3) участвующие - участвуют в доп. распределении прибыли. У.а - это акции , по которым выплачиваются фиксированный и экстра-дивиденд.
4) пр. акции с регулируемой ставкой дивиденда - когда дивиденд привязан к к.-либо величине (к доле чистой прибыли, к доходности на рынке ГКО, к среднерын. доходности, к стоимости пот. корзины,к темпам инфляции - т.е. к экон. индикатору; он изменяется в разные годы)
Системы голосования.
При выборе совета директоров может использоваться уставная или кумулятивная система голосования.
Уставная система - обычная; 1 акция дает голос при решении каждого вопроса.
Каждая кандидатура голосуется отдельно.
Кумулятивная система: можно аккумулировать свои голоса и проголосовать за одного.
(5 кандидатур - 5 голосов). Такая система создана для того, чтобы мелкие акционеры могли объединиться и проветси в Совет директоров хотя бы одного своего директора (т.е. в интересах мелких акционеров), т.е. если в АО более 500 акционеров, то система голосов - только кумулятивная (в вопросе выборов в Совет Директоров, в остальных вопросах - уставная.)
Дивиденды.
По з-ну дивиденды могут выплачиваться в ден. форме или в форме иного имущ-ва, если это предусмотрено уставом. Дивиденды могут выплачиваться ежеквартально, раз в полгода и раз в год. Дивиденды выплачиваются только из текущей чистой прибыли. Для привилегированных акций выплата дивидендов возможна еще и из спец. фондов.
АО не вправе выплачивать дивиденд в след. случаях:
1) до полной оплаты УК
2) до выкупа всех акций в соответствии со ст. 76 З-на
3) если АО отвечает признакам банкротства или будет им отвечать после выплаты дивидендов
4) если стоимость Чист. Активов меньше стоимости УК, резервного фонда и ликвидационной стоимости привилег. акций (если она превышает номинал)
20 сентября
Облигации.
Экон. оределение : О - это цб, удостоверяющая отношения займа между ее владельцем (кредитором) и лицом, выпускающим облигацию (должником)
Юр. опр-е -в З-не об РЦБ:
Облигация - это эмиссионная цб, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может предусматривать иные имущественные права ее держателя.
1) облигация - эмиссионная цб, т.е. вып-ся как стандартный массовый фин. инструмент и должна пройти процедуру эмиссии
2) закрепляет право эмитента на получение ее номинальной стоимости в опред. срок (т.е. облигации определяются на определ. срок - в услов. выпуска; облигация всегда погашается и всегда по номиналу)
3) по окончанию либо выплачивается %, либо иной имущ. эквивалент
4) иные имущ. права - жилищ. сертификаты; право конвертации в обыкновенные акции, и т.д. - все это фискируется в условиях выпуска облигаций
Особенности облигаций:
1 - облигация - д
олговая цб. , т.е. невыполнение эмитентом обязательств по облигации влечет законные процедуры взыскания задолженности вплоть до банкротства.
2 - облигации, будучи долговыми бумагами, обладают старшинством перед акциями в выплате % и удовлетворении других обязательств.
В мир. практике цб делятся на старшие и младшие. Речь идет о старшинстве в удовлетворении обязательств. Старшие - облигации и привил. акции, младшие - обыкновенные акции.
При ликвидации эмитента в рез. банкротства в 1 очередь удовлетв-ся треб-я кредиторов; владельцы облигаций - кредиторы.
3 - облигация никогда не дает права на участие в управление
Эмитенты облигаций:
Эмитентами облигаций могут быть: государство, федер. органы власти, субъекты федерации, муниципальные образования, предприятия в любой форме собственности, имеющие любой организационно-правовой статус.
В 1-ю очередь к выпуску облиг. прибегают ком. орган-и, но неком. организации в случаях, определенных законом, также могут выпускать облигации.
Классиф-я облигаций
Номинал облигаций может быть выражен и в рублях, и в ин. валюте. (еврооблигации)
Облигации могут быть именными и на предъявителя.
Миркин: свободно размещаемые облигации и принудительные займы. К принудит. займам прибегает государство в тяжелых условиях - взамен денежных долгов (Внешэкономбанк, ГКО, казначейские обязательства бюджетополучателям)
Сроки обращения: никаких ограничений не содержатся, кроме одного ( в з-не о гос. внутр. и внеш. долге: РФ может обязываться на срок не более 30 лет). На сег. момент есть неск-ко выпусков на 30 лет.
Формы погашения облигаций:
Обл. могут погашаться в денежной форме и в натуральной форме ( в форме товаров, жилья, услугами). Прим - займ МПС с погашением тоннокилометрами - т.е. правом на перевозку грузов; облиг-и могут погашаться ценными бумагами или конвертацией в другие виды ценных бумаг (в привилег. акции)
Класс-я облигаций
1. по видам выплаты дохода:
1) процентные (купонные) облигации: в условиях выпуска этих облигаций предусмотрено, что эмитент регулярно уплачивает процент от номинальной стоимости.
Вел-на % фиксируется в процентах годовых ; в условиях выпуска; % должен выплачиваться не реже чем 1 р. в год. Сейчас облигации могут выпускаться как в классической купонной форме, так и в бездокументарной.
% может быть фиксированный и плавающий ( в последнее время - более распространенный) Плавающий платеж может быть привязан к различ. экон. индикаторам (средневзвеш. ставка доходности на рынке ГКО,и тд. - золотой сертификат 93 г. сроком обращения в 1 г. Номинал облигации был выражен в золоте; составлял 10 кг, купон выплачивался в рублях 4 р. в год , ставка купона = LIBOR за 3 мес + 3 процентных пункта от номинала (по цене на дату выплаты купона на Лондонской бирже цветных металов в долларах, переведенных в рубли)
2) дисконтные облигации (безкупонные, с нулевым купоном, зеро-купоны) - по этим облигациям никакие процентные выплаты не предусмотрены; они погашаются по номиналу, а размещаются они по цене ниже номинала (с дисконтом) - ГКО
3) облигации выигрышных займов (% по ним не выплачивается, а разыгрывается)
2. По способу покрытия долговых обязательств
1) облигации,обеспеченные залогом имущества:
1- облигации, обеспеченные пулом закладных (ипотека) - эти облиг связаны с ипотечным кредитованием (под залог недвиж-ти). Такого рода облигации участвуют в схемах рефинансирования ипотечного кредитования.
2- закладные облигации (обеспеченные залогом имущества - всех активов предприятия, конкретного имущества)
3- облигации, выпущенные под залог ценных бумаг (такие облигации выпускает не каждый эмитент - например, инвестиционный банк под залог имеющихся в собственности банка бумаг выпускаются собственные)
4 - облигации под залог оборудования (лизинговая компания)
Обл-и, обеспеченные залогом имущества, являются самого высокого инвестиционного качества (имеют самый низкий риск) - требования кредиторов, давших денег под залог имущества, удовлетворяются раньше, чем многие другие - в 3-ю очередь.
2) облигации, не обеспеченные залогом (по ним выплаты в случае банкротства осуществляются наравне с другими конкурсными кредиторами)
1- не обеспеченные облигации - выпущенные под доброе имя эмитента, под его общее обязательство погасить и выплатить %
2- облигации под конкретный вид доходов эмитента (погашение этих облигаций и выплату % будет осуществляться из определ. стабильного источника доходов- продукцию одного цеха, и т.д.)
3- облигации на конкретный инвестиционный проект (на строительство АТС)
4 - бросовые (мусорные) - junk bonds - выделились в особую разновидность в послед. десятилетие; активно обращаются в США - обеспечивают высокую доходность; выпускаются в сложные моменты, чтобы удержаться на рынке; риск по облигациям очень высок. - хороши для формирования портфеля; "удачные" облигации обеспечат высокую доходность инвестиционного портфеля.
Финансовые ограничения в выпуске облигаций:
(на примере АО и ООО) - ГК: Ао вправе выпускать облигации на сумму, не превышающую УК либо величину обеспечения, предоставленного третьими лицами, после полной оплаты УК. При этом без обеспечения облигации выпускать нельзя ранее 3-го года существования АО при условии двух надлежащим образом оформленных годовых балансов.
Если говорить о рынке облигаций России, то он только начинает формироваться. До 2000 г. облигации частных эмитентов практически не выпускались. Это было связано с многими причинами, в т.ч. и со сложностью и дороговизной процедурой эмиссии (налог от суммы эмиссии). Крупные компании прибегали к выпуску серийных векселей.
С 2000 г. ситуация изменилась, и круп. компании начали выпуск облигаций. К концу 2000 г. на ММВБ находилось 18 выпусков облигаций рос. эмитентов. Большая часть этих облигаций носили имиджевую историю и размещались по телефону. Первой вышла на рынок ТНК.
Рос. рынок корпоративных бумаг будет развиваться как облигационный (по опыту других развивающихся рынков).
Акции на рос. рынках формируются в крупные пакеты (контрольные и тд.) - эти пакеты формируются не для перепродажи, а для контроля над предприятием - лишнее подтверждение тому, что рынок бумаг будет развиваться за счет облигаций.
Соотношение акций и облигаций на каждых рынках разное, но облигации в основном преобладают (Германия: 9:1, США: 4:3)
В США инвесторы защищены облигационным соглашением (если эмиссия крупная, то эмитент должен заключить облигац. соглашение с доверенным лицом по займу; довер. лицо - крупная фин. структура, инвестиционный банк - оно выступает от имени всех эмитентов, и будет требовать возмещения убытков от имени всех пострадавших)
27 сентября
Государственные ценные бумаги.
Гос. цб - гос. облигации и приватизационные цб. Был принят -з-н об особенностях эмиссии и обращения гос. и муниципальных цб от 29 июля 98 г;