБеларуси.

Всвязи с вводомв действиенового ГражданскогоКодекса РеспубликиБеларусь, решениемГомельскогообластного,исполнительногокомитета от31 июля 2000 года№462 осуществленаперерегистрацияпредприятия. В Едином Государственномреестре юридическихлиц и индивидуальныхпредпринимателейРеспубликанскоеунитарноепредприятие«Гомельскийхимическийзавод» зарегистрировано под №400069905.

ИмуществоУнитарногопредприятиянаходится всобственностиРеспубликиБеларусь изакрепляетсяза Унитарнымпредприятиемна праве хозяйственноговедения. Уполномоченнымсобственникоми органом управленияУнитарнымпредприятиемявляется Белорусскийконцерн понефти и химии«Белнефтехим».

Уставныйфонд предприятияопределён вразмере 10570325 тысячрублей. Уставныйфонд сформированпутём внесенияучредителемимущества.

Наоснованииприказа МинистерстваЭкономикиРеспубликиБеларусь от31 декабря 2002 года№188 РеспубликанскоеУнитарноепредприятиев соответствиис законодательствомо приватизацииГосударственногоимущества изаконодательствомоб акционерныхобществахпреобразованов открытоеакционерноеобщество «Гомельскийхимическийзавод».

Унитарноепредприятиеявляется юридическимлицом, имеетсамостоятельныйбаланс, печать,штампы, бланкисо своиминаименованиями,товарный знак,расчетный,валютные счета.Юридическийи почтовыйадрес: РеспубликаБеларусь, 246026, г.Гомель, ул.Химзаводская,5.

Унитарноепредприятиесоздано с цельюосуществленияхозяйственнойдеятельности,направленнойна получениеприбыли для удовлетворениясоциальныхи экономическихинтересовработниковпредприятия.Предметомдеятельностипредприятияявляются производствои обеспечениепотребителейи населенияв минеральныхудобренияхи другой химическойпродукции.

Унитарноепредприятиеосуществляетследующиеосновные видыэкономическойдеятельности:

24151 – производствоудобрений;

24152 – производствоазотных соединений;

24200 – производствопестицидови прочих агрохимическихпродуктов;

24130 –производствопрочих неорганическихосновных химическихвеществ;

24140– производствопрочих основныхорганическиххимическихвеществ;

40301 – производствотепловой энергиитепловымисетями;

41000 – сбор,очистка ираспределениеводы;

51553 – оптоваяторговля химическимивеществами,удобрениямии прочими товарами.

Таблица2 Основныетехнико-экономическиепоказателиработы

РУП"Гомельскийхимическийзавод" за 2001-2002гг.

№

Наименованиепоказателя

ед.изм.

2001 г.

2002 г.

Темпроста, %

Объемреализации

Прибыльот реализации

Рентабельностьот реализации

Балансоваяприбыль

Общаярентабельность

Среднесписочнаячисленностьработающих

вт.ч. ППП

Дебиторскаязадолженностьна конец года

Кредиторскаязадолженностьна конец года

Износосновных средств

млн.р.

чел.

млн.р.

53 379

3 430

6,4

1 625

3,0

2740

2350

2 313

4 862

65,8

68586

3309

4,8

2686

3,9

2392

2154

1598

5794

67,9

128,5

96,5

75,0

165,3

130,0

87,3

91,7

69,1

119,2

103,2

Поданным таблицы2 видно, что объемреализованнойпродукцииГомельскогохимическогозавода в 2002 годупо сравнениюс 2001 годом выросна 28,5 %, в то время,как сумма прибылиот реализацииснизилась на25 % (с 6,4 до 4,8 %). Однако,за счет увеличениясуммы иныхвидов доходовобщая рентабельностьвозросла кконцу 2002 годас 3,0 до 3,9 %. По показателючисленности(2392 чел.) РУП "Гомельскийхимическийзавод" являетсякрупным предприятием.К концу годатемп ростакредиторскойзадолженностинамного обогналтемп ростадебиторскойзадолженности(119,2 и 69,1 %, соответственно).Также настораживаети большаяизношенностьосновных средствГомельскогохимическогозавода, котораяувеличиласьна 3,2 процентныхпункта и составила67,9 %.

2.2Учет собственногои заемногокапитала предприятия

2.2.1 Учет уставногокапитала ирезервногофонда

Уставныйкапитал наРеспубликанскомунитарномпредприятии"Гомельскийхимическийзавод" учитываетсяна пассивномсчете 85 "Уставныйкапитал". Согласнобухгалтерскомубалансу предприятия(Приложение1) уставный капитална 1 января 2002 годасоставил 10570 млн.руб. В 2002 году небыло замеченоникаких движенийпо данной статье,поэтому наконец 2002 годасумма уставногокапитала осталасьпрежней.

Дляпониманияметодики учетарезервногои других фондовнеобходиморассмотретьпроцесс распределениячистой прибылина предприятии.

Порядокраспределенияприбыли наГомельскомхимическомзаводе показанна рис 2.

Резервныйфонд на Гомельскомхимическомзаводе учитываетсяна пассивномсчете 86 "Резервныйфонд". Ранеездесь же наотдельномсубсчете учитывалсяамортизационныйфонд. Однакос 1.01.2002 г. вступилов силу Положение"О порядкеначисленияамортизацииосновных средстви нематериальныхактивов"[13].В соответствиес ним учетформированияи использованияамортизационногофонда ведетсяна забалансовыхсчетах: "Амортизационныйфонд воспроизводстваосновных средств","Амортизационныйфонд воспроизводстванематериальныхактивов". В 2002году в учетнойполитике былоопределено,что на предприятиибудет использоватьсястарый порядокамортизации,однако в соответствиес новым Положениемамортизационныйфонд был вынесенза баланс.

ИзОтчета о движениифондов и другихсредств (Приложение3) видно, что насчете 86 "Резервныйфонд" в течение2002 года произошлисерьезныеизменения. Наначало 2002 годаон составлял2755 млн. руб. В отчетномгоду было начислено138 млн. руб., аиспользовано2665 млн. руб. Такимобразом, остатокна 1.01.2003г. составил228 млн. руб.

Амортизационныйфонд в сумме2665 млн. руб. в начале2002 года был выведенза баланс.Непосредственносам резервныйфонд на началоотчетного годасоставил 90 млн.руб. В 2002 годубыло начислено138 млн. руб. Использованиерезервного фонда в данномгоду не производилось.На конец 2002 годаон составлял8678 тыс. руб.

Синтетическийучет целевыхсредств ведетсяна пассивномсчете 96 "Целевыефинансированиеи поступления".Поступление(зачислениечистой прибыли)денежных средствпроводитсяпо кредитуданного счета,а их использование— по дебету.Для отраженияостатков идвижения целевыхсредств используютсяжурналы-ордера12 и 07. Аналитическийучет средствведется по ихназначениюи источникампоступления.

1. Балансоваяприбыль

2. Налогна недвижимость

3.Налоги на доходыи прибыль(фактическиначисленныедля уплаты вбюджет, с учетомльгот)

4. Чистаяприбыль

4 = 1-2-3

5. Местныеналоги

6. Резервныйфонд заработнойплаты

7. Частьчистой прибыли,остающаясяпосле уплатыместных налогови

сборови формированиярезервногофонда заработнойплаты

7 = 4-5-6

8. Суммыприбыли, направленныена финансированиекапитальныхвложенийпроизводственногоназначенияи жилищногостроительства,а также на погашениекредитов банков,полученныхи использованныхна эти цели,на которыеуменьшается(льготируется)налогооблагаемаябалансоваяприбыль.

11. Фондпотребления

11 =7-9-10

9. Фонднакопления

9 =(7-8)*n % + 8,

гдеn- норматив,установленныйконцерном

10.ОтчисленияРУП, имуществокоторых находитсяна праве хозяйственноговедения, согласнопостановлениюСовмина РБ от31.01.2001г. № 129

10 =(7+6-9)*(до 5)%

9.1.Отчисленияна увеличениесобственныхоборотныхсредств, согласнопостановлениюСовмина РБ от26.03.1993г. №179

9.1. =4*30 %

Рис. 2Распределениеприбыли наГомельскомхимическомзаводе

Расходованиецелевых финансированияи поступленийпроизводитсяв соответствиисо сметами,утвержденнымируководителямипредприятийв установленномпорядке. Бухгалтерияобязана вестиучет целевыхсредств поисточникампоступленияи направлениямих использованиясогласно утвержденнымсметам, контролироватьих соблюдение.

Вотчетном годуГомельскийхимическийзавод получалцелевые финансированиеи поступленияиз отраслевыхи межотраслевыхвнебюджетныхфондов (изинновационногофонда), из прочихисточников,а также заводубыли предоставленынекоторыельготы по налогами таможеннымплатежам.

Целевыефинансированиеи поступленияиз отраслевыхи межотраслевыхвнебюджетныхисточников на начало годасоставляли 30 млн. руб. За годих поступилона сумму 10987 млн.руб., использовано10842 млн. руб. Неиспользованныйостаток составил175 млн. руб.

Прочиеисточникифинансированияи поступленийувеличилисьв отчетном годуна 43 млн. руб.Льготы по налогами таможеннымплатежам составилина начало отчетногогода 17 млн. руб.В течение 2002 годадополнительнопредприятиюбыли предоставленыльготы на сумму39 млн. руб. В течениегода все льготыпо налогам итаможеннымсборам былииспользованы,что в общейсумме составило56 млн. руб.

2.2.2 Учет фондовспециальногоназначения

Учетфондов специальногоназначенияведется напассивном счете88 "Фонды специальногоназначения".Операции поих образованиюпроводятсяпо кредитуданного счета,а использование— по дебету.Синтетическийи аналитическийучет фондовспециальногоназначенияведется вжурнале-ордере№ 12. Объектоманалитическогоучета являетсякаждый из образуемыхфондов специальногоназначения,которому отводитсяотдельныйсубсчет насчете 88. По фондунакопления,фонду потребленияи прочим фондам,создаваемымсогласноучредительнымдокументамиз чистой прибыли,составляютсягодовые сметыпо направлениямих использования.Учет использованиятаких фондоворганизуетсяпо статьямутвержденныхсмет, а бухгалтерияобязана контролироватьсоблюдениесмет.

Вотчете о движениифондов и другихсредств (Приложение3) в составе фондовнакоплениявыделены следующиестатьи:

поразвитиюпроизводства;
поразвитию жилья;
поразвитию социальнойсферы.

Фонднакопленияпо развитиюпроизводствана начало отчетногопериода составил4148 млн. руб. В отчетномгоду было начислено10842 млн. руб. ииспользовано85 млн. руб. На конецгода фонд развитияпроизводствасоставил 14905 млн.руб. Фонд развитияжилья на началогода составлял124 млн. руб. Начислениеи использованиеданной статьив 2002г. не производилось.Отдельнойстрокой былопоказано начислениефонда накопленияза счет прибыли– 347 млн. руб. Втечение годаон был использованна сумму 115 млн.руб. В концегода сальдопо данной статьесоставило 352млн. руб.

Такимобразом, общаясумма фондовнакопленияв отчетном годусоставила: наначало – 4392 млн.руб., начислено– 11189 млн. руб.,использовано– 200 млн. руб., остатокна конец года– 15381 млн. руб.

Фондпотребленияпо своей сущностине относитсяк собственномукапиталу. Ведьрано или поздносредства этогофонда будутвыведены изоборота и потрачены.Поэтому в балансеон был вынесениз собственногокапитала ивключен в раздел"Краткосрочныеобязательства".Но до сих порфонд потребленияпродолжаетучитыватьсяна счете 88 "Фондыспециальногоназначения".

Наначало 2002 годау предприятиябыл зафиксированперерасходфонда потребленияна сумму в 549 млн.руб. В 2002 году былоначислено 460млн. руб., а использовано1458 млн. руб. Такимобразом, напредприятииснова был допущенперерасходв сумме 1547 млн.руб.

Средипрочих фондовспециальногоназначенияна РУП "Гомельскийхимическийзавод" быливыделены следующие:

фондпереоценкистатей баланса;
фондбезвозмезднойпередачи ипоступлений;
прочиефонды.

Такжена счете 88 былвыделен специальныйсубсчет "Амортизационныйфонд". Это сделанодля балансировкиэтого счетасо счетом 86"Резервныйфонд", субсчет"Амортизационныйфонд" при начислениии использованииамортизационногофонда.

Фондпереоценкистатей балансана начало 2002 годасоставил 79661 млн.руб. В отчетномгоду его кредитовыйоборот составил89628 млн. руб., адебетовый 57864млн. руб. Остатокпо этой статьена конец годасоставил 111425 млн.руб. Например,при переоценкеосновных средствкредитовыйоборот означаетпереоценкупервоначальной(восстановительной)стоимостиосновных средств(проводка Дт01 Кт 88), а дебетовыйоборот – переоценкуих износа (Дт88 Кт 02).

Записипо дебету "Фондабезвозмезднойпередачи ипоступлений"означаютбезвозмезднуюпередачу имуществадругим предприятиямконцерна"Белнефтехим",а по кредиту,наоборот,безвозмездноеполучениеимущества впределах одногособственника.

Фондбезвозмезднойпередачи ипоступленийна начало годабыл отрицателен(-184 млн. руб.). В течение2002 года предприятиебезвозмезднополучило имуществана сумму 53 млн.руб., а само передалона 2195 млн. руб.Сальдо фондана конец годасоставило –2326млн. руб.

Прочиефонды составили:на начало года585 млн. руб., начислено447 млн. руб., остатокна конец года1032 млн. руб.

Таблица3 Движение фондовспециальногоназначенияна РУП "Гомельскийхимическийзавод" с 1.01.2002г.по 1.01.2003г., млн. руб.

Наименованиефонда	Остатокна начало года	Начисленов отчетномгоду	Перечислено(использовано)в отчетномгоду	Остатокна конец года
А	1	2	3	4
Фондынакопления– всего в т.ч. развитияпроизводства	4392 4148	11189 10842	200 85	15381 14905
развитияжилья	124	-	-	124
развитиясоциальнойсферы	-	-	-	-
А	1	2	3	4
Фонднакопления засчет прибыли	120	347	115	352
Фондыпотребления	-549	460	1458	-1547
Прочиефонды – всего в т.ч.	77397	90128	57394	110131
Фондпереоценки статейбаланса	79661	89628	57864	111425
Безвозмезднойпередачи и поступления	-184	53	2195	-2326
Амортизационныйфонд	-2665	-	-2665	-
Прочиефонды	585	447	-	1032

2.2.3 Учет кредитови займов

Впроцессе деятельностиу предприятиймогут возникнутьситуации, когдадля осуществлениярасчетов у нихнедостаточнособственныхсредств. В такихслучаях онимогут воспользоватьсякредитом банков.Кредиты бываюткраткосрочныеи долгосрочные.

Краткосрочныекредиты предоставляютсяна цели, связанныес формированиеми движениемоборотныхсредств предприятия.Для учетакраткосрочныхссуд банкапредназначенпассивный счет90 "Краткосрочныекредиты банка",а аналитический– для учета поих видам наотдельныхсубсчетах куказанномусчету в журнале-ордере№ 4.

Настоящимзаконодательствомпредусмотренонаправлениекраткосрочногокредита в обходрасчетногосчета сразуна расчеты споставщиками:

Дтсч. 60 Кт сч. 90

Долгосрочныекредиты предприятияберут в банкахна территориистраны и зарубежом на срокболее одногогода в национальнойи иностраннойвалютах. Наиболеечасто такимикредитамипользуютсяпри капитальныхвложениях,приобретениидорогостоящегооборудованияи т.п.

Порядоккредитования,оформлениякредитов и ихпогашениярегулируетсяправиламибанков и кредитнымидоговорами.Также для получениякредита финансовыйотдел предприятияоформляетследующиедокументы:заявка на кредит,расчет потребностикредита, расчетпогашениякредита и оплатыпроцентов запользованиекредитом, расчетпроверки обеспечениякредита, баланспредприятияна отчетнуюдату, сертификатрегистрациидоговора озалоге имущества,договор залогаи опись к договорузалога.

Дляобобщенияинформациио состояниии движенииразличныхдолгосрочныхкредитов предназначенсчет 92 "Долгосрочныекредиты банков".Учет долгосрочныхкредитов такжеведется вжурнале-ордере4.

В 2002 годуГомельскийхимическийзавод пользовалсятолько краткосрочнымикредитами изаймами.

Поданным приложенияк бухгалтерскомубалансу (форма№ 5) (Приложение5) остаток непогашенныхкредитов наначало 2002 годасоставил 4287 млн.руб. В отчетномгоду было полученокредитов наобщую сумму7258 млн. руб. Предприятиепогасило кредитыбанка на сумму6811 млн. руб. Такимобразом, остатокнепогашенныхкредитов наначало 2003 годасоставил 4734 млн.руб. Такжепредприятиепривлекалократкосрочныезаймы. На 1.01.2002 г.у предприятиябыло непогашенныхзаймов на сумму1362 млн. руб. В отчетномгоду было полученотаких займовна сумму 4095. руб. и погашено на273 млн. руб. Остатокнепогашенныхзаймов составил5184 млн. руб., и, чтопримечательно,по всей этойсумме срокпогашения ужепрошел.

2.3Анализ структурыкапитала предприятия

2.3.1 Анализсостава, структурыи динамикикапитала предприятия

Впроцессе анализаструктурыкапитала особоевнимание следуетуделить анализупоказателей,характеризующихрыночную устойчивостьпредприятия.Они дают представлениео степени зависимостипредприятияот его кредиторови займодавцев.Для анализапоказателейструктурыпассивов составляетсяаналитическаятаблица 4.

Таблица4 Структурапассивов РУП"Гомельскийхимическийзавод" в 2002 году

Показатель	Наначало года	Наконец года	Изменение(+,-)
А	1	2	3
Удельныйвес собственногокапитала вобщей валютебаланса (коэффициентфинансовойавтономностипредприятия),%	90,5	90,6	+0,1
Удельныйвес заемногокапитала вобщей валютебаланса (коэффициентфинансовойзависимостипредприятия),%	9,5	9,4	-0,1
Плечофинансовогорычага (коэффициентфинансовогориска)	0,1047	0,1038	-0,0009

Поданным таблицы4 видно, чтопредприятиеповысило своюфинансовуюустойчивость.Удельный вессобственногокапитала кконцу годаувеличилсяна 0,1 процентныхпункта (с 90,5 до90,6 %). Одновременнона ту же величинуснизился удельныйвес заемногокапитала. Плечофинансовогорычага такжесократилось,тем самым увеличиваяпривлекательностьпредприятиядля кредиторов.

Далеев процессеанализа капиталапредприятиянеобходимоподробно рассмотретьисточникиобразованиясредств. Поступлениеи приобретениеимущества можетосуществлятьсяза счет собственныхи заемных средств.Характеристикасоотношениямежду собственнымии заемнымиисточникамираскрываетсущность финансовойустойчивостипредприятия.

Основнымиэлементамисобственногокапитала являются:

уставныйкапитал
фондыи резервы
нераспределеннаяприбыль.

Посоотношениюсоставляющихсобственныхсредств можнов самом общемвиде сделатьвыводы относительноэффективностипроизводственно-коммерческойдеятельностипредприятия.Если две последниесоставляющиерастут болеевысокими темпами,чем первая, топредприятиеразвиваетсяустойчиво.

Вцелом же необходимостьв собственномкапитале обусловленатребованиямисамофинансирования,так как собственныйкапитал являетсяосновой самостоятельностии независимостипредприятия.Его особенностьсостоит в том,что он инвестируетсяна долгосрочнойоснове и подвергаетсянаибольшемуриску. Чем большедоля собственногокапитала, темвыше порог,который защищаеткредиторовот убытков.Однако финансированиеза счет собственногокапитала невсегда выгоднодля предприятия.Это касаетсясезонных отраслейи тех периодовдеятельности,когда цены нафинансовыересурсы невысокиеи есть возможностьболее выгодновложить деньги.

Заемныесредства представляютсобой правовыеи хозяйственныеобязательствапредприятияперед третьимилицами. К нимотносятся:

долгосрочныекредиты банков
долгосрочныезаймы
краткосрочныекредиты банков
краткосрочныезаймы
кредиторскаязадолженность.

Оценкаструктурыисточниковформированиякапитала проводитсякак внутренними,так и внешнимипользователямибухгалтерскойинформации.Внешние источникиоцениваютизменение долисобственныхсредств в общейсумме источниковс точки зренияфинансовогориска при заключениисделок. Внутреннийанализ связанс оценкой альтернативвариантовфинансированиядеятельностипредприятия.

Дляоценки состава,структуры идинамики источниковформированиякапитала составляетсятаблица 5.

Таблица5 Состав, структураи динамикаисточниковсредств РУП "Гомельскийхимическийзавод" в 2002 году

В млн. руб.

Показатель	Наначало года		Наконец года		Отклонение		Темпроста, %
Показатель	сумма	уд.вес, %	сумма	уд.вес, %	суммы	уд.веса, п.п.	Темпроста, %
А	1	2	3	4	5	6	7
Пассивы– всего 1.Собственныйкапитал 2.Обязательства- всего 2.1. Долгосрочныеобязательства -в % ко всемобязательствам 2.2.Краткосрочныеобязательства -в % ко всемобязательствам 2.2.1.Заёмныесредства -в % к краткосрочным обязательствам 2.2.2.Кредиторскаязадолженность -в % к краткосрочнымобязательствам 2.2.3.Прочиекраткосрочныеобязательства -в % к краткосрочнымобязательствам	105125 95161 9964 - Х 9964 Х 5649 Х 4862 Х - Х	100 90,5 9,5 - - 9,5 100 5,4 56,7 4,6 48,8 - -	150694 136528 14166 - Х 14166 Х 9918 Х 5794 Х - Х	100 90,6 9,4 - - 9,4 100 6,6 70,0 3,8 40,9 - -	+45569 +41367 +4202 - Х +4202 Х +4269 Х +932 Х - Х	- +0,1 -0,1 - - -0,1 - +1,2 +13,3 -0,8 -7,9 - -	143,3 143,5 142,2 - - 142,2 - 175,6 - 119,2 - - -

Изданных таблицы5 видно, что общийприрост источниковсредств предприятиясоставил 45569 млн.руб. или 43,3 %. Приэтом в структурепреобладаютсобственныеисточники: 90,5% на начало годаи 90,6 % - на конец.Таким образом,их доля увеличиласьна 0,1 процентныхпункта. На этуже величинусократилсяудельный весзаемных источников.Поэтому видно,что предприятиеувеличиваетсвою финансовуюнезависимость.Также стоитотметить, чтона предприятииполностьюотсутствуютдолгосрочныеобязательства,что являетсятенденциейдля большинствапромышленныхпредприятийРБ. Таким образом,Гомельскийхимическийзавод используеттолько краткосрочныеобязательства.Довольно интереснымявляется дальнейшееисследованиеструктурыкраткосрочныхобязательств.Так, доля заемныхсредств вобязательствахк концу годаувеличиласьс 56,7 до 70,0 % (+13,3 процентныхпункта). Соответственно,удельный вескредиторскойзадолженностиснизился с 48,8до 40,9 % (-7,9 процентныхпункта). Такимобразом, здесьпрослеживаетсястремлениеруководствапредприятияпривлекатькраткосрочныекредиты дляобеспеченияими оборотныхактивов.

Дляболее углубленногоизучения собственногокапитала предприятиясоставляетсяаналитическаятаблица 6.

Таблица6 Состав, структураи динамикасобственногокапитала РУП "Гомельскийхимическийзавод" в 2002 году

В млн. руб.

Показатель	Наначало года		Наконец года		Отклонение		Темпроста, %
Показатель	сумма	уд.вес, %	сумма	уд.вес, %	суммы	уд.веса, п.п.	Темпроста, %
А	1	2	3	4	5	6	7
Собственныйкапитал-всего в т.ч.: 1.Уставныйфонд (капитал) 2.Резервныйфонд 3.Фонды накопления 4.Прочиефонды специальногоназначения 5.Целевыефинансированиеи поступления 6.Нераспределеннаяприбыль (убытки)прошлых лет 7.Нераспределеннаяприбыль (убытки)отчетногогода	95161 10570 2755 4392 77397 47 - -	100 11,1 2,9 4,6 81,4 0,05 - -	136528 10570 228 15381 110131 218 - -	100 7,7 0,2 11,3 80,7 0,2 - -	+41367 0 -2527 +10989 +32734 +171 - -	- -3,4 -2,7 +6,7 -0,7 +0,15 - -	143,5 100,0 8,3 350,2 142,3 463,8 - -

Данныетаблицы 6 говорято том, что в составесобственногокапитала преобладаютпрочие фондыспециальногоназначения.Их удельныйвес на началогода составил81,4 %, а на конец –80,7 %. В течениегода суммауставного фондане изменилась,а целевыефинансированиеи поступлениярезко увеличилисьв абсолютнойсумме и составилина конец года218 млн. руб. Такимобразом, в течениегода суммацелевых финансированияи поступленийвыросла в 4,6 раза.Также стоитотметить быстрыйрост фондовнакопления.К концу годаих сумма возрослана 250,2 % и составила15381 млн. руб. Удельныйвес фондовнакоплениявырос на 6,7 процентныхпункта (с 4,6 до11,3 %). Также стоитотметить значительноеуменьшениерезервногофонда с 2755 до 228млн. руб. (болеечем в 12 раз) Вобщем собственныйкапитал ОАО"Гомельскийхимическийзавод" увеличилсяза год на 41367 млн.руб. или на 43,5 %.

Дляизучения процессаформированияи измененияпассивов предприятиянеобходимсравнительныйанализ источникови средств предприятияпо различнымнаправлениям.Сравнениеактивов и пассивовпредприятияпозволяетсделать выводоб эффективностифинансовойполитики заизучаемыйпериод.

Прианализе источниковформированиявнеоборотныхактивов исходятиз того, чтоэто, как правило,долгосрочныекредиты и займыи собственныеисточники.Причем, долженсоблюдатьсяпринцип целевогоназначения,т.е. покрытиеопределенныхактивов осуществляетсяопределеннымиисточниками.Например, источникамипокрытиянезавершенныхкапитальныхвложений иоборудованияк установкеявляются долгосрочныекредиты и займы.

Для анализаисточниковформированиявнеоборотныхактивов составляетсяаналитическаятаблица 7.

Таблица7 Источникиформированияосновногокапитала РУП

"Гомельскийхимическийзавод" в 2002 году

Вмлн. руб.

Показатель	Наначало года	Наконец года	Отклонение	Источникиформированияосновногокапитала	Наначало года	Наконец года	Отклонение
А	1	2	3	Б	4	5	6
1.Незавершенныекапитальныевложения 2.Основныесредства 3.Нематериальныеактивы 4.Долгосрочныефинансовыевложения 5.Прочиевнеоборотныеактивы	1963 88213 6 69 -	14049 116611 23 186 -	+12086 +28398 +17 +117 -	1.Долгосрочныеобязательства 2.Собственныйкапитал Изнего: 2.1Использованона покрытиеосновногокапитала 2.2Использованона покрытиеоборотногокапитала	- 95161 90251 4910	- 136528 130869 5659	- +41367 +40618 +749
Основнойкапитал, всего	90251	130869	+40618	Всегоисточниковпокрытия основногокапитала (стр.1+ стр.2.1.)	90251	130869	+40618

Изданных таблицы7 можно сделатьвывод о том,что весь основнойкапитал формировалсяна начало иконец года засчет собственныхсредств предприятия.На покрытиеосновногокапитала использованона начало иконец года,соответственно,90251 и 130869 млн. руб.Остальныеисточникииспользованына покрытиеоборотногокапитала.

Аналогичноосновномукапиталу исследуютсяисточникиформированияоборотногокапитала. Дляэтого составляетсяаналитическаятаблица 8.

Таблица8 Источникиформированияоборотногокапитала РУП

"Гомельскийхимическийзавод" в 2002 году

В млн.руб.

Показатель	Наначало года	Наконец года	Отклонение	Источникиформированияоборотногокапитала	Наначало года	Наконец года	Отклонение
А	1	2	3	Б	4	5	6
1.Запасыи затраты 2.Дебиторскаязадолженность– всего 3.Краткосрочныефинансовыевложения 4.Денежныесредства 5.Прочиеоборотныеактивы А	11661 2313 - 59 841 1	15552 1598 - 675 2000 2	+3891 -715 - +616 +1159 3	1.Долгосрочныеобязательства 2.Собственныеисточники 2.1.Собственныйкапитал Из него: 2.1.1Использованона покрытиевнеоборотныхактивов 2.1.2Использованона покрытиеоборотныхактивов. -в % ковсем источникамоборотныхактивов 2.2Фондыпотребленияи резервыпредстоящихрасходов иплатежей -в % ковсем источникамоборотныхактивов 3.Краткосрочныеобязательства(без ФП и резервовпредстоящихрасходов иплатежей) 3.1.Использованона покрытиеоборотныхактивов -в % ковсем источникамоборотныхактивов в томчисле: 3.1.1.Кредитыи займы 3.1.2.Кредиторскаязадолженность Б	- 95161 95161 90251 4910 33,0 -549 -3,7 10513 10513 70,7 5649 4862 4	- 136528 136528 130869 5659 28,5 -1547 -7,8 15713 15713 79,3 9918 5784 5	- +41367 +41367 +40618 +749 -4,5 -998 -4,1 +5200 +5200 +8,6 +4269 +922 6
				3.1.3.Прочиекраткосрочныеобязательства	2	1	-1
Оборотныйкапитал – всего	14874	19825	+4951	Всегоисточниковпокрытияоборотногокапитала(стр.2.1.2.+стр.2.2.+стр.3.1)	14874	19825	+4951

Данныетаблицы 8 говорято том, что оборотныйкапитал предприятияформировалсяза счет собственныхисточникови краткосрочныхобязательств.На покрытиеоборотногокапитала засчет собственныхисточниковв начале и концегода былоиспользовано,соответственно,4910 и 5659 млн. руб., чтосоставило 33,0и 28,5 % общей суммыпокрытия. Такимобразом, стоитотметитьнеблагоприятнуютенденциюуменьшениясобственногооборотногокапитала на4,5 процентныхпункта. Наибольшуюдолю среди всехисточниковформированияоборотногокапитала занимаюткраткосрочныеобязательства.Их удельныйвес на началои конец годасоставил,соответственно,70,7 и 79,3 %. Также, вследствиенеправильногоуправленияденежнымипотоками кконцу года напредприятиипроизошелперерасходфонда потребленияна сумму в 1547 млн.руб.

Междустатьями активаи пассива балансасуществуеттесная взаимосвязь.Каждая статьяактива балансаимеет своиисточникифинансирования.В зависимостиот источниковформированияобщую суммуоборотныхактивов можноусловно подразделитьна 2 части:

переменная,которая сформированаза счет краткосрочныхобязательствпредприятия
постоянная,как правилозапасы и затраты,сформированнаяза счет собственногокапитала.

Недостатоксобственногооборотногокапитала приводитк увеличениюпеременнойи уменьшениюпостояннойчасти, чтосвидетельствуетоб усилениифинансовойзависимостии неустойчивостиего положения.

Существуютследующиеметоды расчетавеличены собственногооборотногокапитала:

СОК= Собственныйкапитал –Внеоборотныеактивы
СОК= Оборотныеактивы – Краткосрочныеобязательства
ВРеспубликеБеларусь используютсвою систему:

СОК =Собственныйкапитал + Фондпотребления+ Резервы предстоящихрасходов иплатежей –Внеоборотныеактивы.

Длярасчета влиянияфакторов навеличины собственногооборотногокапитала используетсяметод сравнения.

Таблица9 Уровень и динамикасобственногооборотногокапитала РУП "Гомельскийхимическийзавод" в 2002 году

В млн. руб.

Показатель

Наначало года

Наконец года

Отклонение

Уровеньвлияния наСОК

Темпроста, %

Собственныйкапитал

в т.ч.

Уставныйфонд
Резервныйфонд
Фондынакопления
Прочиеисточники

Долгосрочныеобязательства
Внеоборотныеактивы

в т.ч.

Основныесредства
1. Нематериальныеактивы
2. Незавершенныекапитальныевложения
3. Долгосрочныефинансовыевложения
4. Прочиевнеоборотныеактивы
Фондыпотребления
Резервыпредстоящихрасходов иплатежей
Собственныйоборотныйкапитал (стр.1 + стр. 2 – стр. 3 +стр.5 + стр.6)

95161

10570

2755

4392

77444

90251

88213

1963

-549

4361

136528

10570

228

15381

110349

130869

116611

14049

186

-1547

4112

+41367

-2527

+10989

+32905

+40618

+28398

+17

+12086

+117

-998

-249

+41367

-2527

+10989

+32905

-40618

-28398

-17

-12086

-117

-998

-249

143,5

100,0

8,3

350,2

142,5

145,0

132,2

383,3

715,7

269,6

281,8

94,3

Изданных таблицы9 видно, чтособственныйоборотныйкапитал предприятиясократилсяна 249 млн. руб. илина 5,7 %. Наибольшеевлияние наприрост оказалиприросты фондовнакопленияи прочих источниковсобственногокапитала. Увеличениесуммы основныхсредств инезавершенныхкапитальныхвложений, наоборот,оказали наибольшееотрицательноевлияние науровень собственногооборотногокапитала. Такжеотрицательнымобразом науровне собственногооборотногокапитала сказалсяперерасходфонда потребленияна 1547 млн. руб.

Значительныйудельный весв составе источниковформированиякапитала предприятияв настоящеевремя занимаеткредиторскаязадолженность.Кредиторскуюзадолженность,также как идебиторскую,изучают в динамике,по отдельнымее видам и срокамобразования.

Для изучениясостава, структурыи динамикикредиторскойзадолженностисоставляетсяаналитическаятаблица 10.

Таблица10 Состав, структураи динамикакредиторскойзадолженности РУП "Гомельскийхимическийзавод" в 2002 году

В млн. руб.

Показатель	Наначало года		Наконец года		Отклонение		Темпроста, %
Показатель	сумма	уд.вес	сумма	уд.вес	суммы	уд.веса, п.п.	Темпроста, %
А	1	2	3	4	5	6	7
Расчёты: Споставщикамии подрядчиками Повекселям куплате Поавансам полученным Сбюджетом Пострахованиюи социальномуобеспечению Пооплате труда Сдочерними изависимымиобществами Спрочими кредиторами	3583 - 659 126 110 294 - 90	73,7 - 13,6 2,6 2,3 5,9 - 1,9	2146 65 2540 382 162 400 - 99	37,0 1,1 43,8 6,6 2,8 7,0 - 1,7	-1437 +65 +1881 +256 +52 +106 +9	-36,7 +1,1 +30,2 +4,0 +0,5 +1,1 - -0,2	59,9 - 385,4 303,2 147,3 136,1 - 110,0
Кредиторскаязадолженность– всего вт. ч. - просроченная	4862 1810	100 37,2	5794 1008	100 17,4	+932 -802	- -19,8	119,2 55,7

Данныетаблицы 10 говорято том, что вструктурекредиторскойзадолженностипредприятияпроизошлизначительныеизменения.Увеличилсяудельный весзадолженностибюджету на 1,2процентныхпункта (с 1,4 до2,6 %). Тревожиттакже рост доликредиторскойзадолженностипо авансамполученнымс 13,6 до 43,8 %. При этомтакже несколькоувеличилсяудельный весзадолженностипо оплате трудас 5,9 до 7,0 %. Стоитотметить значительноесокращениекредиторскойзадолженностипо расчетамс поставщикамии подрядчиками.Ее доля снизиласьс 73,7 до 37,0 % (на 36,7 процентныхпункта). К концугода предприятиесмогло изыскатьсредства ичастично решиловопрос резкогоувеличенияпросроченнойкредиторскойзадолженностина начало 2002 года.В результатеее доля в общейсумме кредиторскойзадолженностисократиласьна 19,8 процентныхпункта (с 37,2 до17,4 %).

В процессеанализа структурыкапитала предприятияважное значениеимеет сопоставлениедебиторскойи кредиторскойзадолженности.

Длясравнительнойхарактеристикиэтих показателейсоставляетсяаналитическаятаблица 11.

Таблица 11Состав дебиторскойи кредиторскойзадолженности

на конецотчетногопериода

Вмлн. руб.

Показатель	Дебиторскаязадолженность	Кредиторскаязадолженность	Превышение задолженности
Показатель	Дебиторскаязадолженность	Кредиторскаязадолженность	дебиторской	кредиторской
А	1	2	3	4
Расчёты За заказы,работы и услуги По векселям По авансам С дочернимии зависимымиобществами С прочими	43 19 4 - 1532	2546 65 2540 - 643	- - - - 889	+2503 +46 +2536 - -
Итого	1598	5794		4196

Изданных таблицы11 видно, что наконец отчетногогода на предприятиинаблюдаетсяпревышениекредиторскойзадолженностинад дебиторскойна 4196 млн. руб.или в 3,6 раза Особенно великопревышениепо расчетамза заказы, работыи услуги (на2503 млн. руб.) и поавансам (на2536 млн. руб.). Этосвидетельствуето том, что дляпредприятияхарактернапроблема взаимныхнеплатежей,и такая ситуацияможет самымотрицательнымобразом повлиятьна финансовоесостояниепредприятия.

2.3.2 Оценкаоптимальностисоотношениясобственногои

заемногокапитала напредприятии

Условияформированиявысоких конечныхрезультатовдеятельностипредприятияв значительнойстепени зависятот оптимальностиструктурыкапитала спозиций эффективногоего функционирования.Структуракапитала представляетсобой соотношениесобственныхи заемных финансовыхсредств, используемыхпредприятиемв процессесвоей хозяйственнойдеятельности.Это комбинациядолга и собственногокапитала, котораявсякий раздолжна уравновешиватьсяс активамипредприятия.Часто структурукапитала определяютв более узкомсмысле, какпропорцию, вкоторой предприятиеиспользуетсобственныеи долгосрочныезаемные источники.

Всовременнойтеории финансов,пожалуй, нетболее спорныхконцепций,нежели теорииструктурыкапитала. Началоэтим спорамположено известнымиамериканскимиучеными Миллероми Модильяни,которые в конце50-х годов доказали,что проблемаструктурыкапитала предприятияв сущностинадуманна[2]. С техпор появилосьна свет огромноеколичествотеорий, какдополняющихисследованияпервооткрывателей,так и опровергающихее, а некоторыевообще пришлик парадоксальномувыводу, чтопроблема структурыкапитала отчастиносит мистическийхарактер. Структуракапитала имеетколоссальноезначение вжизни каждогопредприятия.Между темубедительногонаучного обоснованияпрактическойзначимостиструктурыкапитала досих пор нет[19].

Структуракапитала,используемогопредприятием,определяетмногие аспектыне только финансовой,но также операционной(хозяйственной)и инвестиционнойего деятельности,оказываетактивное воздействиена конечныерезультатыэтой деятельности.Она влияет нарентабельностьактивов исобственногокапитала (т.е.на уровеньэкономическойи финансовойрентабельностипредприятия),определяетсистему коэффициентовфинансовойустойчивостии платежеспособности(т.е. уровеньосновных финансовыхрисков и, в конечномсчете, формируетсоотношениедоходностии риска в процессеразвитияпредприятия).

Формированиеструктурыкапитала неразрывносвязано с учетомособенностейкаждой из егосоставныхчастей.

Собственныйкапитал характеризуетсяследующимиосновнымиположительнымиособенностями:

простотойпривлечения,так как решения,связанные сувеличениемсобственногокапитала (особенноза счет внутреннихисточниковего формирования)принимаютсясобственникамии менеджерамипредприятиябез необходимостиполучениясогласияхозяйствующихсубъектов;
болеевысокой способностьюгенерированияприбыли вовсех сферахдеятельности,так как прииспользованиисобственногокапитала нетребуетсяуплата ссудногопроцента вовсех его формах;
обеспечениемфинансовойустойчивостиразвитияпредприятия,его платежеспособностив долгосрочномпериоде, асоответственно,и снижениемрынка банкротства.

Вместес тем, ему присущиследующиенедостатки:

ограниченностьпривлечения,а, следовательно,и возможностейсущественногорасширенияоперационнойи инвестиционнойдеятельностипредприятияв периодыблагоприятнойконъюнктурырынка и на отдельныхэтапах егожизненногоцикла;
высокаястоимость всравнении сальтернативнымизаемными источникамиформированиякапитала;
неиспользуемаявозможностьприростакоэффициентарентабельностисобственногокапитала засчет привлечениязаемных финансовыхсредств, таккак без такогопривлеченияневозможнообеспечитьпревышениекоэффициентафинансовойрентабельностидеятельностипредприятиянад экономической.

Такимобразом, предприятие,использующеетолько собственныйкапитал, имеетнаивысшуюфинансовуюустойчивость(его коэффициентавтономии равенединице), ноограничиваеттемпы своегоразвития (таккак не можетобеспечитьформированиенеобходимогодополнительногообъема активовв периодыблагоприятнойконъюнктурырынка) и неиспользуетфинансовыевозможностиприроста прибылина вложенныйкапитал.

Собственныйкапитал – этоважный козырьв финансовыхвзаимоотношенияхпредприятиясо всеми участникамирынка.

Почему,например, банкир,рассматриваябаланс предприятия,прежде всегообращает вниманиена уже достигнутоесоотношениемежду заемнымии собственнымисредствами?Потому что вкритическойситуации именнособственныесредства способныстать обеспечениемкредита.

Придостаточныхсобственныхсредствахувеличениеплеча финансовогорычага можетне сопровождатьсясильным снижениемдифференциала(финансовыйрычаг – этоинструментрегулированияпропорцийсобственногои заемногокапитала сцелью максимизациирентабельностисобственныхсредств).Его действиепроявляетсяв эффекте финансовогорычага, подкоторым понимаетсяприращениерентабельностисобственныхсредств, получаемоеблагодаряиспользованиюзаемных средств,несмотря наих платностьи возвратность).Уровень эффектафинансовогорычага и дивидендныевозможностипредприятиявозрастают.Одновременноувеличиваетсякурс его акцийи потенциалпривлеченияновых собственныхсредств. Это,в свою очередь,повышает заемныепотенции предприятияи … все начинаетсясначала.

Ноне будем принижатьи роль заемныхсредств в жизнипредприятия.Заемный капиталхарактеризуетсяследующимиположительнымиособенностями:

достаточноширокимивозможностямипривлечения,особенно привысоком кредитномрейтингепредприятия,наличии залогаили гарантиипоручителя;
обеспечениемроста финансовогопотенциалапредприятияпри необходимостисущественногорасширенияего активови возрастаниятемпов ростаобъема егохозяйственнойдеятельности;
болеенизкой стоимостьюв сравнениис собственнымкапиталом засчет обеспеченияэффекта ”налоговогосчета” (изъятиязатрат по егообслуживаниюиз налогооблагаемойбазы при уплатеналога на прибыль);
способностьюгенерироватьприрост финансовой рентабельности(коэффициентарентабельностисобственногокапитала).

Вто же времяиспользованиезаемного капиталаимеет следующиенедостатки:

использованиеэтого капиталаобуславливаетнаиболее опасныефинансовыериски в хозяйственнойдеятельностипредприятия– риск сниженияфинансовойустойчивостии потериплатежеспособности.Уровень этихрисков возрастаетпропорциональноросту удельноговеса использованиязаемного капитала;
активы,сформированныеза счет заемногокапитала, формируютменьшую (припрочих равныхусловиях) нормуприбыли, котораяснижается насумму выплачиваемогоссудного процентаво всех егоформах (процентаза банковскийкредит, вексельногопроцента затоварный кредити т.п.);
высокаязависимостьстоимостизаемного капиталаот колебанийконъюнктурыфинансовогорынка. В рядеслучаев приснижении среднейставки ссудногопроцента нарынке использованиеранее полученныхкредитов (особеннона долгосрочнойоснове) становитсяпредприятиюневыгоднымв связи с наличиемболее дешевыхальтернативныхисточниковкредитныхресурсов;
сложностьпроцедуры егопривлечения,так как предоставлениекредитныхсредств зависитот решениядругих хозяйствующихсубъектов(кредиторов),требует в рядеслучаев соответствующихстороннихгарантий илизалога (приэтом гарантиистраховыхкомпаний, банковили другиххозяйствующихсубъектовпредставляются,как правило,на платнойоснове).

Такимобразом, предприятие,использующеезаемный капитал,имеет болеевысокий финансовыйпотенциалсвоего развития(за счет формированиядополнительныхактивов и возможностиприростарентабельностипредприятия),однако в большеймере способствуетфинансовомуриску и угрозебанкротства,возрастающимпо мере увеличенияудельного весазаемных средствв общей суммеиспользуемогокапитала.

Вряде случаевпредприятиястараютсязаменить частьсобственногокапитала заемнымисредствами,если это возможно,с целью повышениярентабельностикапитала, а,следовательно,инвестиционнойпривлекательностипредприятия.Даже 40-кратноепревышениесуммы заемныхсредств посравнению ссобственнымииногда можетбыть экономическиоправданным,но не в такомслучае, еслисобственныхсредств нехватает дажена обеспечениеисточникомпокрытия внеоборотныхактивов, то ихдействительнонадо увеличивать,одновременносокращая суммызаемных средств[19,20].

Предприятиевне экстремальныхусловий недолжно полностьюисчерпыватьсвою заемнуюспособность.Всегда долженоставатьсярезерв ”заемнойсилы”, чтобыв случае необходимостипокрыть недостатоксредств кредитомбез превращениядифференциалафинансовогорычага в отрицательнуювеличину.

Однимиз основныхпринциповформированиякапитала предприятиятакже являетсяобеспечениеминимизациизатрат поформированиюкапитала изразличныхисточников.Такая минимизацияосуществляетсяв процессеуправлениястоимостьюкапитала.

Теперьперейдем квопросу управленияструктуройкапитала впрактическомаспекте. Дляопределенияэффективности(или неэффективности)привлечениязаемных средствна предприятиев мировой практикефинансовогоменеджментаиспользуют,как было отмеченоранее, эффектфинансовогорычага.

Уровеньэффекта финансовогорычага можнорассчитатьпо следующейформуле[18,21]:

^¹

где ЭР – экономическаярентабельностьпредприятия,

СРСП– средняя расчетнаяставка процента^²,

ЗС– заемные средства,

СС– собственныесредства.

Попробуемприменитьданную формулуи рассчитатьэффект финансовогорычага РУП"Гомельскийхимическийзавод" по состояниюна 1 января 2003года.

Сначаларассчитаемэкономическуюрентабельностьзавода:

Дляопределениясуммы процентовможно воспользоватьсяданными журналов-ордеров№4 за 2002 год Гомельскогохимическогозавода и формулой,приведенной в учебникеЕфимовой "Финансовыйанализ"[4].Сумма процентовопределяетсяпо следующейформуле:

гдеKi – сумма полученногоi- го кредита;

Ci– процентнаяставка i- го кредита;

Ti– срок предоставленияi- го кредита,дней;

n– количествополученныхв отчетномпериоде кредитов.

Такжеможно воспользоватьсярасшифровкойстатьи "Прочиезатраты" всоставе затратпредприятия,где указываетсясумма процентовза кредит, отнесенныхна себестоимость.

Такимобразом, суммапроцентов покредитам, отнесенныхна себестоимость,составила за2002 г. 618 млн. руб.

Находимэкономическуюрентабельностьзавода:

Втечение годапредприятиеиспользовалокак валютные,так и рублевыекредиты (процентнаяставка 17 и 55 %,соответственно).Но, так как всепроценты ( вт.ч. и по валютнымкредитам )выплачивалисьв рублевомэквиваленте,а процентов,относимых наприбыль небыло, то будем упрощенносчитать, чтосредняя расчетнаяставка процентаравняется 55.

Т.о.эффект финансовогорычага составит:

Внашем случаенаблюдаетсяотрицательныйэффект финансовогорычага, в результатечего происходит"проедание"собственногокапитала. Предприятиюследует срочноувеличить своюэкономическуюрентабельность,иначе последствиямогут быть длянего разрушительными.

Привлечениезаемных средствв такой ситуацииневыгодно, чтохарактерноне только дляГомельскогохимическогозавода, а и длябольшинствапредприятийРеспубликиБеларусь. Поэтомупредприятиюследует ограничитьпривлечениезаемных средствпри такой низкойэкономическойрентабельностии высокой процентнойставке. Следуетискать альтернативныеисточникипривлечениякапитала.

Конечно,без притокакапитала состороны химзаводне сможет полноценноработать, ипоэтому вынужденпостоянно братькредиты. Возникаетизвечный вопрос:что делать?Выход из даннойситуации видитсядовольно простыми банальным– необходимозаемный капиталзаменить собственным.Следует провестиреорганизациюпредприятияс привлечениеминвестиций.Это может бытьприватизациячерез акционированиес участиемкапитала, какнаходящегосяв РБ, так и пришедшегоиз-за границы.Смена формысобственностии эмиссия акцийпозволит предприятиюпривлечь капиталсо стороны, неприбегая кдорогостоящимкредитам банков.При этом в пассивебаланса значительноизменитьсяструктуракапитала: возрастетдоля собственныхсредств приснижении долизаемных. Еслирассматриватьактив баланса,то там увеличитсяудельный вессобственногооборотногокапитала, чтов свою очередьпозволит предприятиюзакупить новоеоборудование,технологии,сырье и материалыдля более эффективнойработы. Такимобразом, в результатеакционированияпредприятиюбудет данопределенный"толчок" в егоразвитии.

Сложнуюситуацию видимоосознало ируководствостраны, поэтомунедавно былопринято решениео преобразованииРУП "Гомельскийхимическийзавод" в открытоеакционерноеобщество. Главныетрудности упредприятиямогут возникнутьв процессепервичногоразмещенияакций. Необходимонайти инвестора,который согласитсявложить значительнуюсумму средствв предприятие.Но за счет чегохимзавод можетпривлечь инвесторов?Что собойпредставляетмеханизмакционированияпредприятия?Как сделатьтак, чтобы акциипредприятиястали привлекательнымидля инвесторов?Какой объемпривлеченногокапитала требуетсяГомельскомухимическомузаводу? Ответына эти и другиевопросы будутданы в третьейглаве дипломнойработы.

Упрощеннобудем считать,что одна третьприбыли ”съедается”налогами.

3 АКЦИОНИРОВАНИЕКАК СПОСОБУПРАВЛЕНИЯСТРУКТУРОЙКАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ

3.1Сущность механизмаакционирования.Элементы

акционерногокапитала

Вотечественнойлитературенет однозначногоопределенияпонятия акционированиякак экономическогоявления. Оночасто ассоциируетсяс приватизациейгосударственныхпредприятийи рассматриваетсяразными авторамикак “преобразованиегосударственногопредприятияв АО” или какспособ приватизации,или отождествляетсясо стадиямипоследней[22.23.24].

Нампредставляется,что акционированиекак экономическаякатегория имеетглубокое исамостоятельноетолкование.Это преждевсего организационно-экономическийи правовоймеханизм созданияи функционированияособой формыорганизаций- акционерныхобществ. Этотмеханизм, егопринципы, методы,способы и приемыдействуют нетолько присоздании, нои в процессевсего периодафункционированияакционерногообщества [22].

Любойорганизационно-экономическиймеханизм какэкономическоеявление проходитстадии зарождения,развития иотмирания. Срокего действиязависит оттого, соответствуетли он толькоопределеннымэкономическимотношениямили и экономическомууровню, развитиюпроизводства,определеннымсоциальнымусловиям.Организационно-экономическиймеханизм можети адаптироватьсяв имеющихсяусловиях, приобретаяновые черты,однако не меняяпри этом своейсущности. В томслучае, еслимеханизм отвечаеттребованиямобщих законоворганизациии экономики,он развивается,адаптируетсяк изменяющимсяусловиям ипродолжаетдействовать,переходя изодной общественнойформации вдругую, из однойстадии развитияэкономики вдругую.

Такимуникальныммеханизмомявляется, понашему мнению,акционирование.Зачатки егопоявились вДревнем Риме,когда общимэкономическимправилом считалось:лучше участвоватьнебольшимидолями в несколькихпредприятиях,чем предприниматьсамостоятельныешаги на свойличный риск.

Всредние векапринципыакционированияполучили развитиев горном деле.Также создавалисьморские товарищества,основной капитал(стоимостькорабля) которыхделился наопределенноечисло частей(долей) и распределялся“патроном”(учредителем)между товарищами.

Термин“акция” впервыебыл использованв Голландиив Ост-Индийскойкомпании. Этимтермином обозначалсядоход участникакомпании.

Гораздопозже, толькопри Петре I, былисозданы условиядля формированияакционерныхассоциацийв России. Ноуже к середине18 века акционернаяформа организациипредприятийздесь считаласьсамой выгодной,а в начале 19 векав России действовали1465 акционерныхкомпаний.

Вконце 17 векабольшое развитиеакционерныеобщества получилив Англии вугледобывающей,обрабатывающейпромышленностии в банковскомделе. Здесьпоявляютсямногие новыеправовые условияакционирования:условия членствав акционернойкомпании, порядокизбрания директоракомпании и др.Право голосаакционераопределялосьстоимостьюакций.

Послевторой мировойвойны акционированиеспособствовалоразвитию такихсфер деятельности,как финансовыефонды, частныепенсионныефонды, страхование,являющеесяосновой современнойсистемы социальногообеспечения,образования,медицинскогообслуживанияв странах сразвитой экономикой.Акционерныеобщества внастоящее времяв этих странахиграют ведущуюроль. Так, в США10% компаний являютсяАО, 10% - товариществами,80% - небольшимикомпаниями,находящимисяв индивидуальнойсобственности.При этом надолю каждойиз выделенныхгрупп компанийприходитсясоответственно80%, 13% и 7% общего объемареализациипродукции иуслуг.

Этаформа получиларазвитие нетолько в капиталистическихстранах, но ив странахсоциалистическойнаправленности.Так, в Китайскойреспублике,где задачимодернизациинародногохозяйствастраны решаютсяпутем создания“социалистическойрыночной экономики”,акционированиерассматриваетсякак важнейшийкомпонент“системы современныхпредприятий”.

Дальнейшееразвитиеакционированиясвязываетсяс корпоратизацией,что выражаетсяв:

концентрациикапитала путемслияния и поглощениякомпании, созданияна этой основестратегическихальянсов;
глобализациидеятельности,т.е. в распространениитоваров и услуг,а также в созданиидочерних структурна наиболеепривлекательныхзарубежныхрынках;
интернационализациикапитала,проявляющейсяв росте числатранснациональныхкомпаний.

Поданным ООН, вмире насчитываетсяболее 40 тысячматеринскихтранснациональныхкомпаний, которыеконтролируютоколо 250 тысячдочерних фирми отделенийза рубежом. Натранснациональныекомпании приходитсясвыше однойчетверти мировоговалового продукта[23].

Итак,акционированиепрошло огромныйпуть развития,постепеннопополняясьновыми элементамии способамиорганизационного,экономическогои правовогохарактера.

Чтобыпонять уникальностьакционированиякак экономическогоявления, попробуемрассмотретьего сущность,основные элементыи их взаимодействие.

Акционирование,по нашему мнению,можно определитькак организационно-экономическийи правовоймеханизм объединенияфинансовыхи имущественныхсредств многихфизическихи юридическихлиц для созданияи функционированияобъекта деятельности,целью которойявляется получениедоходов, обеспечивающихудовлетворениеинтересовакционерови постоянноеразвитие компании.

Изэтого определенияследует, чтоглавным элементоммеханизмаявляется привлечение,аккумуляциясредств многихлиц и превращениеих в капиталпутем организациипредприятияв какой-то сфередеятельности.Именно этотэлемент являетсяпервоосновойзарожденияи развитияакционирования.Его появлениеимеет объективныепредпосылки.Организациякрупного дела,расширениепредприятиянаталкивалисьна ограниченностьиндивидуальныхкапиталов, содной стороны,и высокие рискиразорения вслучае вложениявсего капиталав одно дело инеудачи его,с другой. Привлечениеденежных идругих средствмногих лиц, какфизических,так и юридических,позволяетрешить проблемусозданиядорогостоящегопредприятияи снижает рисквложений.

Следуетотметить, чтоакционирование,как механизмпривлечениякапитала, неявляется единственновозможным.Известны идругие способы:привлечениекредитов, займовпо вексельнымобязательствам,облигационныезаймы корпораций.Однако средства,полученныетаким образом,надо возвращатьв намеченныес договорнымиобязательствамисроки с доплатойза пользование(процентныеставки, купоныи др.).

Привлечениесредств дляинвестированиябыло свойственнои экономикеСССР. Для этихцелей использовалисьвнутренниегосударственныезаймы, облигациикоторых распространялисьсреди населения.При этом гарантировалосьвозмещениестоимостиоблигаций,доход от займаносил лотерейныйхарактер. Приежегодномповторениизаймов последниеприобреталихарактердополнительногоналога, обременительногодля населения.

Чемотличаетсяаккумуляциясредств в механизмеакционированияот других способовпривлечениякапитала?

Перваяособенностьзаключаетсяв том, что частныевклады объединяютсяв одинобщий ассоциированныйкапитал - уставныйфондакционерногообщества. Такимобразом, субъектомакционерногопредприятиястановитсяне единоличныйсобственник,а собственниккомбинированный,ассоциированный:происходитобъединениеотдельныхвладельцевкапитала вассоциацию.Вкладчик капиталаполучает акции,количествои номинальнаястоимостькоторых соответствуетразмеру вложенныхсредств.

Втораяособенностьсостоит в том,что получаемыевкладчикомакции,представляющиесобой свидетельствао вложенииопределеннойдоли капиталаили средствв акционерноеобщество, даютправа на пользованиенекоторойчастью егоприбыли в видедивиденда ина участие вуправленииделами акционерногообщества, атакже на частьимущества,оставшегосяпосле его ликвидации.

Извышесказанногоследует, чтоакция выполняетнесколькофункций, основнаяиз которыхпредставляетсобой объединениеразрозненныхкапиталов вединый дляпроизводственногоиспользования.

Важнойособенностьюявляется и то,что акции недают право наимуществокомпании. Акционерне вправе изыматьсвою долю. Этоположениепозволяетсохранятьцелостностьаккумулированногов единый капиталакомпании.В то же времяв случае ликвидацииобщества акционеримеет правона получениечасти ликвидируемогоимущества,которая прямопропорциональнаего доле в уставномкапитале. Приэтом следуетиметь в виду,что из ликвиднойстоимостипредприятияпрежде всеговыплачиваетсякредиторскаязадолженностьобщества, включаястоимостькорпоративныхоблигаций, итолько оставшаясяее часть распределяетсямежду акционерамис учетом характераакций (привилегированные,гарантированныеи др.).

Четвертаяособенностьобъединениясредств путемакционированиясостоит в том,что ононе связываетсяс непосредственнымучастием лицв сферах деятельностиАО, чтопозволяетпривлекатьсредства июридическихлиц, и широкихслоев населения.Это, однако, неозначает, чтоработники иадминистрацияАО не могутбыть партнерамисвоих предприятий.Наоборот, ихучастие всяческипоощряется.Членство работниковв АО рассматриваетсякак дополнительныйстимул, заинтересованностьработниковв высокоэффективнойработе предприятия.

Пятаяособенностьобъединениясредств акционеровзаключаетсяв том, что аккумулированныевложенияпревращаютсякак бы в двапараллельносуществующихкапитала:действительныйи фиктивный.Первый - акционерныйкапитал, вложенныйв имуществопредприятий,- действительныйкапитал. Второй,представленныйакциями, - фиктивныйкапитал. С первымсвязан доходот деятельностиакционерногообщества. Совторым - доходотдельныхакционеровпо акциям, импринадлежащим[22].

Далеерассмотримследующийэлемент механизмаакционирования.Он представляетсобой мотивыобъединениясредств акционеров.

Механизммотивациивкладов отдельныхлиц в капиталакционерногообщества складывалсяпостепенно.Основной принципего был заложенпри зарожденииакционирования,когда доливкладов, числоакционеровопределялось“учредителем”,а доходы отдеятельностираспределялисьпо усмотрениютого же “учредителя”.Позже доходраспределялсяпропорциональнодолям вкладав капитал.

Действующийв настоящеевремя механизммотивациивкладов в акцииАО сложен, хотяосновные стимулыприобретенияакций осталисьте же: это возможностьполучениядохода на нихв виде дивидендови в виде разницыв ценах покупкии продажи акций.При этом, еслипервый связываетсяс деятельностьюакционерногообщества (размерыполучаемойприбыли), товторой - с рынкомценных бумаг.В условияхразвитого рынкаценных бумагвозможностьполученияспекулятивногодохода создаладополнительныймотивационныйинтерес длявкладчиковсредств в АО.

Большуюроль играети разнообразиеспособов получениядоходов насвободныесредства какфизических,так и юридическихлиц. Это и банковскиедепозиты, икорпоративныеоблигации, игосударственныеценные бумаги,и акции различныхпредприятий.Отсюда важныммотивационнымусловием являетсяне просто получениедохода на акции,а получениетаких дивидендов,которые быпревышалидепозитныеставки, купонныеставки на облигации,дивиденды поаналогичнымценным бумагампо доходностии степени рискавложений в них.

Таккак источникомполучениясредств длявыплаты дивидендовявляется прибыльот деятельностиАО, то мотивацияаккумулированиякапиталовсвязываетсяс высокоэффективнымиспользованиемдействительного(акционерного)капитала.Необходимаядоходностьакций можетбыть обеспеченатолько приусловии высокорентабельнойдеятельностиАО. Котировкаакций на рынкеценных бумагопределяетсяконкурентоспособнымстатусом предприятия,его потенциальнымивозможностями,положениемна рынках реализациипродукции,стратегиейразвития.

Зависимостьдоходностиакций от рентабельностиакционерногокапитала требуетот учредителейАО на стадииего формированияразработкитаких проектовдеятельностиобщества, такихбизнес-планов,которые делалибы его акциипривлекательнымидля покупки.

Итак,доходностьакций определяетвозможностинакоплениякапитала, полученияинвестиций,обеспечивающихдальнейшееразвитие АО,конкурентнуюборьбу на рынках,переход в болеесложные корпоративныеобразования.

АОв процессефункционированияпроходит фазыстановления,расцвета, угасания.На первой стадиипроисходитформированиеАО. Для привлечениясредств в качествеосновногомотивационногофактора на этойстадии выступаетусловие: отношениеобъявленногодивиденда кстоимости акциидолжно бытьне ниже ставокна банковскиедепозиты идоходов, получаемыхна аналогичныепо степенириска ценныебумаги. Вторымусловием привлеченияявляется надежностьвложений, минимальныйриск, соотношениевеличин доходаи риска.

Последующееразвитие АОтребует большихсредств наосуществлениеинвестиционныхпроектов, которыемогут восполнятьсяза счет капитализацииприбыли, чтоспособно значительноснизить доходыакционеровпо акциям. Это,в свою очередь,скажется негативнона котировкеакций АО набиржевом рынкеи предприятиеможет не получитьнеобходимыхсредств дляреализацииинновационныхпроектов. Высокиедивидендыпривлекаютинтерес к акциямАО на рынкахценных бумаг,привлекаютновые инвестиции,являются гарантиейпри кредитованииАО и т.д. Все этовоздействуетв конечномсчете на доходностьобщества и нарыночную стоимостьфирмы. Отсюдаважной слагаемоймотивационногоэлементаакционированияявляетсясочетаниеинтересовакционерови общества вцелом.Достигаетсясочетаемостьтакими способами,которые позволяютвыработатьдивиденднуюполитику,обеспечивающуювзаимную увязкуэтих интересов.

Самопонятие “акционерныйкапитал” определяетсякак капитал,образованныйпосредствомобъединениясредств многихфизическихи юридическихлиц через продажуим акций, облигаций,капитализацииполученнойв процессефункционированияакционерногообщества прибыли,дохода, полученногоот обращенияпортфельныхинвестицийобщества[23,25,26].

Субъектомакционерногокапитала выступаетсобственниккомбинированный,ассоциированный.Это не простаясумма частныхпредпринимателей.Субъектомакционерногокапитала выступаеттакая ассоциациясобственников,которые всоответствиис долями своихвложений получаютдоход на нихи принимаютучастие в управлении.

Своеобразиеакционерногокапитала вызвалонеобходимостьиспользованиядвух такихпонятий, какдействительныйкапитал и фиктивныйкапитал. Действительныйкапитал существуетв акционерномобществе вформе производственных,товарных, денежныхи интеллектуальныхфондов. Этоткапитал реальнофункционируеткак одно целое,представляетодну общуюколлективнуюсобственность.Распоряжаетсяэтой собственностьюобщее собрание.

Фиктивныйкапитал – акции,облигацииакционерногообщества, находящиесяв собственностиакционеров.Он не существуетреально, нопутем продажиможет превратитьсяв реальныеденьги.

Величинуфиктивногокапитала определяетпредполагаемоеполучениедохода. Этоткапитал совершаетоборот не какпрямое, непосредственноеотражениевоспроизводства,а в качествесамостоятельногонезависимогоот него процесса.

Субъектамификтивногокапитала могутбыть физическиелица и юридическиелица (банки,страховыекомпании, другиеАО, пенсионныефонды и т.д.).

работах экономистоввысказываетсямнение, что вакционерномобществе отношениясобственностиимеют двойственныйхарактер: частныйи коллективный.Это положениеиспользуемдля исследованияроли и значенияакционерногокапитала всоздании иорганизациифункционированияакционерногообщества. Начнемс рассмотрениясостава и структурыакционерногокапитала. Приэтом в качествепризнаковструктурированияиспользуемпоэлементныйсостав владельцеви величинупакетов владенияакциями. Нарис. 3 представленаструктураакционерногокапитала поперечисленнымпризнакам [23].

Рисунок3 Структураакционерногокапитала

Особыйинтерес с позицийисточниковформированияи роли в функционированииакционерногообщества представляетпоэлементнаяструктураакционерногокапитала. Онапредставленапятью элементами:уставным, добавочными резервнымкапиталом, атакже нераспределеннойприбылью ифондами специальногоназначения.Все элементыразличаютсяпо источникамобразования,экономическойсущности и тойроли, котораяотводится имв создании АОи его развитии.

Уставныйкапитал, представляющийноминальнуюстоимостьразмещенныхакций, являетсяэкономическимфундаментом,имущественнойосновой деятельностиакционерногообщества.

Присоздании АОна сумму взносовучредителей,которые образуютуставный капитал,приобретаютсяосновныепроизводственныефонды.

Следующимэлементомакционерногокапитала являетсядобавочныйкапитал. Онформируетсяпод воздействиемприроста (снижения)стоимостипредприятияв результатеего переоценки,безвозмезднополученногоимущества отюридическихи физическихлиц, дохода припродаже акцийза счет разницымежду номинальнойи продажнойценой, безвозмезднойпередачи своегоимуществадругому лицу.

Приэтом изменениевеличин элементовдобавочногокапитала прямосвязано с возможнымростом илиуменьшениемуставногокапитала.

Так,результатпереоценкистоимостиимуществапредприятияизменяет насоответствующуювеличину собственныйкапитал. Однакопри этом составакционеровостается тотже. На суммуизменений либоувеличивается(уменьшается)номинальнаястоимостьразмещенныхакций, либообъявляетсядополнительнаяэмиссия акцийна результатпереоценки.Акции при этомчаще всегораспределяютсямежду прежнимсоставом акционеровпропорциональноих долям в уставномкапитале.

Насумму увеличениядобавочногокапитала засчет другихэлементовобъявляетсяновая эмиссияакций с цельюприведенияв соответствиеуставногокапитала состоимостьюимущества иденежным доходомот продажиакций.

Резервныйкапитал имеетиную экономическуюсущность. Онформируетсяза счет чистойприбыли ииспользуетсядля четкоограниченныхцелей: покрытияубытков; поглощенияоблигаций АО;выкупа акцийобщества. Вмировой практикепредельнаясумма резервногокапитала колеблетсяот 10 до 40% уставногокапитала [23,27].

Нераспределеннаяприбыль – элементакционерногокапитала, являющийсяосновным источникомфинансированияразвития предприятия.Уставный капиталувеличиваетсяпри условииразработкии положительнойфинансовойоценки инвестиционногопроекта, ориентированногона использованиенераспределеннойприбыли. Подтакой проектобъявляетсяэмиссия и номинальнаястоимостьразмещенныхакций включаетсяв стоимостьуставногофонда.

Фондыспециальногоназначенияи целевогофинансированияформируютсяза счет средствприбыли, средствучредителейи других источников.Основное назначениеэтих фондов– техническоеи социальноеразвитие акционерногообщества.

Так,фонд накопленияиспользуетсяна техническоеперевооружение,расширениеи реконструкциюдействующегопредприятия,освоение производствановой продукции,приобретениеновейшегооборудования,проведениенаучно-исследовательскихмероприятий,организациюэмиссии ценныхбумаг и т.д.

Всвою очередь,средства фондасоциальногоразвитияпредназначеныдля финансовогообеспечениясоциальнойсферы предприятия.Они подразделяютсяна фонды, обеспечивающиекапитальныевложения всоциальнуюсферу, и фондыпотребления.Фонды потребленияне являютсяэлементамикапитала, таккак их средствапотребляютсябезвозвратночленами трудовогоколлектива.

Экономическаясущность элементовакционерногокапитала представленав таблице 12 [23].

Таблица12 Экономическаясущность элементовакционерногокапитала

Элементыкапитала АО	Источникобразования	Экономическаясущность
А	1	2
Уставныйкапитал (УК)	вкладыучредителей; номинальнаястоимостьразмещенныхакций первойэмиссии; тоже второй эмиссиии т.д.	• экономическийфундамент,имущественнаяоснова деятельностиАО; • основнойноситель игарант имущественныхправ акционерови кредиторов; • определяетучастие акционеровв управленииАО и распределениидоходов.
Добавочныйкапитал (ДК)	приростстоимостиимущества врезультатепереоценкистоимостипредприятия; безвозмезднополученноеимуществоот юридическихи физическихлиц; эмиссионныйдоход	• возможностиизменениявеличиныакционерногокапитала; • отражениеувеличениярыночных котировокакций; • возможностьпривлечениядополнительныхинвестицийза счет дополнительнойэмиссии акций
Резервныйкапитал (РК)	прибыль	• особыйнеприкосновенныйзапас средств,который неможет использоватьсяна текущиенужды; • страхованиехозяйственнойдеятельностиАО; • снижениериска финансовыхвложенийакционерови кредиторов
Нераспределеннаяприбыль (НП)	прибыль	• основнойисточник средствдля динамичногоразвитияпредприятия; • определяетвозможностьиспользованиясобственныхсредств винвестиционныхпроцессах
Фондыспециальногоназначения(ФСН)	прибыль; средстваучредителей; др.источники	• денежныесредства АО,предназначенныедля развитияпроизводстваи выполненияразличныхсоциальныхпрограмм; • определяетвозможностиАО осуществлятьтехническоеперевооружениеи реконструкциюза счет собственныхсредств

Наоснованииприказа МинистерстваэкономикиРеспубликиБеларусь от31 декабря 2002 г. №188 в соответствиис законодательствомо приватизациигосударственногоимущества изаконодательствомоб акционерныхобществахРеспубликанскоеунитарноепредприятие"Гомельскийхимическийзавод" преобразованов Открытоеакционерноеобщество "Гомельскийхимическийзавод". Обществоявляется преемникомправ и обязанностейназванногопредприятияв соответствиис передаточнымактом, за исключениемправ и обязанностей,которые немогут принадлежатьОбществу. УчредителемОбщества являетсяМинистерствоэкономикиРеспубликиБеларусь, т.е.100 % акций предприятияна данный моментнаходится вгосударственнойсобственности.

Уставныйкапитал ОАО"Гомельскийхимическийзавод" составляет92 434 339 800 руб., а уставныйфонд РУП "Гомельскийхимическийзавод" составлялна 31 декабрявсего 10 570 000 000 руб.Таким образом,видно, что куставному фондупредприятиябыли присоединенывсе оставшиесяфонды. Последниена начало следующегоотчетногопериода будутравняться нулю.

Всоответствиис уставом предприятия(Приложение6) уставный капиталОАО "Гомельскийхимическийзавод" разделенна 28 010 406 простыхименных акцийноминальнойстоимостью3300 рублей каждая.Акции выпускаютсяв форме записейна счетах.

Такимобразом, в данныймомент предприятиюнеобходимоорганизоватьпродажу акцийзаинтересованныминвесторам.

Управлениеинвестиционнойпривлекательностью

акцийна Гомельскомхимическомзаводе

Взаимодействиеинвесторови эмитентовосуществляетсяна рынке ценныхбумаг, характеристикамикоторого являютсяспрос, предложение,цены, а продавцыи покупателиконкурируютмежду собой.Причиной конкуренциимежду эмитентамиявляетсяограниченностьресурсов рынкакапитала ипоиски оптимальногоисточникафинансирования,а конкуренцияинвестороввызвана ихжеланиемфинансироватькомпании снаименьшимриском и наибольшейприбылью длясебя, т.е. проектыс максимальнойинвестиционнойпривлекательностью[28].

Снижениерисков,влияющих наоценку инвесторамиакций компании,не всегда осуществимо– это относитсяк страновым,региональными отраслевым,некоторымюридическими инфраструктурнымрискам. Частьрисков (в нашейклассификацииявляющихсякосвенными)предприятиестремитсясвести к минимумувне зависимостиот того, являетсяоно эмитентомкаких-либоценных бумагили нет, посколькуот проявленийтаких рисковзависит егосуществованиекак юридическоголица. И, наконец,существуютриски инвестора,на размер иконкретныепроявлениякоторых эмитентможет оказатьсущественноевоздействие,повысив/понизивтем самыминвестиционнуюпривлекательностьсвоих акций.Ее вторая важнейшаясоставляющая— доходность— также в значительнойстепени зависитот эмитента.Изменяя доходность,он косвеннорегулируети размеры некоторыхвидов рисковинвестора.

Совокупностьвоздействийна характеристикиакций со стороныэмитента можноназвать управлениеминвестиционнойпривлекательностьюсобственныхценных бумаг[29].

Перечислимцели эмитентапри управлениирынком собственныхценных бумаг(они могут совпадатьс целями инвестора,а могут и полностьюпротиворечитьего интересам),идентификациякоторых позволитинвестору вкаждом конкретномслучае выработатьстратегиюуправлениясвоими вложениями.

Целиэмитентов:

1.Увеличениесобственногокапитала предприятия,необходимоепредприятию:

1.1 В областипроизводства:

а)для сохраненияимеющейся долирынка;

б)для обеспеченияразвития деятельностикомпании;

в)для разработкии реализацииновых проектов.

1.2 В областифинансирования:

г)для заменыспособа финансированиятекущей деятельности(кредитованиезаменяетсясобственнымисредствами);

д)для обеспечениявозможностипривлечениязаймов в перспективе.При наличиивысокого удельноговеса собственногокапитала вбалансе предприятиюлегче привлекатьресурсы в видекредитов отбанков, ссудот других партнеров,обращающихвнимание насоотношениесобственныхи заемных средств.

2.Поддержаниецены/колебанийцен собственныхакций на необходимомуровне:

а)для полученияприбыли за счетторговли собственнымиакциями. Такаявозможностьсуществуету крупных эмитентов,относящихсяк популярнымотраслям. Дляэтой цели предприятиепроизводитскупку своихакций, потомпроизводитраскрытиеположительнойинформации(в том числе ифинансовой)о своей деятельности.Рост цен наимеющиеся нарынке акцииданного эмитентаобеспечиваетреализациюкак скупленныхакций, так иновой эмиссии(при условии,что она не являетсякрупномасштабной)по ценам вышеноминала. Раскрытиедополнительнойинформациио компанииулучшает еерепутацию нетолько на рынкеценных бумаг,но и среди прочихконтрагентов,позволяя болееуспешно действоватьпри заключениисделок всехвидов;

б)для сохранениясуществующихинвесторов(стабильностьили постоянныйрост цен побуждаетинвесторасохранять илинаращиватьвложения вданные акции);

в)для расширениякруга потенциальныхинвесторов,заинтересованныхв приобретенииновых или ужесуществующихвыпусков акций,привлечениесредств мелкихнеконсолидированныхвкладчиков;

г)для обеспечениявозможностименеджментуили определенныминвесторамвыкупить бумагипо минимальнойцене.

3.Привлечениестратегическогоинвестора,который смогбы наладитьменеджментна предприятии,восстановитьили укрепитьего положение,сопровождающеесясущественнымизменениемструктурыакционерногокапитала иуправленияобществом(данная цельявляется основнойдля Гомельскогохимическогозавода, т.к. впроцессе образованияАО привлечениеглавного инвестораявляется непременнымусловием; этомуспособствуети неразвитостьрынка ценныхбумаг в РБ).

4.Перераспределениевласти в компании,достигающеесяпутем дополнительнойэмиссии, основнаячасть которойприобретаетсяинвестором,нацеленнымна захват властина данномпредприятии.При этом происходит“размывание”долей, принадлежащихостальнымакционерам,не имеющимвозможностиприобрестиновые бумаги.

5.Сохранениеи укреплениеконтроля надАО. Обычнодостигаетсяс помощью ограниченияв обращенииакций.

Такимобразом, мывидим, чтостратегическиеинтересы предприятияв развитойрыночной экономикепредполагаютоказание влиянияна инвестиционныекачества собственныхакций, посколькуих курс важендля многихэкономическихсубъектоврынка, являющихсяили рассчитывающихстать контрагентамиданного предприятия.Рост курсаакций говорито компетентностименеджмента,действия которогов основном инаправленына повышениерыночной стоимостикомпании. Наотечественномрынке недостаточносформировавшиесярыночные механизмы,отсутствиеправовой икорпоративнойкультуры привелик тому, что изменениекурса акцийинтересно лишьвладельцамценных бумаг.У менеджеровпредприятийеще не возниклопонимания того,что основнойфункцией рынкаценных бумагявляетсяпредоставлениемеханизма,позволяющегоэмитенту привлекатькапитал, а инвесторувкладыватьего в доходныесферы бизнеса,обеспечиваяперетеканиекапитала изодной отраслив другую взависимостиот прибыли,обеспечиваемойна вложенныйкапитал.

Приразвитом фондовомрынке от предприятияобычно не требуетсямер по поддержкеликвидностии курса своихценных бумаг(исключениесоставляюткризисныемоменты. Например,при октябрьскомкризисе 1997 годаруководствокомпании Microsoftначало активнопокупать своиакции, защитивих от нежелательногопадения). Однакобелорусскийрынок пока ещенаходится встадии становления,и без активныхдействий предприятияпо развитиюрынка своихакций этотпроцесс можетрастянутьсяна нескольколет. Какие жедействия можетпредпринятьэмитент, решившийуправлятьсобственнымакционернымкапиталом? Мысчитаем, чтопроцесс такогоуправленияне долженограничиватьсятолько операциямипо купле-продажесвоих ценныхбумаг от своегоимени или спомощью маркет-мейкерови связанныхфирм. Эмитентунеобходимоорганизоватькомплекснуюсистему мер,охватывающуювсе возможныенаправлениярегулированияинвестиционнойпривлекательностиценных бумаг.

Преждевсего, эмитентдолжен рассмотретьрынок потенциальныхинвесторови классифицироватьпоследних всоответствиис их интересамии прочимихарактеристиками,такими как:инвестиционныеожидания, склонностьк риску, объемсредств, предназначенныхдля инвестиций,цели, ставящиесяпри инвестированиив данное предприятиеи их приоритеты,процесс принятияинвестиционногорешения и т.п.Посколькуинтересы различныхгрупп инвесторовмогут приходитьв противоречиемежду собой,эмитент долженопределить,приход какоготипа инвестороввыгоднее дляпредприятияи, исходя изэтого, разрабатыватькорректныестратегииприсутствия(или отсутствия)своих акцийна рынке, поддержанияэтого состоянияи развития вопределенномнаправлении.Поэтому руководствопредприятиязаинтересованов максимальноточной и достовернойинформациио реальных ипотенциальныхвладельцахего ценныхбумаг. Крометого, эмитентунеобходимоиметь представлениео восприятииего акций какобъекта инвестиций.

Нанаш взгляд,можно выделитьследующиеспособыоказания воздействияна инвестиционнуюпривлекательностьакций,минимизирующиериск инвестораи увеличивающиеего доход (см.рис. 4) [29]:

Улучшениесобственногофинансовогосостоянияэмитента иоптимизациядивиденднойполитики.
Оказаниевоздействияна рыночныепараметрыакций (ценовыехарактеристики– абсолютныеуровни, спрэдмежду покупкойи продажей,объемы сделок,ликвидность).
Улучшениеинвестиционныхкачеств акцийпосредствоммаксимизацииобъема прав,предоставляемыхакционеру инеукоснительноесоблюдениеэтих прав.
Раскрытиеинформациио состоянии,деятельностии планах эмитента,позволяющейинвесторуадекватнооценить инвестиционныекачества акций.

Рисунок4 Способыоказания воздействияна инвестиционнуюпривлекательностьакций

ВРеспубликеБеларусь рынокценных бумагпрактическинеразвит, и всилу этого,единственнымсредствомповышенияинвестиционнойпривлекательностисвоих акцийГомельскийхимическийзавод долженвыбрать первыйспособ, т.е.улучшениесобственногофинансовогосостояния иоптимизациядивиденднойполитики.

Прирассмотрениипараметров,влияющих наинвестиционнуюпривлекательностьакций, становитсяясно, что большаячасть рискови размеры доходовзависят именноот того, насколькоустойчивофинансовоесостояниепредприятия.Размер дивидендовобусловлен,прежде всего,рентабельностьюпредприятия,т.е. возможностьюаккумуляциитакого объемаприбыли, которыйбез ущерба длядеятельностиэмитента можетбыть выплаченсобственникам,и только потом—дивиденднойполитикой, т.е.от конкретнымиособенностямиперераспределенияполученныхпредприятиемдоходов. Внедивидендныйдоход такжеявляется производнойот финансовогоположенияэмитента: денежныепотоки, которыеприносятмногочисленныевыгоды банкам,через которыеони проходят,возможностиоптимизацииналогообложения,объемы прибыли,которые переводятся(нередко, противозаконнымиметодами) всвязанныефирмы, — всеэто максимизируетсятолько приналичии финансового“здоровья”предприятия,обеспечивающеговнедивидендныйдоход своимвладельцам.Компания, близкаяк банкротству,напротив, будетстремитьсяпривлечьдополнительныересурсы (доходпо которымбудет выплаченв лучшем случаечерез длительныйпромежутоквремени) отсвоих акционеров,повысит ихриски в томслучае, еслипоследние будутсвязаны с такойкомпаниейкредиторскимиили производственнымиотношениями.Финансовонеустойчивыепредприятиямогут резкоухудшить состояниехолдинга, вкоторый онивходят.

Несмотряна кризис, которыйпоставил многиепредприятияна грань выживания,существуетвозможностьстабилизациии даже улучшенияих финансовогосостояния припомощи постановкиграмотногофинансовогоменеджмента.

Рыночныепоказателиакций предприятий(цены, ликвидность,объемы сделок)также, на нашвзгляд, всебольше начинаютзависеть отфинансовогосостоянияпредприятия.Максимизациярыночной оценкикомпании, котораяотражаетсяв ценах акций,является фактическиглавной цельюменеджментаи акционеров.В экономикеразвитых странстабильноустойчивоефинансовоеположение фирмыявляется необходимымусловием поддержаниявысоких ценна ее акции,рост цен напрямуюсвязан с увеличениемприбыльностиэмитента. Такойрыночный параметракций, какликвидность,является взначительнойстепени результатомоценки ихинвестиционнойпривлекательностидля большогоколичестваинвесторов,а она, в своюочередь, зависитот финансовогосостояния,определяющегодоход и риски.

Вторымважнейшимисточникомдохода (кромеизменениякурсовой стоимостибумаг) на развитыхрынках ценныхбумаг являетсядивидендныйдоход.Дивиденднаяполитика,заключающаясяв оптимизациипропорцийраспределенияприбыли напотребляемуюакционерамии капитализируемуючасти с цельюроста рыночнойстоимостикомпании, являетсяодной из важнейшихсоставныхчастей общейфинансовойстратегииакционерногообщества. Процессразработкидивиденднойполитики можетвключать несколькоэтапов:

1.Оценку факторов,влияющих наразмеры, срокии саму целесообразностьвыплаты дивидендов.

2.Выработку типадивиденднойполитики сучетом данныхфакторов и всоответствиис общей финансовойстратегиейАО.

3.Оценку эффективностидивиденднойполитики и еекоррекцию порезультатамоценки.

Средифакторов, влияющихна дивиденднуюполитику, можновыделить следующие:

А).Факторы, характеризующиепотребностипредприятияв дополнительномфинансировании(например, разработкановых инвестиционныхпроектов,необходимостьувеличениякапитала дляоказанияпротиводействияпоглощениюсо стороныконкурента,необходимостьплатежей поранее взятымкредитам ит.п.).

Б).Факторы, характеризующиевозможностипредприятияпривлекатьфинансовыересурсы извнешних источниковили использоватьдополнительныевнутренниеисточники:

--способностьпредприятияувеличить объемприбыли путемреструктуризациипроизводства,сокращениянепроизводительныхзатрат, снижениясебестоимостипродукции,достаточностьрезервов,сформированныхв предшествующемпериоде, и т.д.;

--стоимостьпривлечениядополнительногоакционерногокапитала;

--стоимостьпривлечениядополнительногозаемного капиталав различныхформах (товарный,вексельный,банковскийкредит, облигационныйзаем).

Возможностипривлечениявнешних источниковфинансированиякак в видеакционерного,так в виде заемногокапитала зависяткак от конъюнктурыфинансовыхрынков, так исостояниясамого предприятия,восприятияего как заемщикаили эмитентасо стороныдругих участниковрынка. Такимобразом, будущиерешения в областидивиденднойполитики формируютсяпод воздействиемпрежней кредитнойи дивиденднойистории предприятия(под дивиденднойисторией мыпонимаем условия,сроки, периодичность,абсолютныеразмеры и динамикувыплаты дивидендов,прецедентынарушения правна получениедивидендовсо стороныэмитента напротяжениипериода существованияакционерногообщества).

Формированиеосновных типовдивиденднойполитики(консервативного,умеренноконсервативного,агрессивного),выработанныхмировой практикой,связано ссуществованиемнесколькихтеорий влиянияразмера выплачиваемыхдивидендовна цены акций(рыночную стоимостькомпании) иблагосостояниеакционеров.Кратко перечислимданные теориии покажем ихсвязь с формированиемдивиденднойполитики напрактике.

1.ИзвестнаятеорияМодильяни-Миллера[2]утверждает,что при соблюденииряда условийдивиденднаяполитика неоказывает нарыночную стоимостьпредприятияи доходы еговладельцевникакого воздействияни в текущемпериоде, ни вперспективе,т.к. эти параметрызависят отсуммы всейформируемойприбыли, а нетолько еераспределяемойчасти. Но посколькутеория действуеттолько приналичии рядаограничений,которые в реальностиотсутствуют(например, отсутствиеналогообложения),на практикеона неприменима.

2.“Теорияпредпочтительностидивидендов”,авторами которойявляются Д.Гордон и Д. Линтер,показывает,что каждаяединица дохода,выплаченнаяинвесторамв виде дивидендов,уже очищенаот риска и поэтомустоит больше,чем доход, получениекоторого отложенона будущее.Следовательно,максимизациядивидендныхвыплат предпочтительнеекапитализациидохода. Возраженияпротивниковданной теориив основномсводятся ктому, что использоватьаргумент наличияфактора рисканельзя, т.к.выплаченныедивидендыакционерреинвестируетв акции данногоили другогопредприятия.Фактор рискаучитываетсяиндивидуальнокаждым инвестороми зависит отобщего уровняриска хозяйственнойдеятельности,а не от характеристикдивиденднойполитики.

3.. “Теорияминимизациидивидендов”(теория налоговыхпредпочтений)заключаетсяв том, что эффективностьдивиденднойполитики определяетсявозможностьюминимизацииналоговыхвыплат по текущими предстоящимвыплатамсобственникам.Вследствиетого, что назападе налогообложениедивидендов,как правило,выше чем будущихдоходов (с учетомставки налогообложения,фактора текущейстоимостиденег), предпочтительнакапитализациядивидендов.Однако такаяполитика можетне устроитьмногих мелкихакционеров,нуждающихсяв текущих выплатах.

4.“Сигнальнаятеория дивидендов”(или “сигнализирующая”)рассматриваетуровень дивидендныхвыплат каксущественныйфактор влиянияна рыночнуюстоимостьакций, т.к. многиеметоды определениятекущей стоимостиакций используютв качествесоставляющейрасчетов именновеличину ранеевыплаченныхдивидендови их прогнозна будущийпериод. Такимобразом, ростдивидендныхвыплат определяетрост расчетнойцены акции припринятии решенияо ее покупке,а это влечетувеличениерыночных цен,что приноситдополнительныйдоход акционерампри их продажеакций. Крометого, выплатасолидных дивидендов“подает сигнал”рынку о том,что фирма находитсяна подъеме. Ноданная теорияприменима втом случае,если рынокинформационнопрозрачен и“передаетсигналы” большомуколичествуучастниковрынка с минимальнымииздержками,что в российскихусловиях затруднено.

5.. “Теориясоответствиядивиденднойполитики составуакционеров”(“теория клиентуры”)утверждает,что компаниядолжна осуществлятьтакую дивиденднуюполитику, котораясоответствуетожиданиямбольшинстваакционеров.Если основнойсостав акционеровзаинтересованв получениидивидендов,то именно этудивиденднуюполитику следуетпредпочестьпредприятию.Акционеры,несогласныес такой практикой,реинвестируюткапитал в другиекомпании исостав акционеровстанет однородным[29].

Вбелорусскойпрактике желаниеакционеров(особенно, мелких)продать своиакции можетостатьсянереализованнымв силу неликвидностибольшинстваакций.

Снашей точкизрения, наиболееинтересна иприменима напрактике “сигнальнаятеория дивидендов”,несмотря натребованиевозможно большейинформационнойпрозрачностирынка. Возможностииспользованияданной теориисуществуютдаже на информационнозакрытом рынкев том случае,если компаниястремится статьпрозрачнойдля инвесторови регулярновыдает информациюо различныхсторонах своейдеятельности,в том числе ивыплате дивидендовили капитализацииприбыли. Учитываято, что большинствопредприятийнаходится втяжелейшемфинансовомсостоянии ит.н. “дивиденднаяистория” убольшинстваиз них отсутствует,эмитент, регулярнопроизводящийдаже небольшиевыплаты, можетобеспечитьсебе хорошиеперспективыпривлечениякапитала вбудущем.

Сохранитьприбыль в своемраспоряжении,обеспечив темсамым необходимыйрост, компанияможет капитализировавдивиденд, произведяего выплатуакциями новойэмиссии. В этомслучае, дляинвесторовкроме гарантиисохранениясвоей доли вАО плюсамиявляются отсутствиекомиссионныхи более низкаяцена, чем навторичномрынке.

Рассмотревразличныетеории влияниядивидендныхвыплат на ценыакций и благосостояниеакционеровотметим, чтотолько однаиз них доказывает,что такое влияниеотсутствует.Из четырех 2теории указываютна то, что дивиденднаяполитика производнаот внешнихусловий (составаакционерови их менталитетав случае с “теориейклиентуры”и особенностейналогообложенияв “теории налоговыхпредпочтений”),в соответствиидвумя оставшимисятеориями желательновыплачиватьбольшие дивиденды,т.к. они либоснижают рискиакционеров(“теория предпочтительностидивидендов”),либо демонстрируютустойчивостьфинансовогосостояния ирыночных позицийэмитента.

Напрактике применениеданных теорийвоплощаетсяв реализацииодного из трехтипов дивиденднойполитики:консервативной,умеренной(компромиссной),агрессивной.

1.Консервативнаяполитикапредполагает,что выплатадивидендовпроисходитв пропорциях,которые позволяютудовлетворятьпотребностипроизводственногоразвития иболее высокимитемпами наращиватьстоимостьчистых активов,а, следовательно,— и рыночнуюстоимостьакций. Проведениеконсервативнойполитики возможнов 2 вариантах:

А).Начислениедивидендовпо остаточномупризнаку. Вэтом случаеначислениедивидендовпроисходиттолько послетого, как засчет прибылисформированобъем собственныхсредств, достаточныйдля развитиякомпании впредстоящемпериоде. Плюсомтакой политикиявляется обеспечениевысоких темповразвития акционерногообщества иповышение егоплатежеспособности.Однако нестабильностьразмера дивидендныхвыплат, которыйзависит нетолько от размеровприбыли, но иот планов развитиякомпании, можетотпугнутьнекоторыхинвесторов.Такая политикавыплаты дивидендовоптимальнана ранних стадияхжизненногоцикла компании.

Б).Поддержаниестабильногосоотношениядивидендныхвыплат и прибыли,остающейсяв распоряжениипредприятия,на основеустановлениядолговременногонорматива напотребляемуюи капитализируемуючасть прибыли.Это позволяетв некоторойстепени повыситьпредсказуемостьразмеров выплатдивидендов(но трудностис прогнозомприбыли приэтом сохраняются),что немаловажнодля некоторыхинвесторов,однако принеобходимостинаращиваниякапитала затрудняетрост компании.Данная политиканаиболее эффективнапри стабильнойситуации нафинансовомрынке и припостоянных(или постояннорастущих) доходахкомпании.

2.Умеренная(компромиссная)политика начислениядивидендов,— это политика,в соответствиис которой компанияпытается соблюстибаланс интересовакционеров,нуждающихсяв выплате дивидендови потребностейпредприятияв наращиваниикапитала. Данныйтип дивиденднойполитики такжеможет проводитьсяв 2 вариантах:

А).Выплата постоянныхсумм дивидендов.Существеннооблегчаетпрогноз стоимостиакций компаниии доходов дляинвесторов,однако приотсутствииприбыли можетнанести ущербэмитенту, а приросте прибыли– вызватьнедовольствоакционеров.

Б).Выплата стабильныхсумм дивидендовс надбавкойпри определенныхусловиях. Позволяет,с одной стороны,в какой-то степенигарантироватьакционерамзаранее известныйминимальныйуровень дохода,с другой, — поощрятьсобственниковв случае успешнойработы компанииили отсутствиянеобходимостирасширенияопераций. Какнам кажется,при стабильномфинансовомсостояниипредприятияв российскихусловиях этотвид дивиденднойполитики былбы наиболееприемлемым.

3.Агрессивнаяполитика начислениядивидендов– предполагаетначислениемаксимальновозможногоразмера дивидендов.В белорусскихусловиях такаяполитика наиболееактуальна длякомпаний, акционерамикоторых являетсябольшое количествофизическихлиц, при намеренииразместитьновую эмиссиюэтой категорииинвесторов.Следует учесть,что резкоеснижение размеровдивидендовможет неблагоприятноотразитьсяна стоимостиакций, “сигнализируя”об ухудшенииее показателей.

Какмы уже отмечали,на белорусскомрынке выплатадивидендовосуществляетсялибо в минимальныхразмерах, либоне осуществляетсявообще. Однаков соответствиис законодательствомневыплатадивидендовпо привилегированнымакциям влечетза собой необходимостьнаделениядержателейданных акцийправом голоса,наравне с владельцамиобыкновенныхакций. При наличиивысокого удельноговеса привилегированныхакций в структуреакционерногокапитала этоможет существенноизменить расстановкусил в руководствеАО.

Такимобразом, всложившихсяусловиях, дляГомельскогохимическогозавода на этапепервичнойэмиссии наиболееоптимальнымбудет использованиеконсервативнойдивиденднойполитики, прикоторой дивидендывыплачиваютсяпо остаточномупринципу. Вдальнейшем,при улучшениифинансовогосостоянияпредприятияи росте рентабельности,завод сможетперейти к болееумереннойдивиденднойполитике иначать выплачиватьдивиденды вбольшем размере.

Нанаш взгляд, дляразвитияцивилизованногофондового рынкав нашей странеи привлечениямаксимальногоколичествасредств инвесторовпервичнойзадачей являетсядаже не выбортипа дивиденднойполитики (онбудет различнымв зависимостиот интересовреальныхсобственниковпредприятияи его финансовогосостояния), аповышениеинформированностиучастниковрынка ценныхбумаг относительноразмеров выплату различныхэмитентов,причин неуплатыдивидендовили факторов,повлиявшихна их уровень.Это позволитинвесторамболее точнопрогнозироватьбудущее финансовоесостояниекомпании, связанныес ней доходыи риски. Такоеснижениенеопределенностиповысит инвестиционнуюпривлекательностьрынка акцийв целом.

Какуже было сказановыше, Гомельскомухимическомузаводу требуетсястратегическийинвестор, т.е.прямое финансирование.Прямое финансирование,на первый взгляд,выглядит оченьпросто. Инвесторвносит деньгиили иное имуществов уставныйкапитал предприятияили покупаетакции этогопредприятияи, таким образом,получает правона долю в будущихприбылях (дивиденды).Величина долиопределяетсявеличинойвклада в уставныйкапитал иличислом приобретенныхакций.

Простотаэта, однако,обманчива. Делов том, что владениеакциями даетинвестору правоне только надолю в будущихприбылях, нои на долю в имуществепредприятияв случае еголиквидации.Это означает,что стоимостьакций прибыльногопредприятияможет расти,даже если предприятиене платит дивидендов(нераспределеннаяприбыль — этоведь тоже имущество!)[30,31].

Впроцессе продажиакций предприятияу учредителя(Министерстваэкономики РБ)может возникнутьвполне закономерныйвопрос: а сколькозаводу потребуетсякапитала состороны, чтобыстабилизироватьсвое финансовоеположение иначать эффективноработать? Этаинформациячрезвычайноважна, т.к. государствув лице Министерстваэкономикинеобходимознать какойпроцент акцийнужно продать,а сколько стоитоставить у себядля сохранениявлияния напредприятиеи полученияв будущем доходас завода.

Суммунеобходимогокапитала дляпредприятияможно рассчитать,воспользовавшисьПравилами поанализу финансовогосостояния иплатежеспособностисубъектовпредпринимательскойдеятельности[32]. Всоответствиис ними для того,чтобы предприятиебыло признаноплатежеспособным, коэффициентытекущей ликвидностии обеспеченностисобственнымиоборотнымисредствамидолжны бытьне ниже нормативныхзначений (1,7 и0,3, соответственно).

Расчетсуммы необходимогокапитала производитсяобратным способомпри подстановкев формулу нормативныхзначенийкоэффициентов.

гдеОА- Оборотныеактивы, РБП -Расходы будущихпериодов, КО– Краткосрочныеобязательства,ДБП – Доходыбудущих периодов,ФП – Фондыпотребления,РПРиП – Резервыпредстоящихрасходов иплатежей, Х1 –Сумма необходимогокапитала.

гдеСК – Собственныйкапитал, ВА –Внеоборотныеактивы, Х2 – Сумманеобходимогокапитала.

Результатырасчета обобщеныв таблице 13.

Таблица13 Результатырасчета суммынеобходимогокапитала для

Гомельскогохимическогозавода на 1.01.2003г.

Показатели	На1.01.2003г.	Нормативноезначениекоэффициента	Сумманеобходимогокапитала, млн.руб.	Количествоакций, %
Коэффициенттекущей ликвидности	1,026	1,7	10590	11,46
Коэффициентобеспеченностисобственнымиоборотнымисредствами	0,207	0,3	2622	2,84

Изданных таблицы13 видно, что на1 января 2003 годаРУП "Гомельскийхимическийзавод" являетсянеплатежеспособнымпредприятиемс неудовлетворительнойструктуройбухгалтерскогобаланса. Предприятиестанет платежеспособным,если суммапривлеченногокапитала составитне менее 10590 млн.руб. Для этогоследует продатьпо номинальнойстоимости 11,46% акций завода.Стоит отметить,что даннаясумма необходиматолько длявывода предприятияиз кризисногоположения. Еслируководствомставиться цельна дальнейшееразвитие иукреплениепредприятия,повышениерентабельностии улучшениефинансовогосостояния, топривлекаемаясумма капиталадолжна бытьгораздо больше.

Учреждениеобразования“Гомельскийгосударственныйуниверситет”

имениФранцискаСкорины”

ГОМЕЛЬСКИЙГОСУДАРСТВЕННЫЙУНИВЕРСИТЕТим.Ф.СКОРИНЫ

Экономическийфакультет

Кафедрабухгалтерскогоучета, контроля

и анализахозяйственнойдеятельности

Зав.кафедрой_______________БабынаВ.Ф.

“___” ___________________ г.

ЗАДАНИЕПО ДИПЛОМНОЙРАБОТЕ

Студенту__________________________________________________________________

1.Темадипломнойработы____________________________________________________

_________________________________________________________________________

Сроксдачи студентомработы_______________________________________________

Исходныеданные к дипломнойработе________________________________________
Переченьподлежащихразработкевопросов___________________________________

_______________________________________________________________________

________________________________________________________________________

Переченьиллюстративногоматериала (сточным указаниемтаблиц, чертежей,графиков, диаграмм)____________________________________________________________

Консультантыпо дипломнойработе (с указаниемотносящихсяк ним разделовработы)________________________________________________________________________________________________________________________________________
Датавыдачи задания______________________________________
Календарныйплан работ суказаниемсроков выполненияотдельныхэтапов

№ пп	Наименованиеэтапов выполнениядипломнойработы	Срокивыполнениядипломнойработы	Срокпредставленияруководителю	Приме-чание

Руководитель “___”_______________ г. __________________

Заданиепринял к исполнению “___”__________ г _________________

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Собственныйкапитал представлен уставным, добавочными резервнымкапиталом, атакже фондаминакопленияи нераспределеннойприбылью. Заемныесредства представляютсобой правовыеи хозяйственныеобязательствапредприятияперед третьимилицами. К основнымвидам обязательствпредприятияотносятся:долгосрочныеи краткосрочныекредиты банков,долгосрочныеи краткосрочныезаймы, кредиторскаязадолженностьпредприятияпоставщиками подрядчикам,по расчетамс бюджетом, порасчетам пооплате труда,по расчетампо социальномустрахованиюи другая кредиторскаязадолженность.

Формированиеоптимальнойструктурыкапитала неразрывносвязано с учетомособенностейкаждой из егосоставныхчастей. Собственныйкапиталхарактеризуетсяследующимиосновнымиположительнымиособенностями:простотойпривлечения;более высокойспособностьюгенерированияприбыли во всехсферах деятельности;обеспечениемфинансовойустойчивостиразвития предприятия,его платежеспособностив долгосрочномпериоде, асоответственно,и снижениемрынка банкротства.Вместе с тем,ему присущиследующиенедостатки:ограниченностьпривлечения;высокая стоимостьв сравнениис альтернативнымизаемными источникамиформированиякапитала;неиспользуемаявозможностьприроста коэффициентарентабельностисобственногокапитала засчет привлечениязаемных финансовыхсредств.

Заемныйкапиталхарактеризуетсяследующимиположительнымиособенностями:достаточноширокимивозможностямипривлечения;обеспечениемроста финансовогопотенциалапредприятияпри необходимостисущественногорасширенияего активови возрастаниятемпов ростаобъема егохозяйственнойдеятельности;более низкойстоимостьюв сравнениис собственнымкапиталом засчет обеспеченияэффекта ”налоговогосчета”; способностьюгенерироватьприрост финансовой рентабельности(коэффициентарентабельностисобственногокапитала). В тоже время использованиезаемного капиталаимеет следующиенедостатки:возрастаетриск неплатежеспособности;активы, сформированныеза счет заемногокапитала, формируютменьшую (припрочих равныхусловиях) нормуприбыли, котораяснижается насумму выплачиваемогоссудного процентаво всех егоформах; высокаязависимостьстоимостизаемного капиталаот колебанийконъюнктурыфинансовогорынка; сложностьпроцедуры егопривлечения.

Приформированииструктурыкапитала однойиз важнейшихпроблем являетсяпроблема оптимальногосоотношениясобственныхи заемных средств.Здесь однимиз инструментов,применяемыхфинансовымименеджерами,является такназываемыйэффект финансовогорычага. Эффектфинансовогорычага - этоприращениек рентабельностисобственныхсредств, получаемоеблагодаряиспользованиюкредита, несмотряна платностьпоследнего.

В результатеисследования,проведенногона конкретномпредприятии,было установлено,что по состояниюна 1.01.2003 г. эффектфинансовогорычага на Гомельскомхимическомзаводе принимаетотрицательноезначение, равное –2,348 %. Поэтомустановитсяочевидным тотфакт, что привлечениезаемных средствна данном предприятииабсолютноневыгодно.Выгоднее наращиватьсобственныесредства, чембрать кредит:привлечениезаемных средствобходитсяпредприятиюдороже привлечениясобственныхсредств.

Т. к. Гомельскийхимическийзавод являетсяреспубликанскимунитарнымпредприятием,выход видитсятолько в приватизациипредприятиячерез акционирование.Смена формысобственностии эмиссия акцийпозволит предприятиюпривлечь капиталсо стороны, неприбегая кдорогостоящимкредитам банков.При этом в пассивебаланса значительноизменитьсяструктуракапитала: возрастетдоля собственныхсредств приснижении долизаемных. Еслирассматриватьактив баланса,то там увеличитсяудельный вессобственногооборотногокапитала, чтов свою очередьпозволит предприятиюзакупить новоеоборудование,технологии,сырье и материалыдля более эффективнойработы. Такимобразом, в результатеакционированияпредприятиюбудет данопределенный"толчок" в егоразвитии.

В даннойситуации ставкуследует сделатьна прямоефинансированиекакого-нибудьстратегическогоинвестора.Большое вниманиетакже следуетуделить разработкеоптимальнойдивиденднойполитики. Всложившихсяусловиях, дляГомельскогохимическогозавода на этапепервичнойэмиссии наиболееоптимальнымбудет использованиеконсервативнойдивиденднойполитики, прикоторой дивидендывыплачиваютсяпо остаточномупринципу. Вдальнейшем,при улучшениифинансовогосостоянияпредприятияи росте рентабельности,завод сможетперейти к болееумереннойдивиденднойполитике иначать выплачиватьдивиденды вбольшем размере.

Такжебольшую ценностьпредставляетинформация об объемеинвестиций,необходимомдля того, чтобыпривести финансовоесостояние иплатежеспособностьв соответствиес нормами, принятымив РБ. В результатерасчетов быловыяснено, чтоминимальнонеобходимаясумма составляет10 590 млн. руб., чтосоответствует11,46 % акций вновьобразованного предприятия.

В условияхперехода предприятийРеспубликиБеларусь крыночным отношениямперед нимиособенно островстала проблемарациональногосоотношенияразличныхисточниковфинансированияхозяйственнойдеятельностипредприятий.Как известно,капитал предприятиялюбой формысобственностии вида деятельностипо источникамформированияподразделяетсяна собственныйи заемный. Подструктуройкапитала понимаютсоотношениесобственногои заемногокапитала фирмы.Формированиеоптимальнойструктурыкапитала, т.е.установлениенаиболее выгодногосоотношениямежду собственнымии заемнымиисточникамифинансированияпредставляетсобой основнуюпроблему финансовогоменеджмента.

Под величинамисобственногои заемногокапитала чащевсего понимаютзначения сальдосоответствующихсчетов пассивабаланса. Такой“бухгалтерский”подход к структурекапитала являетсятрадиционнымсреди большинстваотечественныхэкономистови управляющих.Данные из пассивабаланса используютсяв методикахтеории финансовогоанализа дляопределенияпоказателейплатежеспособностипредприятия.Это направлениеисследованиякапитала фирмыдостаточноглубоко теоретическипроработанов отечественнойэкономическойнауке и нашлоширокое практическоеиспользованиев методахэкономическогоанализа.

Однако нарядус упомянутымвыше подходомсуществуетдругое направлениеанализа капитала,которое являетсясоставной иважнейшейчастью современнойтеории финансов.Данное направлениесвязано стеоретическимисследованиемструктурыкапитала фирмыи поискомоптимальногосоотношениясобственногои заемногокапитала.

Актуальностьпроблемы поискаоптимальногосоотношениясобственногои заемногокапитала вомногом и определилавыбор этой темыдля исследования.

Цельдипломнойработы - определениеоптимальнойструктурыкапитала дляРУП "Гомельскийхимическийзавод".

Задачидипломнойработы: изучениесостава, структурыкапитала предприятия,рассмотрениеразличныхподходов копределениюоптимальнойструктурыкапитала, изучениепорядка учетаи анализа всехсоставляющихкапитала РУП"Гомельскийхимическийзавод", а такжевыработка путейуправленияструктуройкапитала наданном предприятии.

Объектомисследованияявляется РУП"Гомельскийхимическийзавод". Предметомдеятельностипредприятияявляются производствои обеспечениепотребителейи населенияв минеральныхудобренияхи другойхимическойпродукции.

Основныетехнико-экономическиепоказателипредприятияза 2001-2002 гг. представленыв таблице 1. Поданным таблицы1 видно, что объемреализованнойпродукцииГомельскогохимическогозавода в 2002 годупо сравнениюс 2001 годом выросна 28,5 %, в то время,как рентабельностьреализованнойпродукцииснизилась на25 % (с 6,4 до 4,8 %). Однако,за счет увеличениясуммы иныхвидов доходовобщая рентабельностьвозросла кконцу 2002 годас 3,0 до 3,9 %.

В работе былпроведен анализсостава, структурыи динамикиисточниковсредств Гомельскогохимическогозавода. Анализируемыеданные представленыв таблице 2. Изнее видно, чтоособых измененийв соотношениисобственногои заемногокапитала втечение годане произошло.Соотношениесобственногои заемногокапитала осталосьпрактическипрежним (9:1).

Собственныйкапитал предприятияпредставлен уставным, добавочными резервнымкапиталом, атакже фондаминакопленияи нераспределеннойприбылью. Анализсостава структурыи динамикисобственногокапитала представленв таблице 3. Каквидно, собственныйкапитал в своейсумме более,чем на 80% представленпрочими фондамиспециальногоназначения.

Далееперейдем крассмотрениюзаемных средств.К основнымвидам обязательствпредприятияотносятся:долгосрочныеи краткосрочныекредиты банков,долгосрочныеи краткосрочныезаймы, кредиторскаязадолженностьпредприятия.Особый интересздесь представляетанализ состава,структуры идинамики кредиторскойзадолженности(Таблица 4). Стоитотметить то,что к концугода значительноснизиласьзадолженностьпоставщиками подрядчикампри ростезадолженностипо авансам. Этоположительнаятенденция дляпредприятия.

Далее перейдемнепосредственнок определениюоптимальногосоотношениясобственныхи заемных средств.Здесь однимиз инструментов,применяемыхфинансовымименеджерами,является такназываемыйэффект финансовогорычага. Эффектфинансовогорычага - этоприращениек рентабельностисобственныхсредств, получаемоеблагодаряиспользованиюкредита, несмотряна платностьпоследнего.

В результатерасчетов былоустановлено,что по состояниюна 1.01.2003 г. эффектфинансовогорычага на Гомельскомхимическомзаводе принимаетотрицательноезначение, равное –2,35 %. Поэтомустановитсяочевидным тотфакт, что привлечениезаемных средствна данном предприятииабсолютноневыгодно.Выгоднее наращиватьсобственныесредства, чембрать кредит:т.к. привлечениезаемных средствобходитсяпредприятиюдороже привлечениясобственныхсредств.

Гомельскийхимическийзавод являетсяреспубликанскимунитарнымпредприятием,поэтому выходвидится тольков приватизациипредприятиячерез акционирование.Смена формысобственностии эмиссия акцийпозволит предприятиюпривлечь капиталсо стороны, неприбегая кдорогостоящимкредитам банков.При этом в пассивебаланса изменитьсяструктуракапитала: возрастетдоля собственныхсредств приснижении долизаемных. Еслирассматриватьактив баланса,то там долженувеличитсяудельный вессобственногооборотногокапитала, чтов свою очередьпозволит предприятиюзакупить новоеоборудование,технологии,сырье и материалыдля более эффективнойработы. Такимобразом, в результатеакционированияпредприятиюбудет данопределенный"толчок" в егоразвитии.

Поэтомунедавно былопринято решениео преобразованииРУП "Гомельскийхимическийзавод" в открытоеакционерноеобщество. УчредителемОбщества являетсяМинистерствоэкономикиРеспубликиБеларусь, т.е.100 % акций предприятияна данный моментнаходится вгосударственнойсобственности.Основные трудностиу предприятиямогут возникнутьв процессепервичногоразмещенияакций. Необходимонайти инвестора,который согласитсявложить значительнуюсумму средствв предприятие.Это осуществимотолько в результатерациональногоуправленияинвестиционнойпривлекательностьюакций. Способыуправленияинвестиционнойпривлекательностьюакций показанына рисунке1. Вусловияхэкономическойситуации, сложившейсяв РБ, когда рынокценных бумагпрактическинеразвит, наиболееприемлемымииз них являются:улучшениесобственногофинансовогосостояния иоптимизациядивиденднойполитики.

Гомельскомухимзаводуследует сделатьставку на прямоефинансированиекакого-нибудьстратегическогоинвестора.Большое вниманиетакже следуетуделить разработкеоптимальнойдивиденднойполитики. Всложившихсяусловиях, дляГомельскогохимическогозавода на этапепервичнойэмиссии наиболееоптимальнымбудет использованиеконсервативнойдивиденднойполитики, прикоторой дивидендывыплачиваютсяпо остаточномупринципу. Вдальнейшем,при улучшениифинансовогосостоянияпредприятияи росте рентабельности,завод сможетперейти к болееумереннойдивиденднойполитике иначать выплачиватьдивиденды вбольшем размере.

Также большуюценность представляетинформация об объемеинвестиций,необходимомдля того, чтобыпривести финансовоесостояние иплатежеспособностьв соответствиес нормами, принятымив РБ. Расчетсуммы необходимогокапитала производитсяобратным способомпри подстановкев формулу нормативныхзначенийкоэффициентовтекущей ликвидностии обеспеченностисобственнымиоборотнымисредствами.Результатырасчета приведеныв таблице 6. Быловыяснено, чтоминимальнонеобходимаясумма составляет10 590 млн. руб., чтосоответствует11,46 % акций вновьобразованного предприятия.

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ__________________________________________________

КАПИТАЛПРЕДПРИЯТИЯ,ЕГО СТРУКТУРА,ПОРЯДОК УЧЕТАИ АНАЛИЗА_______________________________________
1. Понятиекапиталапредприятияи его структуры_______
2. Методикаучета собственногокапитала предприятия__
  1. Учет уставногокапитала__________________________________
  2. Учетрезервногофонда и текущихрезервов__________________
  3. Учет фондовспециальногоназначения______________________
  4. Учет целевыхфинансированияи поступлений________________
3. Методикаучета заемногокапиталапредприятия_______
  1. Учет кредитовбанка______________________________________
  2. Учетзаймов_____________________________________________
4. Порядоканализа состава,структурыи динамикикапиталапредприятия________________________________
5. Методикаанализа эффективностииспользования

капиталапредприятия_________________________________

2 УЧЕТ И АНАЛИЗСОБСТВЕННОГОИ ЗАЕМНОГО

КАПИТАЛАРУП "ГОМЕЛЬСКИЙХИМИЧЕСКИЙ

ЗАВОД"___________________________________________________

Технико-экономическаяхарактеристикапредприятия____
Учетсобственногои заемногокапиталапредприятия___

Учетуставногокапитала ирезервногофонда_________________
Учет фондовспециальногоназначения______________________
Учет кредитови займов___________________________________

Анализструктурыкапиталапредприятия_____________
1. Анализсостава, структурыи динамикикапиталапредприятия___
2. Оценкаоптимальностисоотношениясобственногои

заемногокапитала напредприятии__________________________

АКЦИОНИРОВАНИЕКАК СПОСОБУПРАВЛЕНИЯ

СТРУКТУРОЙКАПИТАЛАПРЕДПРИЯТИЯ______________

Сущностьмеханизмаакционирования.Элементы

акционерногокапитала______________________________

Управлениеинвестиционнойпривлекательностью

акцийна Гомельскомхимическомзаводе________________

ЗАКЛЮЧЕНИЕ_______________________________________________

СПИСОКИСПОЛЬЗОВАННЫХИСТОЧНИКОВ________________

ПРИЛОЖЕНИЯ______________________________________________

СПИСОКИСПОЛЬЗОВАННЫХИСТОЧНИКОВ

ЕрмолаевС.Н. Применениетрадиционнойтеории структурыкапитала врасчетах финансовыхпоказателейфирмы// Менеджментв России изарубежом.-1999.-№4.
ModilianiF., Miller M. The Cost of Capital, Corporation Finance and theTheory of Investment/Amer. Econ. Rev. 1958. V.48. No.3.
ЕрмолаевС.Н. Вопросыпрактическогоиспользованиятеории структуры капиталаМодильяни–Миллера// Менеджментв России и зарубежом.-1999.-№3.
ЕфимоваО.В.: Финансовыйанализ.-М.:Бухгалтерскийучет, 1998.
КовалевВ.В. Сборникзадач по финансовомуанализу.- "Финансыи Статистика".-Москва, 1997.
ПостановлениеСовета МинистровРеспубликиБеларусь от22.11.99г. № 1825 "О нормативномрегулированиипонятия "чистыеактивы".
ДекретПрезидентаРеспубликиБеларусь от16.03.1999 №11 ”Об упорядочениигосударственнойрегистрациии ликвидации(прекращениядеятельности)субъектовхозяйствования”(в редакции от16.11 2000 №22).
ЗаконРеспубликиБеларусь "Обухгалтерскомучете и отчетности"от 18.10.1994 №3321-XII(в редакцииот 1.01.2000г.).
Положениео проведенииэкспертизыдостоверностиоценки имущества,вносимого ввиде неденежноговклада в уставныйкапитал юридическоголица (утвержденоПостановлениемКабинета МинистровРеспубликиБеларусь 12 февраля1996 г. № 92).
ПономаренкоП.Г. Методикаучета уставногофонда// Бухгалтерскийучет и анализ.-2000.-№6.
ПономаренкоП.Г. Методикиучета резервногофонда и текущихрезервов//Бухгалтерскийучет и анализ.-2000.-№6.
НиколаевскийВ.В. Учет фондовспециальногоназначения//Все для бухгалтера.-2000.-№11.
Положениео порядке начисленияамортизацииосновных средстви нематериальныхактивов // Главныйбухгалтер. –2001. - № 1.
НиколаевскийВ.В. Учет целевыхфинансированияи поступлений//Все для бухгалтера.-2000.-№11.
КравченкоМ.А. Методикаучета кредитови займов// Бухгалтерскийучет и анализ.-2000.-№7.
КравченкоМ.А. Учета займов//Все для бухгалтера.-2000.-№12.
СавицкаяГ. В.: Анализхозяйственнойдеятельности:2-е изд., перераб.и доп.- Мн.: ИП"Экоперспектива",1998.- 489 с.
СтояноваЕ.С. Финансовыйменеджмент.Российскаяпрактика. –М.: изд. "Перспектива",1995.
ШийчО.И. Эффективноеуправлениеструктуройкапитала –залог устойчивогофинансовогоположенияпредприятия//Бухгалтерскийучет и анализ.-2000.-№ 12.
КеримовВ.Э., БатуринВ.М. Финансовыйлеверидж какэффективныйинструментуправленияфинансовойдеятельностьюпредприятия//Менеджментв России и зарубежом№2 / 2000
ГиляровскаяЛ.Т., СоболевА.В. Факторныйанализ показателейрентабельностиактивов коммерческихорганизаций//Аудит и финансовыйанализ 2000 №4
СтраховаЛ.П.Ометодологииакционирования//Менеджментв России и зарубежом.-1999.-№5.
СтраховаЛ.П., БутковскаяГ.В.Акционированиехимическихпредприятийв современныхусловиях//Менеджментв России и зарубежом.-1999.-№2.
БогачеваГ.Н., ДенисовБ.А. О многообразнойтрактовкекатегории"капитал"//Менеджментв России и зарубежом№1 / 2000
ПарамоновА.В. Методы оценкикапитала//Аудити финансовыйанализ 2000 №4
РозановаЕ.Ю. Информационнаябаза финансовогоменеджмента// Менеджментв России и зарубежом№2 / 2000
ПарамоновА.В. Учет и анализпредпринимательскогокапитала// Аудити финансовыйанализ 2001 №1
Консультационнаяфирма “ЭККОН”.Определениеприоритетныхнаправленийорганизационно-экономическогоразвития предприятия// Менеджментв России и зарубежом№1 / 1998
РозановаЕ.Ю.Управлениеинвестиционнойпривлекательностьюакций//Менеджментв России и зарубежом.-2000.-№1.
ЧувахинН. Привлечениефинансирования// Менеджментв России и зарубежом№6 2002
ИвановА.М., ИвановаН.С., ПеревозчиковА.Г. Оценкастоимостипакетных инвестицийи долевыхинтересов//Аудит и финансовыйанализ 2000 №3
Правилапо анализуфинансовогосостояния иплатежеспособностисубъектовпредпринимательскойдеятельности(УтвержденыпостановлениемМинфина, Минэкономики,Мингосимущества,Минстата №46/76/1850/20 от 27.04.2000г.)

УТВЕРЖДЕНО Приложение1

приказМинистерствафинансов

РеспубликиБеларусь от20 января 2000г. № 23

длягодовой бухгалтерскойотчетностиза г.

БУ Х Г А Л Т Е Р СК И Й Б А Л А НС	КОДЫ
на1 января 2003г. Форма № 1по ОКУД	0502071
Дата(год, месяц,число)
Организация РУП«Гомельскийхимическийзавод» по ОКЮЛП	400069905
Виддеятельности Производствоминеральныхудобрений по ОКЭД	24151
Организационно-справочнаяформа Государственная по ОКОПФ
Органуправления Концерн«Белнефтехим» по СООУ	0909
Единицаизмерения млн.руб. по ОКПО	00320714
Контрольнаясумма
Адрес 246026 г. Гомель, ул. Химзаводская– 5

Датавысылки
Датаполучения
Срокпредставления

АКТИВ	Кодстр.	Наначало года	Наконец года
1	2			3	4
1.ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Основныесредства (01, 02,03)………………………………	110	88213		116611
Нематериальныеактивы (04, 05)……………………………	120	6		23
втом числе:
организационныерасходы…………………………….….………	121
патенты,лицензии,товарные знаки(знаки обслуживания),иные аналогичныес перечисленнымиправами иактивы………………….	122	6		23
Незавершенныекапитальныевложения (07, 08,61)…………………………………………………………………	130	1963		14049
Долгосрочныефинансовыевложения(06)………………….	140	69		186
втом числе:	141
инвестицияв дочерниеобщества……………………………
инвестицияв зависимыеобщества………………………….	142
инвестицияв другиеорганизации…..………….……………	143
займы,предоставленныеорганизациямина срок более12 месяцев……………………………………………………………………….	144
прочиедолгосрочныефинансовыевложения……..………	145	69		186
Прочиевнеоборотныеактивы…………………………………	150
ИТОГОпо разделу1……………………………………………	190	90251		130869
II.ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ


Запасы……………………………………………………………	210	11661		15552
втом числе:	211	2380		3156
сырье,материалы идругие аналогичныеценности(10, 15,16)…………………………………………………………….
животныена выращиваниии откорме(11)…………………	212
малоценныеи быстроизнашивающиесяпредметы(12, 13,15, 16)…………………………………………………………………………	213	255		298
затратыв незавершенномпроизводстве(издержкиобращения)(20, 21, 23, 29, 30, 44)…………………………..	214	508		514
готоваяпродукция итовары дляперепродажи(40, 41)….	215	2651		3035
товарыотгруженные(45)………………………………………	216	2757		4803
расходыбудущих периодов(31)…………………………….	217	3080		3705
прочиезапасы изатраты………………………………………	218	30		41
Налогипо приобретеннымценностям(18, 19)……………	220	573		1713
Дебиторскаязадолженность(платежи покоторой ожидаютсяболее чем через12 месяцев послеотчетнойдаты………………………………………………………………	230
АКТИВ	Кодстр.	Наначало года	Наконец года
1	2			3	4
втом числе:	231
покупателии заказчики(62, 76, 82)………………………….

вексяляк получателю(62)…………………………………….	232
задолженностьдочерных изависимыхобществ (78)…………	233
авансывыданные(61)…………………………………………	234
задолженностьучастников(учредителей)по взносамв уставныйкапитал(75)………………………………………….	235
прочиедебиторы………………………………………………..	236
Дебиторскаязадолженность(платежи покоторой ожидаютсяв течении 12месяце послеотчетной даты)…….	240	2313		1598
втом числе:	241	248		43
покупателии заказчики(62, 76, 82)………………………….

векселяк получению(62)……………………………………..	242			19
задолженностьдочерних изависимыхобществ (78)…….	243
задолженностьучастников(учредителей)по взносамв уставныйкапитал(75)…………………………………………	244
авансывыданные(61)…………………………………………	245			4
прочиедебиторы………………………………………………..	246	2065		1532
Краткосрочныефинансовыевложения (56,58)……………	250
втом числе:	251
инвестициив зависимыеобщества………………………….

собственныеакции, выкупленныеу акционеров…………..	252
прочиекраткосрочныефинансовыевложения…………….	253
Денежныесредства…………………………………………….	260	59		675
втом числе:	261
касса(50)…………………………………………………………

расчетныесчета (51)……………………………………………	262	28		51
валютныесчета (52)……………………………………………	263	1		111
прочиеденежные средства(55, 56, 57)…………………….	264	30		513
Прочиеоборотныеактивы……………………………………..	270	268		287
ИТОГОпо разделуII……………………………………………	290	14874		19825
БАЛАНС(сумма строк190+290)……………………………..	299	105125		150694
ПАССИВ	Кодстр.	Наначало года	Наконец года
1	2			3	4
III.СОБСТВЕННЫЙКАПИТАЛ
Уставныйфонд (капитал)(85)………………………………	310	10570		10570
Резервныйфонд (86)…………………………………………..	320	2755		228
втом числе:	321	2665
резервныефонды, образованныев соответствиис законодательством……………...……………………………
резервныефонды, образованныев соответствиис учредительнымидокументами……………………………….	322	90		228
Фондынакопления(88)………………………………………..	330	4392		15381
Прочиефонды специальногоназначения(88)…………….	340	77397		110131
Целевыефинансированияи поступления(96)…………….	350	47		218
Нераспределеннаяприбыль (убыток)прошлых лет(87)..	360
Нераспределеннаяприбыль (убыток)отчетногогода (87)………………………………………………………………..	370
ИТОГОпо разделуIII…………………………………………..	390	95161		136528
IV.ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Заемныесредства (92,95)……………………………………	410
втом числе:	411
кредитыбанков, подлежащиепогашениюболее чем через12 месяцев послеотчетнойдаты……………………
прочиезаймы, подлежащиепогашениюболее чем через12 месяцев послеотчетнойдаты……………………………	412
Прочиедолгосрочныеобязательства……………………….	420
ИТОГОпо разделуIV………………………………………….	490
V.КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Заемныесредства (90,94)……………………………………	510	5649		9918
втом числе:	511	4287		4734
кредитыбанков………………………………………………….
прочиезаймы……………………………………………………	512	1362		5184
Кредиторскаязадолженность………………………………..	520	4862		5794
втом числе:	521	3583		2146
поставщикии подрядчики(60, 76)…………………………..
векселяк уплате(60)…………………………………………..	522			65
авансыполученные(64)……………………………………….	523	659		2540
передбюджетом(68)…………………………………………..	524	126		382
посоциальномустрахованиюи обеспечению(69)……….	525	110		162
пооплате труда(70)……………………………………………	526	294		400
переддочерними изависимымиобществами(78)……….	527
прочиекредиторы………………………………………………	528	90		99
Расчетыпо дивидендам(75)…………………………………	530
Доходыбудущих периодов(83)……………………………..	540	2		1
Фондыпотребления(88)………………………………………	550	-549		-1547
Резервыпредстоящихрасходов иплатежей(89)………..	560
Прочиекраткосрочныеобязательства………………………	570
ИТОГОпо разделуV…………………………………………..	590	9964		14166
БАЛАНС(сумма строк390+490+590)……………………….	599	105125		150694

Руководитель___________________________ Главныйбухгалтер_________________ (подпись) (подпись)

Утверждено Приложение2

ПриказМинистерствафинансов

РеспубликиБеларусь

20 января2000 г. № 23

для годовой бухгалтерскойотчетности за 2001 год

ОТЧЕТ ОПРИБЫЛЯХ ИУБЫТКАХ	КОДЫ
с 01. 01. 2002г. по 01. 01. 2003г. Форма№ 2 по ОКУД	050272
Дата(год, месяц,число)
Организация РУП «Гомельскийхимическийзавод» по ОКЮЛП	400069905
Виддеятельности производствоминеральныхудобрений по ОКЭД	24151
Организационно-правоваяформа Государственная по ОКОПФ
Органуправления Концерн«Белнефтехим» поСООУ	0509
Единицаизмерения млн. руб. поОКПО	00320714
Контрольнаясумма

Наименованиепоказателя	Код стр.	Заотчетный период	Зааналогичныйпериод прошлогогода
1	2	3	4
Выручка(нетто) от реализациипродукции,товаров, работ,услуг (за минусомналога надобавленнуюстоимость,акцизов ианалогичныхобязательныхплатежей)	010	68586	53379
Себестоимостьреализациитоваров, продукции, работ, услуг	020	64527	49144
Коммерческиерасходы	030	750	805
Управленческиерасходы	040
Прибыль(убыток) отреализации(строки 010-040)	050	3309	3430
Процентык получению	060	15	69
Процентык уплате	070
Доходыот участияв других организациях	080	22	8
Прочиеоперационныедоходы	090	13469	6476
Прочиеоперационныерасходы	100	15251	8190
Внереализационныедоходы	110	2103	247
Внереализационныерасходы	120	981	415
Прибыль(убыток) отчетногопериода (строки050 + 060 – 070 + 080 + 090 – 100 + 110 – 120)	130	2686	1625
Налогна прибыльи иные обязательныеплатежи	140	1307	871
Использованоприбыли	150	1379	754
Нераспределеннаяприбыль (убыток)отчетногопериода (строки130 – 140 – 150)	160

Руководитель________ Главныйбухгалтер_

_________________________________________ ___________________________________

(подпись)(подпись)

Приложение3

УТВЕРЖДЕНО

Приказ

Министерствафинансов

РеспубликиБеларусь

20. 01. 2000г. № 23

Для годовойбухгалтерскойотчетности за 2002 год

ОТЧЕТ О ДВИЖЕНИИФОНДОВ И ДРУГИХСРЕДСТВ	КОДЫ
с 01. 01. 2002г. по 01. 01. 2003г. Форма№ 3 по ОКУД	050272
Дата(год, месяц,число)
Организация РУП «Гомельскийхимическийзавод» по ОКЮЛП	400069905
Виддеятельности производствоминеральныхудобрений по ОКЭД	24151
Организационно-правоваяформа Государственная по ОКОПФ
Органуправления Концерн«Белнефтехим» поСООУ	0909
Единицаизмерения млн. руб. поОКПО	00320714
Контрольнаясумма

Наименованиепоказателя	Код стр.	Остаток наначало года	Начислено в отчетном году	Перечислено (использовано) в отчетном году	Остаток На конец года

Уставныйфонд (капитал)……………….…	010	10570			10570
Резервныефонды–всего……………………	020	2755	138	2665	228
Амортизационныйфонд	021	2665		2665
Резервныйфонд	022	90	138		228
	023
	024
Нераспределеннаяприбыль–всего………...	030
	031
	032
	033
	034
Фондынакопления–всего………………….	040	4392	11189	200	15381
развитияпроизводства………………….	041	4148	10842	85	14905
жилья…………………………………….	042	124			124
социальнойсферы……………………….	043
ФН засчет прибыли	044	120	347	115	352
Фондыпотребления–……………………….	050	-549	460	1458	-1547
Социальнаясфера	051	-549	460	1458	-1547
	052
	053
	054

Наименованиепоказателя	Код стр.	Остаток наначало года	Начислено в отчетном году	Перечислено (использовано) в отчетном году	Остаток На конец года
1.	2.	3.	4.	5.	6.
Прочиефонды социальногоназначения–всего Фондпереоценкистатей баланса	060 061	77397 79661	90128 89628	57394 57864	110131 111425
Амортизационныйфонд	062	-2665		-2665
Безвозмезднаяпередача иполучение	063	-184	53	2195	-2326
Прочиефонды	064	585	447	-	1032
Целевыефинансированиеи поступления избюджета………………………………..	070
Целевыефинансированиеи поступленияиз отраслевыхи межотраслевыхвнебюджетныхфондов……………………	080	30	10987	10842	175
Финансированиеиз иннов. фонда	081	30	10987	10842	175
	082
Льготыпо налогами таможеннымплатежам…………………………………….	090	17	39	56	-
Прочиефинансированиеи поступления….	100		43		43
Резервыпредстоящихрасходов иплатежей–всего…………………………….	110
	111
	112
	113
Резервпо сомнительнымдолгам…………..	120
ИТОГО………………………….	130	94612	112984	72615	134981

СПРАВКИ

Наименованиепоказателя	Код стр.	Остатокна началогода	Остатокна конецгода
1.	2.	3.	4.
1) Чистыеактивы……………………….	140	92655	131621
2) Получено–всегона: финансированиекапитальныхвложений		Избюджета	Из отраслевыхи межотраслевых фондов	В видельгот поналогам и таможенным платежам
		3.	4.	5.
	150 151		10987 10987	39
Финансированиенаучно-исследователь- скихработ………………………………..	152
возмещениеубытков……………………	153
покрытиеразницы вценах……………..	154
социальноеразвитие…………………….	155
прочиецели……………………………..	156			39

Руководитель __________________________ _________________________

(подпись) (И. О.Фамилия)

Главныйбухгалтер ___________________________ _________________________

(подпись) (И. О.Фамилия)

Приложение4

УТВЕРЖДЕНО

Приказ

Министерствафинансов

РеспубликиБеларусь

20.01.2000 № 23

Для годовойбухгалтерскойотчетности

за 2002 год

ОТЧЕТО ДВИЖЕНИИДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ	КОДЫ
на 01.01.2002г. по01.01.2003г. Форма№ 4 по ОКУД	0502074
Дата (год,месяц, число)
Организация РУП «Гомельскийхимическийзавод» поОКЮЛП	400069905
Виддеятельности производствоминеральныхудобрений по ОКЭД	24151
Организационно-правоваяформа Государственная по ОКОПФ
Органуправления Концерн «Белнефтехим» по СООУ	0909
Единицаизмерения млн. руб по ОКПО	00320714
Контрольнаясумма

Наименованиепоказателя	Кодстр.	Сумма	Изнее
Наименованиепоказателя	Кодстр.	Сумма	потекущей деятельности	поинвестиционной деятельности	пофинансовойдеятельности
1	2	3	4	5	6
1. Остатокденежных средствна началогода…………………………………………	010	59	Х	Х	Х
2. Поступилоденежных средств– всего..	020	175267	164485	10782
в томчисле:	030	71378	71378	Х	Х
выручкаот реализациипродукции,товаров, работи услуг…………………………	030	71378	71378	Х	Х
выручкаот реализацииосновных средств	040
выручкаот реализациииного имущества	050	11306	11306
авансы,полученныеот покупателей(заказчиков)…………………………………..	060	73940	73940	Х	Х
бюджетныеассигнованияи иное целевоефинансирование…………………………..	070	10874	153	10721
безвозмездно………………………………	080	12	12
кредиты,займы……………………………	090	6515	6515
дивиденды,проценты пофинансовымвложениям…………………………………	100	22	Х	22
прочиепоступления………………………	110	1220	1181	39
3. Направленоденежных средств– всего.	120	174651	156099	18552
в томчисле:	130	61123	57598	3525
на оплатуприобретенныхтоваров, оплатуработ, услуг…………………………….	130	61123	57598	3525
на оплатутруда……………………………	140	5705	5705	Х	Х
отчисленияна социальныенужды……….	150	2178	2178	Х	Х
на выдачуподотчетныхсумм…………….	160	79	70	9

Наименованиепоказателя	Кодстр.	Сумма	Изнее
Наименованиепоказателя	Кодстр.	Сумма	потекущей деятельности	поинвестиционной деятельности	пофинансовойдеятельности
1	2	3	4	5	6
на выдачуавансов…………………………	170	6258	5	6253
на оплатудолевого участияв строительстве…………………………………………	180		Х		Х
на оплатумашин, оборудованияи транспортныхсредств…………………………..	190	8538	Х	8538	Х
нафинансовыевложения…………………	200		Х
на выплатудивидендов,процентов……...	210		Х
на расчетыс бюджетом…………………...	220	5421	5421	Х
на оплатупроцентовпо полученнымкредитам,займам………………………….	230	618	618
прочиевыплаты, перечисленияи т.п. …..	240	84731	84504	227
4. Остатокденежных средствна конец отчетногопериода………………………...	260	675	Х	Х	Х
Справочное:	270	219	219
Из строки020 поступилопо наличномурасчету –всего…………………………….	270	219	219
в томчисле по расчетам:	280
с юридическимилицами………………….	280
с физическимилицами……………………	290	219
из нихс применением:	291	8
контрольно-кассовыхаппаратов…………	291	8
бланковстрогойотчетности……………...	292	211
Наличныеденежныесредства:	295	189
поступилоиз банка в кассуорганизации..	295	189
сданов банк из кассыорганизации……...	296	28

Руководитель ___________________________________________________

(подпись)(И.О.Фамилия)

Главныйбухгалтер_______________________________________________

(подпись)(И.О.Фамилия)

Утверждено Приложение5

ПриказМинистерствафинансов

РеспубликиБеларусь

20 января 2000 г. №23

для годовойбухгалтерскойотчетности
за2001 год

ПРИЛОЖЕНИЕКБУХГАЛТЕРСКОМУ БАЛАНСУ

на01.01.2003г. КОДЫ

Форма№5 по Окуд 0502075

Дата (год, месяц, число)

Организация РУП«Гомельскийхимическийзавод» _______по ОКЮЛП 400069905
Виддеятельности Производствоминеральныхудобрений _______ по ОКЭД 24151
Организационно-правоваяформа Государственная _______по ОКПФ
Орган управленияКонцерн«Белнефтехим» _______по СООУ 0909
Единицаизмерения млн. руб. _______по ОКПО 00320714

Контрольнаясумма

1. Движениезаёмных средств

Наименованиепоказателя	Код стр.	Остаток паначало года	Получено	Погашено	Остатокна конец года
1	2	3	4	5	6
Долгосрочныекредиты банков втом числе непогашенныев срок Прочиедолгосрочныезаймы в томчисле не погашенныев срок Краткосрочныекредиты банков втом числе непогашенныев срок Кредитыбанков дляработников Прочиекраткосрочныезаймы в томчисле не погашенныев срок	110 111 120 121 130 131 140 150 151



		4287	7258	6811	4734


		1362	4095	273	5184
		1362	4095	273	5184

2. Дебиторскаяи кредиторскаязадолженность

Наименованиепоказателя	Код стр.	Остатокна начало года	Возниклообяза-тельств	Погашенообяза-тельств	Остатокна конец года
Дебиторскаязадолженность краткосрочная	210	2313	1598	2313	1598
Втом числепросроченная	211	8	13	8	13
долгосрочная	220
Втом числепросроченная	221
Изстр. 220 задолженность,платежи покоторой ожидаютсяболее чем через12 месяцев послеотчетной даты	222
Кредиторскаязадолженность краткосрочная	230	4862	5794	4862	5794
Втом числепросроченная	231	1810	1008	1810	1008
долгосрочная	240
Втом числепросроченная	241
Изстр. 240 задолженность,платежи покоторой ожидаютсяболее чем через12 месяцев послеотчетной даты	242
Обеспечения:полученные	250
Втом числе оттретьих лиц	251

3. Амортизируемоеимущество

Наименованиепоказателя	Кодстр.	Остатокна начало года	Поступило(введено)	Выбыло	Остатокна конец года
1	2	3	4	5	6
Основныесредства Здания	310	93604	36601	2215	127990
сооружения	311	44693	14037	48	58682
Передаточныеустройства	312	20787	12305	23	33069
Машиныи оборудование	313	93406	41914	1852	133468
Транспортныесредства	314	4669	2236	9	6896
Инструмент,производственныйи хозяйственныйинвентарь ипринадлежности	315	415	214	63	566
Рабочийскот	316
Продуктивныйскот	317
Многолетниенасаждения	318	15	7		22
Другиевиды основныхсредств	319	9	7		16
Итого(сумма строк310-319)	320	257598	107321	4210	360709
Втом числе:производственные	321	250954	104415	2084	353285
непроизводственные	322	6644	2906	2126	7424
Нематериальныеактивы Правана объектыинтеллектуальнойсобственностив том числе:	330
Объектыавторских исмежных прав	321
Объектыправа промышленнойсобственности	332
Правана пользованиеприроднымиресурсами	340	4			4
Организационныерасходы	350
Деловаярепутацияорганизации	360
прочие	369	4	22	1	25
Итого(сумма строк330+340+350+360+369)	370	8	22	1	29
3.Малоценныеи быстроизнашивающиесяпредметы - итого	380	327	296	194	429
Втом числе: наскладе	381	167	169	115	221
Вэксплуатации	382	160	127	79	208

СПРАВКАК РАЗДЕЛУ 3

Наименованиепоказателя	Кодстр.	Наначало года	Наконец года
1	2	3	4
Изстроки 321, графы3 и 6: переданов аренду - всего	385	555	807
Втом числе: здания	386	475	757
сооружения	387	80	50
	388
	389
Переведенона консервацию	390	6878	-
Износамортизируемогоимущества: Нематериальныхактивов	391	2	6
Основныхсредств - всего	392	169385	244098
Втом числе: зданий и сооружений	393	62549	92117
Машин,оборудования,транспортныхсредств	394	87951	123699
других	395	18885	28282
Малоценныхи быстроизнашивающихсяпредметов	396	72	131
Справочно.Результатпо индексациив связи с переоценкойосновных средств: Первоначальной(восстановительной) стоимости	397	63581	87679
износа	398	45996	57635
Имущество,находящеесяв залоге	400
Торговаянаценка (скидка)	401	115	50

4.Движение средствфинансированиядолгосрочных инвестицийи финансовыхвложений

Наименованиепоказателя	Кодстр.	Остатокна начало года	Начис-лено(образо-вано)	Исполь-зовано	Остатокна конец года
1	2	3	4	5	6
Собственныесредстваорганизации- всего	410	2894	3138	471	5561
Втом числе: амортизационныйфонд	411	2665	2787	447	5005
Износнематериальныхактивов	412	2	4	-	6
Фонднакопления	413	227	347	24	550
Прибыль,остающаясяв распор-ииорганиз.	414
прочие	415
Привлеченныесредства - всего	420	30	10987	10842	175
Втом числе: кредиты банков	421
Заёмныесредства другихорганизаций	422
Долевоеучастие встроительстве	423
Избюджета	424
Извнебюджетныхфондов	425	30	10987	10842	175
Льготыпо налогами таможеннымплатежам	426
прочие	427
Всегособственныхи привлеченныхсредств (суммастрок 410 и 420)	430	2924	14125	11313	5736
Незавершенныекапитальныевложения	440	1963	23384	11298	14049
Инвестициив дочерниеобщества	450
Инвестициив зависимыеобщества	460

5. Финансовыевложения

Наименованиепоказателя	Кодстр.	Долгосрочные		Краткосрочные
Наименованиепоказателя	Кодстр.	Наначало года	Наконец года	Наначало года	Наконец года
1	2	3	4	5	6
Паии акции другихорганизаций	510
Облигациии другие деловыеобязательства	520
Предоставленныезаймы	530
Прочие	540	69	186	-	-
Справочно:по рыночнойстоимостиоблигации идругие ценныебумаги	550	11	14

6. Затраты,произведенныеорганизацией

Наименованиепоказателя	Кодстр.	Заотчетный период	Запредыдущийпериод
1	2	3	4
Материальныезатраты	610	49610	40794
Затратына оплату труда	620	6456	3987
Отчисленияна социальныенужды	630	2259	1414
Амортизацияосновных средств	640	2770	2394
Прочиезатраты	650	2811	1974
Итогопо элементамзатрат	660	63906	50563
Изобщей суммызатрат отнесенона непроизводственныесчета	661

7. Расшифровкаотдельныхприбылей иубытков

Наименованиепоказателя	Кодстр.	Заотчетный год		Запредыдущийгод
Наименованиепоказателя	Кодстр.	прибыль	убыток	прибыль	убыток
1	2	3	4	5	6
Штрафы,пени и неустойки,признанныеили по которымполучены решениясуда (арбитражногосуда) об ихвзыскании	710	11	30	10	52
Прибыль(убыток) прошлыхлет	720	2	16	4	-
Возмещениеубытков, причиненныхнеисполнениемили ненадлежащимисполнениемобязательств	730	1	-	-	-
Курсовыеразницы пооперациям виностраннойвалюте	740	154	1786	24	1755
Дотацияиз бюджетана покрытиеубытков, разницыв ценах, и т.п.	750
	760
	770

8. Социальныепоказатели

Наименованиепоказателя	Кодстр.	Причитае-тсяпо расчету	Израсхо-довано	Перечис-ленов фонды
1	2	3	4	5
Отчисленияна социальныенужды: Вфонд социальнойзащиты населения	810	2498	268	2178
Вфонд занятости	820	64		62
Среднесписочнаячисленностьработников	850	2622
Денежныевыплаты ипоощрения,не связанныес производствомпродукции,выполнениемработ, оказаниемуслуг	860	237
Доходыпо акциям ивкладам вимуществоорганизации	870

9. Справкао наличии ценностей,учитываемыхна забалансовыхсчетах

Наименованиепоказателя	Кодстр.	Наначало года	Наконец года
1	2	3
Арендованныеосновные средства(001)	910
Втом числе полизингу	911
Товарно– материальныеценности,принятые наответственноехранение (002)	920
Материалы,принятые впереработку(003)	930
Товары,принятые накомиссию (004)	940
Оборудование,принятое длямонтажа (005)	950	108	3447
Бланкистрогой отчетности(006)	960		1
Списаннаяв убыток задолженностьнеплатежеспособныхдебиторов(007)	970
Износжилищногофонда (014)	980	180	341
Износобъектов внешнегоблагоустройстваи других аналогичныхобъектов (015)	990
Полученныев аренду нематериальныеактивы (012)	991
Обеспеченияобязательстви платежейполученные(008)	992
Обеспеченияобязательстви платежейвыданные (009)	993

10. Справкао платежах вбюджет и внебюджетныефонды

Наименованиепоказателя	Кодстр.	Причитаетсяпо расчету	Израсходо-вано	Перечисленов бюджет и фонды
1	2	3	4	5
Налогна недвижимость	1010	733		747
Налогна прибыль	1020	462		234
Налогна доходы - всего	1030
Втом числе: Налогна доходы ввиде дивидентов	1031
Налогна доходы отопераций сценными бумагами	1032
Налогна добавленнуюстоимость	1040	10042	10395	518
Налогс продаж автомобильноготоплива	1050
Фондподдержкипроизводителейсельскохозяйственнойпродукции,продовольствияи аграрнойнауки и налогс пользователейавтомобильныхдорог в дорожныефонды	1060	1364		1443
Целевыесборы в местныецелевые бюджетныефонды стабилизацииэкономикипроизводителейсельскохозяйственнойпродукции ипродовольствия,жилищно –инвестиционныефонды и целевойсбор на финансированиерасходов,связанных ссодержаниеми ремонтом жилищногофонда	1070	1670		1654
Акцизы	1080
Земельныйналог	1090	61		55
Чрезвычайныйналог и обязательныеотчисленияв государственныйфонд содействиязанятости	1100	322		311
Налогза пользованиеприроднымиресурсами(экологическийналог)	1110	234		217
Подоходныйналог с физическихлиц	1120	563		547
Местныеналоги и сборы	1130	135		59
Единыйналог дляпроизводителейсельскохозяйственнойпродукции	1140
Единыйналог приупрощеннойсистеме налогообложения	1150
Прочиеналоги и сборы	1160	163		156
Экономическиесанкции	1170	95		95
Отчисленияот прибылиреспубликанскимиунитарнымипредприятиями,имуществокоторых находитсяна праве хозяйственноговедения	1180	29		12

Руководитель_______________ Главныйбухгалтер__________________

РЕФЕРАТ

Дипломнаяработа: 84 страницы,13 таблиц, 4 рисунка,6 приложений,32 источника.

Ключевые слова:капитал,собственныйкапитал, заемныйкапитал, эффектфинансовогорычага, дифференциал,плечо финансовогорычага, акционирование,акция, дивиденднаяполитика,платежеспособность.

Объектисследования:Республиканскоеунитарноепредприятие "Гомельскийхимическийзавод"

Предметисследования:капиталпредприятияи его структура

Методыисследования:сравнения,относительныхи средних величин,балансовый,индексный.

Цельдипломнойработы: определениеоптимальнойструктурыкапитала дляРУП "Гомельскийхимическийзавод"

Задачамидипломнойработы являются:изучение состава,структурыкапитала, изучениеподходов копределениюоптимальнойструктурыкапитала, анализкапитала РУП"Гомельскийхимическийзавод", выработкапутей управленияструктуройкапитала

Выводы:При данномуровне рентабельностипривлечениезаемных средствдля РУП "Гомельскийхимическийзавод" нецелесообразно.Наиболее эффективнымрешением являетсяувеличениесобственногокапитала.

Предложения:Необходимоувеличитьсобственныйкапитал черезмеханизмакционированияза счет продажиакций.

Экономическаяэффективность:Привлечениедополнительныхфинансовыхсредств насумму в 10590 млн.руб. позволитпредприятиюстабилизироватьсвое финансовоеположение

Практическаяапробация:Проведенноеисследованиеполучило практическуюапробацию нареспубликанскихнаучных студенческихконференциях.

Таблица1 Основныетехнико-экономическиепоказателиработы

РУП"Гомельскийхимическийзавод" за 2001-2002гг.

Наименование

показателя

ед.изм.

2001г.

2002г.

Темпроста, %

Товарнаяпродукция всопоставимыхценах

Товарнаяпродукция вдействующихценах

Выпускфосфатныхудобрений100% Р2О5

Поставкафосфатныхудобрений100% Р2О5

Объемреализации

Прибыльот реализации

Рентабельностьот реализации

Балансоваяприбыль

Общаярентабельность

Среднесписочнаячисленностьработающих

вт.ч. ППП

Дебиторскаязадолженностьна конец года

Кредиторскаязадолженностьна конец года

Износосновных средств

млн.р.

тн.

млн.р.

чел.

млн.р.

54015

52630

120036

121910

53379

3430

6,4

1625

3,0

2740

2350

2313

4862

65,8

48621

69541

105030

104684

68586

3309

4,8

2686

3,9

2392

2154

1598

5794

67,9

90,0

132,1

87,5

85,9

128,5

96,5

75,0

165,3

130,0

87,3

91,7

69,1

119,2

103,2

Таблица2 Состав, структураи динамикаисточниковсредств РУП "Гомельскийхимическийзавод" в 2002 году

в млн. руб.

Показатель

Наначало года

Наконец года

Отклонение

Темпроста, %

сумма

уд.вес, %

сумма

уд.вес, %

суммы

уд.веса, п.п.

Капитал– всего

1.Собственныйкапитал

2.Заемныйкапитал

2.1. Долгосрочныеобязательства

2.2.Краткосрочныеобязательства

2.2.1.Заёмныесредства

-в % к краткосрочным обязательствам

2.2.2.Кредиторскаязадолженность

-в % к краткосрочнымобязательствам

105125

95161

9964

5649

4862

100

90,5

9,5

5,4

56,7

4,6

48,8

150694

136528

14166

9918

5794

100

90,6

9,4

6,6

70,0

3,8

40,9

+45569

+41367

+4202

+4269

+932

+0,1

-0,1

+1,2

+13,3

-0,8

-7,9

143,3

143,5

142,2

175,6

119,2

Таблица3 Состав, структураи динамикасобственного

капиталаРУП "Гомельскийхимическийзавод" в 2002 году

в млн. руб.

Показатель

Наначало года

Наконец года

Отклонение

Темпроста, %

сумма

уд.вес, %

сумма

уд.вес, %

суммы

уд.веса, п.п.

Собственныйкапитал-всего

в т.ч.:

1.Уставныйфонд (капитал)

2.Резервныйфонд

3.Фонды накопления

4.Прочиефонды специальногоназначения

5.Целевыефинансированиеи поступления

6.Нераспределеннаяприбыль (убытки)прошлых лет

7.Нераспределеннаяприбыль (убытки)отчетногогода

95161

10570

2755

4392

77397

100

11,1

2,9

4,6

81,4

0,05

136528

10570

228

15381

110131

218

100

7,7

0,2

11,3

80,7

0,2

+41367

-2527

+10989

+32734

+171

-3,4

-2,7

+6,7

-0,7

+0,15

143,5

100,0

8,3

350,2

142,3

463,8

Таблица4 Состав, структураи динамикакредиторской

задолженности РУП "Гомельскийхимическийзавод" в 2002 году

В млн. руб.

Показатель	Наначало года		Наконец года		Отклонение		Темпроста, %
Показатель	сумма	уд.вес	сумма	уд.вес	суммы	уд.веса, п.п.	Темпроста, %
А	1	2	3	4	5	6	7
Расчёты: Споставщикамии подрядчиками Повекселям куплате Поавансам полученным Сбюджетом Пострахованиюи социальномуобеспечению Пооплате труда Сдочерними изависимымиобществами Спрочими кредиторами	3583 - 659 126 110 294 - 90	73,7 - 13,6 2,6 2,3 5,9 - 1,9	2146 65 2540 382 162 400 - 99	37,0 1,1 43,8 6,6 2,8 7,0 - 1,7	-1437 +65 +1881 +256 +52 +106 +9	-36,7 +1,1 +30,2 +4,0 +0,5 +1,1 - -0,2	59,9 - 385,4 303,2 147,3 136,1 - 110,0

Рисунок1 Управлениеинвестиционнойпривлекательностьюакций

состороны эмитента

Таблица5 Результатырасчета дополнительнойсуммы необходимого капитала дляГомельскогохимическогозавода на 1.01.2003г.

Показатели	Фактическоезначение на1.01.2003г.	Нормативноезначениекоэффициента	Дополнительнаясумма необходимогокапитала, млн.руб.	Количествоакций, %
Коэффициенттекущей ликвидности	1,026	Неменее 1,7	10590	11,46
Коэффициентобеспеченностисобственнымиоборотнымисредствами	0,207	Неменее 0,3	2622	2,84

МИНИСТЕРСТВООБРАЗОВАНИЯРЕСПУБЛИКИБЕЛАРУСЬ

Учреждениеобразования

«Гомельскийгосударственныйуниверситет

имени ФранцискаСкорины»

Экономическийфакультет

Кафедрабухгалтерскогоучета, контроляи АХД

Допущенак защите

Зав.кафедрой________________ Бабына В.Ф.

(подпись)

«____»_________________2003 г.

Управлениеструктуройкапитала:учетно-аналитическийаспект

(на примере РУП"Гомельскийхимическийзавод")

Дипломнаяработа

Исполнитель:

студентгруппы БУ-51 ________________ ФирсовД. В.

(подпись)

Научныйруководитель:

к.э.н., доцент ________________ Панова Т. И.

(подпись)

Рецензент:

к.э.н., ст.преподаватель ________________ МедведевА. В.

(подпись)

Гомель 2003

ВВЕДЕНИЕ

Какизвестно, капиталпредприятиялюбой формысобственностии вида деятельностипо источникамформированияподразделяетсяна собственныйи заемный.Составляющимисобственногокапитала являются:уставный капитали нераспределеннаяприбыль. Заемныйкапитал формируетсяиз банковскихкредитов ивыпущенныхоблигаций. Подструктуройкапитала понимаютсоотношениесобственногои заемногокапитала фирмы.Формированиеоптимальнойструктурыкапитала, т.е.установлениенаиболее выгодногосоотношениямежду собственнымии заемнымиисточникамифинансированияпредставляетсобой “королевскуюпроблему”(das Kцnigsproblem)финансовогоменеджмента[1,2,3].

Под величинамисобственногои заемногокапитала чащевсего понимаютзначения сальдосоответствующихсчетов правойчасти баланса.Такой “бухгалтерский”подход к структурекапитала являетсятрадиционнымсреди большинстваотечественныхэкономистови управляющих.Данные из пассивабаланса используютсяв методикахтеории финансовогоанализа дляопределенияпоказателейплатежеспособностипредприятия.Это направлениеисследованиякапитала фирмыдостаточноглубоко теоретическипроработанов отечественнойэкономическойнауке и нашлоширокое практическоеиспользованиев методахэкономическогоанализа.

Однаконаряду с упомянутымвыше подходомсуществуетдругое направлениеанализа капитала,которое являетсясоставной иважнейшейчастью современнойтеории финансов.Данное направлениесвязано стеоретическимисследованиемструктурыкапитала фирмыи поискомоптимальногосоотношениясобственногои заемногокапитала.

Методыанализа структурыкапитала покаеще мало известныотечественнымспециалистам.За последнеевремя появилосьвесьма немногоработ, в которыхбы излагалисьположениясовременнойтеории анализаструктурыкапитала. В тоже время недостаткомвсех такихизданий и публикацийявляется отсутствиепримеров, которыепоказали быпрактическуюзначимостьтеории. Междутем, структуракапитала являетсяне отвлеченным,оторваннымот действительностипредметомисследования,а важнейшимпонятием, котороеиспользуетсяв методикахопределенияоптимальногоспособа финансированияинвестиционныхпрограмм, расчетаэкономическойэффективностиинвестиционныхпроектов,прогнозированияцен акций, оценкицены капиталафирмы и т.д.Практическирешение любойзадачи управлениякапиталом фирмысвязано сметодологиейанализа структурыкапитала.

В современныхусловиях структуракапитала являетсятем фактором,который оказываетнепосредственноевлияние нафинансовоесостояниепредприятия– его платежеспособностьи ликвидность,величину дохода,рентабельностьдеятельности.Оценка структурыисточниковсредств предприятияпроводитсякак внутренними,так и внешнимипользователямибухгалтерскойинформации.Внешние пользователи(банки, кредиторы,инвесторы)оцениваютизменение долисобственныхсредств предприятияв общей суммеисточниковсредств с точкизрения финансовогориска при заключениисделок. Рисквозрастаетс уменьшениемдоли собственногокапитала. Внутреннийанализ структурыкапитала связанс оценкойальтернативныхвариантовфинансированиядеятельностипредприятия.При этом основнымикритериямивыбора являютсяусловия привлечениязаемных средств,их "цена", степеньриска, возможныенаправленияиспользованияи т.д.[4,5].

Цельюдипломнойработы являетсяопределениеоптимальнойструктурыкапитала дляРУП "Гомельскийхимическийзавод".

Задачамидипломнойработы являются:изучение состава,структурыкапитала предприятия,рассмотрениеразличныхподходов копределениюоптимальнойструктурыкапитала, изучениепорядка учетаи анализа всехсоставляющихкапитала РУП"Гомельскийхимическийзавод", а такжевыработка путейуправленияструктуройкапитала наданном предприятии.

Управление структурой капитала: учетно-аналитический аспект

1 КАПИТАЛ ПРЕДПРИЯТИЯ,ЕГО СТРУКТУРА,

ПОРЯДОКУЧЕТА И АНАЛИЗА

1.1Понятие капиталапредприятияи его структуры

1.2.1 Учет уставногокапитала

1.2.2 Учет резервногофонда и текущихрезервов

1.2.3 Учетфондов специальногоназначения

Учет фонданакопления

Учет фондапотребления

Учет прочихспециальныхфондов

1.3.1 Учет кредитовбанка

Таблица1 Рентабельностьсобственныхсредств

Рис. 2Распределениеприбыли наГомельскомхимическомзаводе

Таблица4 Структурапассивов РУП"Гомельскийхимическийзавод" в 2002 году

Показатель

А

Таблица7 Источникиформированияосновногокапитала РУП

Таблица8 Источникиформированияоборотногокапитала РУП

"Гомельскийхимическийзавод" в 2002 году

А

3.1.2.Кредиторскаязадолженность

Б

За заказы,работы и услуги

КАПИТАЛПРЕДПРИЯТИЯ,ЕГО СТРУКТУРА,ПОРЯДОК УЧЕТАИ АНАЛИЗА_______________________________________

БУ Х Г А Л Т Е Р СК И Й Б А Л А НС

КОДЫ

Руководитель__________________________ Главныйбухгалтер___________________

Приложение3

Наименованиепоказателя

Код

Остаток

Начислено

Перечислено

Остаток

На конец

Наименованиепоказателя

Код

Остаток

Начислено

Перечислено

Остаток

На конец

Наименованиепоказателя

Код

Наименованиепоказателя

Наименованиепоказателя

ПриказМинистерствафинансов

СПРАВКАК РАЗДЕЛУ 3

Предложения:Необходимоувеличитьсобственныйкапитал черезмеханизмакционированияза счет продажиакций.

Прибыльот реализации

Экономическийфакультет

Дипломнаяработа

Гомель 2003

Руководитель________ Главныйбухгалтер_